編者按：本文來(lái)源創(chuàng)業(yè)邦專(zhuān)欄美股研究社，創(chuàng)業(yè)邦經(jīng)授權(quán)發(fā)布。

北京時(shí)間12月4日，salesforce公布了其2020財(cái)年第三財(cái)季的業(yè)績(jī)報(bào)告。數(shù)據(jù)顯示，期內(nèi)營(yíng)收45.13億美元，同比增長(zhǎng)34%，略高于此前分析師預(yù)期的44.5億美元，但卻同比由盈轉(zhuǎn)虧。當(dāng)季凈虧損1.09億美元，去年同期凈利潤(rùn)為1.05億美元。同時(shí)，預(yù)計(jì)第四財(cái)季營(yíng)收為47.4億美元至47.5億美元，調(diào)整后的每股收益為0.54至0.55美元，低于此前分析師預(yù)計(jì)的0.62美元。

財(cái)報(bào)公布后，引發(fā)其股價(jià)盤(pán)后跌逾1%。

從核心數(shù)據(jù)來(lái)看，Salesforce這份財(cái)報(bào)喜憂參半。營(yíng)收同比增長(zhǎng)34%，不但未能實(shí)現(xiàn)盈利反而出現(xiàn)虧損。當(dāng)然，對(duì)于Salesforce在行業(yè)內(nèi)的地位還是值得肯定。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2018年，Salesforce以19.5%的市場(chǎng)份額占據(jù)著行業(yè)第一的位置，在CRM領(lǐng)域，依舊是毋庸置疑的霸主。畢竟，緊隨其后的三名加起來(lái)的市場(chǎng)份額也才18.9%，未能超過(guò)Salesforce所占的市場(chǎng)份額。此次財(cái)報(bào)的營(yíng)收增長(zhǎng)再次彰顯了其在市場(chǎng)的收割能力，但同比由盈轉(zhuǎn)虧也預(yù)示著其背后的不少隱患，對(duì)投資者的信心也會(huì)造成相應(yīng)的沖擊，財(cái)報(bào)公布后其股價(jià)的下跌便是較好的證明。

就目前的行業(yè)環(huán)境來(lái)看，隨著云計(jì)算市場(chǎng)的日益火爆，這一領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)愈發(fā)激烈。即使目前Salesforce在CRM領(lǐng)域占據(jù)著行業(yè)第一的位置，但在新型云計(jì)算公司和傳統(tǒng)數(shù)據(jù)分析公司的擠壓下，未來(lái)能否長(zhǎng)期保持這一行業(yè)地位也還得看其接下來(lái)的市場(chǎng)表現(xiàn)，畢竟，在對(duì)2020財(cái)年第四財(cái)季的業(yè)績(jī)指引已弱于此前的預(yù)期。接下來(lái)，美股研究社通過(guò)其新一季的財(cái)報(bào)對(duì)其當(dāng)前面臨的挑戰(zhàn)和機(jī)遇進(jìn)行解讀。

營(yíng)收同比增長(zhǎng)34%但同比由盈轉(zhuǎn)虧 CRM依舊是營(yíng)收增長(zhǎng)的主要功臣

據(jù)Salesforce三季度的財(cái)報(bào)顯示，期內(nèi)營(yíng)收45.13億美元，同比增長(zhǎng)33%；但同比由盈轉(zhuǎn)虧，當(dāng)季凈虧損1.09億美元。

從營(yíng)收來(lái)看，訂閱和支持業(yè)務(wù)營(yíng)收42.4億美元，同比增長(zhǎng)34%。專(zhuān)業(yè)服務(wù)和其他業(yè)務(wù)營(yíng)收2.74億美元，同比增長(zhǎng)22%。

具體表現(xiàn)為，旗艦產(chǎn)品銷(xiāo)售云（Sales Cloud）營(yíng)收達(dá)到11.68億美元，較去年同期的10.20億美元增長(zhǎng)了14.5%；服務(wù)云（Service Cloud）營(yíng)收達(dá)到11.4億美元，較去年同期的9.17億美元增長(zhǎng)了24.3%；營(yíng)銷(xiāo)與商業(yè)云（Marketing and Commerce Cloud）營(yíng)收達(dá)到6.44億美元，較去年同期的4.89億美元增長(zhǎng)了31.7%；Salesforce平臺(tái)和其他營(yíng)收達(dá)到12.87億美元，較去年同期的7.42億美元增長(zhǎng)了73.5%?？梢钥闯?，訂閱和支持業(yè)務(wù)依舊占據(jù)著Salesforce營(yíng)收的主要部分。

從利潤(rùn)方面來(lái)看，三季度，凈虧損為1.09億美元，去年同期凈利潤(rùn)為1.05億美元。攤薄每股虧損0.12美元，去年同期為每股收益0.13美元。非GAAP攤薄每股收益為0.75美元。事實(shí)上，在上個(gè)財(cái)季，其凈利潤(rùn)便已經(jīng)呈現(xiàn)下滑的態(tài)勢(shì)。二季度，其凈利潤(rùn)同比下滑70%，可見(jiàn)，三季度不但沒(méi)能扭轉(zhuǎn)下滑的態(tài)勢(shì)，更是轉(zhuǎn)入虧損狀態(tài)。

同時(shí)，財(cái)報(bào)對(duì)第四財(cái)季的業(yè)績(jī)作出了相應(yīng)的預(yù)測(cè)。預(yù)計(jì)第四財(cái)季營(yíng)收47.43億至47.53億美元，GAAP每股虧損0.04至0.03美元，非GAAP每股收益0.54至0.55美元，低于市場(chǎng)預(yù)期的0.62美元?；蚴鞘状斡绊?，其盤(pán)后股價(jià)跌逾1%。

綜合來(lái)看，Salesforce三季度財(cái)報(bào)喜憂參半。營(yíng)收雖然保持增長(zhǎng)，但虧損的狀態(tài)暴露了其正面臨著相應(yīng)的挑戰(zhàn)。未來(lái)其營(yíng)收增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)能否持續(xù)維持仍有待市場(chǎng)的下一步驗(yàn)證，畢竟如今的云服務(wù)市場(chǎng)已經(jīng)成為了眾多科技巨頭緊盯的新戰(zhàn)場(chǎng)。

Saas市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇的同時(shí) 潛藏著自身產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)

在如今各家企業(yè)數(shù)據(jù)逐漸上云之后，在為這一市場(chǎng)提供更多空間的同時(shí)也會(huì)迎來(lái)諸多的挑戰(zhàn)。 對(duì)salesforce來(lái)講，最主要的挑戰(zhàn)或是來(lái)自于市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)，不論是新型科技公司還是傳統(tǒng)老牌企業(yè)，對(duì)Saas市場(chǎng)爭(zhēng)相布局。另一方面，隨著市場(chǎng)規(guī)模的不斷擴(kuò)大，客戶的增長(zhǎng)是必然，如何保持其軟件的穩(wěn)定性成為其不能忽視的問(wèn)題。

1、隨著云服務(wù)市場(chǎng)的不斷發(fā)展 Salesforce面臨眾多強(qiáng)勁對(duì)手

從salesforce這份最新財(cái)報(bào)來(lái)看，期內(nèi)營(yíng)收45.13億美元，其中，訂閱和支持業(yè)務(wù)營(yíng)收42.4億美元，同比增長(zhǎng)33%，這一業(yè)務(wù)占據(jù)著其總營(yíng)收94%的比例。主要包括了銷(xiāo)售云、客服云、營(yíng)銷(xiāo)云等。事實(shí)上，隨著時(shí)代的不斷發(fā)展，大數(shù)據(jù)的上云已經(jīng)成為一種趨勢(shì)，CRM云服務(wù)市場(chǎng)正迅速發(fā)展成為新的戰(zhàn)場(chǎng)，這一戰(zhàn)場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)也顯得頗為激烈。

據(jù)Garter的最新研究，全球客戶體驗(yàn)與關(guān)系管理（CRM）軟件的支出在2018年同比增長(zhǎng)了15.6%，市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到了482億美元。與此同時(shí)，2018年全球企業(yè)級(jí)應(yīng)用軟件的收入總額，已經(jīng)超過(guò)1936億美元，相比2017全年收入1721億美元，增長(zhǎng)了12.5％?？梢?jiàn)，這一市場(chǎng)正以高速發(fā)展的姿態(tài)增長(zhǎng)。

我們來(lái)看，今年三季度SAP的財(cái)報(bào)，數(shù)據(jù)顯示，期內(nèi)營(yíng)收同比增長(zhǎng)13%；凈利潤(rùn)達(dá)14億美元，同比增長(zhǎng)30%，云和軟件服務(wù)增長(zhǎng)12%。更重要的是，早在去年9月份SAP 便已經(jīng)和阿里巴巴展開(kāi)合作，積極展開(kāi)對(duì)極具潛力的中國(guó)市場(chǎng)布局。除此之外，還有Oracle、Adobe等實(shí)力強(qiáng)勁對(duì)手。Adobe今年三季度的財(cái)報(bào)顯示，期內(nèi)營(yíng)收同比增長(zhǎng)24%創(chuàng)下新的歷史記錄，凈利潤(rùn)亦是同比增長(zhǎng)19%至7.93億美元。

值得一提的是，在云計(jì)算領(lǐng)域，亞馬遜、微軟、阿里云、IBM以及谷歌這些頭部玩家已經(jīng)具備了相當(dāng)強(qiáng)的研發(fā)能力，技術(shù)十分成熟。即使Salesforce目前在CRM領(lǐng)域占據(jù)著18.3%的市場(chǎng)份額，但在未來(lái)云計(jì)算服務(wù)的進(jìn)一步滲透之下，傳統(tǒng)數(shù)據(jù)行業(yè)還能不能擁有強(qiáng)悍的戰(zhàn)斗力仍不好說(shuō)。在如今凈利潤(rùn)下滑后又同比由盈轉(zhuǎn)虧的狀態(tài)下，對(duì)Salesforce來(lái)講，均是嚴(yán)峻的考驗(yàn)。

2、如何保證產(chǎn)品的穩(wěn)定性 是維持Salesforce營(yíng)收的重要因素

像Salesforce此類(lèi)的數(shù)據(jù)服務(wù)公司，產(chǎn)品的穩(wěn)定性能是絕對(duì)的關(guān)鍵，也是維系客戶重要的砝碼，保持營(yíng)收的重要因素。但在當(dāng)前這一領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)頗為激烈的背景下，如何保障云服務(wù)的穩(wěn)定顯得尤為關(guān)鍵。三季度，Salesforce營(yíng)收能夠保持33%增長(zhǎng)，跟他的產(chǎn)品性能無(wú)疑是分不開(kāi)的。

盡管其在市面上的營(yíng)收能力得到了進(jìn)一步的提升，但需要注意的是，其產(chǎn)品的穩(wěn)定性并不是萬(wàn)無(wú)一失的。早在今年5月份的時(shí)候Salesforce的產(chǎn)品經(jīng)歷了一次風(fēng)波。正是因?yàn)榧夹g(shù)上的混亂導(dǎo)致客戶無(wú)法訪問(wèn)該公司最受歡迎的一些在線服務(wù)。同時(shí)，據(jù)相關(guān)資料行顯示，五月份今年五月份爆出，Salesforce的一個(gè)腳本也存在了較為明顯的漏洞。在當(dāng)時(shí)Salesforce關(guān)閉了大部分的基礎(chǔ)設(shè)施之后，根據(jù)Reddit的報(bào)告，使用該腳本的用戶不僅獲得了讀取權(quán)限，而且還獲得了寫(xiě)入權(quán)限，使惡意員工可以輕松竊取或篡改公司的數(shù)據(jù)。

如何在未來(lái)的行業(yè)較量中保持其產(chǎn)品的穩(wěn)定性，這會(huì)是一個(gè)貫穿其發(fā)展始終的問(wèn)題。產(chǎn)品和技術(shù)上的漏洞導(dǎo)致的問(wèn)題無(wú)疑會(huì)影響公司的整體形象，也會(huì)令其遭質(zhì)疑。今年二季度的營(yíng)收增速放緩至22%，或許也從側(cè)面反映了這一點(diǎn)。雖然后續(xù)Salesforce對(duì)產(chǎn)品進(jìn)行了整改，但未來(lái)難保不會(huì)出現(xiàn)同類(lèi)問(wèn)題。尤其是在當(dāng)今企業(yè)數(shù)據(jù)上云的趨勢(shì)下，客戶體量逐步擴(kuò)大之后。一旦出現(xiàn)技術(shù)上的故障和漏洞導(dǎo)致客戶使用受影響或造成損失，那勢(shì)必不利于維持現(xiàn)有的市場(chǎng)份額，對(duì)其營(yíng)收也會(huì)造成重大影響。

收購(gòu)路線依舊值得探索 與微軟的合作或?qū)⑦M(jìn)一步鞏固綜合實(shí)力

在前不久的Dreamforce大會(huì)上，Salesforce也宣布了其2024年財(cái)年的預(yù)計(jì)營(yíng)收，預(yù)計(jì)將產(chǎn)生340億至350億美元的收入。這意味著年增長(zhǎng)率約為20%，這將是Salesforce2020財(cái)年實(shí)現(xiàn)170億美元的兩倍，顯示了其對(duì)未來(lái)的信心以及在這一領(lǐng)域的野心。

Salesforce確實(shí)是一家眼光長(zhǎng)遠(yuǎn)的公司，在眾多競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的擠壓下，Salesforce在戰(zhàn)略上想方設(shè)法開(kāi)發(fā)可持續(xù)發(fā)展路徑，近年來(lái)的收購(gòu)路線以及和競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的展開(kāi)合作無(wú)不如此。

1、"買(mǎi)買(mǎi)買(mǎi)"戰(zhàn)略 長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看有利于擴(kuò)大整體實(shí)力

事實(shí)上，在過(guò)去的三年半里，Salesforce在20多筆收購(gòu)中投入了283億美元的巨額資金，長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，有利于Salesforce提升整體實(shí)力鞏固自身護(hù)城河。

要說(shuō)收購(gòu)中最為亮眼的可能要數(shù)今年花157億美元收購(gòu)的大數(shù)據(jù)Tableau公司，但收購(gòu)的同時(shí)也會(huì)衍生出相應(yīng)的問(wèn)題。譬如，對(duì)Tableau這樣的大公司的整合也不是一天兩天可以完成的，如何將收購(gòu)公司的能力整合到自身的運(yùn)營(yíng)當(dāng)中來(lái)，需要Salesforce花精力去消化。

此外，并購(gòu)在擴(kuò)大自身整體實(shí)力的同時(shí)，短期內(nèi)也會(huì)對(duì)其盈利造成相應(yīng)的影響。畢竟，在收購(gòu)Tableau時(shí)是以其13倍的銷(xiāo)售額進(jìn)行收購(gòu)，對(duì)此前MuleSoft的收購(gòu)價(jià)亦是達(dá)到其銷(xiāo)售額的22倍。最重要的是，據(jù)富途牛牛資料顯示，Salesforce收購(gòu)這兩家公司時(shí)，二者均是沒(méi)有盈利的。今后如若再產(chǎn)生此類(lèi)收購(gòu)，也會(huì)拖累其相應(yīng)時(shí)期內(nèi)的盈利。

2、營(yíng)銷(xiāo)云遷至微軟 二者攜手會(huì)擦出怎樣的火花？

在今年11月15日，Salesforce與微軟展開(kāi)合作。選擇微軟作為其Salesforce營(yíng)銷(xiāo)云的公共云提供商，并宣布了一項(xiàng)新的集成，將Salesforce銷(xiāo)售云和服務(wù)云與微軟Teams整合起來(lái)。

不可否認(rèn)，對(duì)Salesforce來(lái)說(shuō)，將營(yíng)銷(xiāo)云遷移到微軟Azure將讓Salesforce可以根據(jù)客戶需求的變化來(lái)優(yōu)化性能、縮短投入使用的時(shí)間，并使客戶能夠借助Azure覆蓋全球的優(yōu)勢(shì)更迅速地?cái)U(kuò)展，同時(shí)有助于滿足數(shù)據(jù)安全性、隱私和合規(guī)性等方面的地方性要求。于微軟來(lái)講，有利于其在業(yè)內(nèi)抗衡AWS?？偠灾?，雙方的合作各取其所，有利于促進(jìn)這一領(lǐng)域的進(jìn)一步發(fā)展。

但需要注意的是，Salesforce與微軟本身便屬于競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系，在基于云的客戶管理軟件領(lǐng)域互為競(jìng)爭(zhēng)。數(shù)年前，雙方也因一筆并購(gòu)交易讓其關(guān)系一度變得緊張。這次的合作讓二者處于亦敵亦友的境地，合作的長(zhǎng)期持續(xù)性尚存疑問(wèn)。

綜合來(lái)看，Salesforce這份新財(cái)報(bào)喜憂參半。只是，未來(lái)想要在各大云計(jì)算巨頭的擠壓下繼續(xù)保持目前的市場(chǎng)地位，依然需要對(duì)自身技術(shù)和產(chǎn)品不斷完善和提升，這也是其在未來(lái)的發(fā)展中繼續(xù)保持高增長(zhǎng)的重要因素。美股研究社也將持續(xù)關(guān)注其下一步的發(fā)展。

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