編者按：本文來源創(chuàng)業(yè)邦專欄美股研究社，創(chuàng)業(yè)邦經(jīng)授權(quán)發(fā)布。

北京時間12月4日，salesforce公布了其2020財年第三財季的業(yè)績報告。數(shù)據(jù)顯示，期內(nèi)營收45.13億美元，同比增長34%，略高于此前分析師預(yù)期的44.5億美元，但卻同比由盈轉(zhuǎn)虧。當(dāng)季凈虧損1.09億美元，去年同期凈利潤為1.05億美元。同時，預(yù)計第四財季營收為47.4億美元至47.5億美元，調(diào)整后的每股收益為0.54至0.55美元，低于此前分析師預(yù)計的0.62美元。

財報公布后，引發(fā)其股價盤后跌逾1%。

從核心數(shù)據(jù)來看，Salesforce這份財報喜憂參半。營收同比增長34%，不但未能實(shí)現(xiàn)盈利反而出現(xiàn)虧損。當(dāng)然，對于Salesforce在行業(yè)內(nèi)的地位還是值得肯定。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2018年，Salesforce以19.5%的市場份額占據(jù)著行業(yè)第一的位置，在CRM領(lǐng)域，依舊是毋庸置疑的霸主。畢竟，緊隨其后的三名加起來的市場份額也才18.9%，未能超過Salesforce所占的市場份額。此次財報的營收增長再次彰顯了其在市場的收割能力，但同比由盈轉(zhuǎn)虧也預(yù)示著其背后的不少隱患，對投資者的信心也會造成相應(yīng)的沖擊，財報公布后其股價的下跌便是較好的證明。

就目前的行業(yè)環(huán)境來看，隨著云計算市場的日益火爆，這一領(lǐng)域的競爭愈發(fā)激烈。即使目前Salesforce在CRM領(lǐng)域占據(jù)著行業(yè)第一的位置，但在新型云計算公司和傳統(tǒng)數(shù)據(jù)分析公司的擠壓下，未來能否長期保持這一行業(yè)地位也還得看其接下來的市場表現(xiàn)，畢竟，在對2020財年第四財季的業(yè)績指引已弱于此前的預(yù)期。接下來，美股研究社通過其新一季的財報對其當(dāng)前面臨的挑戰(zhàn)和機(jī)遇進(jìn)行解讀。

營收同比增長34%但同比由盈轉(zhuǎn)虧 CRM依舊是營收增長的主要功臣

據(jù)Salesforce三季度的財報顯示，期內(nèi)營收45.13億美元，同比增長33%；但同比由盈轉(zhuǎn)虧，當(dāng)季凈虧損1.09億美元。

從營收來看，訂閱和支持業(yè)務(wù)營收42.4億美元，同比增長34%。專業(yè)服務(wù)和其他業(yè)務(wù)營收2.74億美元，同比增長22%。

具體表現(xiàn)為，旗艦產(chǎn)品銷售云（Sales Cloud）營收達(dá)到11.68億美元，較去年同期的10.20億美元增長了14.5%；服務(wù)云（Service Cloud）營收達(dá)到11.4億美元，較去年同期的9.17億美元增長了24.3%；營銷與商業(yè)云（Marketing and Commerce Cloud）營收達(dá)到6.44億美元，較去年同期的4.89億美元增長了31.7%；Salesforce平臺和其他營收達(dá)到12.87億美元，較去年同期的7.42億美元增長了73.5%?？梢钥闯?，訂閱和支持業(yè)務(wù)依舊占據(jù)著Salesforce營收的主要部分。

從利潤方面來看，三季度，凈虧損為1.09億美元，去年同期凈利潤為1.05億美元。攤薄每股虧損0.12美元，去年同期為每股收益0.13美元。非GAAP攤薄每股收益為0.75美元。事實(shí)上，在上個財季，其凈利潤便已經(jīng)呈現(xiàn)下滑的態(tài)勢。二季度，其凈利潤同比下滑70%，可見，三季度不但沒能扭轉(zhuǎn)下滑的態(tài)勢，更是轉(zhuǎn)入虧損狀態(tài)。

同時，財報對第四財季的業(yè)績作出了相應(yīng)的預(yù)測。預(yù)計第四財季營收47.43億至47.53億美元，GAAP每股虧損0.04至0.03美元，非GAAP每股收益0.54至0.55美元，低于市場預(yù)期的0.62美元?；蚴鞘状斡绊?，其盤后股價跌逾1%。

綜合來看，Salesforce三季度財報喜憂參半。營收雖然保持增長，但虧損的狀態(tài)暴露了其正面臨著相應(yīng)的挑戰(zhàn)。未來其營收增長的態(tài)勢能否持續(xù)維持仍有待市場的下一步驗(yàn)證，畢竟如今的云服務(wù)市場已經(jīng)成為了眾多科技巨頭緊盯的新戰(zhàn)場。

Saas市場競爭加劇的同時 潛藏著自身產(chǎn)品風(fēng)險

在如今各家企業(yè)數(shù)據(jù)逐漸上云之后，在為這一市場提供更多空間的同時也會迎來諸多的挑戰(zhàn)。 對salesforce來講，最主要的挑戰(zhàn)或是來自于市場的競爭，不論是新型科技公司還是傳統(tǒng)老牌企業(yè)，對Saas市場爭相布局。另一方面，隨著市場規(guī)模的不斷擴(kuò)大，客戶的增長是必然，如何保持其軟件的穩(wěn)定性成為其不能忽視的問題。

1、隨著云服務(wù)市場的不斷發(fā)展 Salesforce面臨眾多強(qiáng)勁對手

從salesforce這份最新財報來看，期內(nèi)營收45.13億美元，其中，訂閱和支持業(yè)務(wù)營收42.4億美元，同比增長33%，這一業(yè)務(wù)占據(jù)著其總營收94%的比例。主要包括了銷售云、客服云、營銷云等。事實(shí)上，隨著時代的不斷發(fā)展，大數(shù)據(jù)的上云已經(jīng)成為一種趨勢，CRM云服務(wù)市場正迅速發(fā)展成為新的戰(zhàn)場，這一戰(zhàn)場的競爭也顯得頗為激烈。

據(jù)Garter的最新研究，全球客戶體驗(yàn)與關(guān)系管理（CRM）軟件的支出在2018年同比增長了15.6%，市場規(guī)模達(dá)到了482億美元。與此同時，2018年全球企業(yè)級應(yīng)用軟件的收入總額，已經(jīng)超過1936億美元，相比2017全年收入1721億美元，增長了12.5％?？梢姡@一市場正以高速發(fā)展的姿態(tài)增長。

我們來看，今年三季度SAP的財報，數(shù)據(jù)顯示，期內(nèi)營收同比增長13%；凈利潤達(dá)14億美元，同比增長30%，云和軟件服務(wù)增長12%。更重要的是，早在去年9月份SAP 便已經(jīng)和阿里巴巴展開合作，積極展開對極具潛力的中國市場布局。除此之外，還有Oracle、Adobe等實(shí)力強(qiáng)勁對手。Adobe今年三季度的財報顯示，期內(nèi)營收同比增長24%創(chuàng)下新的歷史記錄，凈利潤亦是同比增長19%至7.93億美元。

值得一提的是，在云計算領(lǐng)域，亞馬遜、微軟、阿里云、IBM以及谷歌這些頭部玩家已經(jīng)具備了相當(dāng)強(qiáng)的研發(fā)能力，技術(shù)十分成熟。即使Salesforce目前在CRM領(lǐng)域占據(jù)著18.3%的市場份額，但在未來云計算服務(wù)的進(jìn)一步滲透之下，傳統(tǒng)數(shù)據(jù)行業(yè)還能不能擁有強(qiáng)悍的戰(zhàn)斗力仍不好說。在如今凈利潤下滑后又同比由盈轉(zhuǎn)虧的狀態(tài)下，對Salesforce來講，均是嚴(yán)峻的考驗(yàn)。

2、如何保證產(chǎn)品的穩(wěn)定性 是維持Salesforce營收的重要因素

像Salesforce此類的數(shù)據(jù)服務(wù)公司，產(chǎn)品的穩(wěn)定性能是絕對的關(guān)鍵，也是維系客戶重要的砝碼，保持營收的重要因素。但在當(dāng)前這一領(lǐng)域競爭頗為激烈的背景下，如何保障云服務(wù)的穩(wěn)定顯得尤為關(guān)鍵。三季度，Salesforce營收能夠保持33%增長，跟他的產(chǎn)品性能無疑是分不開的。

盡管其在市面上的營收能力得到了進(jìn)一步的提升，但需要注意的是，其產(chǎn)品的穩(wěn)定性并不是萬無一失的。早在今年5月份的時候Salesforce的產(chǎn)品經(jīng)歷了一次風(fēng)波。正是因?yàn)榧夹g(shù)上的混亂導(dǎo)致客戶無法訪問該公司最受歡迎的一些在線服務(wù)。同時，據(jù)相關(guān)資料行顯示，五月份今年五月份爆出，Salesforce的一個腳本也存在了較為明顯的漏洞。在當(dāng)時Salesforce關(guān)閉了大部分的基礎(chǔ)設(shè)施之后，根據(jù)Reddit的報告，使用該腳本的用戶不僅獲得了讀取權(quán)限，而且還獲得了寫入權(quán)限，使惡意員工可以輕松竊取或篡改公司的數(shù)據(jù)。

如何在未來的行業(yè)較量中保持其產(chǎn)品的穩(wěn)定性，這會是一個貫穿其發(fā)展始終的問題。產(chǎn)品和技術(shù)上的漏洞導(dǎo)致的問題無疑會影響公司的整體形象，也會令其遭質(zhì)疑。今年二季度的營收增速放緩至22%，或許也從側(cè)面反映了這一點(diǎn)。雖然后續(xù)Salesforce對產(chǎn)品進(jìn)行了整改，但未來難保不會出現(xiàn)同類問題。尤其是在當(dāng)今企業(yè)數(shù)據(jù)上云的趨勢下，客戶體量逐步擴(kuò)大之后。一旦出現(xiàn)技術(shù)上的故障和漏洞導(dǎo)致客戶使用受影響或造成損失，那勢必不利于維持現(xiàn)有的市場份額，對其營收也會造成重大影響。

收購路線依舊值得探索 與微軟的合作或?qū)⑦M(jìn)一步鞏固綜合實(shí)力

在前不久的Dreamforce大會上，Salesforce也宣布了其2024年財年的預(yù)計營收，預(yù)計將產(chǎn)生340億至350億美元的收入。這意味著年增長率約為20%，這將是Salesforce2020財年實(shí)現(xiàn)170億美元的兩倍，顯示了其對未來的信心以及在這一領(lǐng)域的野心。

Salesforce確實(shí)是一家眼光長遠(yuǎn)的公司，在眾多競爭對手的擠壓下，Salesforce在戰(zhàn)略上想方設(shè)法開發(fā)可持續(xù)發(fā)展路徑，近年來的收購路線以及和競爭對手的展開合作無不如此。

1、"買買買"戰(zhàn)略 長遠(yuǎn)來看有利于擴(kuò)大整體實(shí)力

事實(shí)上，在過去的三年半里，Salesforce在20多筆收購中投入了283億美元的巨額資金，長遠(yuǎn)來看，有利于Salesforce提升整體實(shí)力鞏固自身護(hù)城河。

要說收購中最為亮眼的可能要數(shù)今年花157億美元收購的大數(shù)據(jù)Tableau公司，但收購的同時也會衍生出相應(yīng)的問題。譬如，對Tableau這樣的大公司的整合也不是一天兩天可以完成的，如何將收購公司的能力整合到自身的運(yùn)營當(dāng)中來，需要Salesforce花精力去消化。

此外，并購在擴(kuò)大自身整體實(shí)力的同時，短期內(nèi)也會對其盈利造成相應(yīng)的影響。畢竟，在收購Tableau時是以其13倍的銷售額進(jìn)行收購，對此前MuleSoft的收購價亦是達(dá)到其銷售額的22倍。最重要的是，據(jù)富途牛牛資料顯示，Salesforce收購這兩家公司時，二者均是沒有盈利的。今后如若再產(chǎn)生此類收購，也會拖累其相應(yīng)時期內(nèi)的盈利。

2、營銷云遷至微軟 二者攜手會擦出怎樣的火花？

在今年11月15日，Salesforce與微軟展開合作。選擇微軟作為其Salesforce營銷云的公共云提供商，并宣布了一項(xiàng)新的集成，將Salesforce銷售云和服務(wù)云與微軟Teams整合起來。

不可否認(rèn)，對Salesforce來說，將營銷云遷移到微軟Azure將讓Salesforce可以根據(jù)客戶需求的變化來優(yōu)化性能、縮短投入使用的時間，并使客戶能夠借助Azure覆蓋全球的優(yōu)勢更迅速地擴(kuò)展，同時有助于滿足數(shù)據(jù)安全性、隱私和合規(guī)性等方面的地方性要求。于微軟來講，有利于其在業(yè)內(nèi)抗衡AWS?？偠灾?，雙方的合作各取其所，有利于促進(jìn)這一領(lǐng)域的進(jìn)一步發(fā)展。

但需要注意的是，Salesforce與微軟本身便屬于競爭關(guān)系，在基于云的客戶管理軟件領(lǐng)域互為競爭。數(shù)年前，雙方也因一筆并購交易讓其關(guān)系一度變得緊張。這次的合作讓二者處于亦敵亦友的境地，合作的長期持續(xù)性尚存疑問。

綜合來看，Salesforce這份新財報喜憂參半。只是，未來想要在各大云計算巨頭的擠壓下繼續(xù)保持目前的市場地位，依然需要對自身技術(shù)和產(chǎn)品不斷完善和提升，這也是其在未來的發(fā)展中繼續(xù)保持高增長的重要因素。美股研究社也將持續(xù)關(guān)注其下一步的發(fā)展。

本文來源：美股研究社（公眾號：meigushe）http://www.meigushe.com/——旨在幫助中國投資者理解世界，專注報道美國科技股和中概股，對美股感興趣的朋友趕緊關(guān)注我們

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