編者按：本文來源創(chuàng)業(yè)邦專欄美股研究社。

10月17日，IBM發(fā)布2019年第三季度財報，數(shù)據(jù)顯示，其營收為180.28億美元，同比下降3.9%，其利潤為16.72億美元，同比下降約38%。我們看到IBM的營收和利潤都呈現(xiàn)下降趨勢，而且凈利潤下降嚴重。截止到發(fā)稿為止，IBM股價下降5.14%。

IBM的日子越來越不好過。不過隨著云計算市場規(guī)模不斷擴大，IBM面臨著越來越廣闊的市場，這可能是昔日巨頭的機會，但同時也面臨著越發(fā)激烈的競爭。從當前的云計算市場來看，IBM的競爭力并不強，尤其是亞馬遜和微軟已經(jīng)占據(jù)了大部分市場，馬太效應之下，IBM將面臨更大的難題。

不過，IBM也在積極自救。云計算市場擴大之時，云安全市場也在擴大。而IBM在安全市場上顯然優(yōu)勢更大，尤其是這次是收購紅帽，將在后續(xù)的安全市場爭奪上助IBM一臂之力。而且，IBM最近頻繁與各大公司達成合作，這將為IBM帶來更多的業(yè)務，增加營收想象空間。美股研究社將持續(xù)關(guān)注IBM的后續(xù)發(fā)展。

營收利潤同比下降，股價下跌未達到市場預期

從營收上看，IBM2019年第三季度營收為180.28億美元，同比下降3.9%。IBM營收主要依賴五個部門，其中全球技術(shù)服務部門營收為67億美元，同比下降5.6%，占總營收37%，依然是IBM的主要營收之一，我們看到這個部門的收入逐漸下降，這顯示了全球計算機業(yè)務正在轉(zhuǎn)型，未來此部門收入可能將持續(xù)下降。

云和認知軟件部門的營收為52.8億美元，同比上漲6.4%。云計算作為IBM最賺錢的部門之一，一直保持著快速增長狀態(tài)，目前云計算市場快速擴張，IBM及時發(fā)展云計算業(yè)務使得IBM保持了一定的創(chuàng)新活力。商業(yè)服務部門營收為41.17億美元，比去年同期的40.76億美元上漲1%。

系統(tǒng)部門收入14.81億美元，同比下降14.7%，融資部門營收為3.43億美元，同比下降11.7%，其他營收1.07億美元，低于去年同期的4.93億美元。

我們看到IBM大多數(shù)業(yè)務呈下降趨勢，唯有云和認知軟件部門保持較快增長。這使得IBM營收壓力將逐漸轉(zhuǎn)移至云計算業(yè)務部門。但目前云計算業(yè)務難以支撐整個IBM業(yè)務的發(fā)展，因此未來一段時間內(nèi)IBM營收還將呈現(xiàn)下降趨勢。

從利潤上看，IBM2019年第三季度利潤為16.72億美元，同比下降約38%。每股攤薄收益為1.87美元，略微超過華爾街分析師預期，但不及去年同期。持續(xù)運營業(yè)務的利潤16.73億美元，比去年同期的26.92億美元下降38%，每股攤薄收益為1.87美元，比去年同期的2.94美元下降36%。

利潤的下降主要是因為營收下降和成本上升導致，就成本而言，IBM第三季度來自于持續(xù)運營業(yè)務的總支出及其他收入為68.13億美元，高于去年同期的58.07億美元。IBM處于轉(zhuǎn)型陣痛期，成本難免有所上升，特別是今年第二季度收購紅帽之后。

從現(xiàn)金流和債務的角度看，IIBM第三季度來自于運營活動的凈現(xiàn)金為36億美元，不計入全球融資部門的應收賬款為25億美元。IBM第三季度自由現(xiàn)金流為18億美元。需要注意的是，第二季度IBM完成了歷史上最大的一次收購，這對IBM的現(xiàn)金流造成了極大的影響。截至2019年第三季度末，IBM持有110億美元現(xiàn)金，債務總額為663億美元，自第二季度末以來減少了67億美元。

從上述分析中我們可以看出，IBM的財務表現(xiàn)較差，營收和利潤都呈下降態(tài)勢。這與他目前面臨的轉(zhuǎn)型難題有關(guān)，雖然IBM過去表現(xiàn)不錯，但隨著互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展，諸多業(yè)務陷入瓶頸，特別是占比最大的技術(shù)服務部門。同時我們注意到云計算業(yè)務可能將是IBM最大的轉(zhuǎn)機，美股研究社將持續(xù)關(guān)注事件的后續(xù)發(fā)展。

IBM面臨轉(zhuǎn)型難題，云計算市場擴張競爭加劇

隨著技術(shù)的進步，IBM再一次面臨轉(zhuǎn)型危機。其實不只是IBM，微軟，蘋果等科技巨頭都面臨相關(guān)的問題。IBM若是能夠成功度過這一難題，未來將是一家認知型方案解決公司。而云計算是IBM轉(zhuǎn)型過程中最大的困難，也是最大的機會。如何順利度過轉(zhuǎn)型陣痛期，對于IBM來說至關(guān)重要。

IBM轉(zhuǎn)型認知型企業(yè)，時間緊迫蓄勢待發(fā)

IBM或許面臨著歷史上最重大的一次轉(zhuǎn)型。隨著互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展，尤其是云計算業(yè)務的發(fā)展，全世界都面臨著轉(zhuǎn)型問題。IBM 全球高級副總裁，全球企業(yè)咨詢服務部總經(jīng)理Mark Foster在經(jīng)濟觀察報的采訪中說，若是IBM能夠轉(zhuǎn)型成功，IBM將不再只是一家軟硬件公司，或服務公司，將成為一家認知解決方案和云平臺公司，并將認知能力通過云架構(gòu)融入各行各業(yè)的應用、產(chǎn)品和系統(tǒng)中。

Mark Foster同時表示，如果IBM不能在2到3年內(nèi)完成轉(zhuǎn)型，將面臨重大難題。縱觀科技歷史，我們也能發(fā)現(xiàn)任何企業(yè)若是不能在浪潮開始前建立護城河，未來很難生存下去。云計算便是新的浪潮，目前云計算逐漸完善，世界各地企業(yè)等都逐漸將業(yè)務遷移至云上。隨著5G的普及，這一進程還將加劇，留給IBM的時間不多了。

云服務市場高速擴張，競爭對手不容忽視

云服務對IBM來說既是機遇也是挑戰(zhàn)。前不久，Canalys公布2018年度全球云計算市場調(diào)研報告。報告顯示，2018年全球云計算市場總體規(guī)模超過800億美元，較2017年的550億美元大幅增長了46.5%。未來全球業(yè)務或許都將集中在云上，云服務市場還將持續(xù)擴張，甚至成為人們的日常生活方式，這對IBM來說將是一次機會。

同時我們注意到IBM面臨著激烈的競爭。Canalys公布的2018年全球云服務市場排名中，亞馬遜AWS排名第一，營收為254億美元，占據(jù)31.7%的市場份額。排名第二的是微軟，營收為135億美元，市場占有率為16.8%。谷歌第三，阿里第四。進入2019年后，阿里已經(jīng)超過了谷歌位居全球第三。IBM僅占有3.8%。IBM想要和這些巨頭公司競爭并不容易。

而且云計算市場馬太效應正在逐漸凸顯。根據(jù)數(shù)據(jù)IBM的市場份額從2017年度的4.7%跌至3.8%。而其他廠商占據(jù)的總體份額更是從40.8%降至35.2%。IBM的市場份額可能將進一步被壓縮。由于云計算的復雜性和規(guī)模性，企業(yè)或許更加相信大型公司，亞馬遜，微軟等巨頭或許將“壟斷”這一市場。

云安全或成IBM崛起機會，多方合作拓展業(yè)務

值得注意的是，云計算市場并非單獨存在，其衍生了無數(shù)的市場。特別是安全市場，隨著業(yè)務云上化，未來企業(yè)為了自身業(yè)務數(shù)據(jù)安全的支出可能將成倍上漲。這對IBM來說，其意義或許比云計算市場更大。同時，IBM也在擴大與其他公司的合作，這對于IBM轉(zhuǎn)型的幫助并不大，但卻會帶來更多的發(fā)展方向。

云安全市場不斷擴大，IBM收購紅帽提前布局

隨著云計算的發(fā)展，云安全成為了各家企業(yè)關(guān)注的重點。導致網(wǎng)絡安全市場快速發(fā)展，這或許有利于IBM的發(fā)展。根據(jù)Forrester公司的預測，到2023年，企業(yè)將在云安全工具上花費達到126億美元，高于2018年的56億美元。Gartner更是預測，2016年-2021年全球信息安全市場預計將以8.1％的復合年增長率增長，到2021年將達到1330.2億美元。

而IBM在網(wǎng)絡安全上頗有建樹。據(jù)媒體報道，今年四季度，IBM會把IBM Cloud Pak解決方案引入基于IBM Z和LinuxONE的Linux中，這些產(chǎn)品和服務旨在加快豐富IBM軟件生態(tài)系統(tǒng)。通過將這些產(chǎn)品和服務與IBM的企業(yè)平臺IBM Z和LinuxONE結(jié)合，就可以打造安全開放的混合多云平臺。

前不久IBM收購紅帽或許就是為此準備?？梢韵胍姡S著安全事業(yè)的發(fā)展，IBM的營收將會上漲，這將改善他目前的財務狀況。而且當前市場，能與IBM競爭云安全市場的對手并不多，這或許將成為他優(yōu)勢。

IBM加強與各企業(yè)合作，多元發(fā)展增長營收想象空間

IBM并沒有將所有希望寄托在云服務上。與其他公司的合作將為IBM帶來更多的營收想象空間。2019年10月15日，IBM與日本公司松下合作開發(fā)高附加值系統(tǒng)，改進半導體的制造工藝。IBM還與ARM合作加速物聯(lián)網(wǎng)的支付，與旺鏈科技合作就區(qū)塊鏈技術(shù)進行合作。

雖然看上去有些不務正業(yè)，但我們看到IBM正在多方布局。而且這些都與他自身的技術(shù)相關(guān)，未來隨著區(qū)塊鏈，物聯(lián)網(wǎng)等技術(shù)的發(fā)展，IBM或許能夠從中受益，這將是IBM對于未來的一塊投資，值得我們注意。

綜上所述，IBM這次財報表現(xiàn)平平，我們看到其營收和利潤都呈下降趨勢。目前IBM面臨轉(zhuǎn)型陣痛期，未來很長一段時間內(nèi)，其表現(xiàn)都難以突破目前的窘境。但這并不意味著它沒有發(fā)展?jié)摿?，云服務市場的崛起，云安全市場的擴大都將是IBM崛起的機會。但作為20世紀的巨頭，IBM想要改變必然面臨重重問題，而留給它的時間不多了，美股研究社將持續(xù)關(guān)注事件的后續(xù)發(fā)展。

本文來源：美股研究社（公眾號：meigushe）http://www.meigushe.com/——旨在幫助中國投資者理解世界，專注報道美國科技股和中概股，對美股感興趣的朋友趕緊關(guān)注我們

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