編者按：本文來(lái)源自創(chuàng)業(yè)邦專(zhuān)欄作者投稿，創(chuàng)業(yè)邦經(jīng)授權(quán)發(fā)布。

360魯大師將于9月25日公開(kāi)招股，看來(lái)這次上市是真的了。

事實(shí)上，這不是魯大師第一次沖擊港股市場(chǎng)。早在去年9月份，360魯大師便向港交所遞交了上市申請(qǐng)，但那一次的計(jì)劃于六個(gè)月之后無(wú)疾而終。緊接著，今年三月份，再一次向港交所提出了上市申請(qǐng)，這樣，也就有了如今9月25日的公開(kāi)招股計(jì)劃。

作為以跑分測(cè)評(píng)軟件起家的魯大師，在PC時(shí)代曾受到眾多用戶(hù)的歡迎，彼時(shí)的知名度相比現(xiàn)如今高出了一大截。在互聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)的更迭期，魯大師也在不斷的轉(zhuǎn)換自己的角色，從單一的軟件檢測(cè)到廣告、游戲等多個(gè)領(lǐng)域，目前更是有將主營(yíng)業(yè)務(wù)從軟件服務(wù)向電子設(shè)備銷(xiāo)售轉(zhuǎn)變的計(jì)劃。

這樣的做法，或許是想在當(dāng)今移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代中尋找另一處棲息地，亦或是想擺脫盈利過(guò)于單一的困局。如今這么著急上市的背后，也透露出其正面臨著相應(yīng)的難題，市面上的挑戰(zhàn)亦是難以逃避。

走在IPO路上的魯大師

魯大師成立于2007年，彼時(shí)的魯大師以"Z武器"的名字闖天下，直到2009年下半年才以"魯大師"的身份亮相。在"Z武器"時(shí)代是首款檢查并嘗試修復(fù)硬件的軟件，在這一領(lǐng)域可以說(shuō)是擁有一定的先行性。自2008年下半年推出后的一年時(shí)間內(nèi)，迅速發(fā)展成為擁有幾千萬(wàn)用戶(hù)的軟件。

到2009年下半年，以魯大師的身份出現(xiàn)在廣大用戶(hù)面前。更名后的魯大師雖然坐擁千萬(wàn)用戶(hù)，卻一直難以找到流量變現(xiàn)的辦法。直到投奔360集團(tuán)，改名360魯大師后，借助360集團(tuán)的導(dǎo)流，才得以持續(xù)發(fā)展。魯大師2010年加入360免費(fèi)軟件起飛計(jì)劃，而在之后其創(chuàng)始人魯錦便將其賣(mài)身給了360，也就逐漸發(fā)展形成如今的格局。目前奇虎科技對(duì)其持有41.67%的股權(quán)為第一大股東。

在并入360集團(tuán)之后，魯大師的經(jīng)營(yíng)范圍也發(fā)生了改變，從單一的軟件檢測(cè)擴(kuò)展到廣告、游戲等多個(gè)領(lǐng)域，根據(jù)其招股書(shū)顯示，如今有將電子設(shè)備銷(xiāo)售作為其主營(yíng)業(yè)務(wù)的計(jì)劃，如此一來(lái)，也就意味著，魯大師會(huì)走上軟件公司向硬件公司轉(zhuǎn)型的道路。

在IPO的態(tài)度上，早在2018年9月份魯大師便已經(jīng)正式向港交所遞交上市申請(qǐng)，但遞交申請(qǐng)之后的六個(gè)月內(nèi)并沒(méi)有任何更新，申請(qǐng)便也隨之失效，由此，魯大師第一次的港股IPO計(jì)劃以失敗告終。但緊接著，在今年3月21日，再次向港交所遞交招股書(shū)。據(jù)9月3日"IPO早知道"消息，魯大師預(yù)計(jì)將于9月15日公開(kāi)招股，如此看來(lái)，離去香港敲鐘的時(shí)間也越來(lái)越近了。

于魯大師而言，如若能成功上市，融合更多資金，對(duì)其自身發(fā)展無(wú)疑是一大助推器。但目前的魯大師仍有三大難關(guān)要過(guò)。

赴港IPO 魯大師仍需面臨三大難關(guān)

PC時(shí)代的風(fēng)光，已成為魯大師的過(guò)去。隨著互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代的變遷，魯大師未能及時(shí)跟上時(shí)代步伐的弊端也逐漸顯現(xiàn)出來(lái)，挑戰(zhàn)有增無(wú)減，來(lái)自自身的對(duì)手的均成為了發(fā)展路上的絆腳石。

1、 過(guò)度依賴(lài)360集團(tuán)導(dǎo)流 經(jīng)營(yíng)收益存風(fēng)險(xiǎn)

據(jù)招股書(shū)顯示，2018年上半年，360魯大師廣告業(yè)務(wù)營(yíng)收占總營(yíng)收的50%，線(xiàn)上游戲業(yè)務(wù)營(yíng)收占比11.4%，電子設(shè)備銷(xiāo)售為43.7%。數(shù)據(jù)顯示，目前360魯大師在線(xiàn)廣告及游戲收入均主要依靠來(lái)自360集團(tuán)的導(dǎo)流和支持，魯大師最大的線(xiàn)上廣告客戶(hù)就是奇虎科技，這意味著魯大師流量增長(zhǎng)渠道單一且營(yíng)收高度依賴(lài)360，經(jīng)營(yíng)收益也就存在相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)。

奇虎科技和嵩恒網(wǎng)絡(luò)作為魯大師兩大核心客戶(hù)，在營(yíng)收的貢獻(xiàn)中不再少數(shù)。據(jù)招股書(shū)顯示，2018年至2018年前六個(gè)月，在魯大師的總收益中，來(lái)自奇虎科技的收益便占據(jù)了40.7%和15.8%，來(lái)自嵩恒網(wǎng)絡(luò)的收益占其總營(yíng)收的38.8%和6.3%。目前來(lái)看，短期內(nèi)360魯大師還不能擺脫對(duì)奇虎科技和嵩恒網(wǎng)絡(luò)的業(yè)務(wù)依賴(lài)。

而目前360集團(tuán)本身也在面臨著向移動(dòng)端轉(zhuǎn)型的挑戰(zhàn)，業(yè)務(wù)上過(guò)度的依賴(lài)360集團(tuán)，一旦其業(yè)務(wù)模式發(fā)生變動(dòng)，魯大師相應(yīng)業(yè)務(wù)必將受到一定程度的波及。這也是過(guò)度依賴(lài)360集團(tuán)最主要的弊端所在。

2、電子設(shè)備銷(xiāo)售業(yè)務(wù)成本占比過(guò)高 成發(fā)展隱患

鑒于如今互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代的變遷，魯大師曾經(jīng)的軟件業(yè)務(wù)發(fā)展相對(duì)受阻。公司不斷尋求轉(zhuǎn)型，隨著廣告業(yè)務(wù)營(yíng)收占比的逐年降低，公司預(yù)計(jì)電子銷(xiāo)售將成為其未來(lái)的主要收入來(lái)源之一。

據(jù)招股書(shū)的數(shù)據(jù)來(lái)看，公司2016年至2018年度的營(yíng)收逐年增加，但其中的線(xiàn)上廣告服務(wù)營(yíng)收在總營(yíng)收的占比中卻在逐年下降，由2016年的95.7%減少至2017年的79.7%，2018年降為54.5%。對(duì)于這一現(xiàn)象，公司表示電子設(shè)備的銷(xiāo)售將成為未來(lái)幾年的主要收入來(lái)源之一。2016年至2018年，通過(guò)線(xiàn)上電商平臺(tái)以及線(xiàn)下批發(fā)方法，電子設(shè)備銷(xiāo)售也呈逐年增加趨勢(shì)，分別為40萬(wàn)元、230萬(wàn)元和10280萬(wàn)元，在總營(yíng)收的占比重由0.6%升至1.9%再升至2018年的32.1%，占比顯著增加。這就意味著，未來(lái)更多的精力會(huì)投向這一領(lǐng)域。

但值得注意的是，在招股書(shū)中顯示，電子設(shè)備銷(xiāo)售業(yè)務(wù)成本較高，占總銷(xiāo)售及服務(wù)成本的近八成。電子設(shè)備銷(xiāo)售業(yè)務(wù)成本占比過(guò)高，背后意味著需要更多的盈利來(lái)平衡它。在公司整體營(yíng)收相對(duì)固定的狀態(tài)下，盈利和成本便會(huì)出現(xiàn)此消彼長(zhǎng)的狀態(tài)。

盡管魯大師表示將提高電子設(shè)備銷(xiāo)售的收入，但行業(yè)內(nèi)眾多觀點(diǎn)認(rèn)為，其并不能保證未來(lái)營(yíng)收的穩(wěn)定性。就電子設(shè)備銷(xiāo)售市場(chǎng)而言，目前已然是一片紅海，技術(shù)門(mén)檻和利潤(rùn)較低，但成本高，這也是為何魯大師在這一業(yè)務(wù)板塊的營(yíng)銷(xiāo)成本居高不下的原因。于其本身而言，魯大師目前在這一市場(chǎng)所占的市場(chǎng)份額還很小，未來(lái)能否形成一條龍服務(wù)，建立屬于自己的護(hù)城河，市場(chǎng)目前持懷疑態(tài)度。

3、自身檢測(cè)軟件遭用戶(hù)質(zhì)疑 且對(duì)手早已布局手機(jī)跑分市場(chǎng)

前不久，有用戶(hù)反映在使用魯大師的軟件進(jìn)行電腦硬件檢測(cè)時(shí)，檢測(cè)出來(lái)的信息卻與電腦本身的配置不一致，這種問(wèn)題本身就是對(duì)自我產(chǎn)品形象的詆毀。

而面對(duì)移動(dòng)手機(jī)尤為廣闊的市場(chǎng)，魯大師自然也沒(méi)有落下。進(jìn)入消費(fèi)者更加關(guān)心的手機(jī)業(yè)務(wù)線(xiàn)，當(dāng)然避免不了與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的博弈。

在pc時(shí)代的安兔兔確實(shí)沒(méi)什么存在感，在手機(jī)測(cè)評(píng)方面，安兔兔可以說(shuō)是專(zhuān)注者。隨著魯大師的入局，這一領(lǐng)域的較量便不會(huì)停止。對(duì)于在手機(jī)評(píng)測(cè)領(lǐng)域戰(zhàn)斗已久的老將，魯大師能否在存量市場(chǎng)獲得更多份額將是一個(gè)疑問(wèn)號(hào)。而像小米、華為、oppo等這些手機(jī)都自帶了自身手機(jī)管家，不排除可以開(kāi)拓部分的用戶(hù)，但眾多的用戶(hù)也已經(jīng)滿(mǎn)足于手機(jī)自帶的測(cè)評(píng)軟件，相較而言，可瓜分的市場(chǎng)份額便會(huì)相應(yīng)的減少。

綜合來(lái)看，360魯大師這幾大難關(guān)依舊是橫亙?cè)谄浒l(fā)展路上的絆腳石，未來(lái)該何去何從，是否還能在IPO之后迎來(lái)更多的想象空間？

互聯(lián)網(wǎng)環(huán)境已從PC端轉(zhuǎn)為移動(dòng)端的天下 魯大師該何去何從？

隨著互聯(lián)網(wǎng)的不斷發(fā)展，如今已然成為了移動(dòng)端的天下。雖然，在手機(jī)跑分市場(chǎng)存在著競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，但移動(dòng)手機(jī)市場(chǎng)空間巨大，這一領(lǐng)域依舊有發(fā)掘潛力，魯大師首當(dāng)其沖應(yīng)做的便是完善自身技術(shù)。

再者，其招股書(shū)對(duì)今后的發(fā)展方向亦做出了相應(yīng)表態(tài)，電子設(shè)備的銷(xiāo)售將會(huì)成為其主營(yíng)業(yè)務(wù)。電子設(shè)備銷(xiāo)售在總營(yíng)收的占比中不斷增加的現(xiàn)象也顯示了其未來(lái)的發(fā)展空間，從上文中提到的營(yíng)收數(shù)字來(lái)看，發(fā)展前景似乎也較明朗。

但值得注意的是，魯大師本身是一個(gè)做軟件的企業(yè)，現(xiàn)在轉(zhuǎn)變?yōu)橛布蹋瑒?shì)必會(huì)有相應(yīng)的難題。譬如，如今顯現(xiàn)出來(lái)的毛利率的下降。招股書(shū)顯示，2016年2018年，魯大師的毛利分別為6039.1萬(wàn)元、1.02億元和1.60億元，毛利率分別為86.5%、83.6%、49.8%，下降明顯。

對(duì)于這一現(xiàn)象，魯大師解釋稱(chēng)，是由于電子設(shè)備銷(xiāo)售的毛利率進(jìn)一步降低導(dǎo)致，而二手手機(jī)的銷(xiāo)售毛利率又遠(yuǎn)低于智能手機(jī)配件的毛利率。押注毛利率較低的項(xiàng)目，本身就是一件充滿(mǎn)挑戰(zhàn)的事情。雖然這一業(yè)務(wù)的總營(yíng)收在逐年增加，但毛利率的逐年降低似乎就是一個(gè)隱形地雷，不可大意。

綜上來(lái)看，即使魯大師成功沖擊港股市場(chǎng)，未來(lái)也還存在諸多的不確定性，如若不能在市場(chǎng)尋找到穩(wěn)定的盈利增長(zhǎng)點(diǎn)，資本市場(chǎng)也難以對(duì)其有充足的的信心?？梢韵胍?jiàn)，360魯大師未來(lái)的IPO之路也不見(jiàn)得會(huì)好走。

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