編者按：本文來源創(chuàng)業(yè)邦專欄美股研究社，作者美股研究社。
9月3日，微盟集團股價持續(xù)走高，截至目前漲幅達6.68%，報4.47港元，最新市值101.31億港元，重回百億市值。值得注意的是，微盟集團自8月28日公布業(yè)績以來，累計漲幅近20%。
據(jù)2019年上半年微盟集團財報顯示，上半年總體營收同比增長97.8%至6.6億元人民幣，凈利潤為2.88億元，經(jīng)調(diào)整EBITDA實現(xiàn)同比增長79.2%至6830萬元，兩項核心數(shù)據(jù)強勁增長均大超市場預期。
同時，財報還表示，未來將拓展更多的云服務品類，并會加強與騰訊、百度、知乎、抖音、快手等平臺的合作。受多重利好消息的影響，財報公布后次日開盤，微盟股價高開走高，當日盤中漲幅達6.65%至4.17港元。
作為"新經(jīng)濟saas第一股"的微盟集團，如今儼然已成長為微信繁榮生態(tài)下的一棵大樹。能夠在當前整體經(jīng)濟下行、廣告行業(yè)低迷期的逆風下交出亮眼成績單，頗為引人關注。上半年，兩大核心業(yè)務SaaS產(chǎn)品和精準營銷有所增長，隨著未來與眾多互聯(lián)網(wǎng)平臺不斷深入合作展開，想象空間也在不斷擴大，如今微盟集團重回百億港幣市值，但其SaaS之路仍存三大難關。港股研究社通過微盟最新財報，來解讀其存在的機遇和挑戰(zhàn)。
重回百億市值背后 微盟營收凈利潤雙增長
從營收來看，上半年微盟集團營收較去年同期增長97.8%至6.6億元。這主要得益于兩大核心業(yè)務的強勁增長。具體到業(yè)務數(shù)據(jù)，上半年微盟集團SaaS產(chǎn)品營收2.19億元，同比增長41.1%。精準營銷營收達4.38億元，同比激增147.5%。
與此同時，SaaS產(chǎn)品方面的付費商戶同比增長24.3%至70006名，每用戶平均收益從2018年上半年的2758元提升至3129元，增長13.5%，截至上半年，微盟擁有300萬注冊企業(yè)用戶。數(shù)據(jù)的好看，跟其在商業(yè)云、營銷云以及銷售云三大SaaS領域均有布局的戰(zhàn)略分不開。
精準營銷領域，期內(nèi)目前已經(jīng)簽約廣告主數(shù)量達19537名，同比增長37.7%，每年廣告主平均開支同比增長35.1%至今年上半年的91997元。通過垂直行業(yè)細分和渠道下沉并加強本地服務的策略，精準營銷的毛收入實現(xiàn)逆勢大增86.1%。
從利潤方面來看，上半年凈利潤為2.88億元，經(jīng)調(diào)整EBITDA由2018年上半年的3800萬元大幅增長至2019年上半年的6830萬元，同比增長79.2%。這意味著微盟集團盈利能力得到進一步提升，實現(xiàn)了上市后的全面盈利。
綜合來看，微盟實現(xiàn)營收和凈利潤大增，隨著付費用戶的持續(xù)高增長以及300萬商戶的青睞，似乎透露出，微盟"SaaS+精準營銷"江山漸趨穩(wěn)固，并鑄造了一條護城河，這是財報可喜的一面。同時，就微盟在市場上面臨的挑戰(zhàn)而言，前路并不是那么坦蕩。
市場角逐激烈行業(yè)難題橫亙 微盟的挑戰(zhàn)不容忽視
財報好看展示出微盟的硬實力，但來自市場多方的挑戰(zhàn)并不會停止。一方面，主營業(yè)務saas產(chǎn)品本身就存在相應的行業(yè)難題。另一方面，從市場的角度而言，微盟仍需面臨強勁的競爭對手。
1、 SaaS行業(yè)的成長 需要長時間的沉淀
盡管這份最新財報顯示，微盟今年上半年的Saas業(yè)務實現(xiàn)了同比13.5%的增長幅度，但這也并不代表微盟在業(yè)內(nèi)取得了最終的成功。本身SaaS行業(yè)需要時間的積累和沉淀來獲得成長，目前微盟的表現(xiàn)只能說是獲得了階段性的成功。
這一行業(yè)，總的來講需要經(jīng)歷四個階段。首先要從功能的不斷完善、不斷驗證服務器的穩(wěn)定再到用案例來證明其穩(wěn)定性的階段，伴隨著生態(tài)的不斷完善以及產(chǎn)品的更迭進入企業(yè)的高增長期，最后才能步入企業(yè)增值業(yè)務的分形復制期。整個過程的完成，時間上需要十年甚至是更長。
有贊創(chuàng)始人白鴉表示，SaaS行業(yè)基本的成長曲線便是如此，這也是整個SaaS產(chǎn)業(yè)需要面臨的共性問題。時間的沉淀是必然的，就目前微盟的狀態(tài)來看，正處于第二階段進入第三階段的時期，未來要走的路還有很長。
2、競爭對手的追趕 市場分流難避免
說到微盟的競爭對手，很多人會想到依托微信生態(tài)誕生的有贊。今年4月份，騰訊領投有贊，助其完成了新一輪近10億港元的融資。而8月上旬，微信廣告投放端已接入有贊小程序，由有贊為廣告主提供小程序落地頁。微信方面表示，目前有贊與微信的對接已經(jīng)完成，廣告產(chǎn)品已經(jīng)上線。
8月8日，有贊更是獲得了一筆來自百度3000萬的投資，成為百度智能小程序的戰(zhàn)略合作伙伴，百度會從資金、資源上對有贊做全方位戰(zhàn)略支持，二者將聯(lián)手為品牌商打造"有交易能力的新官網(wǎng)"。此外，有消息稱有贊正在和支付寶小程序洽談合作，未來有望通過支付寶生活號等形式切入電商小程序服務。
縱觀有贊這一系列的合作，都是緊靠互聯(lián)網(wǎng)巨頭，可以想見，抱緊BAT的有贊，在市場上的競爭力會進一步加強。而有贊的市場戰(zhàn)略仍在不斷向前推進，9月2日，與BlueOcean Pay正式達成戰(zhàn)略合作，進一步完備了跨境支付通道+微信小程序SaaS系統(tǒng)，市場角逐愈演愈烈。
據(jù)有贊今年上半年的業(yè)績報告來看，現(xiàn)擁有超490萬商家，覆蓋行業(yè)場景超36個。累計付費商家數(shù)超11萬，月注冊商家數(shù)量達7萬，今年Q2的月活躍商家數(shù)量已超13萬。在商家數(shù)量上相比微盟的300萬跟有贊的490萬仍相差一大段距離。
此外，兌吧去年4月份在SaaS領域開始試點收費，這也意味著兌吧將正式發(fā)力這一領域。在兌吧今年上半年的財報中顯示，SaaS業(yè)務營收同比增長225.2%至1070萬元，目前來講營收占比雖然極小，但隨著日后不斷對業(yè)務的完善，在行業(yè)內(nèi)的市場份額也將逐步提升。這也給微盟未來在行業(yè)內(nèi)的位置增加了不少變數(shù)的可能。
3、騰訊撐腰固然利好但不能過分依賴 尋找新的流量入尤為迫切
在資金上，今年4月和7月微盟被騰訊兩次增持，主營業(yè)務上半年均獲得不同程度的增長，這跟互聯(lián)網(wǎng)巨頭的加碼自然分不開。此外，在戰(zhàn)略上，今年6月份微盟和騰訊廣告聯(lián)合啟動"騰盟計劃"，為直營電商企業(yè)帶來"廣告+小程序"的一體化解決方案。資金和戰(zhàn)略的雙重押注，看起來成為了微盟強有力的優(yōu)勢，但事實上，隱憂亦暗藏其中，主要有兩方面。
就騰訊本身而言，上半年的廣告呈下滑態(tài)勢。據(jù)騰訊2019年Q2財報顯示，其網(wǎng)絡廣告和社交廣告營收均不及Q1季度。從增速來看，二季度社交網(wǎng)絡廣告增長幅度為28%，這一數(shù)據(jù)在一季度表現(xiàn)為34%，下滑態(tài)勢一目了然。且最新財報中表示，2019年下半年這一業(yè)務還會持續(xù)下滑。在充滿挑戰(zhàn)的宏觀環(huán)境以及整個短視頻廣告庫存供應增加的情況下，互聯(lián)網(wǎng)巨頭騰訊也難逃其中?？梢姡?019年的廣告行業(yè)也并不是那么的好混。而精準營銷作為微盟的主營業(yè)務，在如此大環(huán)境之下定會受到不同程度的波及。
另一方面，流量入口被騰訊把持，意味著微盟處于相對被動的位置，過分的依賴騰訊對微盟來講并不是一件好事。而就騰訊的戰(zhàn)略打法而言，也不會希望某一家公司在它的生態(tài)體系中出現(xiàn)一家獨大的狀態(tài)，這也是為什么騰訊會在投資微盟之后又轉(zhuǎn)身投資了有贊的原因?？v使背靠騰訊微信，但尋找眾多的流量入口于微盟而言顯得尤為迫切。
其在最新財報中表示，正與百度、知乎、抖音和快手溝通合作事宜，尋找更多的流量入口，加強與去中心化平臺的合作，但這仍需要市場的進一步驗證才能知曉是否行之有效。
去中心化賦能 到底是不是一個偽命題？
隨著移動互聯(lián)網(wǎng)流量紅利的逐漸消失，基本流量紅利的線上購物平臺邁入成熟階段，想要依靠人口紅利爆發(fā)的時代已經(jīng)成為過去。但基于線下自有流量的社交購物是極有可能打破國內(nèi)電商現(xiàn)有格局的一個戰(zhàn)場。硝煙四起的戰(zhàn)場中，微盟如何保持相應市場份額和增長速度成其當務之急。
"去中心化賦能"的發(fā)展戰(zhàn)略應運而生。此前，微盟創(chuàng)始人孫勇濤表示，在構建微盟云平臺開放合作生態(tài)的同時，將拓展更多的云服務品類，要堅持以去中心化業(yè)態(tài)為商業(yè)賦能。相較而言，到底能不是能在市場實踐出來，亦或是市場實踐后能否帶來具體營收數(shù)字的改善？根據(jù)其2019年中期報告顯示，SaaS產(chǎn)品及精準營銷服務營收依舊是拉動其業(yè)績增長的兩大引擎，可以看出就目前來講"去中心化賦能"，就是一個偽命題。
同時，根據(jù)微盟在市場的戰(zhàn)略推進來看，亦證實了這一看法。根據(jù)2019年中期財報顯示，微盟的云平臺目前接入150多名第三方開發(fā)展，累計提交近700個應用，其saas平臺已經(jīng)服務多個大型客戶，并且完成了私有化部署，不單單只為中小企業(yè)提供標準的解決方案，在中大型企業(yè)市場亦取得良好的開端。結合這些數(shù)據(jù)和動作來看，微盟的確是實踐了以云服務為核心的業(yè)務，但在"拓展更多云服務品類"上的去中心化賦能戰(zhàn)略卻并沒有顯著的進展。
"去中心化賦能"還需在未來的市場中不斷的進行檢驗，能不能成為微盟揮舞征戰(zhàn)的利器目前尚未可知。綜合來看，盡管微盟目前重回百億港元的市值，但想要突破正在面臨的三大難關，未來還有很長的路要走。
