編者按，本文來(lái)源42章經(jīng)，作者曲凱，創(chuàng)業(yè)邦經(jīng)授權(quán)發(fā)布。

一）

最近看了些綜藝節(jié)目，發(fā)現(xiàn)都有前幾期被淘汰的人重新回來(lái)參加，其中還不乏本來(lái)就名次很好的，但不管是觀(guān)眾還是評(píng)委似乎都在心里認(rèn)定一件事，那就是這類(lèi)淘汰又歸來(lái)的選手，不會(huì)走太遠(yuǎn)。

我想了半天這到底是為什么，明明之前的實(shí)力很強(qiáng)，為什么第二次再回來(lái)，大眾就失去興趣和期望了呢？

這就好像機(jī)構(gòu)看項(xiàng)目投資一樣，如果第一次聊完了沒(méi)投，似乎默認(rèn)后面就不需要再聊了，不管項(xiàng)目再如何發(fā)展，大量的機(jī)構(gòu)就都失去了接觸的興趣。

結(jié)果就是我們?cè)谧?FA 推項(xiàng)目的時(shí)候，會(huì)非常謹(jǐn)慎的對(duì)待大量的機(jī)構(gòu)，只有極少量的機(jī)構(gòu)是我們會(huì)很放心的對(duì)創(chuàng)始人說(shuō)，沒(méi)關(guān)系，可以先接觸他們，他們哪怕這輪沒(méi)投，后面也可以再接觸，甚至只要項(xiàng)目按規(guī)劃發(fā)展，反而后續(xù)投資的可能性更大。

后來(lái)，我聽(tīng)說(shuō)了一件事，想明白了一些背后的道理。

我聽(tīng)說(shuō)某個(gè)頭部機(jī)構(gòu)是幾乎不使用下輪跟投權(quán)的，他們的想法是，不管之前投資項(xiàng)目的時(shí)候是如何判斷的，只要新的一輪仍舊看好一個(gè)項(xiàng)目，那就盡量去做領(lǐng)投。

用這種方式，他們逼著自己去做一個(gè)判斷，這個(gè)判斷不是模棱兩可的說(shuō)，我用打折跟投的方式來(lái)均攤風(fēng)險(xiǎn)，而是必須想清楚項(xiàng)目是否足夠好，好的話(huà)就盡量領(lǐng)，不好的話(huà)哪怕打折也不跟。

那之所以被淘汰的人我們不抱期望，之所以這一輪看過(guò)下一輪就不想看了，其實(shí)本質(zhì)原因可能是，選秀節(jié)目和投資很多時(shí)候都是很感性的決策流程，而不是理性和量化的。

比如高考，就是絕對(duì)量化的，不管重復(fù)參加多少次，只要分?jǐn)?shù)高，就能得到最終相匹配的結(jié)果。如果機(jī)構(gòu)在判斷項(xiàng)目的時(shí)候都能想清楚幾條標(biāo)準(zhǔn)，并且能夠有辦法去持續(xù)跟蹤和衡量的話(huà)，那其實(shí)就可以在長(zhǎng)期 follow 的過(guò)程中有辦法繼續(xù)做判斷。

不然的話(huà)，就是感性的覺(jué)得，反正之前見(jiàn)過(guò)覺(jué)得好像不太行，那后面再去見(jiàn)也沒(méi)意義了。

所以，逼迫自己去想清楚再?zèng)Q策，是件非常難、又非常必須的工作。

二）

前幾周去蘇州參加了同程資本組織的一個(gè)分享活動(dòng)，他們?cè)谔K州聚集了上百個(gè)創(chuàng)業(yè)者，實(shí)屬不易，我開(kāi)玩笑和他們說(shuō)，咱們都一樣，其實(shí)做的是活動(dòng)運(yùn)營(yíng)公司。

但后來(lái)我又一想，覺(jué)得可能是不經(jīng)意間得到了一些真相。也許早期投資機(jī)構(gòu)還真的本質(zhì)上是廣告營(yíng)銷(xiāo)公司或活動(dòng)/社群運(yùn)營(yíng)公司，你去想投的好的早期機(jī)構(gòu)，有幾個(gè)不是非常用力的在做市場(chǎng)、做社群的。

移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)這波起來(lái)的幾大機(jī)構(gòu)，真格、經(jīng)緯、創(chuàng)新工場(chǎng)等，誰(shuí)能說(shuō)他們不是好的廣告公司或活動(dòng)運(yùn)營(yíng)公司呢，誰(shuí)能說(shuō)這幾個(gè)公司的老板不是天生的市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)和個(gè)人 PR 好手呢。

這跟我最近對(duì) VC 行業(yè)的思考也相符。

我現(xiàn)在覺(jué)得一個(gè)好的中早期投資人其實(shí)需要具備三大能力，依次是：

一）廣泛接觸優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目的能力

二）基本的商業(yè)邏輯判斷能力

三）對(duì)創(chuàng)業(yè)者的判斷能力

這其中第一點(diǎn)是基礎(chǔ)，也就是追求最大化信息差的能力。這就決定了任何優(yōu)秀的機(jī)構(gòu)都必須是好的市場(chǎng)/活動(dòng)運(yùn)營(yíng)機(jī)構(gòu)。

我總喜歡舉一個(gè)例子，就是如果一個(gè)非合伙人級(jí)別的投資人，覺(jué)得是因?yàn)闄C(jī)構(gòu)或合伙人的風(fēng)格阻礙了個(gè)人的發(fā)展，那么可以問(wèn)自己兩個(gè)問(wèn)題：

1）過(guò)去一年都有什么明星的項(xiàng)目，成功的項(xiàng)目？

2）這些項(xiàng)目我見(jiàn)沒(méi)見(jiàn)過(guò)，推沒(méi)推過(guò)？

我相信大多數(shù)人是不能完美回答這兩個(gè)問(wèn)題的。而見(jiàn)沒(méi)見(jiàn)、推沒(méi)推其實(shí)完全是個(gè)人的問(wèn)題，最終投不投或能不能投進(jìn)去，才是可以甩鍋給機(jī)構(gòu)的問(wèn)題。

再來(lái)看第二點(diǎn)，商業(yè)判斷能力，我覺(jué)得：

1）90% 的投資人都不具備明顯差異性的對(duì)行業(yè)和公司的判斷能力

2）剩下 10% 的投資人會(huì)讓人感覺(jué)是有邏輯和認(rèn)知能力強(qiáng)的

但有個(gè)問(wèn)題是，大多真的好的項(xiàng)目，大家的判斷還是一致的，而大多受爭(zhēng)議的項(xiàng)目，大家的判斷又是準(zhǔn)確性很差的，所以在非量化的中早期階段，商業(yè)判斷能力的作用反而是比較小的。

最后，從識(shí)人角度來(lái)說(shuō)，研究人是個(gè)持續(xù)的過(guò)程，很有趣。

比如到底什么樣的人是“外企高管范”，為什么這樣的人創(chuàng)業(yè)難以成功？這些人該怎么更好的脫離這些標(biāo)簽？比如到底什么樣的人是足夠“Sharp”的，該怎么判斷和練習(xí)自己 Sharp 的能力？

而對(duì)創(chuàng)業(yè)者的判斷力上，最有效的增強(qiáng)辦法就是見(jiàn)更多的人、更好的人，有更多的投資經(jīng)驗(yàn)，這就又和第一點(diǎn)有些類(lèi)似，就還是要追求信息差。

這就像之前看到過(guò)的一篇文章中寫(xiě)的，好的機(jī)構(gòu)最大的資產(chǎn)就是 access，也就是不斷能接觸到更多更好創(chuàng)業(yè)者的能力，這些 access 來(lái)自于已投的項(xiàng)目和基金的品牌等。

三）

那回頭來(lái)看，到底什么樣的做法、什么樣的心態(tài)才能做好一個(gè)投資人？

我覺(jué)得最好的方式就是，真的把自己當(dāng)做一個(gè)投資人，而不是一個(gè)打工者的心態(tài)。也就是說(shuō)每個(gè)人都應(yīng)該想，我會(huì)真的愿意把自己的錢(qián)投給這家公司、投給這個(gè)人嗎？

或者如果我真的用自己的錢(qián)做投資，我會(huì)改變自己目前的找項(xiàng)目、判斷項(xiàng)目的方式嗎？

其實(shí)，尤其是上面的這個(gè)假設(shè)，我覺(jué)得不該是假設(shè)，我相信大多做的時(shí)間足夠長(zhǎng)的 VC 都會(huì)認(rèn)可我以下的兩個(gè)結(jié)論：

1）VC 真的不一定是個(gè)好行業(yè)

人都有一個(gè)習(xí)慣，就是前半生是開(kāi)放的心態(tài)，去接觸更多的人、更多的事，而到了一定時(shí)候就會(huì)開(kāi)始沉淀，更多圍繞自己的既定認(rèn)知和身邊經(jīng)過(guò)篩選的朋友做事。

但 VC 行業(yè)永遠(yuǎn)充滿(mǎn)了新人新事，所以不管是多成功和資深的投資人，但凡有一段時(shí)間不在一線(xiàn)，可能就會(huì)非常有危機(jī)，或容易錯(cuò)過(guò)、或犯錯(cuò)誤。

所以 VC 行業(yè)實(shí)在是一個(gè)體力活，而且是一個(gè)隨機(jī)事件比較常發(fā)生的行業(yè)。

2）在 VC 打工真的很難賺大錢(qián)

所以真的需要把自己的錢(qián)投進(jìn)去，才是在 VC 行業(yè)混的真諦，不然真的應(yīng)該去做 FA。

那隨之而來(lái)又有一個(gè)問(wèn)題，就是哪怕你只有 10 萬(wàn)塊可投資資產(chǎn)，為什么不能分成 5 份 2 萬(wàn)塊，去投 5 個(gè)項(xiàng)目呢？

如果你沒(méi)有信心也沒(méi)有能力找到 5 個(gè)足夠好的項(xiàng)目，并且投進(jìn)去，那么你又如何能說(shuō)服別人自己是個(gè)好的投資人呢？

所以如果我自己做個(gè)基金，我一定要求進(jìn)來(lái)的從上到下每個(gè)人都要自己放錢(qián)進(jìn)來(lái)，這樣才能保證每個(gè)人都是一個(gè)“成熟“、”負(fù)責(zé)“的投資人。

這也許也是為什么美國(guó)的大量基金只有“合伙人”。

四）

上個(gè)月我去聽(tīng)了高禮價(jià)值投資課的分享，邱國(guó)鷺等人講了很多價(jià)值投資的東西，我發(fā)現(xiàn)一個(gè)有趣的事，就是最后他們都會(huì)提一個(gè)點(diǎn)，即通過(guò)價(jià)值投資的理念進(jìn)行研究，最終“克服焦慮，能睡著。”，或像張磊說(shuō)的“make peace”。

我想到之前和二級(jí)市場(chǎng)轉(zhuǎn)一級(jí)市場(chǎng)的人聊，問(wèn)為什么換行，答案基本都說(shuō)的是二級(jí)市場(chǎng)太讓人焦慮了，流動(dòng)性強(qiáng)，決策頻次高，投資結(jié)果隔夜就能顯現(xiàn)…

所以以前我覺(jué)得價(jià)值投資是一種研究商業(yè)的方法論，今天突然感覺(jué)價(jià)值投資可能也像是二級(jí)市場(chǎng)的一個(gè)宗教，是追求自我 peace 的寄托和方式。

最終每個(gè)人都是要找到和自己內(nèi)心和諧統(tǒng)一的一條路，站在不同的位置，就會(huì)有不同的體會(huì)。 那我覺(jué)得讓一級(jí)市場(chǎng)的人和自己 make peace 的方式，就是找到并把錢(qián)交給絕對(duì) nb 的人。

這樣，在不斷追求信息差的基礎(chǔ)上，盡力提升自己商業(yè)認(rèn)知和識(shí)人的能力，真的把自己的錢(qián)投給足夠 nb 的人，如果讓我重來(lái)一次，這大概會(huì)是我做投資的方式。

五）

最后，再給大家分享一個(gè)我最近挺有趣的改變。

最近我突然覺(jué)得自己經(jīng)歷了一個(gè)階段性的改變，就是早幾年一直在努力提升自己的認(rèn)知，而近段時(shí)間，覺(jué)得已經(jīng)突破了要提升認(rèn)知的階段，但反而退回了更返璞歸真的階段，就是要追求知行合一的階段。

要把已經(jīng)想清楚的東西落地到執(zhí)行，真的是非常有難度的事。

和大家共勉。

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