斗魚距離上市最近的一次機(jī)會(huì)是5月，外媒報(bào)道時(shí)還明確的曝出了具體上市時(shí)間：5月16日，不過最終還是沒能如期上市。這一次，上市傳聞再起，消息稱斗魚考慮下周在美進(jìn)行IPO。

7月2日，游戲直播公司斗魚向美國(guó)證券交易委員會(huì)提交最新的招股書文件，更新了2019年第一季度的部分財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。根據(jù)招股書介紹，騰訊目前擁有斗魚40%的股份，為斗魚最大股東，斗魚創(chuàng)始人陳少杰目前持股14.3%。

數(shù)據(jù)顯示，斗魚一季度凈營(yíng)收14.891億元，同比增長(zhǎng)123%；凈利潤(rùn)1820萬元，上一年同期虧損1.557億元；歸屬于股東的凈利潤(rùn)為1880萬元，上一年同期虧損1.623億元；調(diào)整股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用后，凈利潤(rùn)達(dá)3530萬元，較上年同期增長(zhǎng)1.852億元。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)最大的亮點(diǎn)是，斗魚扭虧為盈。過去三年里，斗魚虧損數(shù)字分別是：7.83億、6.13億和8.76億元，三年合計(jì)虧損22.72億元。

用戶方面，招股書顯示，斗魚注冊(cè)用戶達(dá)到2.809億，PC平均月活躍用戶數(shù)為1.10億，移動(dòng)平均月活躍用戶數(shù)為4910萬，總體平均月活躍用戶數(shù)為1.59億，與去年同期的1.27億相比增長(zhǎng)25.7%。第一季度斗魚付費(fèi)用戶量達(dá)600萬，比上年同期的360萬增長(zhǎng)66.7%；每付費(fèi)用戶平均收益（ARPPU）達(dá)226元，比上年同期的149元增長(zhǎng)51.7%。

用戶時(shí)長(zhǎng)方面，2019年第一季度，斗魚用戶累計(jì)觀看時(shí)長(zhǎng)約為23億小時(shí)，比上年同期增長(zhǎng)43.8%；活躍用戶日均觀看時(shí)長(zhǎng)約為2600萬小時(shí)，比上年同期的1730萬小時(shí)提高50.3%。

主播方面，截至2019年3月，斗魚平臺(tái)注冊(cè)的主播數(shù)達(dá)到650萬，頭部主播6500位。其中，斗魚與國(guó)內(nèi)TOP100游戲主播中的51位簽訂了獨(dú)家直播合同，包括8位TOP10主播。2018年，具有職業(yè)電競(jìng)背景的48位頭部主播吸引了超過1.2億用戶觀看。

這份漂亮的數(shù)據(jù)讓斗魚距離上市目標(biāo)更進(jìn)一步。

斗魚上市傳聞傳了一年半。

2018年1月，外媒曾發(fā)布消息，騰訊支持的斗魚計(jì)劃進(jìn)行3億美元至4億美元的IPO。

一年之后，斗魚正式美國(guó)證券交易委員會(huì)(SEC)遞交招股書，根據(jù)斗魚招股書顯示，預(yù)計(jì)融資規(guī)模為5億美元，擬掛牌紐交所，交易代碼為“DOYU”。但隨后彭博又報(bào)道稱，斗魚原定于5月16日的上市計(jì)劃將推遲一周。

斗魚的尷尬在于，國(guó)內(nèi)直播頭部平臺(tái)歡聚時(shí)代、虎牙、陌陌都已經(jīng)上市。一度被騰訊更看好的斗魚被虎牙反超，2018年3月，斗魚和虎牙同時(shí)獲得騰訊投資，當(dāng)時(shí)虎牙融資4.616億美元，估值接近15億美元；而斗魚獲得騰訊6.3億美元，騰訊給出的估值接近30億美元左右。

結(jié)果，虎牙搶先上市，去年5月，虎牙在美國(guó)IPO上市，成為游戲直播第一股。虎牙目前市值高達(dá)49億美元，斗魚估值由30億美元縮水至11 -15.1億美元。

斗魚在用戶數(shù)據(jù)上突出，但盈利能力始終待證明。斗魚2019一季度月活超虎牙，MAU為1.592億，突出于虎牙的1.238億，付費(fèi)用戶600萬高于虎牙的540萬，但與虎牙公布的2019年一季度財(cái)報(bào)相比，斗魚一季度的總營(yíng)收依舊不如虎牙的16.315億元，凈利潤(rùn)也不如虎牙的6350萬元。

斗魚在2016、2017、2018年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收分別為7.68億元、18.85億元和36.54億元，同期虎牙營(yíng)收約為7.97億元、21.85億元和46.63億元。有分析人士稱，斗魚的毛利率為4.13%，虎牙的毛利率為15.64%。斗魚的流動(dòng)資產(chǎn)/總資產(chǎn)=44.10%，虎牙是19.42%。

與其他直播平臺(tái)頑疾一樣，斗魚過于依賴頭部主播以及營(yíng)收結(jié)構(gòu)單一過于依賴直播。招股書顯示，斗魚的直播營(yíng)收在近3年分別為6億，15億，和31億，占總收入比例分別為77.7%，80.7%和86.1%?！按笾鞑ゲ呗浴睘槎肤~帶來現(xiàn)金流，招股書也顯示，2018年，斗魚50%以上的收入是由頭部主播帶來的。

但是過于倚靠頭部主播越來越成為斗魚負(fù)累，頂級(jí)主播議價(jià)權(quán)高，導(dǎo)致主播對(duì)平臺(tái)忠誠(chéng)度極低，平臺(tái)之間互相挖墻角的事情時(shí)常發(fā)生。為了吸收頂級(jí)主播，斗魚收益分享費(fèi)和內(nèi)容費(fèi)成本在2018年大幅增長(zhǎng)，2018年斗魚收益分享費(fèi)和內(nèi)容費(fèi)成本為27.9億元，占比達(dá)到79.6%。

主播行為不可控，抗風(fēng)險(xiǎn)能力太弱，一旦主播發(fā)生任何“意外”，平臺(tái)損失慘重。據(jù)統(tǒng)計(jì)，斗魚2017年的十大巔峰主播中有6位曾遭到媒體點(diǎn)名或封殺：包括馮提莫、蛇哥、B總001、七哥張琪格、陳一發(fā)兒和五五開。

此外，整個(gè)直播行業(yè)面臨短視頻沖擊，2018年中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)報(bào)告顯示，2018年短視頻應(yīng)用的網(wǎng)民使用率為78%，在互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用網(wǎng)民使用率中排名第四，但“網(wǎng)絡(luò)直播”的網(wǎng)民使用率為47.9%，同比下降6%。抖音、快手、西瓜視頻都在將觸角伸向直播領(lǐng)域，競(jìng)爭(zhēng)越來越激烈。

對(duì)斗魚來說，再不上市就老了。

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