編者按：本文轉(zhuǎn)自剁椒娛投，作者賈陽(yáng)，創(chuàng)業(yè)邦經(jīng)授權(quán)轉(zhuǎn)載。

“視頻的未來(lái)是移動(dòng)，移動(dòng)電信的未來(lái)是視頻?！?/p>

差不多一年前，美國(guó)第二大電信運(yùn)營(yíng)商AT&T并購(gòu)時(shí)代華納時(shí)，如是強(qiáng)調(diào)。這一世紀(jì)大并購(gòu)后，一個(gè)橫跨電影制作、劇集制作、有線電視、手機(jī)網(wǎng)絡(luò)以及光纖電纜的傳媒巨頭誕生。這一并購(gòu)案還激勵(lì)了另一電信巨頭Comcast熱切地與迪士尼競(jìng)購(gòu)21世紀(jì)?？怂?。渠道與內(nèi)容的融合風(fēng)潮，在海外吹了一輪之后，如今中國(guó)的電信運(yùn)營(yíng)商也開(kāi)始應(yīng)時(shí)而動(dòng)。

中國(guó)移動(dòng)公告稱，子公司中移資本以16億元人民幣參與芒果超媒定增項(xiàng)目，股份占比4.37%，成為芒果超媒的第二大股東。

中移資本、中國(guó)人壽同時(shí)參與定增，注資前芒果超媒股權(quán)結(jié)構(gòu)如上

要知道，芒果超媒是去年唯一成功登陸A股的影視傳媒公司，背后是湖南廣電，得益于自制內(nèi)容以及湖南廣電獨(dú)家的內(nèi)容資源支持，并擁有包括OTT、IPTV在內(nèi)的業(yè)務(wù)全牌照，芒果超媒以營(yíng)收近百億、總市值456億突出A股傳媒板塊。旗下芒果TV更是唯一實(shí)現(xiàn)盈利的在線視頻平臺(tái)。

中移動(dòng)在近幾年的通訊基礎(chǔ)設(shè)施升級(jí)過(guò)程中，營(yíng)收開(kāi)始越來(lái)越偏向流量業(yè)務(wù)。但就像賣(mài)水之人，中移動(dòng)眼睜睜地看著各種視頻、游戲、社交產(chǎn)品通過(guò)把水變成茶，獲得更高的利潤(rùn)，卻始終不得其門(mén)。

5G到來(lái)后，高清視頻將成為最重要的流量消耗品之一。咪咕視頻在原創(chuàng)內(nèi)容上的乏力，有望通過(guò)芒果的內(nèi)容加持得到補(bǔ)充，從而在未來(lái)的5G娛樂(lè)消費(fèi)領(lǐng)域占領(lǐng)優(yōu)先位置，也借以實(shí)現(xiàn)更高的利潤(rùn)空間。

在其他在線視頻平臺(tái)還在一城一池攻克二級(jí)運(yùn)營(yíng)商進(jìn)行合作時(shí)，芒果超媒則像一個(gè)始終被命運(yùn)寵愛(ài)的角色，在原本的體制優(yōu)勢(shì)之上，又獲得一級(jí)運(yùn)營(yíng)商渠道加持。此次定增募資，還將用于芒果TV版權(quán)庫(kù)擴(kuò)建和云存儲(chǔ)等技術(shù)開(kāi)發(fā)，芒果在內(nèi)容制作行業(yè)現(xiàn)金流緊張、平臺(tái)盈利遙遙無(wú)期的環(huán)境下，風(fēng)景這邊獨(dú)好。

不再為人做嫁衣

昨日晚間公告中，中國(guó)移動(dòng)稱，公司投資芒果超媒，是實(shí)施“大連接”戰(zhàn)略、推進(jìn)“內(nèi)容+流量”一體化經(jīng)營(yíng)的重要舉措，也是圍繞公司轉(zhuǎn)型發(fā)展方向，打造互聯(lián)網(wǎng)內(nèi)容生態(tài)圈、實(shí)現(xiàn)“業(yè)務(wù)+資本”融合發(fā)展的重要布局。

值得關(guān)注的是，“大連接”戰(zhàn)略（物聯(lián)網(wǎng)）、“內(nèi)容+流量”一體化（咪咕視頻與央視世界杯合作等）已經(jīng)說(shuō)了不少，而“打造互聯(lián)網(wǎng)內(nèi)容生態(tài)圈”則是一個(gè)新提法。從中可以看到中國(guó)移動(dòng)在未來(lái)5G時(shí)代增強(qiáng)內(nèi)容實(shí)力的意圖，而建設(shè)這一生態(tài)的途徑，既包括業(yè)務(wù)合作，也包括資本整合。

16億對(duì)中國(guó)移動(dòng)來(lái)說(shuō)，不算什么大錢(qián)，而用這筆投資將內(nèi)容制作的頭部玩家芒果納入內(nèi)容生態(tài)，則是一項(xiàng)惠而不費(fèi)的交易。據(jù)芒果超媒年報(bào)，在2018年播放量前十的綜藝?yán)?，芒?TV（含湖南衛(wèi)視）占據(jù)4部，前20部中占據(jù)9部。

公告中表示，“芒果超媒內(nèi)容制作能力強(qiáng)、綜藝內(nèi)容優(yōu)勢(shì)突出，與中國(guó)移動(dòng)在流量經(jīng)營(yíng)、家庭寬帶業(yè)務(wù)、內(nèi)容運(yùn)營(yíng)上，尤其是與咪咕公司的內(nèi)容合作等方面，具有很強(qiáng)的業(yè)務(wù)互補(bǔ)和戰(zhàn)略協(xié)同價(jià)值。” 咪咕已經(jīng)率先宣布，與芒果TV達(dá)成合作，最先是綜藝領(lǐng)域的合作：咪咕少有的自制綜藝健身題材的《哎呀好身材》回歸，由咪咕視頻和芒果TV聯(lián)合推出。

中國(guó)移動(dòng)擁有寬帶用戶1.68億戶，魔百和用戶9681萬(wàn)，在過(guò)去幾年增長(zhǎng)迅猛。

另一方面，咪咕視頻作為在線內(nèi)容運(yùn)營(yíng)平臺(tái)，有著中國(guó)移動(dòng)專供的流量?jī)?yōu)惠，能夠最大限度觸達(dá)移動(dòng)7.226億的4G用戶，但在內(nèi)容制作能力方面非常欠缺，此前多為引進(jìn)非獨(dú)家的視頻版權(quán)。有咪咕內(nèi)部人士曾向剁椒娛投（ID：ylwanjia）表示，咪咕視頻等業(yè)務(wù)一直沒(méi)做起來(lái)，一個(gè)原因是決策過(guò)程沒(méi)有人敢背負(fù)責(zé)任。直到去年世界杯，中移動(dòng)開(kāi)始在互聯(lián)網(wǎng)視頻領(lǐng)域動(dòng)真格，大手筆從央視手中買(mǎi)下新媒體轉(zhuǎn)播權(quán)，咪咕視頻在2018年世界杯期間全場(chǎng)景觀看達(dá)到43億人次。

不管是在有線電視端還是網(wǎng)絡(luò)端，芒果能夠增加其內(nèi)容生態(tài)的豐富度，增強(qiáng)其跨行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力。

中國(guó)移動(dòng)壓力體現(xiàn)在營(yíng)收數(shù)據(jù)上，而真正的憂慮則在5G時(shí)代。

中國(guó)移動(dòng)個(gè)人用戶ARPU值從2017年的57.7元降低到2018年的53.1元。2018年中國(guó)移動(dòng)的語(yǔ)音業(yè)務(wù)收入銳減488.35億元，飛速增長(zhǎng)的無(wú)線上網(wǎng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)只有183.91億元，有線寬帶增長(zhǎng)145.54億元，應(yīng)用及信息服務(wù)增長(zhǎng)150.46億元。多項(xiàng)業(yè)務(wù)的新增收入，將將只能抵消傳統(tǒng)語(yǔ)音業(yè)務(wù)收入的下滑。

在物聯(lián)網(wǎng)方面，中國(guó)移動(dòng)2018年連接數(shù)增幅達(dá)到140%，但是來(lái)自物聯(lián)網(wǎng)的收入只增長(zhǎng)了40.2%。連年出現(xiàn)物聯(lián)網(wǎng)連接數(shù)增幅與營(yíng)收增幅“剪刀差”背后，是運(yùn)營(yíng)商深深的憂慮：只做基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)，遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。

淪為管道，很早就已經(jīng)是中移動(dòng)的心腹之患。曾經(jīng)因?yàn)槲⑿畔膸捹Y源并搶占電信通訊業(yè)務(wù)市場(chǎng)，中國(guó)三大運(yùn)營(yíng)商還曾經(jīng)預(yù)備對(duì)微信征收“微信稅”，最終不了了之。中移動(dòng)隨后營(yíng)收模式從話音逐步轉(zhuǎn)向流量。

中國(guó)移動(dòng)2018年報(bào)營(yíng)收結(jié)構(gòu)

然而3G時(shí)代的這一矛盾沖突，始終沒(méi)有得到完美的解決。4G時(shí)代且背靠著流量寬帶等業(yè)務(wù)安心賺錢(qián)，隨著5G時(shí)代的到來(lái)，帶寬速度指數(shù)級(jí)提升，容納的內(nèi)容也更加豐富，包括4K甚至8K高清視頻、大型游戲、VR互動(dòng)內(nèi)容等等，中國(guó)移動(dòng)這些運(yùn)營(yíng)商絕不甘愿僅固守渠道商的角色，做一些為人做嫁衣的事了。

這也是中國(guó)移動(dòng)所謂的打造“互聯(lián)網(wǎng)內(nèi)容生態(tài)圈”的意義所在。

值得關(guān)注的是，在行業(yè)人士看來(lái)，在物聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，運(yùn)營(yíng)商更具備端到端和生態(tài)掌控能力，也意味著更有能力在物聯(lián)網(wǎng)中獲取更大價(jià)值，但能不能抓住機(jī)遇，非常考驗(yàn)運(yùn)營(yíng)商的戰(zhàn)略格局，被智能手機(jī)應(yīng)用輕易截胡的歷史會(huì)不會(huì)重現(xiàn)，有待觀察。

芒果的體制優(yōu)勢(shì)再加碼

芒果超媒在年報(bào)里還將芒果TV劃分在視頻平臺(tái)第二梯隊(duì)，而在中國(guó)網(wǎng)絡(luò)視聽(tīng)大會(huì)上，湖南廣播電視臺(tái)黨委書(shū)記、臺(tái)長(zhǎng)呂煥斌最新披露，截至目前，芒果TV手機(jī)APP下載安裝激活量超 7.35億，全平臺(tái)日活量突破6800萬(wàn)，進(jìn)入行業(yè)第一陣營(yíng)。

當(dāng)年湖南衛(wèi)視將王牌綜藝獨(dú)家輸血給芒果TV，業(yè)內(nèi)對(duì)于這種模式曾非常質(zhì)疑：內(nèi)容庫(kù)如何支撐得起來(lái)？要怎么做大盈利規(guī)模？廣電能在背后支持多久？湖南廣電的第三次市場(chǎng)化改革會(huì)成功嗎？

隨著全球視頻流媒體競(jìng)爭(zhēng)格局越來(lái)越明晰化，芒果超媒集團(tuán)作為背靠地方廣電的一個(gè)整體，獨(dú)特優(yōu)勢(shì)越來(lái)越凸顯。2017年開(kāi)始，芒果TV對(duì)湖南衛(wèi)視的版權(quán)付費(fèi)反哺，2018年開(kāi)始實(shí)現(xiàn)內(nèi)容反哺。

作為去年唯一曲線上市的影視公司，芒果超媒2018年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收96.60億元，同比增長(zhǎng)16.8%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)8.66億元，同比增長(zhǎng)21.03%。在借殼重組上市的業(yè)績(jī)承諾方面，快樂(lè)陽(yáng)光、天娛傳媒等5家打包上市標(biāo)的全部超額完成業(yè)績(jī)承諾。以芒果TV為核心的互聯(lián)網(wǎng)視頻業(yè)務(wù)（快樂(lè)陽(yáng)光）是公司支柱業(yè)務(wù)，貢獻(xiàn)了56.07億營(yíng)業(yè)收入、逾7億凈利潤(rùn)。

呂煥斌還透露，今年芒果超媒的承諾業(yè)績(jī)利潤(rùn)過(guò)10億，收入相應(yīng)過(guò)百億，有信心超額完成?！跋喈?dāng)于在互聯(lián)網(wǎng)上再造一個(gè)湖南衛(wèi)視，而這種體量還在以每年高達(dá)80%的速度幾何式增長(zhǎng)?！?/p>

幾乎所有視頻平臺(tái)都越虧越多，芒果TV卻開(kāi)始連續(xù)盈利，為什么？

一是因?yàn)槊⒐綐I(yè)務(wù)、收入結(jié)構(gòu)跟愛(ài)奇藝等平臺(tái)有很大差異。

首先是互聯(lián)網(wǎng)視頻業(yè)務(wù)，雖然芒果TV會(huì)員只有1300萬(wàn)出頭，但不像愛(ài)奇藝等平臺(tái)廣告投放與付費(fèi)用戶增長(zhǎng)存在沖突，芒果 TV 廣告以綜藝植入廣告為主，受影響較小。相比愛(ài)奇藝80%收入來(lái)自會(huì)員和廣告，芒果這部分收入，也就是互聯(lián)網(wǎng)視頻業(yè)務(wù)僅占34%，而內(nèi)容分發(fā)也占到了34%，愛(ài)奇藝內(nèi)容分發(fā)僅占營(yíng)收的9%。

此外，電視購(gòu)物業(yè)務(wù)和運(yùn)營(yíng)商業(yè)務(wù)還分別貢獻(xiàn)了 21%和 10%的營(yíng)收。芒果有IPTV、OTT等全牌照，在家庭機(jī)頂盒、智能電視領(lǐng)域走得更快。

二是背靠湖南衛(wèi)視，版權(quán)成本、銷(xiāo)售成本低。有內(nèi)容支持，整個(gè)芒果生態(tài)內(nèi)部?jī)?nèi)容合理的關(guān)聯(lián)抵消，有助于降低內(nèi)容成本，還有招商支持。

內(nèi)容算是最核心的競(jìng)爭(zhēng)力。“小而美”的芒果超媒成長(zhǎng)于湖南衛(wèi)視土壤，在中國(guó)政治文化環(huán)境下，能夠兼顧政策和商業(yè)化。也正是因?yàn)檫@些因素，芒果成為華為、中國(guó)移動(dòng)看中的內(nèi)容合作方，后兩者在5G內(nèi)容生態(tài)和技術(shù)方面都是最具話語(yǔ)權(quán)的巨頭。

當(dāng)然，這種合作的深度和廣度都還是個(gè)未知數(shù)，但從最保守的角度預(yù)計(jì)，芒果在內(nèi)容分銷(xiāo)業(yè)務(wù)上能夠有非常大的提升。

而芒果超媒去年以來(lái)，已經(jīng)不再滿足于小而美的生意，正在大幅增加內(nèi)容投入，越來(lái)越朝著愛(ài)優(yōu)騰靠近，芒果超媒的牌照、渠道、生態(tài)內(nèi)成本抵消、差異化內(nèi)容等優(yōu)勢(shì)能否為其盈利保駕護(hù)航，還是個(gè)未知數(shù)。

而此次中國(guó)移動(dòng)和中國(guó)人壽參與的20億定增，給了芒果超媒非常大的資本支持，助力劇集綜藝項(xiàng)目數(shù)量的快速擴(kuò)張，朝著大而綜合的平臺(tái)奔去。在芒果TV前幾日召開(kāi)的2019招商會(huì)上，專門(mén)宣布推出“新芒計(jì)劃”每年配套5000萬(wàn)專項(xiàng)基金用于篩選優(yōu)質(zhì)文學(xué)IP，輸送給芒果TV內(nèi)容制作環(huán)節(jié)。

而從更大的背景下來(lái)看，中國(guó)移動(dòng)入股芒果超媒，渠道擁抱內(nèi)容，有著中國(guó)市場(chǎng)的特殊性。

海外市場(chǎng)，以北美為例，運(yùn)營(yíng)商除了面臨被管道化的壓力，還面臨著Facebook、谷歌等巨頭的直接競(jìng)爭(zhēng)：投資光纖、Fi項(xiàng)目、以5G為中心的無(wú)線戰(zhàn)略等等。中國(guó)移動(dòng)的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境則寬松得多，在4G時(shí)期中國(guó)移動(dòng)搶占巨量市場(chǎng)份額，優(yōu)勢(shì)顯著，而5G時(shí)代這一優(yōu)勢(shì)能否繼續(xù)保持，一在于其“大連接”戰(zhàn)略落實(shí)情況，二在于其“互聯(lián)網(wǎng)內(nèi)容生態(tài)圈”的生命力。與芒果的合作不是第一例，或許也不是最后一例，中國(guó)移動(dòng)“內(nèi)容+資本”策略下，更多的內(nèi)容將加入進(jìn)來(lái)，如何避免咪咕視頻等產(chǎn)品以往被市場(chǎng)邊緣化的歷史重演，或許芒果的體制創(chuàng)新值得借鑒。

而媒體行業(yè)，由于用戶ARPPU值高，Netflix已經(jīng)成功驗(yàn)證了視頻流媒體盈利前景，業(yè)務(wù)簡(jiǎn)單明了，迪士尼、蘋(píng)果、亞馬遜、HBO等入局，媒體業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)焦點(diǎn)是有線遷移線上。而中國(guó)視頻流媒體ARPPU遠(yuǎn)低于Netflix，各家平臺(tái)虧損不止，都在想辦法做多元化。

客廳場(chǎng)景不是最主要的消費(fèi)場(chǎng)景，卻是不能忽視的重要渠道。愛(ài)奇藝高級(jí)副總裁段有橋此前向剁椒娛投（ID：ylwanjia）透露，電視端是視頻企業(yè)的第二大渠道來(lái)源，10%的流量來(lái)源于電視端。流媒體平臺(tái)在拓展有線渠道時(shí)則受限頗多，以前是通過(guò)合資公司做OTT，過(guò)去一段時(shí)間愛(ài)奇藝開(kāi)始和各個(gè)地方有線合作推出電視果，優(yōu)酷則與華數(shù)傳媒達(dá)成合作，希望進(jìn)一步曲線擴(kuò)大會(huì)員。

芒果超媒在全牌照方面的優(yōu)勢(shì)為其提供了可觀的現(xiàn)金流，有了中國(guó)移動(dòng)在IPTV、OTT等方面的支持，芒果超媒在渠道方面的優(yōu)勢(shì)將更進(jìn)一步。

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