答：尚未開始，如何結(jié)束。
Zack、Hex / 文
Hex / 編輯
“DiuDiu”一出，江湖上又有了新的傳言。
關(guān)心“股權(quán)占比”者有之，分析“出行市場”者有之，考量“用戶損益”者有之，從各個角度切入分析的報道已數(shù)不勝數(shù)。這其中， 也有媒體人借勢重提“資本寒冬”論，并認(rèn)為寒冬已至危急存亡之際，滴滴和Uber的合并將給凜寒中的互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)環(huán)境帶來更劇烈的打擊。
冰凍三尺非一日之寒，同樣的，輿論對“資本寒冬”的關(guān)注與討論也歷經(jīng)多輪推波助瀾。
“CEO們，今天，我想和你們聊聊硬幣的另一面：市場從‘貪婪’轉(zhuǎn)向‘恐懼’的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)只在彈指之間……即便如此，我也無法準(zhǔn)確告訴你低潮何時到來，甚至無法負(fù)責(zé)任地得出結(jié)論，低潮是否會在12個月內(nèi)到來。”
2014年9月，經(jīng)緯創(chuàng)投合伙人張穎的一封內(nèi)部信在互聯(lián)網(wǎng)上流傳開來，引起了創(chuàng)投界的軒然大波，信的結(jié)論很簡單：泡沫將至，希望創(chuàng)業(yè)公司CEO們存好錢、勒緊褲腰帶渡過難關(guān)。
2014，冬天沒來，2015上半年，冬天還是沒來，將信將疑中時間到了2015年下半年。 美團(tuán)、蘑菇街這兩家互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)在后續(xù)融資中估值均大大縮水，伴隨著的還有大批O2O企業(yè)的破產(chǎn)與合并。2015年夏天A股地震，在美上市的中概股集體褪色。
進(jìn)入2016上半年，“資本寒冬”的呼聲不減反增，張穎和王冉再度撰文提醒創(chuàng)業(yè)者寒冬已臨；創(chuàng)投圈不僅在盛傳多家獨(dú)角獸公司瀕臨死亡的消息，諸多創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目融資難的狀況似乎也在口耳相傳中愈演愈烈。有觀點(diǎn)認(rèn)為，此番 滴滴和Uber的合并將是壓倒互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)泡沫的最后一根稻草，接下來，將迎來廣大互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)公司的死亡高潮。
但我們始終有一個疑惑，“資本寒冬”似乎只活在一部人的言論里，它真的存在嗎？如果確有”寒冬“，那它究竟到達(dá)了什么程度，又將持續(xù)多久？
數(shù)據(jù)怎么說？
人的感知往往受輿論環(huán)境的主導(dǎo)，“資本寒冬”是真實(shí)存在還是口口相傳的“危言”？
我們不妨來看看數(shù)據(jù)呈現(xiàn)出怎樣的圖景。
圖表數(shù)據(jù)來源：投資中國
雖然有關(guān)于資本寒冬的說法四起，中國的經(jīng)濟(jì)近期也在持續(xù)下行，然而從源頭看， 數(shù)據(jù)很難支持資金短缺的說法。
媒體普遍認(rèn)為去年8月是資本寒冬到來的時間截點(diǎn)，從季度來看，2015第四季度投資機(jī)構(gòu)募資額只是稍有回落（2308萬美元），然而卻是建立在第三季度募資（2868萬美元）形勢大好的前提下。比起第一、二季度，第四季度的情況仍屬樂觀。
圖表數(shù)據(jù)來源：投資中國
進(jìn)入2016年上半年，募資確實(shí)有比較大的回落，但相比2015年這個資本盛夏，今年上半年倒像是募資既定軌道的穩(wěn)步增長。 與其說是2016年缺錢了，不如說是2015年錢太多。 我們今天熱烈討論的滴滴在2015年5月和7月就相繼完成了總和超30億美元的E輪和F輪融資。
圖表數(shù)據(jù)來源：投資中國
圖表數(shù)據(jù)來源：投資中國
從投資情況來看，無論VC還是PE， 投資案例數(shù)量相較于去年確實(shí)有所下滑。 去年第三季度投資案例數(shù)量達(dá)到頂峰，然后就開始走下坡路。
清科研究中心發(fā)布的《2016年上半年中國股權(quán)投資市場回顧》中稱，2016年上半年共發(fā)生818起天使投資案例，同比減少超過30%，但投資金額基本持平，略有下滑。2016上半年中國創(chuàng)投市場共發(fā)生投資1,264起；其中披露金額的1,052起投資交易共計涉及金額584.95億元人民幣，案例數(shù)量下滑明顯，然而金額總數(shù)下滑并不顯著。
雖然各家數(shù)據(jù)略有出入，但總體趨勢是相近的。 我們注意到，2016年上半年， 創(chuàng)投市場的投資金額沒有發(fā)生斜坡式的回落， 也就是說， 雖然出手的投資案例少了，單筆的投資金額卻比以往要高。
沒有對比就沒有傷害。數(shù)據(jù)說明， 所謂“ 資本寒冬，其實(shí)是瘋狂之后的理性回歸”。（熊貓資本合伙人 梁維弘）
當(dāng)2015年的狂熱降回到2016年的理性，落差產(chǎn)生的冷意被放大為“寒冬”的來臨，而所謂的“資本寒冬”也只是部分人的“寒冬”。 真正意義上的資本寒冬應(yīng)當(dāng)具有一定的廣泛性，而不是針對不適應(yīng)溫差的部分人。 在預(yù)言中將成批迎接死亡的公司，或許大部分誕生或壯大于2015年這個“狂熱期”，它們的死亡應(yīng)是早有預(yù)見的。
“站在風(fēng)口上，豬都能飛起來”，在“雙創(chuàng)”路上，似乎創(chuàng)業(yè)本身也變成了“風(fēng)口上的豬”。 但風(fēng)力總會減弱，豬也不會長出翅膀，該掉下來的還是會掉下來。
不是資本寒冬，而是創(chuàng)新乏力
所謂“資本寒冬”并不會影響好企業(yè)和好投資的產(chǎn)生，好的創(chuàng)業(yè)者也不會被“寒冬”嚇跑。
回顧歷史，07、08年的次貸危機(jī)中，金融業(yè)跳水、無數(shù)企業(yè)裁員倒閉，算是一個真正意義上的資本寒冬。但有趣的是，在美國創(chuàng)業(yè)史上，那幾年卻出現(xiàn)了不少改變世界的企業(yè)：2007年成立的Tumblr在第二年融到了450萬美元的B輪融資，2008年Airbnb、Groupon兩家企業(yè)誕生，分別成為了共享經(jīng)濟(jì)和團(tuán)購的代表，2009年則有Quora、Uber誕生。這些企業(yè)的模式也給了中國創(chuàng)業(yè)者很多啟發(fā)。
一方面看，資本寒冬是在打消人們的創(chuàng)業(yè)積極性，另一方面也是大浪淘沙，把那些真正有好的創(chuàng)業(yè)想法、真正有創(chuàng)業(yè)欲望的人留下。
回看當(dāng)下，我們發(fā)現(xiàn)豪強(qiáng)企業(yè)不用擔(dān)心融資問題也能領(lǐng)跑行業(yè)，餓死了大量不符合當(dāng)前市場規(guī)律的企業(yè)后，冒出來的是值得關(guān)注的深度創(chuàng)業(yè)者。
說到底，創(chuàng)業(yè)最終還是一個相對小眾的領(lǐng)域，“資本寒冬”也能催生出很多積極的意義：
從大環(huán)境看，資本市場回到理性狀態(tài)，投資人理性對待手頭的資金，而創(chuàng)業(yè)者回歸產(chǎn)品服務(wù)本身。
一時頭腦發(fā)熱或者是想濫竽充數(shù)的投機(jī)者將首先被淘汰。 對缺乏創(chuàng)新能力、沒有核心技術(shù)，亦或是商業(yè)模式本身就不成熟的創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目來說，創(chuàng)業(yè)本身就是“千軍萬馬過獨(dú)木橋”的一件事，若將失敗的原因都?xì)w咎于“資本寒冬”，那難免有種“過不了分?jǐn)?shù)線就說考試太難了”的感覺。
“資本寒冬”是一輪洗牌，讓該死的企業(yè)早些壽終正寢，讓好的企業(yè)有更多資源，讓深度創(chuàng)新有發(fā)展空間。 資本盛夏中，本來很多不好的項(xiàng)目融了太多的錢最后變成資本被項(xiàng)目綁架，項(xiàng)目又綁架很多下家，很多該死的項(xiàng)目死不了，其實(shí)這對行業(yè)沒有幫助。而目前而言，市場也遠(yuǎn)沒有到“即便是好項(xiàng)目也融不到錢”的真正“寒冬期”。
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