唐偉曾是國(guó)資背景P2P投促金融的CEO，2015年6月，他辭職之后創(chuàng)辦了特殊資產(chǎn)處置平臺(tái)“分金社”。一端籌集投資人的資金，一端是特殊資產(chǎn)。

分金社平臺(tái)上的特殊資產(chǎn)是指由于特殊原因而被持有或需處置變現(xiàn)的資產(chǎn)，可能是金融機(jī)構(gòu)不良貸款的抵質(zhì)押物，也可能涉訴資產(chǎn)，還有可能是商業(yè)抵款形成的急需處置的資產(chǎn)。也就是說(shuō)，做抵押類借款的P2P平臺(tái)也可能會(huì)是分金社的特殊資產(chǎn)來(lái)源之一。“我們只做資產(chǎn)的交易變現(xiàn)這個(gè)環(huán)節(jié)。”唐偉對(duì)創(chuàng)業(yè)邦說(shuō)。

這種方式看似與P2P相似，但本質(zhì)完全不同。P2P是資金的提供方和資金的需求方直接對(duì)接，資金提供方做的是債權(quán)投資，雙方形成的是借貸關(guān)系。而分金社則是由資金提供方眾籌資金委托平臺(tái)購(gòu)買某一個(gè)特殊資產(chǎn)，再由平臺(tái)處置資產(chǎn)，買和賣形成的差價(jià)就是投資收益。這個(gè)過(guò)程形成的是一種買賣關(guān)系。

因?yàn)楂@得實(shí)物資產(chǎn)的所有權(quán)，所以投資人的資金安全能得到保障，其中最大的風(fēng)險(xiǎn)就是可能出現(xiàn)的資產(chǎn)變現(xiàn)回款周期冗長(zhǎng)而造成的時(shí)間成本損失。

與淘寶不良資產(chǎn)拍賣不同

熟悉淘寶的不良資產(chǎn)平臺(tái)的用戶應(yīng)該對(duì)這種投資形式并不陌生。淘寶的作法就是作為一個(gè)處置通道，把不良資產(chǎn)的抵押物放在平臺(tái)上拍賣，本質(zhì)上是利用流量?jī)?yōu)勢(shì)提高抵押物處置效率。

與淘寶不良資產(chǎn)處置最大的不同是，分金社增加了一個(gè)投資人眾籌資金的環(huán)節(jié)，把互聯(lián)網(wǎng)做為一個(gè)通道來(lái)解決特殊資產(chǎn)購(gòu)買的資金量大的問(wèn)題。

“形成大的資金規(guī)模，撬動(dòng)大的特殊資產(chǎn)標(biāo)的，從而通過(guò)買賣實(shí)現(xiàn)投資收益。”這是唐偉想實(shí)現(xiàn)的效果。因此，分金社這種模式，最重要的是保證資產(chǎn)的溢價(jià)空間和處置效率。

這也是之所以分金社要采用與淘寶不同模式的最大原因。唐偉認(rèn)為“單純的買賣撮合沒(méi)有大規(guī)模成交的操作現(xiàn)實(shí)性”——由于特殊資產(chǎn)的處置，需要大量的工作才能完成，包括前期的盡職調(diào)查，對(duì)資產(chǎn)的權(quán)屬、交易關(guān)系的判定和處理，以及定價(jià)、售賣方案等等。這個(gè)處置鏈條涉及許多參與方，需要多方合作；

另外，提供資金的投資者，可能并沒(méi)有很專業(yè)的評(píng)估抵押物的質(zhì)量和定價(jià)的知識(shí)和能力，這嚴(yán)重制約了投資者的投資判斷和投資意愿。

因此，需要一個(gè)盡量簡(jiǎn)單的模式，讓投資者能夠看懂兩個(gè)主要問(wèn)題就可以：出錢買的什么？買過(guò)來(lái)怎么賺錢。其余的工作就由平臺(tái)來(lái)完成——牽頭主導(dǎo)多個(gè)機(jī)構(gòu)，比如說(shuō)專業(yè)評(píng)估機(jī)構(gòu)、二手房交易平臺(tái)、律所等等，由他們來(lái)完成抵押物處置中間具體的工作，幫助投資者來(lái)買和賣。

分金社從今年的10月8號(hào)正式上線發(fā)布第一個(gè)特殊資產(chǎn)，“投資者購(gòu)買特殊資產(chǎn)，最少是百分之幾的利潤(rùn)，甚至有的能達(dá)到20%、30%。處置周期要不了一年，目前基本上是半年、或者一兩個(gè)月就能實(shí)現(xiàn)從買進(jìn)到賣出，這樣算下來(lái)的投資年化收益是非常可觀的。”唐偉向創(chuàng)業(yè)邦介紹。

資產(chǎn)選擇和銷售是關(guān)鍵

分金社會(huì)現(xiàn)在只是以汽車和住宅抵押資產(chǎn)為主，“產(chǎn)權(quán)要清晰，可以賣得出去就買，其他的都不買。”唐偉強(qiáng)調(diào)。

分金社現(xiàn)在選擇的抵押物資產(chǎn)主要存在兩種場(chǎng)景中：一類是已經(jīng)形成逾期的不良債權(quán)里的抵質(zhì)押物；還有一種是雖然現(xiàn)在還沒(méi)有到期，但是已經(jīng)明確知道到期沒(méi)有償還能力，下個(gè)月或者是兩個(gè)月以后會(huì)形成逾期。

另外，還有一部分偶發(fā)性的狀況，比如破產(chǎn)企業(yè)的抵債資產(chǎn)，或者是臨時(shí)需要應(yīng)急、變現(xiàn)的資產(chǎn)。這類抵押資產(chǎn)目前比較少，大多可能會(huì)在一些資產(chǎn)交易所里面，分金社也在密切關(guān)注。

考慮到處置的效率和定價(jià)，分金社在這些實(shí)物資產(chǎn)的來(lái)源時(shí)有一些自己的側(cè)重。已經(jīng)形成的抵質(zhì)押物。不傾向于從銀行獲取，因?yàn)殂y行的購(gòu)買手續(xù)比較復(fù)雜，流程比較煩瑣，效率可能會(huì)比較低下。分金社目前主要是從銀行以外的其他金融機(jī)構(gòu)，比如擔(dān)保公司、小貸公司、部分P2P平臺(tái)來(lái)獲取抵押資產(chǎn)。“他們把債務(wù)人召集起來(lái)，一起商量，最后形成一個(gè)能接受的價(jià)格，就成交，非常地快。”唐偉對(duì)創(chuàng)業(yè)邦說(shuō)。

對(duì)于預(yù)判會(huì)出現(xiàn)逾期的債權(quán)，分金社通過(guò)合作平臺(tái)的合作關(guān)系提前介入去談抵押資產(chǎn)比如房產(chǎn)的收購(gòu)，成交之后，債務(wù)人獲得持有房產(chǎn)的變賣資金，在實(shí)際逾期之前就可以把錢還上，不產(chǎn)生逾期事實(shí)。

“分金社目前儲(chǔ)備的還有總價(jià)值兩億左右的抵押資產(chǎn)。注冊(cè)的用戶已超6000人。從10月8號(hào)上線第一個(gè)資產(chǎn)標(biāo)的，目前累計(jì)成交額大概是5200萬(wàn)人民幣。”唐偉介紹。

拿到資產(chǎn)信息以后，項(xiàng)目部第一時(shí)間就會(huì)實(shí)地察看資產(chǎn)現(xiàn)狀，然后針對(duì)資產(chǎn)的權(quán)屬狀態(tài)，請(qǐng)顧問(wèn)律師一起開(kāi)展法律盡職調(diào)查，判斷交易條件。接下來(lái)就是做價(jià)值評(píng)估，比如比較市場(chǎng)上同樣的資產(chǎn)是怎么樣的交易狀態(tài)，價(jià)格是多少，把這些數(shù)據(jù)匯總起來(lái)以后，做一個(gè)項(xiàng)目的盡職調(diào)查報(bào)告。

然后，分金社的資產(chǎn)銷售部門就聯(lián)系銷售機(jī)構(gòu)，比如二手房、二手車銷售平臺(tái)，預(yù)估這個(gè)抵押資產(chǎn)賣出去大概要花多長(zhǎng)時(shí)間，多大價(jià)值。分金社再根據(jù)反饋來(lái)的信息反推去收購(gòu)這筆抵押資產(chǎn)的上限價(jià)格。

分金社內(nèi)部召開(kāi)項(xiàng)目的評(píng)審會(huì)，包括律所等外部合作機(jī)構(gòu)，都來(lái)對(duì)這個(gè)項(xiàng)目進(jìn)行投票，如果超過(guò)半數(shù)投票通過(guò)，這個(gè)項(xiàng)目就可以繼續(xù)做。

分金社在設(shè)定的上限價(jià)格區(qū)間以下，跟持有抵押資產(chǎn)的債務(wù)人談判，發(fā)起交易。這時(shí)，分金社平臺(tái)針對(duì)這筆資產(chǎn)開(kāi)始眾籌資金，并同時(shí)到托管銀行簽署托管協(xié)議，與資產(chǎn)持有人交易達(dá)成之后，按照托管要求來(lái)劃撥資金。眾籌資金從滿標(biāo)開(kāi)始進(jìn)入投資周期。

這個(gè)過(guò)程中，如果抵押資產(chǎn)沒(méi)有完成過(guò)戶，分金社籌集來(lái)的資金雖然到了托管銀行，但是不會(huì)劃撥給出售抵押資產(chǎn)的所有人。持有資產(chǎn)之后，分金社開(kāi)始啟動(dòng)銷售。在銷售的過(guò)程中，投資人可以將自己投資持有的份額進(jìn)行轉(zhuǎn)讓。為此，分金社還與第三方資產(chǎn)管理公司合作，主要收購(gòu)?fù)顿Y人轉(zhuǎn)讓的份額。

目前，一些資產(chǎn)銷售的中介平臺(tái)，比如二手車、二手房機(jī)構(gòu)還會(huì)與分金社簽訂限時(shí)包銷協(xié)議。由承銷平臺(tái)向分金社交一定金額的保證金，保證在一定時(shí)間賣出去多少資產(chǎn)，如果沒(méi)有達(dá)到，分金社扣取保證金作為處罰，用于對(duì)沖銷售風(fēng)險(xiǎn)。

定價(jià)和處置時(shí)間的平衡

抵押資產(chǎn)銷售的差價(jià)根據(jù)資產(chǎn)的大小不同，一般的小額資產(chǎn)可能就百分之幾的差價(jià)。而且，最終收益也與銷售時(shí)間密切相關(guān)。持有的時(shí)間越長(zhǎng)，可能價(jià)格會(huì)賣得更高，但資金也是有成本的，算下來(lái)年化收益就不一定很高了。越快回款，這個(gè)時(shí)間內(nèi)投資收益反而相對(duì)更高。

“像一套房要賣得快，價(jià)格就不能賣得太高，如果非要賣得高，時(shí)間就耽誤得比較長(zhǎng)。我們講究快進(jìn)快出，能達(dá)到20%、30%以上的利潤(rùn)價(jià)差就很不錯(cuò)了。”唐偉說(shuō)，“一般的小額資產(chǎn)把前期的工作做完之后，在一個(gè)月左右就能完成銷售。”

但也有一些資產(chǎn)的處置需要更長(zhǎng)的時(shí)間，比如資產(chǎn)標(biāo)的很大，或者一部分有特殊情況的項(xiàng)目。

例如，銀行的房產(chǎn)抵押借款到期無(wú)法還款，貸款額度是房產(chǎn)價(jià)值的50%，分金社先以這個(gè)價(jià)格將房產(chǎn)收購(gòu)過(guò)來(lái)，債權(quán)人用這筆錢還銀行貸款，終止了與銀行的借貸關(guān)系。但考慮到實(shí)際處置房產(chǎn)的價(jià)格可能是房產(chǎn)價(jià)值的80%，房主可能不愿意將房子以50%價(jià)值量的價(jià)格出售給分金社。分金社就會(huì)與房主簽訂一個(gè)限時(shí)優(yōu)先回購(gòu)合同，約定在未來(lái)三個(gè)月甚至半年的周期內(nèi)，房主要在適當(dāng)加價(jià)的基礎(chǔ)上將房產(chǎn)贖回，這個(gè)期間內(nèi)分金社不能將房產(chǎn)賣給其他人。直到過(guò)了這個(gè)約定期限，房主沒(méi)有贖回，分金社才可以公開(kāi)出售該房產(chǎn)。

雖然這樣會(huì)延長(zhǎng)資產(chǎn)處置周期，但便于壓低資產(chǎn)購(gòu)買的價(jià)格。“加上這三個(gè)月甚至半年的空置期再賣出，還能有得賺，換算過(guò)來(lái)年化收益還是很高的，這樣的事情就可以干。”唐偉說(shuō)。

資產(chǎn)銷售之后的差價(jià)就是投資人的收益，各個(gè)投資人按照自己的投資金額所占比例分得收益。同時(shí)，分金社從投資者賺取的收益中收取服務(wù)費(fèi)。目前，分金社按照投資人收益的2-10%來(lái)提取服務(wù)費(fèi)。“如果沒(méi)賺錢我們就不收。”唐偉強(qiáng)調(diào)。

目前，分金社只在成都開(kāi)展業(yè)務(wù)。“下一步，要做網(wǎng)上商城和線下門店，把分金社已經(jīng)買進(jìn)來(lái)要出售的資產(chǎn)，放在上面展示”唐偉說(shuō)，“我們的團(tuán)隊(duì)都是依托成都市場(chǎng)建起來(lái)的，等到把這種模式里的操作規(guī)程和經(jīng)驗(yàn)弄得比較成熟以后，我們就會(huì)復(fù)制線下的團(tuán)隊(duì)。但做異地市場(chǎng)，一定會(huì)在當(dāng)?shù)亟ň€下團(tuán)隊(duì)，因?yàn)椴僮髁鞒?、管控?jīng)驗(yàn)、資產(chǎn)都是地域化的，一定要在當(dāng)?shù)赜芯€下團(tuán)隊(duì)才能做得起來(lái)。”