雷達(dá)財(cái)經(jīng)出品 文|彭程 編|孟帥

旗下?lián)碛斜姸嘀放频陌蔡んw育，又將迎來“新成員”？

近期，有傳言稱，安踏體育或?qū)⑹召徝绹\(yùn)動(dòng)鞋品牌Reebok銳步。前述收購傳聞經(jīng)傳播后，隨即便在市場上引發(fā)廣泛關(guān)注。

對此，安踏體育企業(yè)傳播部門表示：“我們不對市場傳聞發(fā)表評論，我們建議以公司官方發(fā)布的信息為準(zhǔn)?！?/p>

回顧安踏一路走來的發(fā)展歷程，自2009年起，其就開始通過一系列收購交易不斷壯大。這些收購來的產(chǎn)業(yè)不僅為公司注入了新鮮血液，也讓公司業(yè)績得到了顯著的提升。

不過，雷達(dá)財(cái)經(jīng)梳理發(fā)現(xiàn)，品牌“家族成員”隊(duì)伍愈發(fā)壯大之際，站在安踏身后的丁世忠、丁世家卻走上了財(cái)富縮水的下坡路。

據(jù)《新財(cái)富雜志500創(chuàng)富榜》數(shù)據(jù)顯示，在2021年財(cái)富創(chuàng)下1169.7億元的新高后，丁世忠、丁世家的財(cái)富逐年下滑。到2025年，他們的身家已跌至710.1億元，較高點(diǎn)縮水459.6億元。

掌舵者財(cái)富縮水的背后，安踏體育看似光鮮的業(yè)績下亦潛藏隱憂。業(yè)績方面，公司去年?duì)I收增速放緩、毛利率下滑；財(cái)務(wù)方面，公司現(xiàn)金減少、流動(dòng)負(fù)債激增。

業(yè)務(wù)層面，公司旗下品牌眾多，運(yùn)營整合面臨挑戰(zhàn)。而在全球化過程中，安踏主品牌的海外認(rèn)知度與行業(yè)巨頭差距大，尚未在海外建立起清晰的品牌印記。

一路“買買買”，安踏又盯上了銳步？

盡管對于收購美國運(yùn)動(dòng)鞋品牌銳步的傳聞不予置評，但其實(shí)安踏可以算得上是收購界的“老手”。在此次傳出收購銳步消息之前，安踏曾開展過一系列具有戰(zhàn)略意義的收購交易。

時(shí)間回?fù)苤?009年，安踏以6億港元拿下意大利品牌FILA在大中華地區(qū)的商標(biāo)使用權(quán)和專營權(quán)。當(dāng)時(shí)的FILA處境艱難，年虧損超3900萬港元，全國門店僅剩50家，并不被外界看好。

但安踏看中了FILA的品牌基因，果斷調(diào)整策略，剝離原有團(tuán)隊(duì)，啟用本土操盤手姚偉雄。姚偉雄將FILA從專業(yè)運(yùn)動(dòng)賽道轉(zhuǎn)向高端運(yùn)動(dòng)時(shí)尚，聚焦35-45歲精英人群，巧妙避開與耐克等品牌在一線城市的正面對抗。

這一決策成效顯著，據(jù)媒體報(bào)道，2014年FILA成功扭虧為盈，此后進(jìn)入高速增長期。2018年，F(xiàn)ILA營收突破100億元大關(guān)。2021年?duì)I收達(dá)到218億元，撐起安踏集團(tuán)營收的半壁江山。2024年，F(xiàn)ILA品牌的門店數(shù)量也從2009年的50家增長到2000家左右。可以說，F(xiàn)ILA算得上是安踏并購整合的成功典范。

嘗到收購FILA的“甜頭”后，安踏進(jìn)一步加快收購的步伐：2015年收購斯潘迪，2016年與日本滑雪品牌迪桑特簽訂合作戰(zhàn)略，2017年納入韓國輕戶外品牌可隆。

2019年，安踏又聯(lián)合財(cái)團(tuán)斥資46億歐元鯨吞亞瑪芬體育。據(jù)悉，該公司旗下?lián)碛惺甲骧B、薩洛蒙、威爾勝等知名品牌。其中，始祖鳥定位奢華戶外，在高端戶外市場占據(jù)重要地位，這些品牌的加入進(jìn)一步豐富了安踏的品牌矩陣。

收購后，亞瑪芬體育不斷發(fā)展，并于2024年在美國成功上市，為安踏的國際化之路邁出了關(guān)鍵一步。

就在此次收購銳步傳聞傳出的幾個(gè)月前，安踏又以2.9億美元將德國狼爪品牌收入囊中。據(jù)悉，作為全球領(lǐng)先的戶外運(yùn)動(dòng)品牌，狼爪主要聚焦徒步、滑雪、露營等場景，產(chǎn)品涵蓋戶外服飾、鞋履及裝備。

將狼爪收入麾下，填補(bǔ)了安踏體育在高端戶外（始祖鳥）與專業(yè)運(yùn)動(dòng)（迪桑特）之間的市場空白，使集團(tuán)戶外產(chǎn)品線實(shí)現(xiàn)從“極限戶外”到“都市輕戶外”的全場景覆蓋，強(qiáng)化和拓展了戶外運(yùn)動(dòng)板塊。

雷達(dá)財(cái)經(jīng)從安踏官網(wǎng)獲悉，截至目前，安踏體育已構(gòu)建起多元化的品牌矩陣，旗下品牌包括安踏、FILA、迪桑特、可隆、狼爪、MAIA ACTIVE等。

在眾多品牌的助力下，安踏的營收規(guī)模持續(xù)壯大。安踏體育此前發(fā)布的年報(bào)顯示，2024年，公司全年斬獲收入708.26億元，同比增長13.58%；同期公司實(shí)現(xiàn)年內(nèi)溢利169.89億元，同比大增155.96%。

分產(chǎn)品來看，主品牌安踏和FILA堪稱安踏體育的兩大營收支柱。去年，這兩大品牌分別為公司貢獻(xiàn)335.22億元、266.26億元的收入，同比分別實(shí)現(xiàn)10.6%、6.1%的增長，占總營收的比重分別為47.3%、37.6%。

同期，包括迪桑特、可隆等在內(nèi)的所有其他品牌，去年斬獲106.78億元的收入。雖然所有其他品牌的合計(jì)營收規(guī)模不及前兩者，但其營收同比增速達(dá)53.7%。

值得一提的是，若加上亞瑪芬集團(tuán)2024年實(shí)現(xiàn)的377.52億元收入，安踏集團(tuán)疊加亞瑪芬集團(tuán)（統(tǒng)稱“大安踏集團(tuán)”）去年的營收之和首次突破千億元大關(guān)，達(dá)到1085.78億元，接近2015年（111.26億元）的10倍，這也意味著大安踏集團(tuán)成為繼耐克、阿迪之后，全球第三家達(dá)到這一規(guī)模的體育用品集團(tuán)。

掌舵者頻登財(cái)富榜，身家較高點(diǎn)縮水459.6億

安踏能夠取得今日的輝煌成就，離不開丁世忠家族的齊心協(xié)力與不懈奮斗。

上世紀(jì)八十年代初，丁世忠的父親丁和木攜手親戚，共同創(chuàng)辦了一家鞋作坊，而年少便輟學(xué)的丁世忠毅然投身其中，為家族事業(yè)的萌芽播下了最初的種子。

進(jìn)入90年代，丁和木與兒子丁世家、丁世忠三人攜手創(chuàng)建了安踏（福建）鞋業(yè)有限公司。天眼查顯示，2007年，安踏成功登陸港交所，一舉叩開了資本市場的大門，按下了企業(yè)騰飛的加速鍵。

在公司發(fā)展的過程中，安踏通過與全球重大賽事深度合作，進(jìn)一步打響了自己的知名度和影響力。公司官網(wǎng)顯示，2009至2024年，安踏連續(xù)16年成為中國奧委會(huì)的官方合作伙伴。

不過，這一合作在2025年迎來轉(zhuǎn)折。據(jù)上海聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所今年年初發(fā)布的公告顯示，李寧獲得2025年至2028年中國體育代表團(tuán)體育服裝合作企業(yè)征集項(xiàng)目，這標(biāo)志著李寧品牌將在2025年至2028年期間以官方體育服裝合作伙伴的身份服務(wù)中國奧委會(huì)及中國體育代表團(tuán)。

值得一提的是，隨著商業(yè)版圖的持續(xù)擴(kuò)張，丁世忠、丁世家憑借一手打造的安踏商業(yè)帝國，在各大富豪榜上頻頻亮相，成為備受矚目的商業(yè)巨擘。

據(jù)《新財(cái)富雜志500創(chuàng)富榜》數(shù)據(jù)顯示，2020年，丁世忠、丁世家以706.3億元的財(cái)富傲居福建首富（以公司總部所在地為標(biāo)準(zhǔn)）之位。

次年，他們的財(cái)富更是飆升至1169.7億元，創(chuàng)下歷史新高。事實(shí)上，丁世忠、丁世家財(cái)富的節(jié)節(jié)攀升，離不開安踏堅(jiān)實(shí)業(yè)績的有力支撐。

據(jù)央廣網(wǎng)報(bào)道，2021年，安踏體育營收同比大漲38.9%至493.3億元，連續(xù)8年保持增長，全年平均日銷1.35億元，約等于同期阿迪達(dá)斯中國的1.44倍，李寧集團(tuán)的2.19倍，特步集團(tuán)的4.93倍，與耐克中國的差距僅有3個(gè)百分點(diǎn)。

然而，自2022年以來，丁世忠、丁世家的財(cái)富卻開始不斷縮水。到2025年，他們的財(cái)富已降至710.1億元，較2021年的巔峰時(shí)期縮水459.6億元。

光鮮業(yè)績下，亦暗藏隱憂

掌舵者丁世忠、丁世家財(cái)富的起伏波動(dòng)，折射出安踏體育光鮮業(yè)績下所潛藏的隱憂。

從業(yè)績增速看，公司去年?duì)I收增速為13.58%，不僅低于上年的16.23%，更是2021年以來的次低水平，增長動(dòng)能顯露出一定的疲態(tài)。

與此同時(shí)，安踏體育的毛利率則呈現(xiàn)出下滑的態(tài)勢。去年，公司主品牌安踏、FILA和所有其他品牌的毛利率分別為54.5%、67.8%、72.2%，相較上年分別下滑0.4個(gè)、1.2個(gè)、0.7個(gè)百分點(diǎn)。

此外，頻繁的收購，也給安踏的財(cái)務(wù)狀況帶來壓力。年報(bào)顯示，截至去年末，安踏的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物為113.9億元，較上年同期的152.28億元減少約1/4。

負(fù)債方面，去年安踏體育的流動(dòng)負(fù)債高達(dá)285.93億元，較2023年增加38.86%，流動(dòng)負(fù)債規(guī)模處于近年高位。其中，借貸規(guī)模達(dá)85.83億元，同比激增114.79%。

有分析認(rèn)為，安踏旗下眾多品牌定位各異，在渠道、營銷等方面存在明顯沖突。高端戶外品牌與大眾主品牌之間的渠道沖突時(shí)有發(fā)生，營銷預(yù)算也更多地向高端品牌傾斜。

更關(guān)鍵的是，與LVMH通過統(tǒng)一供應(yīng)鏈與客戶數(shù)據(jù)系統(tǒng)實(shí)現(xiàn)協(xié)同不同，安踏的各品牌仍處于獨(dú)立運(yùn)營狀態(tài)，數(shù)據(jù)中臺(tái)僅僅停留在“報(bào)表匯總”階段，難以形成用戶畫像閉環(huán)，這無疑大大增加了品牌整合的難度。

在全球化進(jìn)程中，安踏雖通過收購國際知名品牌在海外市場取得一定突破，但自有主品牌安踏的海外認(rèn)知度與耐克、阿迪達(dá)斯等全球巨頭仍有顯著差距，尚未在國際消費(fèi)者心智中建立起清晰的品牌印記。

“家大業(yè)大”的安踏，未來將如何應(yīng)對這一系列的挑戰(zhàn)？雷達(dá)財(cái)經(jīng)將持續(xù)關(guān)注。