編者按：本文來(lái)自微信公眾號(hào) 新消時(shí)代（ID：gh_d2eae2b11700），作者：尼古拉絲，編輯：kiki，創(chuàng)業(yè)邦經(jīng)授權(quán)轉(zhuǎn)載。
對(duì)于蘇寧來(lái)說(shuō)，“破產(chǎn)重組”是一次機(jī)會(huì)，讓張近東能把好鋼用到刀刃上。
曾經(jīng)叱咤中國(guó)家電零售行業(yè)的巨頭蘇寧，如今也被逼到了破產(chǎn)重整的懸崖邊上。
2月7日，全國(guó)企業(yè)破產(chǎn)重整案件信息網(wǎng)發(fā)布蘇寧電器集團(tuán)有限公司、蘇寧控股集團(tuán)有限公司、蘇寧置業(yè)集團(tuán)有限公司破產(chǎn)重整案件公告，三家公司于2025年1月26日由南京中院受理破產(chǎn)重整。
一時(shí)間，“蘇寧破產(chǎn)”的討論充滿了輿論場(chǎng)。就在這個(gè)消息引發(fā)資本圈震蕩的半個(gè)月前，蘇寧在國(guó)內(nèi)唯一的上市公司蘇寧易購(gòu)剛剛宣布實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，預(yù)計(jì)2024年歸母凈利潤(rùn)為5億元至7億元，這是自 2020 年以來(lái)，蘇寧易購(gòu)首次實(shí)現(xiàn)全年盈利。
蘇寧易購(gòu)2024年業(yè)績(jī)預(yù)告
雖然這些年來(lái)一直在改善經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀，不過(guò)蘇寧一直未能擺脫債務(wù)纏身的負(fù)面消息。如今蘇寧系的三家公司破產(chǎn)重組，蘇寧易購(gòu)卻宣稱(chēng)“一切正?！保瑒?chuàng)始人張近東更喊出“不許躺平，全員創(chuàng)業(yè)”的口號(hào)。
蘇寧的未來(lái)是絕地反擊，還是黯然退場(chǎng)？張近東和蘇寧宣傳一切正常的底氣，究竟來(lái)源何處？
01債臺(tái)高筑，蘇寧壯士斷腕
盡管“蘇寧破產(chǎn)重組”的消息傳得沸沸揚(yáng)揚(yáng)，但認(rèn)真閱讀了破產(chǎn)案件公告后，可以發(fā)現(xiàn)，破產(chǎn)的主體并不是大家熟知的蘇寧易購(gòu)。
公告顯示，目前申請(qǐng)破產(chǎn)重組保護(hù)的三家蘇寧系公司——蘇寧置業(yè)、蘇寧控股、蘇寧電器，皆屬于蘇寧易購(gòu)以外的非核心業(yè)務(wù)。
全國(guó)企業(yè)破產(chǎn)重整案件信息網(wǎng)
“上述非蘇寧易購(gòu)的業(yè)務(wù)確已剝離，雙方業(yè)務(wù)相互獨(dú)立，并不會(huì)影響主體公司運(yùn)行?！币晃恍袠I(yè)資深人士向媒體表示，“蘇寧系三家公司的重整，更像是一次瘦身和卸包袱。非主營(yíng)業(yè)務(wù)在過(guò)去占據(jù)了蘇寧大部分現(xiàn)金流，負(fù)面影響非常大，現(xiàn)在該剝離就剝離，該舍棄就舍棄。過(guò)去兩年時(shí)間，蘇寧此類(lèi)動(dòng)作一直在進(jìn)行?！?/p>
這一點(diǎn)，在“新消時(shí)代”看來(lái)也符合邏輯。過(guò)去幾年，蘇寧系債臺(tái)高筑，使用破產(chǎn)工具是遲早的事，此次的落地也符合情理。合并重整可以進(jìn)一步削減債務(wù)規(guī)模，清理關(guān)聯(lián)交易，最重要的是：用更少資金實(shí)現(xiàn)重整目標(biāo)、優(yōu)化債務(wù)情況。
這一舉動(dòng)，雖說(shuō)讓眾人看到了蘇寧的頹勢(shì)，但“極點(diǎn)商業(yè)”也看出了張近東背水一戰(zhàn)的決心，這并非“極點(diǎn)商業(yè)”的主觀臆斷，事實(shí)上張近東和蘇寧也正是這么做的。
早在2021年南京國(guó)資聯(lián)合阿里、小米等戰(zhàn)略投資者注資 88 億元時(shí)，重組方案就明確要求蘇寧聚焦零售主業(yè)。之后，蘇寧的核心業(yè)務(wù)也在逐步回歸，曾經(jīng)耗資巨大的國(guó)際米蘭俱樂(lè)部股權(quán)、天天快遞等資產(chǎn)也于2024年完成處置。
2025年1月2日，四川長(zhǎng)虹發(fā)布公告，披露了與蘇寧易購(gòu)前期簽訂的《還款協(xié)議》進(jìn)展情況。自2023年5月以來(lái)，蘇寧持續(xù)向四川長(zhǎng)虹償還欠款，直至2024年12月30日，蘇寧易購(gòu)已然還清四川長(zhǎng)虹3.26億元的欠款。
蘇寧易購(gòu)向四川長(zhǎng)虹還款明細(xì)
值得注意的是，在張近東重掌大權(quán)以來(lái)，蘇寧易購(gòu)的流動(dòng)負(fù)債一直在在緩慢下降，短短一年半的事件，蘇寧易購(gòu)的流動(dòng)負(fù)債規(guī)模下降到921.63億元，相較于黃明端執(zhí)政時(shí)期減少了近200億元。
近五年來(lái)蘇寧易購(gòu)的負(fù)債情況
同時(shí)，張近東回歸以來(lái)，還大幅削減了銷(xiāo)售、管理、研發(fā)和財(cái)務(wù)方面的費(fèi)用，特別是今年三季度，銷(xiāo)售費(fèi)用和管理費(fèi)用降幅超過(guò)了20%，研發(fā)費(fèi)用降幅超過(guò)了40%。
近三年來(lái)蘇寧易購(gòu)的費(fèi)用支出情況，單位：億元，來(lái)源：蘇寧易購(gòu)定期報(bào)告
可以看出，張近東重回蘇寧以來(lái)，首要目的就是優(yōu)化蘇寧的債務(wù)情況。目前蘇寧流動(dòng)負(fù)債規(guī)模大約為900億元，倘若之后還能保持一年半償還200億元的速度，那么大約6~7年就能還清欠款；而且蘇寧還有持有長(zhǎng)期股權(quán)136.76億元，如果處置這些資產(chǎn)，那么得到的現(xiàn)金也能用于償還貸款，將蘇寧結(jié)清欠款的時(shí)間進(jìn)一步提前。
但蘇寧要發(fā)展，破產(chǎn)重組、優(yōu)化債務(wù)情況只是第一步。張近東和蘇寧，野心遠(yuǎn)不止于此。
02積極擴(kuò)張，張近東攻勢(shì)猛烈
在研究蘇寧的負(fù)債情況時(shí)，“新消時(shí)代”發(fā)現(xiàn)一個(gè)有意思的點(diǎn)，蘇寧易購(gòu)在今年三季度已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了扭虧為盈，其利潤(rùn)總額達(dá)到了7.06億元。
即便是償還了四川長(zhǎng)虹的欠款，蘇寧易購(gòu)的賬面上應(yīng)該還有很多錢(qián)，2024年中報(bào)顯示蘇寧的未分配利潤(rùn)總額達(dá)到278.66億元，那么為何不結(jié)清之前租借場(chǎng)地的欠款？
結(jié)合近期蘇寧易購(gòu)的動(dòng)作來(lái)看，張近東的想法很簡(jiǎn)單，先“攘外”還清欠款，后“安內(nèi)”穩(wěn)定產(chǎn)權(quán)商，2025年初會(huì)議就表明了在接下拉的時(shí)間，蘇寧就會(huì)逐步處理之前租借場(chǎng)地的問(wèn)題，并同時(shí)走上擴(kuò)張之路。
在擴(kuò)張這方面，張近東顯然是做足了準(zhǔn)備。
首先，張近東重拾了與各大電器廠商之間的“友誼”。2023年4月，張近東與海爾、三星、老板等近二十位家電品牌商的核心高層會(huì)面；2024年5月，張近東會(huì)見(jiàn)美國(guó)A.O.史密斯集團(tuán)公司董事長(zhǎng)兼首席執(zhí)行官；同年8月15日，在蘇寧易購(gòu)與三星召開(kāi)的年中戰(zhàn)略會(huì)議上，張近東又和三星中國(guó)投資有限公司總裁崔勝植會(huì)面。
張近東探訪A.O.史密斯中國(guó)總部現(xiàn)場(chǎng)照片
與各大電器制造商溝通之后，張近東便展開(kāi)了擴(kuò)張計(jì)劃的第二步。
一方面，在一二線城市實(shí)施“大店”策略，2024年上半年就新開(kāi)124家蘇寧Max、Pro門(mén)店、75家3C家居生活專(zhuān)業(yè)店，并改造門(mén)店97家；另一方面，重點(diǎn)關(guān)注縣鎮(zhèn)下沉市場(chǎng)，在三四線城市大力部署品牌店，2024年上半年就新開(kāi) 740家店面，顯然蘇寧是準(zhǔn)備在縣鎮(zhèn)下沉市場(chǎng)迅速搶占市場(chǎng)。
與此同時(shí)，蘇寧易購(gòu)還積極響應(yīng)政策，在國(guó)家推出以舊換新政策的同時(shí)，再額外提供補(bǔ)貼，以吸引更多的消費(fèi)者。
落地效果還算不錯(cuò)，“新消時(shí)代”曾線下探訪過(guò)蘇寧門(mén)店，即便是工作日，仍有不少的消費(fèi)者在參觀、選購(gòu)電器。有位消費(fèi)者告訴“新消時(shí)代”：“最近蘇寧補(bǔ)貼力度很大，在這里買(mǎi)家電很劃算?！?/p>
重慶蘇寧易購(gòu)門(mén)店現(xiàn)場(chǎng)圖
“畢竟蘇寧是一家三十多年的品牌，它的基本面還在，消費(fèi)者對(duì)它的基本認(rèn)可還在?！奔译娦袠I(yè)分析師丁道師對(duì)媒體表示，“蘇寧的基本面是沒(méi)問(wèn)題，其所有問(wèn)題都在管理和財(cái)務(wù)上”。
可見(jiàn)，即便沉寂了幾年，蘇寧易購(gòu)在消費(fèi)者的心中仍有不錯(cuò)的形象，這也會(huì)幫助蘇寧在重組之后，主營(yíng)業(yè)務(wù)不受資本變更的影響。
03挑戰(zhàn)仍存，蘇寧和張近東仍有難題
作為融合了線上與線下業(yè)務(wù)的電商企業(yè)，蘇寧易購(gòu)也會(huì)受到線上線下兩個(gè)渠道的競(jìng)爭(zhēng)。
一方面，許多家電品牌自己也建立了線下直營(yíng)店，比如美的、海爾、A.O.史密斯等，都在一二線城市有自己的線下專(zhuān)賣(mài)店；另一方面，除天貓、拼多多以外，抖音、快手等直播平臺(tái)也相繼加入了電商業(yè)務(wù)，線上競(jìng)爭(zhēng)更顯激烈。此外，同類(lèi)型的企業(yè)還有京東、小米等，在線上線下皆有布局，蘇寧要在這樣的背景下?lián)屨际袌?chǎng)難度頗高。
日前，電子商務(wù)研究中心公布了《2024年AppStore中國(guó)免費(fèi)榜（購(gòu)物）TOP100》榜單，其中蘇寧易購(gòu)下載量排名第21位，不但距離天貓、京東、拼多多這三大巨頭差距頗大，甚至還趕不上途虎、i茅臺(tái)等垂類(lèi)電商平臺(tái)。
2024年AppStore中國(guó)免費(fèi)榜（購(gòu)物）TOP100
至于線下渠道，雖然張近東帶著蘇寧開(kāi)始了擴(kuò)張之路，消費(fèi)者也愿意去蘇寧購(gòu)買(mǎi)家電，但是蘇寧的對(duì)手也不弱，比如京東，2024年上半年就有34家自營(yíng)大店開(kāi)業(yè)或者升級(jí)，這些店的經(jīng)營(yíng)面積普遍在萬(wàn)平米之上，有的甚至超過(guò)了5萬(wàn)平方米。
在競(jìng)爭(zhēng)激烈的線下市場(chǎng)，張近東能夠做到什么程度呢？現(xiàn)在還沒(méi)有結(jié)論，不過(guò)在“極點(diǎn)商業(yè)”看來(lái)，接下來(lái)的挑戰(zhàn)不會(huì)比當(dāng)年的“雙東大戰(zhàn)”、“蘇美爭(zhēng)霸”來(lái)的容易。
對(duì)于蘇寧易購(gòu)和張近東，多位家電業(yè)內(nèi)人士表示：目標(biāo)是好的，夢(mèng)想也是對(duì)的，但是現(xiàn)實(shí)卻是相當(dāng)殘酷與無(wú)奈的。對(duì)于目前的蘇寧易購(gòu)來(lái)說(shuō)，接下來(lái)要面臨的品牌供應(yīng)商資源轉(zhuǎn)移，以及零售運(yùn)營(yíng)商的競(jìng)爭(zhēng)擠壓更為激烈和白熱化。
如果張近東不能適應(yīng)這個(gè)新的時(shí)代，蘇寧不能適應(yīng)多變的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)和用戶需求，那么張近東和他的蘇寧，也將會(huì)落得老對(duì)手黃光裕和國(guó)美一樣的下場(chǎng)。
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