作者丨巴里

編輯丨關(guān)雎

圖源丨訊飛創(chuàng)投

2024年的A股市場中，寒武紀(jì)無疑是風(fēng)頭最勁的公司。

這家被稱為“中國版英偉達(dá)”的AI芯片公司，2024年累計(jì)漲幅達(dá)387.55%，以接近4倍的漲幅成為當(dāng)年度漲幅冠軍。

時間拉回到2016年，訊飛創(chuàng)投在寒武紀(jì)初創(chuàng)期便參與了其首輪融資。

彼時，寒武紀(jì)正致力于AI計(jì)算芯片的研發(fā)，急需AI算法領(lǐng)域的合作伙伴進(jìn)行技術(shù)磨合，而科大訊飛作為國內(nèi)AI算法領(lǐng)先企業(yè)，雙方在技術(shù)協(xié)同與產(chǎn)業(yè)需求上高度契合，隨后雙方便展開了推動產(chǎn)業(yè)層面的鏈接與合作。

作為早期戰(zhàn)略投資者，科大訊飛如今在寒武紀(jì)項(xiàng)目上獲得了豐厚的回報(bào)。

訊飛創(chuàng)投董事長徐景明表示，作為訊飛CVC投資平臺，訊飛創(chuàng)投始終將目光聚焦于人工智能領(lǐng)域。其投資邏輯不僅著眼于技術(shù)層面的創(chuàng)新突破，更注重推動技術(shù)與產(chǎn)業(yè)的深度融合。

秉持長期主義的投資理念，除寒武紀(jì)外，訊飛創(chuàng)投還成功發(fā)掘并投資了優(yōu)必選、商湯科技、中科海光、國儀量子、知存科技、知行科技、銀河通用等一眾明星項(xiàng)目。

在賦能被投企業(yè)的過程中，訊飛創(chuàng)投充分發(fā)揮產(chǎn)業(yè)資本的獨(dú)特優(yōu)勢，通過核心技術(shù)協(xié)同、產(chǎn)業(yè)資源對接以及創(chuàng)業(yè)經(jīng)驗(yàn)分享等多維支持，助力企業(yè)快速成長。

01純粹的單向賦能不能長久，而是“你中有我，我中有你”

寒武紀(jì)與科大訊飛的合作一直延續(xù)至今，但當(dāng)時訊飛創(chuàng)投做出投資決定并非易事。

2016年投資時，美國尚未對中國芯片行業(yè)“卡脖子”，但芯片賽道因重資產(chǎn)投入、規(guī)模經(jīng)濟(jì)性顯著，呈現(xiàn)“只有頭部沒有長尾”的特點(diǎn)，投資挑戰(zhàn)巨大——需投入大量資金、研發(fā)經(jīng)費(fèi)和設(shè)備，且行業(yè)內(nèi)最終可能僅存一兩家企業(yè)，能否做出與英偉達(dá)媲美的產(chǎn)品也未可知，直接采購似乎更“劃算”。

但訊飛團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，基于“擁抱核心，面向未來”的判斷，有必要支持具備獨(dú)特優(yōu)勢的寒武紀(jì)，于是給出了寒武紀(jì)的第一份投資意向書（TS）。

據(jù)訊飛AI研究院副院長于振華回憶，寒武紀(jì)創(chuàng)立時正處于芯片設(shè)計(jì)前期，當(dāng)時他們就直接派了十幾個人駐扎訊飛本部。

寒武紀(jì)第一款云端智能芯片MLU100出來時，即便當(dāng)時并不確定其是否能加速訊飛算法，訊飛仍投入人力進(jìn)行語音、圖像等相關(guān)算法和模型的porting（遷移），并調(diào)整開發(fā)框架以適配寒武紀(jì)的芯片，同時投入人力進(jìn)行兩三百個算子的內(nèi)核優(yōu)化，以充分發(fā)揮芯片性能，保證MLU100能先跑通最主流的網(wǎng)絡(luò)，滿足大部分用戶使用場景。

隨后，訊飛還幫助其進(jìn)行測試、驗(yàn)證，查看缺什么算子、算能等。整個過程中，訊飛提供了許多至關(guān)重要的優(yōu)化建議和舉措，有效幫助寒武紀(jì)節(jié)省了芯片整體研發(fā)周期。

從產(chǎn)品研發(fā)到應(yīng)用落地，這一過程花費(fèi)了一年多時間，訊飛創(chuàng)投在被投企業(yè)賦能方面投入了大量精力。寒武紀(jì)芯片一出貨，訊飛就成為其初期重要客戶之一，并完善寒武紀(jì)產(chǎn)品落地大廠的應(yīng)用場景。

徐景明指出，尤其在當(dāng)下全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，這種雙向賦能的價值更加凸顯——純粹的單向賦能不能長久，而是“你中有我，我中有你”，通過協(xié)同扶持實(shí)現(xiàn)長期共同發(fā)展。

02聚焦人工智能主賽道以及“AI+”三大融合方向

相比互聯(lián)網(wǎng)和消費(fèi)類項(xiàng)目，硬科技企業(yè)的成長需要經(jīng)歷從實(shí)驗(yàn)室研發(fā)到規(guī)?；a(chǎn)、從TO B場景打磨到TO C市場拓展的漫長周期。

徐景明指出，訊飛創(chuàng)投自成立以來始終堅(jiān)守人工智能主賽道，投資邏輯始終圍繞技術(shù)協(xié)同、產(chǎn)業(yè)協(xié)同與創(chuàng)業(yè)賦能展開，聚焦人工智能核心領(lǐng)域及“AI+”融合方向，以長線思維抵御短期熱點(diǎn)誘惑，契合硬科技投資的長周期特性。

在投資布局上，訊飛創(chuàng)投一方面深耕人工智能主賽道，覆蓋算力、算法、數(shù)據(jù)服務(wù)、應(yīng)用落地等關(guān)鍵環(huán)節(jié)，尤其注重技術(shù)與場景的深度結(jié)合。例如在工業(yè)質(zhì)檢等場景中，推動算法、技術(shù)從理論走向?qū)嶋H應(yīng)用，解決行業(yè)痛點(diǎn)。

另一方面，訊飛創(chuàng)投重點(diǎn)布局“AI+”三大融合領(lǐng)域：

在“AI+新硬件”方向，關(guān)注人工智能與新型硬件載體的協(xié)同創(chuàng)新。

徐景明認(rèn)為，人工智能的發(fā)展除了算力和算法的突破，還需要機(jī)器人、AR/VR等各種新型硬件作為支撐平臺。以具身智能為例，其傳感器、電機(jī)等硬件設(shè)備與AI算法的整合優(yōu)化，是實(shí)現(xiàn)柔性操作和環(huán)境適應(yīng)的關(guān)鍵。也只有新硬件平臺的普及，未來才會演化出更加精彩紛呈的AI應(yīng)用創(chuàng)新和模式創(chuàng)新。

在“AI+能源革命”領(lǐng)域，訊飛創(chuàng)投將新能源車視為能源革命與人工智能的“黃金交叉點(diǎn)”，聚焦智能駕駛、車聯(lián)網(wǎng)等場景的技術(shù)落地。

同時，布局人工智能在可控核聚變、算力中心能效優(yōu)化、電力系統(tǒng)智能化等領(lǐng)域應(yīng)用，挖掘能源產(chǎn)業(yè)智能化升級的全鏈條機(jī)會。

在“AI+生命科學(xué)”方向，訊飛創(chuàng)投聚焦AI在藥物研發(fā)、新型療法、腦科學(xué)、合成生物學(xué)等領(lǐng)域中的實(shí)際應(yīng)用。并將AI for Science納入投資布局，推動人工智能與生物計(jì)算、基因編輯等領(lǐng)域的交叉融合，加速科研成果轉(zhuǎn)化。

區(qū)別于互聯(lián)網(wǎng)投資“流量 - 變現(xiàn)”的短平快邏輯，硬科技投資更注重產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同與技術(shù)壁壘的構(gòu)建。

作為科大訊飛的CVC，訊飛創(chuàng)投依托產(chǎn)業(yè)公司的技術(shù)中臺和行業(yè)資源，為被投企業(yè)提供AI算法支持、場景驗(yàn)證機(jī)會及客戶資源對接。例如，科大訊飛的語音識別、計(jì)算機(jī)視覺等技術(shù)能力，幫助被投企業(yè)縮短研發(fā)周期，快速落地應(yīng)用場景。

徐景明強(qiáng)調(diào)，訊飛創(chuàng)投的投資策略是長期且堅(jiān)定的，一條AI主線、三大“AI+”方向具備十年、二十年以上的投資縱深，足以支撐長期布局。

這種“以不變應(yīng)萬變”的策略，既依托科大訊飛的產(chǎn)業(yè)根基，保持對人工智能主賽道的持續(xù)聚焦，又在技術(shù)演進(jìn)中動態(tài)細(xì)化“AI+”融合場景，以長期主義視角捕捉智能化浪潮中的結(jié)構(gòu)性機(jī)會。

通過這種生態(tài)化、戰(zhàn)略性的投資布局，訊飛創(chuàng)投致力于在硬科技領(lǐng)域構(gòu)建可持續(xù)的價值鏈條，陪伴企業(yè)穿越技術(shù)和市場周期。

03與70%以上被投企業(yè)實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)協(xié)同

據(jù)粗略統(tǒng)計(jì)，訊飛創(chuàng)投旗下超70%的被投企業(yè)均與訊飛達(dá)成業(yè)務(wù)協(xié)同，通過雙向賦能形成共贏。這種深度聯(lián)動不僅體現(xiàn)在業(yè)務(wù)和技術(shù)合作上，更延伸至戰(zhàn)略資源引薦、應(yīng)用場景對接等多個維度。

以存算一體人工智能芯片企業(yè)“知存科技”為例，訊飛創(chuàng)投在其天使輪便率先布局，開啟了從技術(shù)適配到生態(tài)賦能的全周期支持。

作為2017年成立的硬科技企業(yè)，知存科技的存算一體芯片需要專用的算法與算子協(xié)同才能發(fā)揮效能，而訊飛也對低延時低功耗芯片有明確需求。投資落地后，訊飛創(chuàng)投第一時間協(xié)調(diào)雙方技術(shù)資源，針對算法需求進(jìn)行算子定向匹配與修改，并在前期驗(yàn)證中協(xié)助解決了大量技術(shù)漏洞。

同時，基于對技術(shù)特性的判斷，訊飛創(chuàng)投為知存科技精準(zhǔn)定位早期應(yīng)用場景，對接訊飛硬件中心探索智能玩具等消費(fèi)電子領(lǐng)域的低功耗運(yùn)算場景，推動芯片從研發(fā)走向落地。

在資本層面，訊飛創(chuàng)投主動引薦招商局創(chuàng)投、國投創(chuàng)業(yè)等戰(zhàn)略投資方，助力知存科技完成超億元后續(xù)融資，為其技術(shù)迭代和規(guī)?；a(chǎn)提供資金保障。

類似的賦能案例同樣發(fā)生在乘翎微電子身上。

高校老師的首次創(chuàng)業(yè)，大多存在對產(chǎn)業(yè)經(jīng)驗(yàn)不足、市場路徑模糊的情況。這家由中科大微電子學(xué)院教授團(tuán)隊(duì)創(chuàng)立的企業(yè)，也是如此。于是，訊飛創(chuàng)投在參與首輪融資后，迅速推動其與訊飛汽車BU展開合作，圍繞汽車功放電源管理芯片的實(shí)際需求，完成技術(shù)驗(yàn)證、產(chǎn)品測試及車規(guī)認(rèn)證等關(guān)鍵環(huán)節(jié)，助力乘翎微電子在短時間內(nèi)進(jìn)入量產(chǎn)軌道。

今年，乘翎微電子針對訊飛車機(jī)系統(tǒng)開發(fā)的大功率穩(wěn)壓boost控制器芯片即將交付。

此外，訊飛創(chuàng)投通過CVC投資背書，引薦陽光電源等產(chǎn)業(yè)資本，促成乘翎與多家頭部企業(yè)建立實(shí)質(zhì)業(yè)務(wù)鏈接，有效破解了初創(chuàng)公司與大企業(yè)合作的壁壘。

這些實(shí)踐表明，產(chǎn)業(yè)資本的價值不僅在于資金注入，更在于通過技術(shù)協(xié)同、場景賦能與生態(tài)鏈接，為初創(chuàng)企業(yè)搭建從實(shí)驗(yàn)室到市場的“加速通道”。

對知存科技、乘翎微電子等硬科技企業(yè)而言，創(chuàng)業(yè)初期便能與頭部企業(yè)共建技術(shù)場景、融入產(chǎn)業(yè)生態(tài)，正是其突破成長瓶頸、實(shí)現(xiàn)商業(yè)化躍遷的關(guān)鍵動力。

訊飛創(chuàng)投的探索，為硬科技投資領(lǐng)域提供了“資本+產(chǎn)業(yè)”雙輪驅(qū)動的典型范式。

04投資歸根結(jié)底不是技巧，而是信念

2022年，OpenAI發(fā)布ChatGPT，大模型概念逐步進(jìn)入公眾視野。

盡管當(dāng)時行業(yè)對大模型的敏感度尚未凸顯，但訊飛在ChatGPT發(fā)布次日便迅速召集專家展開深度研究與討論。

作為訊飛CVC投資平臺，訊飛創(chuàng)投同樣展現(xiàn)出對技術(shù)趨勢的敏銳洞察：早在大模型賽道爆發(fā)前，便已完成對其落地場景的深度研究與驗(yàn)證，并對國內(nèi)外相關(guān)初創(chuàng)企業(yè)進(jìn)行全面掃描。

最終，訊飛創(chuàng)投在2023年早期投資了銀河通用。

作為“2024年最大天使輪”的銀河通用，如今已成為具身智能賽道炙手可熱的企業(yè)。

針對創(chuàng)投界對具身智能賽道的分歧，徐景明指出，行業(yè)在爭議中前行是常態(tài)，具身智能代表未來的方向無需置疑，差異在于技術(shù)成熟度與商業(yè)化節(jié)奏的判斷。財(cái)務(wù)投資更關(guān)注短期回報(bào)，而CVC需從產(chǎn)業(yè)生態(tài)戰(zhàn)略出發(fā)，以賦能為基礎(chǔ)，以信念驅(qū)動長期布局。

“投資歸根結(jié)底不是技巧，而是信念——若對中國的未來沒有信心，那就不要在中國投資；若對中國的科技創(chuàng)新沒有信心，那就不要投資硬科技?！?/p>

他強(qiáng)調(diào)，訊飛創(chuàng)投的底層邏輯是對中國科技、人工智能未來的堅(jiān)定信心。

回顧寒武紀(jì)投資案例，即便明知其將經(jīng)歷長期虧損，訊飛創(chuàng)投仍因“戰(zhàn)略協(xié)同性”與“技術(shù)前瞻性”果斷入局，并通過賦能助力企業(yè)發(fā)展，最終受益于科創(chuàng)板政策與行業(yè)風(fēng)口。

具身智能投資同樣需超越短期功利思維：“等市場普遍認(rèn)可時，紅利已被稀釋。作為CVC，必須在早期布局，否則將錯失技術(shù)卡位機(jī)會?！?/p>

徐景明用“走著彎曲的直線”形容具身智能的發(fā)展路徑：當(dāng)前不能指望其快速進(jìn)入家庭，真正的具身智能不是熱熱鬧鬧的表面應(yīng)用，而是技術(shù)不斷創(chuàng)新突破、應(yīng)用場景逐個解決，首先會在TO B領(lǐng)域如物流、倉儲等場景落地，過程有波折但趨勢明確。

類比智能手機(jī)產(chǎn)業(yè)——早期各廠商聚焦屏幕、芯片、系統(tǒng)等單點(diǎn)突破，直至蘋果通過iOS生態(tài)整合硬件與軟件，創(chuàng)造iPhone時刻。具身智能領(lǐng)域可能也需要類似的“整合型創(chuàng)新”。

作為投資人，徐景明秉持“幫忙不添亂”原則，不干預(yù)企業(yè)正常商業(yè)化節(jié)奏，而是通過提供戰(zhàn)略建議與資源支持，助力被投企業(yè)與產(chǎn)業(yè)生態(tài)深度融合。

他預(yù)測，具身智能有望在五年內(nèi)迎來大規(guī)模商業(yè)化，當(dāng)前階段的核心任務(wù)是夯實(shí)技術(shù)底座、驗(yàn)證場景價值，為長期發(fā)展積蓄動能，而非單純追求商業(yè)化進(jìn)度。

05創(chuàng)業(yè)者需找準(zhǔn)需求，避免重復(fù)造輪子

談及項(xiàng)目評估，徐景明表示，首先會關(guān)注賽道選擇是否正確，其次考察解決的具體場景需求是否真實(shí)、剛性且市場規(guī)?？闪炕?，還要審視團(tuán)隊(duì)能否提供差異化的不可替代能力。

對于創(chuàng)始人本身來說，他認(rèn)為優(yōu)秀創(chuàng)始人往往有相似之處，需綜合考量。例如在戰(zhàn)略視野上，能否在行業(yè)混沌期預(yù)判技術(shù)和產(chǎn)業(yè)趨勢；執(zhí)行力上，能不能身先士卒，有沒有將愿景落地的能力；團(tuán)隊(duì)凝聚力上，是否有寬闊的心胸，具備吸引技術(shù)、管理、市場等多元人才的能力。

借鑒“第五級經(jīng)理人”模型，徐景明傾向于具備“執(zhí)著事業(yè)、低調(diào)務(wù)實(shí)、聚焦產(chǎn)品、突破邊界”特質(zhì)的創(chuàng)始人，例如：對技術(shù)研發(fā)有長期投入的耐心；保持謙遜，善于整合外部資源；以產(chǎn)品為核心驅(qū)動力，而非追逐資本熱點(diǎn)。

團(tuán)隊(duì)協(xié)同遠(yuǎn)勝于個人英雄主義，創(chuàng)始人無需“全能”，但需搭建互補(bǔ)型團(tuán)隊(duì)。徐景明舉例道，極客型創(chuàng)始人搭配商業(yè)化人才，或技術(shù)背景創(chuàng)始人聯(lián)合供應(yīng)鏈專家，通過分工協(xié)作彌補(bǔ)能力短板。

他強(qiáng)調(diào)，成功創(chuàng)業(yè)的本質(zhì)是“正確方向上的持續(xù)迭代”，而非依賴單一特質(zhì)，因此評估需結(jié)合行業(yè)特性、技術(shù)產(chǎn)業(yè)趨勢，以及創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)特別是一把手的情況綜合考量，在動態(tài)演進(jìn)中捕捉具備長期價值的創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目。

最后，徐景明向創(chuàng)業(yè)者分享了核心建議：首先要找準(zhǔn)需求，避免重復(fù)造輪子，盡量以輕量方式運(yùn)作，再審視自身差異化能力與優(yōu)勢能否滿足該需求。

“創(chuàng)業(yè)者必須在市場需求（精準(zhǔn)定義問題）與供給能力（構(gòu)建差異化優(yōu)勢）的適配上進(jìn)行系統(tǒng)思考，再付諸實(shí)踐。再風(fēng)光的創(chuàng)業(yè)企業(yè)，如果不能形成持續(xù)的商業(yè)閉環(huán)，終將歸零。這不僅是企業(yè)生存的基礎(chǔ)，也是穿越周期的關(guān)鍵。”

通過生態(tài)化的投資布局，訊飛創(chuàng)投將與被投企業(yè)攜手打造一支 AI 領(lǐng)域的“航母艦隊(duì)”，在人工智能的浪潮中共同探索與前行。

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