編者按：本文來自微信公眾號(hào) 汽車公社（ID：iAUTO2010），作者：菠蘿蜜，編輯：何增榮，創(chuàng)業(yè)邦經(jīng)授權(quán)轉(zhuǎn)載。

“吉利汽車（HK.0175）有意將美股上市公司極氪（NYSE：ZK）并入，成為全資附屬公司，實(shí)現(xiàn)私有化后極氪將于紐交所退市?！?/p>

5月7日下午，有關(guān)吉利的一則資本消息震動(dòng)圈內(nèi)外，一個(gè)是國(guó)內(nèi)第二大車企，一個(gè)是新能源勢(shì)力的頭部企業(yè)，美股退市的消息疊加最近極氪人事變動(dòng)，銷量承壓等消息，該事件迅速登上熱搜。

公告稱，吉利汽車建議以每股極氪股份2.566美元或每股美國(guó)存托股票25.66美元作為對(duì)極氪的估值。這個(gè)價(jià)格與一年前極氪26美元開盤價(jià)格相比幾乎一致，這最大程度保持了當(dāng)時(shí)IPO投資者的利益不受損、同時(shí)也確保了持有極氪股權(quán)的管理層、員工在這次私有化過程中利益不受損。而公告提到的換股，也可避免現(xiàn)金大規(guī)模流出。

如果再深度回顧一下，極氪從領(lǐng)克剝離出來獨(dú)立運(yùn)作，3年時(shí)間就拿下了“最快IPO美股市場(chǎng)的新勢(shì)力”標(biāo)簽；再到去年11月份，極氪合并領(lǐng)克成立極氪科技集團(tuán)，上演了一場(chǎng)反向合并的“奇特”案例；最后在IPO不到一年的時(shí)間，極氪火速撤回，重新回歸吉利體系，成為最快美股退市的車企，背后故事跌宕起伏，確實(shí)令很多人難料和費(fèi)解。

無論是中美之間的摩擦拉開的中概股集體回撤序幕，還是李書?；谄鋵?duì)汽車產(chǎn)業(yè)的敏銳觸覺，實(shí)現(xiàn)更長(zhǎng)遠(yuǎn)的戰(zhàn)略考量，極氪回歸吉利，可以說對(duì)吉利、對(duì)汽車行業(yè)的影響都是巨大的。這不僅是李書福踐行《臺(tái)州宣言》戰(zhàn)略聚焦， 再度“回歸一個(gè)吉利” 的關(guān)鍵落子，更揭開了中國(guó)新能源汽車行業(yè)從“野蠻生長(zhǎng)”轉(zhuǎn)向“深度整合”的全新時(shí)代。

01拆分-上市-重組-回歸，極氪4年的“奇幻漂流”

“其實(shí)核心還是吉利《臺(tái)州宣言》戰(zhàn)略的延續(xù)，和地緣政治無關(guān)?！奔毓蓛?nèi)部人士向《汽車公社》解釋道。

即便如此，外界對(duì)于吉利將極氪火速?gòu)拿拦沙坊氐挠懻?，很難不提到與當(dāng)下的國(guó)際大環(huán)境密切關(guān)聯(lián)的事件。

鑒于美國(guó)財(cái)長(zhǎng)耶倫提出的“即日起啟動(dòng)中概股退市程序”，中概股正面臨美方新一輪壓力與嚴(yán)格審查，給中國(guó)在美國(guó)上市的企業(yè)帶去諸多不確定性因素。證監(jiān)會(huì)主席吳清也在5月7日的國(guó)新辦新聞發(fā)布會(huì)上表示，“將創(chuàng)造條件并支持優(yōu)質(zhì)中概股回歸內(nèi)地和香港市場(chǎng)”。

恰巧吉利對(duì)極氪合并的舉動(dòng)，踩在了中概股回流熱議的高峰點(diǎn)上。這對(duì)于深諳國(guó)際局勢(shì)的李書福來說，顯然是觸發(fā)他做出這一決定的重要外部因素之一。

“我們?nèi)詫⒈３峙c美國(guó)和國(guó)際資本市場(chǎng)的密切溝通與合作。”在官方公告中，李書福如此表示。

去年的這個(gè)時(shí)候，極氪CEO安聰慧表示，極氪的IPO并不只考慮估值，而是基于長(zhǎng)期主義的戰(zhàn)略規(guī)劃，美股上市有助于極氪實(shí)現(xiàn)更透明的全球化管理，參與到全球競(jìng)爭(zhēng)之中。不過當(dāng)下國(guó)際環(huán)境，確實(shí)讓極氪不得不尋找一個(gè)更安全和保險(xiǎn)的避風(fēng)港，至少在資本市場(chǎng)要這樣做。

“融不到錢啊，市值太低了！”上述吉利控股內(nèi)部人士道出了另外一個(gè)重要的外部因素，則是極氪美股上市這一年里，并沒有達(dá)到當(dāng)時(shí)極氪的融資預(yù)期，甚至市值遠(yuǎn)低于吉利這些年對(duì)極氪的投入。

姑且不說去年5月份極氪登陸紐交所被認(rèn)為是“流血上市”——A輪融資后估值130億美元，但I(xiàn)PO前估值僅為51億美元，這一年來極氪在美股市場(chǎng)的表現(xiàn)，也并不算好。翻看過去一年極氪在美股的走勢(shì)，股價(jià)最高才33美元，市值最高僅84億美元，而最低市值下探到過33億美元。

不過造成市值偏低的核心要素，可能與極氪流通股占總股本比例極小有關(guān)，僅占總股本的8.5%，而特斯拉、蔚來、小鵬、理想在美股的流通股占比分別高達(dá)：87%、66%、64%、55%。這意味著極氪股價(jià)波動(dòng)性容易受股東行為影響，同時(shí)也造成市值難有起色，交易活躍度受限等問題。

“短期來看，對(duì)吉利和極氪是利空消息，外界對(duì)退市的理解一定不是什么好事兒，畢竟兜兜轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)這些年又回來了，僅極氪上市這一年，其IPO開銷估計(jì)就是千萬美元級(jí)別的花銷，相當(dāng)于打了水漂。再加上現(xiàn)在極氪三年累計(jì)虧損204.33億元，還需要吉利持續(xù)為其輸血，”有證券分析師表示，“不過放長(zhǎng)遠(yuǎn)則對(duì)吉利有很大的利好”。

正如最近鬧得沸沸揚(yáng)揚(yáng)的美國(guó)運(yùn)動(dòng)鞋服企業(yè)斯凱奇宣布退出股票交易市場(chǎng)一樣，通過退市擺脫上市公司財(cái)務(wù)披露約束，獲得更大的經(jīng)營(yíng)自主權(quán)，不僅幫助公司避開短期業(yè)績(jī)壓力，更使其能在貿(mào)易緊張和宏觀經(jīng)濟(jì)不確定性加劇的背景下，專注于長(zhǎng)期戰(zhàn)略布局，實(shí)施更具前瞻性的業(yè)務(wù)調(diào)整。

而且吉利港股將極氪并入全資子公司后，也有利于拉升吉利0175的整體價(jià)值，畢竟目前吉利這家營(yíng)收2400億元的汽車巨頭，港股估值才1700億元，處于倒掛狀態(tài)，將領(lǐng)克和極氪這樣的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的重新梳理，對(duì)吉利港股無疑是重大利好。

今年4月15日，極氪剛過完4歲生日，累計(jì)銷量超過47萬輛。不過4年前的極氪，還僅僅是從領(lǐng)克的一款概念車和背后的SEA浩瀚架構(gòu)剝離而來。在新勢(shì)力雨后春筍般崛起、資本市場(chǎng)頗為看好的當(dāng)時(shí)，吉利將極氪獨(dú)立拆分，可以說是順大勢(shì)而為的行動(dòng)。

2024年5月，極氪正式登陸紐交所，創(chuàng)下了新勢(shì)力最快IPO速度。2024年9月，吉利宣布《臺(tái)州宣言》，在愈加內(nèi)卷的市場(chǎng)環(huán)境下，拉開了戰(zhàn)略聚焦和整合大幕。也就在當(dāng)年11月，吉利宣布將領(lǐng)克并入極氪成為極氪科技集團(tuán)，極氪向上，領(lǐng)克向?qū)挘荚诖蛟炷戤a(chǎn)銷百萬級(jí)的全球領(lǐng)先高端豪華新能源汽車集團(tuán)。

很多人說極氪上市又退市是瞎折騰，也有一部分人說極氪從拆分到上市，從重組領(lǐng)克再到回歸吉利，背后兜兜轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)一圈有何意義？但商業(yè)的運(yùn)籌帷幄和背后的底層邏輯，作為吉利掌舵人的李書福，或許比誰都看得清楚。

而且商業(yè)社會(huì)講求時(shí)機(jī)，去年極氪在最重要的時(shí)刻IPO，確實(shí)是當(dāng)時(shí)極氪發(fā)展的需要。但這次私有化退市，也是此一時(shí)彼一時(shí)的需求，畢竟如今這個(gè)世界不一樣了，能夠根據(jù)環(huán)境迅速做出調(diào)整，這應(yīng)該是像李書福這樣頂級(jí)的企業(yè)家的基本功。

事實(shí)也證明，極氪這些年的路并沒有白走，一直以來極氪都是吉利轉(zhuǎn)向新能源賽道的排頭兵，無論是金磚電池，威睿電動(dòng)，浩瀚智駕，極氪能源等新能源智能汽車的核心，都將為吉利加速駛向新能源智能汽車時(shí)代提供最前沿、最有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的技術(shù)保障。

02再度回歸一個(gè)吉利，李書福的思考是什么？

從2008年吉利開始的帝豪、英倫、全球鷹多品牌擴(kuò)展，到2014年宣布“回歸一個(gè)吉利”，這成為吉利從2.0時(shí)代邁向3.0時(shí)代的一個(gè)階段，拉開了吉利從增長(zhǎng)到低迷再到新一輪增長(zhǎng)的周期。

然而從2016年的領(lǐng)克，到2019年的幾何，到2021年的極氪，再到2024年《臺(tái)州宣言》拉開的聚焦整合大幕，這是吉利在向上增長(zhǎng)和市場(chǎng)壓力的雙重困境下，再一次的自我修正。

“聚焦汽車主業(yè)，回歸一個(gè)吉利”時(shí)隔十年，吉利重提“回歸一個(gè)吉利”，雖然表達(dá)方式一樣，但吉利所面臨的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)和行業(yè)壓力，全然不同。

2014年的吉利，還是一個(gè)40萬量級(jí)的企業(yè)，雖然是自主前三，但依舊身居主流合資車企之下，那個(gè)時(shí)候還處于油車競(jìng)爭(zhēng)時(shí)代，中國(guó)車企造車以學(xué)習(xí)和借鑒為主。十年后的2024年，吉利的體量一躍變成了200萬量級(jí)，且成為中國(guó)車企第二的存在，所承載的行業(yè)地位和價(jià)值，面臨的對(duì)手追趕不可同日而語。

而且如今的新能源和智能汽車時(shí)代，中國(guó)汽車的地位和話語權(quán)遠(yuǎn)超合資，吉利已經(jīng)從過去的跟隨者成為引領(lǐng)者，真正要在這樣的時(shí)代背景下，做出一些開創(chuàng)性的舉措和動(dòng)作來，比如如何搭建300萬輛甚至更高的體系，如何在與幾家頭部自主車企亦敵亦友的PK中堅(jiān)守住屬于自己的戰(zhàn)略要地，這才是李書福需要思考的。

天下大勢(shì)，合久必分，分久必合，老祖宗的智慧的確了得，李書福作為汽車行業(yè)的老法師，見證了整個(gè)改革開放40年汽車產(chǎn)業(yè)波瀾壯闊的歷史，未來的產(chǎn)業(yè)如何走，他應(yīng)該比任何人都更加敏感。這樣一波又一波的整合的大動(dòng)作，只能說明未來幾年汽車產(chǎn)業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)與淘汰比我們大多數(shù)人想象的要更加慘烈。

吉利的做法則是進(jìn)一步落實(shí)《臺(tái)州宣言》，推動(dòng)內(nèi)部資源深度整合，在技術(shù)、產(chǎn)品、供應(yīng)鏈、制造、營(yíng)銷與服務(wù)、國(guó)際市場(chǎng)拓展等方面強(qiáng)化協(xié)同，杜絕重復(fù)投入，降低成本，提高技術(shù)創(chuàng)新實(shí)力，激發(fā)規(guī)模效應(yīng)，提高企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力。

目前吉利的整合已經(jīng)完成好些動(dòng)作，表面上看得見的是如吉利、領(lǐng)克極氪等品牌層面的變化。雖然吉利、領(lǐng)克、極氪又整合到了一起，但相互之間的區(qū)隔可以說更加明顯了，吉利汽車旗下極氪定位為全球豪華科技品牌主要側(cè)重在30萬元+的市場(chǎng)，領(lǐng)克定位為全球新能源高端品牌，主要占位在15萬-30萬元的市場(chǎng)，吉利銀河和吉利中國(guó)星定位為全球主流品牌，分別堅(jiān)守新能源和傳統(tǒng)燃油車市值，占位20萬元以下的價(jià)格帶，各個(gè)品牌間價(jià)格雖然有重疊，但好在品牌間通過保有量的擴(kuò)展，品牌認(rèn)知和差異化已經(jīng)建立起來了。

看不見的還有研發(fā)端的調(diào)整，其對(duì)應(yīng)的研發(fā)隊(duì)伍也整合至吉利研究院，包括極氪、領(lǐng)克、路特斯等；具體來看比如智駕已經(jīng)統(tǒng)一為千里浩瀚，統(tǒng)一了智駕方案和技術(shù)路線，以功能劃分等級(jí)，由原來極氪智駕負(fù)責(zé)人陳奇全面擔(dān)綱。智能座艙已經(jīng)整合成Flyme Auto，由原來極氪座艙負(fù)責(zé)人姜軍全面擔(dān)綱。

電池方面也于前不久的上海車展上宣布整合，成立吉曜通行，除了將吉利的神盾和極氪的金磚統(tǒng)一成神盾金磚電池外，吉利還陸續(xù)將威睿電動(dòng)、吉利欣旺達(dá)、耀能新能源、耀寧科技、時(shí)代吉利等公司和電池板塊進(jìn)行打包整合，逐步形成像比亞迪弗迪和長(zhǎng)城蜂巢能源這樣的獨(dú)立供應(yīng)鏈公司，提升整個(gè)系統(tǒng)的運(yùn)轉(zhuǎn)效率并且降低內(nèi)部成本，提升吉利整體的價(jià)格力。

在采購(gòu)端，多個(gè)品牌的相應(yīng)采購(gòu)子公司已整合到了吉利旗下的統(tǒng)一采購(gòu)公司，并伴有大量人員精簡(jiǎn)。按照之前安聰慧的說法，極氪科技集團(tuán)僅整合極氪和領(lǐng)克，預(yù)計(jì)研發(fā)投入節(jié)省10%-20%，研發(fā)費(fèi)用率預(yù)計(jì)從11%降到6%，BOM成本預(yù)計(jì)降低3%以上。而從吉利層面形成大一統(tǒng)，各項(xiàng)費(fèi)用和費(fèi)率的節(jié)省應(yīng)該會(huì)更加可觀。

實(shí)際上，除了公司和組織架構(gòu)層面的整合，兵將的調(diào)動(dòng)也是重中之重。比如前幾天吉利老將林杰臨危受命，擔(dān)起極氪的銷售重?fù)?dān)，完成了營(yíng)銷系統(tǒng)的“戰(zhàn)術(shù)重組”。尤其是在當(dāng)前極氪前4個(gè)月僅完成17.2%的銷量目標(biāo)背景下，林杰的到來，既是對(duì)銷售系統(tǒng)的補(bǔ)課，也是一次向“全年目標(biāo)攻堅(jiān)”發(fā)出的信號(hào)。而且更有可能的是，極氪不再盲目“沖量”，而是追求更高質(zhì)量交付。

這些動(dòng)作看似巧合地匯聚在一起，實(shí)則隱藏著一條清晰的“退一步、謀全盤”的戰(zhàn)略路徑。在市場(chǎng)不確定性持續(xù)放大的2025年，李書福選擇主動(dòng)收縮、集中資源、換取下一輪破局的先手和更精準(zhǔn)地出擊。

在智能電動(dòng)車的紅海中，李書福深知資源整合的深度將決定企業(yè)能走多遠(yuǎn)。這場(chǎng)變革，或許正是中國(guó)車企從“多生孩子好打架”轉(zhuǎn)向“攥指成拳”的時(shí)代縮影。

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