編者按：本文來(lái)自微信公眾號(hào) 探客出行，作者： 魏帥，編輯：馮羽，創(chuàng)業(yè)邦經(jīng)授權(quán)轉(zhuǎn)載。

騎行到底有多火？

早晨四五點(diǎn)，夜晚九十點(diǎn)，凌晨一兩點(diǎn)，城市的環(huán)線或是騎行路線上，少不了全副武裝的騎行者們。

無(wú)論是鍛煉身體，還是對(duì)抗焦慮，騎行都是當(dāng)下年輕群體以及上班群體熱衷的運(yùn)動(dòng)方式。

小趙是一位騎行愛好者。工作之余，他最愛干的事情便是騎著自己的愛車沿河邊騎行。據(jù)小趙介紹，自己騎車雖然不到一年時(shí)間，但是包括自行車、騎行服以及車輛改裝在內(nèi)，已經(jīng)花費(fèi)不下萬(wàn)元。

“沒想到騎行也是燒錢的愛好?！毙≮w坦言，最大的開銷還是車子。從城市騎行到越野騎行，從休閑騎到競(jìng)賽騎，從入門品牌到專業(yè)折疊，“我遇到的騎友最多有五輛車子。”那些騎行能力強(qiáng)的車友在圈內(nèi)被稱為“大腿”，反之則是“菜腿”。

高凈值的騎行產(chǎn)業(yè)，催生了一個(gè)發(fā)展中的千億賽道。

（圖 / 攝圖網(wǎng)，基于VRF協(xié)議）

不久前，折疊自行車品牌大行科工（深圳）股份宣布沖刺港股上市。這家主營(yíng)業(yè)務(wù)即為折疊自行車的企業(yè)，正是被十?dāng)?shù)萬(wàn)的騎行愛好者托舉起來(lái)的。

數(shù)據(jù)顯示，截至2024年前9月，公司銷售自行車的數(shù)量已達(dá)到17.5萬(wàn)輛，銷售均價(jià)也增長(zhǎng)至1966元，位居全球折疊自行車排行榜首位。

值得注意的是，即便身居市場(chǎng)頭部，但大行卻依舊常年保持著代工模式，外包業(yè)務(wù)是其主要的產(chǎn)品供應(yīng)來(lái)源。與此同時(shí)，研發(fā)已經(jīng)不再是大行推動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的關(guān)鍵，公司研發(fā)部門僅42名員工。

代工模式如何保證產(chǎn)品良率，市場(chǎng)地位與技術(shù)研發(fā)如何穩(wěn)固，是大行科工上市前待解的難題。

1、真國(guó)產(chǎn)，假“洋牌”

能夠常年位居折疊車市場(chǎng)的頭部，創(chuàng)始人韓德瑋功不可沒。

公開資料顯示，韓德瑋出身于廣東韶關(guān)，19歲即隨父母移居美國(guó)，先后在加利福利亞大學(xué)伯克利學(xué)院、洛杉磯學(xué)院和南加州大學(xué)完成學(xué)業(yè)。

折疊自行車行業(yè)屬于韓德瑋的“半路創(chuàng)業(yè)”。1982年，41歲的韓德瑋放棄美國(guó)休斯頓研究所的高薪工作，發(fā)明了首輛現(xiàn)代折疊自行車，并在美國(guó)創(chuàng)立了大行折疊車品牌。

韓德瑋也因此被譽(yù)為“現(xiàn)在折疊自行車之父”。

（圖 / 大行官網(wǎng)）

但據(jù)坊間消息，當(dāng)年韓德瑋帶著第一代大行原型車在美推銷，但當(dāng)?shù)毓S要么不認(rèn)可產(chǎn)品，要么認(rèn)為成本太高，公司發(fā)展并不順利。隨后韓德瑋帶著他的大行轉(zhuǎn)投國(guó)內(nèi)。

1984年，韓德瑋看中了中國(guó)經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展的機(jī)遇，在中國(guó)臺(tái)灣設(shè)立研發(fā)和生產(chǎn)基地；直至2016年，大行科工落戶中國(guó)大陸，并在深圳建立全球總部。

數(shù)據(jù)顯示，2022年-2023年，大行折疊自行車銷量分別為14.9萬(wàn)輛和15.7萬(wàn)輛。2024年前9個(gè)月，公司自行車已經(jīng)銷售了17.5萬(wàn)輛，同比漲幅達(dá)到51.5%。

大行品牌能夠?yàn)榇蟊娝熘?，也大多得益于美?guó)的“洋外衣”。

「探客出行」搜索發(fā)現(xiàn)，大行品牌的線下店鋪名稱在出行軟件上均顯示為“美國(guó)大行折疊自行車”字樣，充分外顯其“美國(guó)”屬性。

據(jù)「探客出行」走訪線下店也發(fā)現(xiàn)，美國(guó)大行折疊車就標(biāo)明在招牌的顯眼位置，部分車型的車架處也有星條旗式樣。

但實(shí)際上，盡管定位為全球企業(yè)領(lǐng)先的折疊自行車公司，大行科工的生產(chǎn)基地位于廣東惠州，主要市場(chǎng)也集中在中國(guó)。

其招股書信息顯示，大行科工2022年、2023年以及2024年前三季度海外銷售實(shí)現(xiàn)營(yíng)收分別為5615.8萬(wàn)、2033.5萬(wàn)、2339萬(wàn)，營(yíng)收占比分別為22.1%、6.8%、6.6%。

同期，公司國(guó)內(nèi)銷售實(shí)現(xiàn)營(yíng)收分別為1.98億、2.80億、3.29億，營(yíng)收占比分別為77.9%、93.2%、93.4%。

截至2024年9月30日，大行科工在中國(guó)市場(chǎng)與38家經(jīng)銷商合作，覆蓋超650個(gè)零售店。

公司創(chuàng)始人，更是依托中國(guó)市場(chǎng)賺得“盆滿缽滿”。

招股書顯示，于最后實(shí)際可行日期，現(xiàn)年83歲的公司創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)、總經(jīng)理兼執(zhí)行董事韓德瑋直接以及間接持有公司股份約90.16%，實(shí)為公司唯一控股大股東。

大股東身份更是為其在兩次派息中，帶來(lái)了超3600萬(wàn)的實(shí)際收益：2022年，大行科工宣派股息共2350萬(wàn)元；于2024年1月18日及5月17日，公司分別宣派股息每股0.21元及每股0.56元予股東。截至2024年9月30日的九個(gè)月，已派付金額為1800萬(wàn)元。

2、高溢價(jià)背后，全靠營(yíng)銷

靠著美國(guó)大行的標(biāo)簽，國(guó)產(chǎn)品牌大行在營(yíng)銷層面也吃到了不少紅利。

據(jù)悉，大行品牌在騎行圈內(nèi)被稱作“小布平替”，后者是英國(guó)知名的折疊車品牌Brompton，被粉絲們愛稱為“小布”。相比于小布萬(wàn)元起步的售價(jià)，均價(jià)千元的大行無(wú)疑有了光環(huán)。

目前，大行品牌旗下折疊自行車主要涵蓋五大類型：城市通勤類、時(shí)尚個(gè)性類、戶外探索類、超卓競(jìng)速類和實(shí)用內(nèi)涵類等等，除了主力折疊車品類外，如今大行也開始涉足公路車、童車、電動(dòng)車等熱門品類。

其中，P8車型被譽(yù)為經(jīng)典款，是很多新手入門的首選，累計(jì)銷量超12萬(wàn)輛。

（圖 / 大行官方公眾號(hào)）

一位選購(gòu)了大行經(jīng)典車型P8的用戶陳先生對(duì)「探客出行」表示，和小布相比，大行更便宜，保養(yǎng)起來(lái)也更省錢，“說(shuō)難聽點(diǎn)，丟了也沒那么心疼?！?/p>

作為一款主打“4+2”（四輪+兩輪）、解決出行最后一公里的便攜式自行車，大行品牌卻始終想要“擠進(jìn)”競(jìng)速的賽道，為自己加上競(jìng)速、越野的標(biāo)簽。

除了贊助自行車競(jìng)速賽事外，大行也熱衷于舉辦大行競(jìng)速挑戰(zhàn)賽等賽事，豐富產(chǎn)品的玩法。

（圖 / 大行官方公眾號(hào)）

但實(shí)際上，無(wú)論從折疊車本身的性能還是剛度而言，都并不適合越野和競(jìng)速?！拔因TP8去越野，車圈歪了，輻條也斷了三根?！避囉训摹靶乃帷狈窒?，在社交平臺(tái)上比比皆是。

也有入門級(jí)的騎友對(duì)「探客出行」吐槽稱，買大行之前沒有做好功課，看了網(wǎng)上扎堆的“安利”，直接無(wú)腦下單了，結(jié)果現(xiàn)在不得不各種改裝，做各種越野化升級(jí)改造。

事實(shí)上，據(jù)一位玩騎行多年的騎友透露，近兩年，大行品牌的宣傳明顯多了?！耙郧按笮兴闶切”娖放?，如今也變成了被‘小布’帶火的網(wǎng)紅品牌?！?/p>

招股書顯示，大行每年有大筆的資金用于營(yíng)銷上。

（圖 / 大行官網(wǎng)）

報(bào)告期內(nèi)，大行科工在2022年、2023年以及2024年前三季度的銷售及經(jīng)銷成本分別為1598.8萬(wàn)、2957.6萬(wàn)、3493.3萬(wàn)，占各期間收入的6.3%、9.9%、9.9%。其中，2024年前三季度的營(yíng)銷費(fèi)用已經(jīng)超過(guò)2023年全年。

對(duì)于營(yíng)銷費(fèi)用的快速增加，大行科工在招股書中表示，2024年前三季度銷售及經(jīng)銷成本同比增長(zhǎng)60.8%，主要由于員工福利開支因人手增加及加薪而增加；線下推廣開支增加，主要源于向經(jīng)銷商及次級(jí)經(jīng)銷商提供材料的成本，用于升級(jí)其零售店，從而達(dá)到品牌建設(shè)的目的；線上推廣開支因線上銷售增加以及公司為提高品牌知名度而加強(qiáng)的線上營(yíng)銷和推廣活動(dòng)而增加。

數(shù)據(jù)顯示，同期，大行科工線下推廣開支分別為247.1萬(wàn)、640.3萬(wàn)、921.3萬(wàn)，占銷售及經(jīng)銷成本比例分別為15.5%、21.6%、26.4%；線上推廣開支分別為149.5萬(wàn)、573.9萬(wàn)、678萬(wàn)，占比分別為9.4%、19.4%、19.4%。

據(jù)悉，在營(yíng)銷費(fèi)用飛漲的同時(shí)，大行品牌的銷售均價(jià)也在提高。2022年和2023年，大行科工自行車銷售均價(jià)為1593元和1840元，均價(jià)同比提升了15.5%。2024年前三季度，自行車銷售均價(jià)已經(jīng)達(dá)到1966元。

“但大行品牌的設(shè)計(jì)幾乎20年不變，就算是發(fā)明者，也應(yīng)該在產(chǎn)品上多花點(diǎn)功夫?！鄙鲜鲵T友表示，“一招鮮”的大行，或許已經(jīng)習(xí)慣躺著賺錢了。

3、工廠產(chǎn)能利用率超100%患上OEM依賴癥

有人為顏值買單，有人為產(chǎn)品買單。

作為一款售價(jià)在千元區(qū)間的折疊自行車，不少消費(fèi)者在購(gòu)買之前已經(jīng)對(duì)產(chǎn)品體驗(yàn)和性能有了心理預(yù)期，但在不少“開箱測(cè)評(píng)”中，令消費(fèi)者充滿落差感的，是品控上的問題。

車架上的漆點(diǎn)、車身異響都成為了眾多車友遇見的常見問題。甚至有車友評(píng)價(jià)稱，大行有異響也正常。

作為一個(gè)年銷量超過(guò)15萬(wàn)輛的暢銷折疊車品牌，目前大行科工僅有惠州一個(gè)生產(chǎn)基地，產(chǎn)能為9萬(wàn)輛，遠(yuǎn)不及銷量，其大部分產(chǎn)品全依靠代工。

據(jù)悉，OEM供應(yīng)商主要生產(chǎn)公司中端價(jià)位和大眾市場(chǎng)自行車，目前前五位OEM供應(yīng)商報(bào)告期分別為大行生產(chǎn)44037輛、76476輛和94150輛自行車，分別占其內(nèi)部生產(chǎn)及向OEM供應(yīng)商采購(gòu)自行車生產(chǎn)總數(shù)的約29.5%、45.1%和55.5%。

近三年銷量的明顯提升，大行科工向前五大OEM供應(yīng)商采購(gòu)額也同步增長(zhǎng)，2022年、2023年和2024年前三季度采購(gòu)額占比分別為32.7%、42.6%和44.8%。

公開信息顯示，2024年前三季度，惠州工廠產(chǎn)量約為7.55萬(wàn)輛，同期大行科工全銷量約為17.52萬(wàn)輛，有近6成的產(chǎn)能需求要由第三方OEM代工企業(yè)來(lái)滿足。這意味著，大行品牌對(duì)于供應(yīng)商的依賴程度也越來(lái)越高。

（圖 / 大行官網(wǎng)）

此次赴港上市，大行科工就表示，其首要目的就是將募資用于生產(chǎn)系統(tǒng)現(xiàn)代化及擴(kuò)大運(yùn)營(yíng)規(guī)模，以提升制造能力。

但伴隨著大量外部供應(yīng)商涌入，大行不可避免的面臨著品控難題。

與此同時(shí)，自行車市場(chǎng)也在整體市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)下悄然變化。據(jù)《2024年中國(guó)自行車行業(yè)調(diào)查報(bào)告》顯示，2024年，全球自行車行業(yè)進(jìn)入去庫(kù)存周期，庫(kù)存積壓?jiǎn)栴}嚴(yán)重。

大行科工也面臨著同樣的庫(kù)存問題，其庫(kù)存規(guī)模上升明顯，2022年和2023年分別為5773.9萬(wàn)元和7935.4萬(wàn)元，同比增加37.44%，截至2024年前三季度，其庫(kù)存規(guī)模就達(dá)到8231.4萬(wàn)元，超過(guò)2023年總和，其中制成品的占比達(dá)55%。

在強(qiáng)OEM依賴癥、產(chǎn)品品控等諸多問題疊加下，在上市之前，這家成立40余年的企業(yè)，需要思考的問題還有很多。

*文中題圖來(lái)自：大行官網(wǎng)。

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