編者按：本文來自微信公眾號 墨騰創(chuàng)投（ID：MomentumWorks），作者：王心怡，創(chuàng)業(yè)邦經(jīng)授權(quán)發(fā)布。
昨天下午和晚上墨騰的幾位中國背景的同事被好多朋友問起 “出海東南亞投資是不是都被套牢了”。 緣起是家辦新智點(diǎn)公眾號的一篇文章。
這里統(tǒng)一說說我們的幾點(diǎn)看法吧：
東南亞本土VC基金的DPI整體慘不忍睹是事實。這里面有很多層面的原因 - 包括VC早期本身不是對市場認(rèn)知而是早期對創(chuàng)業(yè)這件事的敬畏心不足、市場流動性太多造成的LP和GP手松、以及缺乏成熟有效的退出機(jī)制等等。
不過，中國出海的東南亞的VC（不包括家辦/資管）投過三個及以上本土項目的估計一只手都能數(shù)得過來 - 也就不存在什么被套牢之說。我們?nèi)ツ暌舱f過，大家都來新加坡其實開個派對之后該回去的也還會回去。被套牢的倒是有一堆韓國人 - 這個和韓國大企業(yè)的投資部門（之前）喜歡孤懸?guī)讉€人在海外有關(guān)系。
其實我們也一直在說 - 東南亞很碎片化很復(fù)雜。
這種客觀存在的壞處就是要把所謂六億人口市場的潛力做出來是非常困難的；好處就是因為困難所以你啃出來了就是壁壘 - 別人沒那么容易復(fù)制（想想同樣一個東西要和六個國家的不同文化的團(tuán)隊溝通一遍就頭大了 - 還不談每個人回來告訴你為什么他們市場這么難你信還是不信）。
也就是因為難 - 所以現(xiàn)在能做得好的公司寥寥無幾。一大部分是因為創(chuàng)始人和團(tuán)隊認(rèn)知和執(zhí)行能力的問題- 也有一部分是因為過去幾年錢來得的太容易了大家都忙著做topline很少有人有腦力思考和精力做扎實的原因。大家可以研究下原文中提到的覆蓋東南亞市場的紅杉印度的portfolio（和紅杉中國關(guān)系不大）。
回到VC投資的角度。想來東南亞復(fù)制一個中國 - 或者像以前國內(nèi)一樣只想看百億級的機(jī)會 - 其實就大可不必在這邊浪費(fèi)時間了。 上面第2項里面提到的大家不下手其實疫情前的主要原因是沒時間過來仔細(xì)看。疫情之后的主要原因一是聊了上面提到的創(chuàng)始人對認(rèn)知和執(zhí)行力很難認(rèn)可 - 尤其是估值這么高的情況下；二來確實了解市場能夠系統(tǒng)性下手需要沉下心來。
東南亞本土VC大部分不笨 - 也知道這個市場沒有想象的那么好。更重要的是，很多東南亞比較好的機(jī)會其實外面的人未必看得懂 -還不如投一些LP們喜歡聽的東西，不然資金都被競爭對手募過去了。
所以，LP們的認(rèn)知結(jié)合市場的實際情況 - 最后現(xiàn)在現(xiàn)金流還不錯能自己養(yǎng)活自己的都是些披了科技外衣的貿(mào)易商（比如說賣魚 - 賣快消的就算了）、連鎖店（比如說咖啡）等等。
好的項目和創(chuàng)始人還是有的。我們就認(rèn)識幾個（我們認(rèn)為靠譜）。在金融科技領(lǐng)域
也還是有很多機(jī)會的 - 去年支付領(lǐng)域的兩個項目退出（螞蟻6億美金收購支付網(wǎng)關(guān)2C2P以及迪士尼系的資本29億美金估值收購Coda Pay 7億美金左右老股）就很說明問題了（墨騰有位老朋友有幸這兩個項目都投了）。 而市場上現(xiàn)有的很多金融科技公司做得不好是因為還沒弄懂風(fēng)控也沒有找到低成本的資金就急著去做信貸。
騰訊和阿里其實在東南亞也沒做慈善。阿里系的投后管理風(fēng)格大家應(yīng)該都很熟悉。騰訊則是很早期就在東南亞投資 - 就冬海這一筆就值了- 也不存在什么高位接盤的事情。
最后一點(diǎn)。海外基本沒人聽說過時光機(jī)器理論。孫正義在軟銀2000年的財報中提出的這套理論他自己
后來就沒有再提過。
現(xiàn)在他連柴可夫斯基金鵝下蛋都不提了 - 在混沌世界中也不再出現(xiàn)了。
關(guān)于我們上面說到的靠譜創(chuàng)始人和項目，我們稍后有機(jī)會會詳細(xì)介紹。也歡迎愿意沉下心來在海外新興市場尋找不一樣機(jī)會的GP LP朋友們來交流切磋。
對了，有人能猜到題圖的出處么？
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