編者按：本文來自微信公眾號 秦朔朋友圈（ID：qspyq2015），作者：陳剛，創(chuàng)業(yè)邦經授權轉載

曾幾何時，看到一段風傳的馬云語錄：“風來的時候豬都會飛，所以很多人天天在找風。其實風來了，豬都會飛，但是風過去了，摔死的都是豬?！?/p>

在2022年8月8日的企業(yè)財務報告會上，宣布當季虧損31627億日元（約合1640億人民幣），加上上季的虧損已經總共虧損了5萬億日元（約合2600億人民幣），孫正義說，“我感到非常的羞恥，要沉痛地引以為戒”。

孫正義是否能在無風中再度起飛？他將重點放在了半導體上，要在半導體領域大展宏圖，是否可以一雪前恥？

IT平臺及半導體產業(yè)的新變化

8月8日的會上，孫正義在談完3.2萬億日元的虧損后，說了以下兩段話：“在做完今天的說明后，我想和各位說，今后一段時間這是最后一次了?！迸_下的人聽懂了，孫是表明要離開一線的意思。

過去很多年，軟銀也有巨虧的時候，但孫不論多么尷尬，都堅強地站在說明會的舞臺上，直面企業(yè)的虧損，從未用過“最后”這個詞。

孫以后去做什么？他接著說：

“現在，在ARM（安謀半導體）技術的深層次上，在事業(yè)計劃的深層次上，我每天從早到晚直接埋頭于相關工作中?！彼f的是，將全部精力用在了ARM業(yè)務上，從投資轉向了實業(yè)。

但是在孫說這些話的時候，國際社會發(fā)生了兩個巨大的轉變——

1、半導體事業(yè)在日本已經失敗過一次，現在重打鼓另開張，不一定能挽回一局。

現在，世界主要國家都在搶攻半導體市場，似乎半導體風潮就要吹遍全球。但此時日本國家正在強化經濟安全保障方面的法律規(guī)范，法律明確規(guī)定，日本生產的高精細半導體芯片不得銷售給中國，而中國是世界最大的半導體市場。

ARM的業(yè)務便是能夠擴大，也不能和中國掛上關系。走歐美、東盟的路子同樣不通，歐洲、東南亞市場不及中國的三分之一。此外，美國在生產比日本更為高精尖的芯片。

日本國內市場情況同樣不妙：在手機、自動駕駛、5G基站、數據庫及工業(yè)互聯(lián)網上，對高級芯片沒有什么需求。最終孫所專注的半導體，不管是有風還是沒風，都只是一只放不出去的風箏。

2、孫正義過去能夠成功，在于先于世界各國，看到了IT平臺將要發(fā)生井噴，提前進行了投資。

不論是日本雅虎，還是中國阿里巴巴，從上個世紀90年代開始，IT平臺的興起，讓這種商務模式特別容易獲得成功，但到了2010年以后，IT平臺進入到了壟斷時期，創(chuàng)新勢頭已然過去，一些細分領域依舊有改良的空間，但算不上創(chuàng)新，也進入不了壟斷狀態(tài)，IT平臺上已經很難獲得新的成功。

孫本來有機會在日本雅虎超越美國雅虎后，將其建設成為一個跨國界的IT平臺，但他只是個投資者，并未真的去經營這個平臺，很快，雅虎日本被美國及中國的IT平臺超越。

孫投資了阿里巴巴，也未參與阿里巴巴的經營，他的成功是投資的成功，他本人并未成為亞馬遜貝索斯、蘋果喬布斯、阿里巴巴馬云那樣的人物，日本也出不了那樣的企業(yè)家。

現在，孫從投資者要轉為專注半導體生產的企業(yè)家，但他過去從未做過實業(yè)，今后可能也很難在實業(yè)上成功，至少日本的經濟安保體制不會讓孫輕易成功。

孫在IT平臺上的投資除中國外滿盤皆輸

想再多說幾句孫正義在IT平臺上的投資。

IT平臺的成功，一定是直接經營上的成功，絕非投資的成功。不論是美國的GAFA，還是中國的BAT，投資者對IT平臺的直接經營保證了平臺的成長壯大，而且也只有中國和美國企業(yè)，在國內及國際上具有超強的影響力，包括歐洲日本國家在內，幾乎找不到一個能夠超越中美企業(yè)的IT平臺。

孫正義對IT平臺獨具慧眼，投資并經營了雅虎日本，投資了阿里巴巴。但他過早地放棄對雅虎的經營，最終讓雅虎落入谷歌口中。沒有了經營的IT平臺，最終不能保證孫在事業(yè)上的穩(wěn)定進取。

1996年，谷歌創(chuàng)始人拉里·佩奇、謝爾蓋·布林還在斯坦福大學思考如何構建更加便捷的搜索引擎的時候，孫正義麾下的軟銀已經在日本成立了和美國雅虎合資的公司“雅虎日本”，而且具有電子郵箱、搜索等IT平臺的初步功能?，F在Z持股公司掌控著軟銀，Z持股公司的總資產為6.7萬億日元（截止到2021年3月底，約3500億人民幣），在日本已經是超大企業(yè)。但是于后起之秀谷歌比，谷歌到了2022年第3季度，總資產為3582億美元（約25400億人民幣），是Z持股的7倍以上。

人們在日本看到的是這樣一種現象——1996年雅虎日本成立后，普通日本消費者能夠使用的免費郵箱只有雅虎郵箱，搜索也只能使用雅虎日本。之后逐步有日本的其他企業(yè)進入市場與雅虎日本競爭，但大部分人還是習慣使用雅虎。到了2010年以后，雅虎引擎開始和谷歌聯(lián)動，經過10年的時間，目前日本最大的搜索引擎已經轉變?yōu)楣雀瑁袌稣加新蚀笾聻?8%。

為何將最有影響力的搜索引擎拱手轉給谷歌？2016年7月26日《華爾街日報》報道說：

“現在，谷歌母公司Alphabet的市值為5160億美元，在世界排名第二。相比之下，雅虎在去年（2015年）的純虧損為43.6億美元，今年7月25日，雅虎與美國通訊企業(yè)威瑞森通信公司（Verizon Communications Inc.）達成協(xié)議，將企業(yè)以48億美元的價格出售給后者?！?/p>

從字面上看，虧損的雅虎在去掉債務后，到手的資金大致為4.4億美元。最終孫正義在雅虎項目上得到多少盈余，日本、美國的媒體均未做報道。

好在孫在阿里巴巴的投資確實讓他賺到了真金白銀。日本《要素（FACTA）》月刊，2022年10月號上，刊登了原《日本經濟新聞》記者大西康之的文章“可憐孫正義，65歲命懸一線”。文中寫道：

“孫正義自己是這樣解釋的，2022年4～6月，美國納斯達克的平均股價下調了22%，軟銀愿景基金（SVF）持有的股票則下跌了31%。其中2020年第三季度保有的阿里巴巴股價，當時為294美元，但現在已經只有90美元，為過去的三分之一。去年（2021年）7月我們保有12.4萬億日元的阿里巴巴股票，但到了今年7月只剩下4.5萬億日元的殘值了?！?/p>

孫正義的話里有兩個含義：

第一，和雅虎巨虧不同，他投資的阿里巴巴還是讓企業(yè)賺到了大錢，當時的慧眼，成為今天拯救軟銀、解救孫本人的關鍵。

第二，也還是和雅虎不同，阿里巴巴那里，孫并未插手，所以還能掙到萬億日元以上的盈余。如果一開始像雅虎那樣，孫直接插手的話，估計也早就落得拍賣的境地了。

從孫投資的項目看，除了雅虎和阿里巴巴外，能賺錢的還真的沒幾個。孫在2022年8月8日的投資說明會上就說：

“我投資了美國的（共享辦公企業(yè)）WeWork，也投資了（美國智慧居家和智慧建筑解決方案提供商）Katerra，還投資了（英國供應鏈金融公司）Greensill，這些公司的名字一出現在我腦海中，就讓我感到羞恥，無地自容?！?/em>

孫對這三家企業(yè)的投資給軟銀帶來了巨大的虧損。2022年4～6月（第二季度），軟銀集團的總虧損為3.1627萬億日元。就是把軟銀手里阿里巴巴的股票全部賣掉也所剩無幾。到了這個時候，孫的投資幾乎滿盤皆輸，在大西康之記者看來，他僅僅是個“可憐的孫正義”了。

但孫正義本人并未氣餒，他還有ARM，他要在半導體市場上專心一意地做事業(yè)，獲得新的成功。

ARM能保證孫正義東山再起嗎？

孫正義在2016年出資3.3萬億日元并購了英國半導體企業(yè)ARM。

和對雅虎的投資一樣，孫正義并購下ARM后，并未真正進入到企業(yè)內部去發(fā)展壯大相關業(yè)務，如果有合適的并購者的話，孫隨時可以賣掉這家企業(yè)。

2020年孫希望以4.6萬億日元（當時折合400億美元）將ARM出售給英偉達，但最終受政府限制，軟銀與英偉達未能達成合意，孫甘心只賺1.3萬億日元的計劃未成。

到了2022年，能夠看到的是，孫去韓國，希望和三星等企業(yè)在半導體方面合作，但同樣未看到孫與三星之間的具體合作內容。

在倒手不能、合作無果的情況下，孫又遭遇了空前的企業(yè)虧損，在可見的未來，將埋頭做ARM業(yè)務，其前景同樣暗淡。

整個2022年，日本國家一直在加速經濟上與中國脫鉤的“經濟安全保障推進法”的立法，目前該法已經在國會獲得通過，從2023年3月開始逐步實施。

從經?？浅醋髦腥諏α⑽恼碌摹冻招侣劇?、經?？侵鲝垏栏竦嘏c中國在高科技方面脫鉤的《日本經濟新聞》的報道看，經濟安保的對象國只有一個，那就是中國。

尤其在半導體方面要徹底與中國脫鉤，不準許任何與高端半導體芯片相關的產品、設備與中國建立聯(lián)系。在高科技方面實現中日脫鉤，這是日本輿論的主流，是日本國家經濟政策的重點。

國際上美國、日本政府加速了對半導體實業(yè)的資助，大量政府資金進入到了半導體行業(yè)中，而國際經濟在2023年將處于收縮狀態(tài)，各產業(yè)對半導體的需求減弱，高端半導體芯片的市場將更為收縮，普通半導體芯片的廠家主要在中國。

美日半導體企業(yè)如果今后投產，則面臨在高端市場上缺少用戶，在普通市場上缺少生產能力的尷尬境地。

此外還面臨著一個難以解決的問題，那就是芯片不能出口到最大的市場——中國，顯然產品造價高，更新?lián)Q代慢，在滿足用戶要求上應對能力差。投資家孫正義過去對實業(yè)沒有興趣，也沒有積累經驗，今后想在ARM業(yè)務上取得成功，這該更加困難。

不論宏觀政策，還是個人經驗，孫正義老矣。現在半導體行業(yè)并未來風，而孫正義在投資失敗后轉身專注ARM業(yè)務，如同手臂（arm）上擎著一只風箏。他在等風，但風沒有來，如果來了，孫正義放出去的風箏下場可能會更慘。

• 作者：長三角區(qū)域城市觀察者、公眾號“三土城市筆記”主理人。

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