文丨吳大郎

出品丨牛刀財(cái)經(jīng)（niudaocaijing）

有著“新美妝消費(fèi)第一股”之稱逸仙電商（YSG.US）最近煩心事比較多。

一直以來，外界對逸仙電商的關(guān)注，主要停留在主品牌完美日記上，該品牌對公司凈收入貢獻(xiàn)有著舉足輕重的作用。

然而，在今年“雙十一”完美日記卻未能進(jìn)入美妝香水品牌預(yù)售TOP10。有觀點(diǎn)更是認(rèn)為，這標(biāo)志著逸仙電商正在從神壇跌落。

1、從“國貨之光”到 “榜上無名”

完美日記的火，來得快，去得也快。

黃錦峰在2017年創(chuàng)立完美日記品牌，依靠線上起家，由于精準(zhǔn)抓住了消費(fèi)群體的新需求，在創(chuàng)業(yè)初期8個(gè)月內(nèi)就創(chuàng)出了50倍的銷量增長。

完美日記在過去兩年的“618活動”中，達(dá)到了全網(wǎng)美妝類銷售額第一。其選擇直播、B站、小紅書等渠道種草，避免了與大牌在線下及主流電商正面交鋒。僅僅用了3年時(shí)間，線上銷售額就超過了百年老店珀萊雅，完美地演繹了從不知名的小品牌到“國貨之光”的華麗蛻變。

2019年，完美日記母公司逸仙電商被評為廣州市“獨(dú)角獸”創(chuàng)新企業(yè)，2020年底，逸仙電商成功在美國納斯達(dá)克上市，這段路程不少老品牌往往要走十幾年。

完美日記一時(shí)間成為不少新品牌學(xué)習(xí)的榜樣，但企圖依靠互聯(lián)網(wǎng)平臺的"燒錢"圈規(guī)模來做品牌的戰(zhàn)略，并未讓這些“學(xué)習(xí)者們”輕松“復(fù)制”逸仙電商的故事。

如果故事到這里就結(jié)束了，那么逸仙電商就是妥妥的市場贏家。然而，今年的“雙十一”發(fā)生了狀況，蟬聯(lián)暢銷榜首的“?？汀蓖昝廊沼浽谧铌P(guān)鍵的預(yù)售期，未能進(jìn)入彩妝香水品牌預(yù)售TOP10。

逸仙電商隨之將曝光的機(jī)會留給了旗下護(hù)膚品牌科蘭黎和EVE LOM。完美日記跌落神壇的事實(shí)開始被市場接受。與此同時(shí)，公司估值也在大幅縮水。

2、快速崛起和失落背后的秘密

逸仙電商憑借完美日記實(shí)現(xiàn)快速崛起有其合理的地方，同時(shí)快速”失落”也有其原因。

在流量紅利時(shí)代，完美日記顯然掌握了“密碼”。2018年，小紅書轉(zhuǎn)型社交分享、抖音走紅，完美日記加碼新電商渠道營銷投放，通過找KOL帶貨、KOC推廣，大量推送產(chǎn)品帖子、短視頻，遇上直播帶貨的快速發(fā)展，完美日記開啟了銷量飛升的階段，開始成為蟬聯(lián)彩妝品牌暢銷榜首的“?？汀薄?/p>

與此同時(shí)，公司在私域運(yùn)營也有一套，通過社群平臺將用戶導(dǎo)流到自己線上商城小程序，成為私域流量。

在私域流量逸仙電商也是花了不少心思，2020年完美日記招聘管培生崗位，其主要職責(zé)就是線上線下流量推廣、市場策劃和供應(yīng)鏈管理。私域流量復(fù)購的打法也為其快速發(fā)展提供不少助力，完美日記表現(xiàn)也很出色，對逸仙電商的總凈收入貢獻(xiàn)一度將近100%。

資本加持也讓逸仙電商能夠大展拳腳，2019年-2020年公司先后完成三輪融資，共計(jì)4.5億美元，為公司快速擴(kuò)張突圍儲備了充足的子彈和糧草。踩著新消費(fèi)興起時(shí)的資本紅利的逸仙電商成為新美妝消費(fèi)第一股，在其上市前估值就達(dá)到了70億美元 。

世上沒有捷徑可走，任何成功的背后都有其代價(jià)。

完美日記快速發(fā)展也付出了高額的營銷成本。數(shù)據(jù)顯示，2018年-2021年間，逸仙電商營銷費(fèi)用從3.09億元飆升至40.06億元，營銷費(fèi)用率從48.2%不斷上漲至68.6%。2022年二季度財(cái)報(bào)顯示，銷售和營銷費(fèi)用為6.26億元占總凈收入的比例為65.7％。

居高不下的營銷費(fèi)用也讓逸仙電商吃到了苦頭。

數(shù)據(jù)顯示，公司2020年第四季度營收曾達(dá)19.62億元，之后幾個(gè)季度也都在10億元以上，直到2022年開始才降至10億元以下。

同時(shí)，凈利潤方面始終是虧損狀態(tài)。2018年-2021年，公司的凈利潤分別-4012.4萬元、7535.9萬元、-26.88億元、-15.41億元，僅在2019年是正的。2022年二季度財(cái)報(bào)顯示，營收9.52億元，同比下降37.59%，凈虧損2.66億元。

逸仙電商預(yù)計(jì)2022年第三季度總凈收入將在7.384億元-8.727億元之間，同比下降約35％至45％，主要原因是彩妝市場需求持續(xù)疲軟。

3、艱難的轉(zhuǎn)型：是自我突破，還是無奈為之？

逸仙電商的“硬傷”較為明顯，對流量過度依賴，品牌競爭力欠缺。

例如，完美日記沒有固定的風(fēng)格，中國風(fēng)、歐美風(fēng)等風(fēng)格換著用，總想著走捷徑，講故事來吸引消費(fèi)者；同時(shí)，完美日記尚未有代表品牌的核心單品，即便是銷量高的產(chǎn)品特色也不明顯，在其他國貨品牌中也能找到替代。

此次完美日記從雙十一榜單跌落，便是逸仙電商產(chǎn)品生態(tài)走弱的信號。

黃錦峰曾在今年5月公開表示，他們在2021年底就開始了“二次創(chuàng)業(yè)”， 準(zhǔn)備全面轉(zhuǎn)型，讓公司全面進(jìn)入新的增長階段為主。

目前看并沒有起到明顯效果，財(cái)報(bào)顯示，今年二季度產(chǎn)品毛利從去年同期的10億元降至今年的5.98億元，毛利率也從去年同期的65.7%下降至62.9%。雖然公司重點(diǎn)發(fā)力的護(hù)膚品牌的收入3.18億元，同比增長了49.2%，占總收入三分之一。但一個(gè)重要原因是由于其彩妝業(yè)務(wù)的收入減少，未來能否依靠護(hù)膚接力美妝目前還是尚未定數(shù)。

在資本市場方面，投資者已選擇了用腳投票。

2022年4月和8月逸仙電商股價(jià)一度跌破1美元，估值泡沫已然破滅。其上市不到2年，就收到了自紐交所的退市警告，這樣的表現(xiàn)著實(shí)有點(diǎn)尷尬。

坊間還傳聞黃錦峰為了挽救股價(jià)，甚至特意飛往日本去見了軟銀集團(tuán)董事長孫正義，但逸仙電商官方對此予以否認(rèn)。

2020年以來，國內(nèi)美妝行業(yè)發(fā)展放緩甚至下跌。據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2022年8月化妝品類零售總額為288億元，同比下滑6.4%，創(chuàng)下五年最低增長率，首次出現(xiàn)負(fù)值。

作為逸仙電商 “臺柱子”的完美日記不僅面臨花西子、酵色等國內(nèi)品牌的強(qiáng)勢競爭，還有魅可、雅詩蘭黛、蘭蔻等國際知名品牌的擠壓?？梢?，逸仙電商未來的日子不會太好過。

面對種種難題，黃錦峰近期表示：“困難只是暫時(shí)的，信心是我們度過逆風(fēng)期最重要的支撐。”

企業(yè)有自信是非常好的，也是其最終成功的必要因素， “底子”不夠厚的逸仙電商未來能否扭轉(zhuǎn)頹勢，實(shí)現(xiàn)成功蛻變，我們將持續(xù)關(guān)注。