文丨黃芳華

出品丨牛刀財經(jīng)（niudaocaijing）

“人工智能甚至有了方向性的改變”，這是李彥宏的判斷。

2022年世界人工智能大會上，李彥宏發(fā)表了主題為《人工智能和實體經(jīng)濟的“雙向奔赴”》的演講，認為人工智能在技術(shù)層面和商業(yè)應(yīng)用層面都有了巨大的進展，尤其是商業(yè)落地，彌補了“限制人工智能發(fā)展最大的軟肋”。

回到百度自身，近幾年人工智能技術(shù)的加速落地，讓百度跑出了智能云和自動駕駛為核心的第二、第三曲線，也讓其在廣告之外，營收變得更加多元化。

高速增長的業(yè)績和巨大的上升空間，放在當(dāng)前產(chǎn)業(yè)的數(shù)字化和智能化背景下，是時候重估百度了。

一、智能化含量十足的第二、三曲線

百度的營收結(jié)構(gòu)正在發(fā)生巨大的改變。

8月30日，百度發(fā)布2022年第二季度財報，除了整體營收和利潤超預(yù)期外，營收結(jié)構(gòu)的改變也成為百度財報的一大亮點。

財報數(shù)據(jù)顯示，百度2022年第二季度營收達到297億元，Non-GAAP下歸屬于百度的凈利潤為55億元，同比增長3%，環(huán)比增長高達43%，整體數(shù)據(jù)遠超此前的分析師預(yù)期。

細分來看，百度核心營收232億元，在線營銷營收171億元，值得注意的是非在線營銷收入達到61億元，同比增長22%，主要是來自智能云及其他AI業(yè)務(wù)的增長。

第二季度業(yè)績也體現(xiàn)出了百度的經(jīng)營向好，百度第二季度銷售成本為152億元，銷售及管理費用為48億元，較去年同期有所降低，百度降本增效明顯。

百度第二季度業(yè)績呈現(xiàn)出兩個明顯的趨勢，一個是穩(wěn)健，一個是多元。

百度業(yè)績的穩(wěn)健體現(xiàn)在，整個環(huán)境備受考驗的第二季度下，百度的廣告業(yè)務(wù)依然充滿韌性。百度的廣告業(yè)務(wù)加速復(fù)蘇，較上一季度大幅提升的同時，已經(jīng)基本恢復(fù)到去年同期的水平。

多家券商對百度的廣告業(yè)務(wù)給予了正向評價。

高盛認為百度相對有彈性的廣告業(yè)務(wù)及其40%以上的運營利潤率，將有利于百度推動新業(yè)務(wù)的快速增長，摩根大通也認為，百度的搜索廣告在抵御宏觀不利因素方面更具彈性，基于效果的搜索廣告帶來了更高的投資回報率。

百度廣告的穩(wěn)健性，來自于龐大而高黏度的用戶群體。數(shù)據(jù)顯示，百度APP 6月的月活用戶達到6.28億，同比增加8%，每日登錄用戶占比達到84%。

百度業(yè)績的另一個趨勢則是更加多元化。2022年第二季度，百度廣告的營收占比僅為57%，繼續(xù)保持低于60%。

多元化的營收來自于智能云和自動駕駛為代表的第二、第三增長曲線。

過去幾年，百度智能云和自動駕駛加速落地，營收實現(xiàn)了高速的增長。財報數(shù)據(jù)顯示，百度智能云2022年第二季度營收繼續(xù)保持快速增長的勢頭，同比增長31%，環(huán)比增長10%。

百度的第二三曲線可謂智能化含量十足，隨便拿出來幾項數(shù)據(jù)都能感受到AI技術(shù)的落地成果。

IDC最新數(shù)據(jù)顯示，在2021年下半年中國公有云市場，百度智能云再次蟬聯(lián)AI云服務(wù)第一名。此外，小度音響今年第一季度中國智能音箱出貨量排名第一。

知名評級機構(gòu)瑞信指出，Apollo Go的累計乘車次數(shù)超過 100萬次，是同行的5-10倍，成為全球最大的自動駕駛出行供應(yīng)商。

Apollo Go即百度推出的自動駕駛出行服務(wù)蘿卜快跑，財報數(shù)據(jù)顯示今年第二季度，蘿卜快跑7月份累計訂單量超過了100萬單，此外，百度還在今年二季度獲得了重慶、武漢兩地自動駕駛?cè)珶o人商業(yè)化試點政策。

二、技術(shù)加速回報迎來估值重構(gòu)

智能化的加速落地，也意味著百度將獲得估值重構(gòu)。

此前的百度估值體系，是以互聯(lián)網(wǎng)為營收核心，研發(fā)為代表的技術(shù)投入被記作是費用，這代表著技術(shù)的投入此前是百度估值模型中的減分項。

當(dāng)技術(shù)開始變現(xiàn)，百度的營收開始實現(xiàn)多元化，估值模型也發(fā)生了轉(zhuǎn)變，百度曾經(jīng)的花錢業(yè)務(wù)變成了賺錢業(yè)務(wù)。

李彥宏提到，商業(yè)應(yīng)用一直以來是限制人工智能發(fā)展的軟肋，缺乏好的商業(yè)場景讓創(chuàng)業(yè)公司增長停滯，巨額虧損也拖累了企業(yè)的業(yè)績。

實體經(jīng)濟和人工智能的結(jié)合，成為重要的方向，這也意味著，百度的價值將和產(chǎn)業(yè)掛鉤。

以百度智能云為例。

百度智能云憑借云服務(wù)與人工智能相結(jié)合的差異化優(yōu)勢，從行業(yè)的關(guān)鍵場景切入，已經(jīng)在工業(yè)、金融、智慧城市等重要產(chǎn)業(yè)打造了諸多標桿性案例，這也是百度智能云在當(dāng)前環(huán)境下能保持高速增長的秘訣。

在廣州白云區(qū)智慧稅務(wù)項目中，依托開物工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺，百度智能云為白云區(qū)打造了一整套智能化水務(wù)系統(tǒng)，實現(xiàn)了入侵檢測、電子圍欄、水務(wù)檢測等多項智慧化管理功能，更加高效、精準地進行水務(wù)治理的同時，還將水庫治理從復(fù)雜的體力勞動中解放出來。

這就是來自產(chǎn)業(yè)中的機會，而這機會遠不止水務(wù)。

李彥宏在演講中也提到了，未來在能源、水利、電力、供暖等行業(yè)，智能云的技術(shù)都將帶來行業(yè)的巨大改變。

百度智能云也到了行業(yè)的認可。

IDC最新發(fā)布的《中國金融云市場（2021下半年）跟蹤報告》報告顯示，2021年金融云解決方案市場全年增速首次超過基礎(chǔ)設(shè)施。百度智能云在金融云解決方案整體市場中排名前三。

工信部發(fā)布2022年新增跨行業(yè)跨領(lǐng)域工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺（簡稱“雙跨”平臺）清單，百度智能云開物首次申報即入選“國家隊”。

人工智能另一個令人興奮的落地場景是自動駕駛，這是過去十年來AI最具爭議的領(lǐng)域。但自動駕駛近兩年的加速落地，也讓人工智能技術(shù)變得格外性感。

百度的自動駕駛相關(guān)技術(shù)，在消費端蘿卜快跑之外，企業(yè)端和代表基礎(chǔ)設(shè)施的政企端的成績同樣亮眼。

截至目前，百度apollo智能座艙全球合作汽車品牌70余個，合作車型多達1000余款，累計服務(wù)2000萬車主。百度的自主泊車AVP產(chǎn)品在威馬W6、廣汽埃安全系等車型已完成量產(chǎn)交付。

此外，百度發(fā)布了第六代量產(chǎn)無人汽車RT 6，成本僅行業(yè)的1/10，百度還和吉利汽車合資成立了集度汽車，共同打造下一代智能汽車。

目前，百度的自動駕駛市場空間已經(jīng)可以初步量化。以其中之一的汽車制造和銷售為例，麥肯錫預(yù)測，中國很可能會成為全球最大的自動駕駛市場。到2030年，自動駕駛相關(guān)的新車銷售及出行服務(wù)，創(chuàng)收將超過5000億美元。

此外，不得不提的是，百度的商業(yè)化速度可能會超出“常理”。

目前自動駕駛產(chǎn)業(yè)的發(fā)展思路是漸進模式，L1,L2，L3，然后升級到L4。但在百度看來，L2之后，率先進入商用的很可能是L4，而不是L3。

這里面的邏輯是政策和倫理的界定問題。L3從技術(shù)上存在人為接管，反而導(dǎo)致一旦出現(xiàn)事故，責(zé)任界定不明確。相反，既然技術(shù)已經(jīng)成熟，直接調(diào)到L4反倒是更加簡單的事情。L2的責(zé)任在司機，L4的責(zé)任在運營商。

三、壓強式、馬拉松式的技術(shù)投入

提到人工智能，繞不開百度，這是因為百度是國內(nèi)企業(yè)中，少有的、能夠堅持十多年保持技術(shù)投入的科技企業(yè)。

過去十年的時間里，百度在AI領(lǐng)域的研發(fā)投入累計超過1000億元，并依然保持著每年超過15%的研發(fā)占比投入。

這種壓強式、馬拉松式的投入，也讓如今的百度具備了從芯片到深度學(xué)習(xí)框架，再到預(yù)訓(xùn)練大模型，在人工智能的各個領(lǐng)域百度都有突出的自研技術(shù)。

所以不難理解的是，即便是現(xiàn)在，百度還在繼續(xù)對高精尖領(lǐng)域繼續(xù)投入。

8月25日，百度將對外發(fā)布超導(dǎo)量子計算機“乾始”，并推出全球首個全平臺量子計算軟硬一體化方案“量羲”。這標志著百度量子作為中國量子計算產(chǎn)業(yè)化先鋒，成為國內(nèi)首家實現(xiàn)量子產(chǎn)業(yè)應(yīng)用的企業(yè)，中國量子計算產(chǎn)業(yè)化進入全球第一梯隊。

為何百度如此專注于技術(shù)的投入，或許當(dāng)下已經(jīng)開始逐漸有清晰的答案。

資本市場熱點輪動，但以十年為一個大周期來看，技術(shù)始終都是不變的核心方向。當(dāng)市場的動力來到產(chǎn)業(yè)端，百度的數(shù)字化和智能化能力，變成為市場最核心的競爭力。

另外，百度的技術(shù)提高產(chǎn)業(yè)的效率，也創(chuàng)造出了社會價值。

比如，在質(zhì)量管理環(huán)節(jié)，利用百度智能云技術(shù)，一家車廠完成車燈 22 個點位質(zhì)檢，只需要1秒鐘；在能耗優(yōu)化環(huán)節(jié)，百度智能云用AI幫助某火電廠優(yōu)化空冷島設(shè)備能耗，實現(xiàn)了1度電降低 1.55克標煤。如果按全國1000 臺空冷機組折算，1 年碳減排潛力可達 600 萬噸，助力國家“雙碳”目標的達成。

百度作為十年來技術(shù)的堅定投入者，也開始逐漸在各個領(lǐng)域落地并持續(xù)發(fā)力。只不過，堅持投資技術(shù)這十年來被市場的誤解之苦，恐怕只有百度能懂。

8月19日，香港恒生指數(shù)有限公司宣布截至2022年6月30日的恒生指數(shù)系列季度檢討結(jié)果，百度集團、中國神華、周大福、瀚森制藥4家公司被納入恒生指數(shù)，恒生指數(shù)成份股將由69只增加至73只。

而百度則是恒指唯一AI公司。

百度納入恒生指數(shù)，顯示了恒指對百度業(yè)績和健康度的認可，而資本市場也看好百度未來表現(xiàn)。

近期，全球最大對沖基金橋水基金、加拿大最大的養(yǎng)老基金CPPIB等基金對百度進行了加倉，知名券商高盛、摩根大通、瑞銀、中金等均給予百度“買入”評級。