近日，澳優(yōu)乳業(yè)股份有限公司（簡(jiǎn)稱“澳優(yōu)”）發(fā)布了盈利警告。

公告顯示，2022年上半年，澳優(yōu)收入約為33.5億元至35億元，去年同期為42.7億元，按年減少18.0%至21.6%。公司權(quán)益持有人應(yīng)占利潤(rùn)顯著減少，約為9500萬元至1.6億元，去年同期為5.9億元，按年減少73.1%至84.0%。

從發(fā)布盈利警告后，澳優(yōu)的股價(jià)多日走跌，已經(jīng)從7月4日開盤價(jià)8港元/股，跌至7月20日開盤價(jià)6.85港元/股，短短半個(gè)月，跌幅近15%。

被冠以“第一羊奶粉品牌”稱號(hào)的澳優(yōu)來說，據(jù)公開數(shù)據(jù)顯示，從2018年起，旗下品牌佳貝艾特連續(xù)4年在中國(guó)進(jìn)口嬰幼兒羊奶粉中銷售份額超六成；并且，從2017年至2021年，澳優(yōu)一直呈現(xiàn)增長(zhǎng)趨勢(shì)。

然而，澳優(yōu)在財(cái)報(bào)即將并入伊利的首年，業(yè)績(jī)卻不進(jìn)反退。面對(duì)著羊奶粉賽道的競(jìng)爭(zhēng)加劇，以及國(guó)內(nèi)新出生人口境況的不樂觀，澳優(yōu)又該何去何從呢？

一、澳優(yōu)業(yè)績(jī)“大倒退”，屬于意料之中？

關(guān)于業(yè)績(jī)大倒退的原因，澳優(yōu)歸咎于自家牛奶粉收入減少所致。

據(jù)公告顯示，2022年上半年，澳優(yōu)牛奶粉收入為10.8億元至11.8億元，去年同期為20.5億元，同比減少42.5%至47.4%；羊奶粉收入為15.8億元至16.8億元，去年同期為16.9億元，按年減少0.5%至6.4%。

不過，對(duì)于澳優(yōu)來說，自家牛奶粉業(yè)績(jī)的下滑，以及羊奶粉的微跌，也側(cè)面說明了一個(gè)問題。就是羊奶粉的市場(chǎng)增長(zhǎng)，是犧牲牛奶粉得來的。畢竟，當(dāng)下市場(chǎng)規(guī)模就那么大，消費(fèi)者就那么多，購(gòu)買了羊奶粉短期內(nèi)大概率不會(huì)再選擇牛奶粉，除非自身購(gòu)買的產(chǎn)品出現(xiàn)食品安全問題。

可見，對(duì)于“牛羊并進(jìn)”的嬰幼兒奶粉企業(yè)來說，走到最好大概率是自己的產(chǎn)品與自己的產(chǎn)品去爭(zhēng)奪市場(chǎng)份額。

此外，還提及了中國(guó)內(nèi)地出生率下降及部分地區(qū)實(shí)行嚴(yán)格防疫措施，使得2022年上半年嬰幼兒配方奶粉行業(yè)面臨前所未有的挑戰(zhàn)。當(dāng)然，行業(yè)不樂觀所言非虛，嬰幼兒奶粉行業(yè)的基底就是國(guó)內(nèi)新生兒人口數(shù)量。

我們知曉，由于嬰兒配方奶粉主要群體為0~3歲，根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2019年～2021年中國(guó)全年出生人口分別為1465萬人、1200萬人和1062萬人。那么，截至2021年底相對(duì)應(yīng)的群體規(guī)模為3727萬。

在2019年這一數(shù)據(jù)還為5032萬。可見，短短四年間，嬰幼兒配方奶粉的消費(fèi)群體規(guī)模縮小了25.93%，四分之一消費(fèi)規(guī)模就此消失，消費(fèi)人群規(guī)模的萎縮，也自然會(huì)帶來嬰幼兒配方奶粉消費(fèi)量的萎縮。

除卻新出生人口情況不樂觀，導(dǎo)致行業(yè)從增量走向存量外。近些年來，國(guó)內(nèi)嬰幼兒奶粉市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)之激烈已經(jīng)從大賽道延伸至細(xì)分賽道。

就拿澳優(yōu)所布局的羊奶粉賽道來說，作為“第一羊奶粉品牌”，2021年，澳優(yōu)自有品牌羊奶粉錄得銷售額33.48億元，占總營(yíng)收的37.7%。其中中國(guó)市場(chǎng)貢獻(xiàn)了31.30億元，占羊奶粉銷售額的93.5%。

并且，根據(jù)尼爾森數(shù)據(jù)顯示，羊奶粉在中國(guó)市場(chǎng)規(guī)模于2020年就已經(jīng)達(dá)到103億元，而同年的消費(fèi)者認(rèn)知度已達(dá)到54%，僅次于有機(jī)奶粉，預(yù)計(jì)未來我們羊奶粉的市場(chǎng)規(guī)模將在2026年增至近200億元。

那么，當(dāng)下在國(guó)內(nèi)，由于市場(chǎng)規(guī)模需求的下滑，為了保持業(yè)績(jī)與利潤(rùn)增長(zhǎng)，各大乳業(yè)紛紛向高端進(jìn)軍，羊奶粉因營(yíng)養(yǎng)價(jià)值高與低敏性的特性，加上天花板還遠(yuǎn)，就成為了眾多乳企廠家入局的最好選擇。

據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，當(dāng)下羊奶粉市場(chǎng)已經(jīng)充斥著悠滋小羊、圣特拉慕、貝特佳、和式、藍(lán)河、朵拉小羊等國(guó)產(chǎn)品牌，以及可瑞康、啟賦蘊(yùn)悠等海外品牌和君樂寶、貝因美等國(guó)產(chǎn)大品牌，足以可見當(dāng)下賽道的擁擠。

一邊是大行業(yè)增長(zhǎng)不樂觀、天花板逐年降低，一邊是行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，這也就使得澳優(yōu)業(yè)績(jī)大倒退在意料之中。并且，在往年的財(cái)報(bào)中也有所“隱現(xiàn)”。

以歷年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)來看，從2017年～2020年，澳優(yōu)營(yíng)業(yè)收入分別為39.26億、53.90億、67.36億與79.86億，同比增長(zhǎng)43.2%、37.2%、24.8%與18.6%，一直呈現(xiàn)下滑趨勢(shì)，并且這一數(shù)據(jù)，在2021年進(jìn)一步下滑到11.1%。

并且，其稅后利潤(rùn)，在從2017年的3.35億增至2020年的10.0億后，2021年稅后利潤(rùn)為10.02億元，幾乎屬于增長(zhǎng)停滯的狀態(tài)。

可見，澳優(yōu)或許早已陷入了“增收不增利”的困局之中。只是伴隨著市場(chǎng)格局的改變以及競(jìng)爭(zhēng)加劇，使得澳優(yōu)未能在“停滯期”爆發(fā)，反而帶來了業(yè)績(jī)與利潤(rùn)的下滑，揭開了曾經(jīng)增收不增利下的“遮羞布”

其次，澳優(yōu)還面臨著存貨占比逐漸增高以及全年存貨賬面價(jià)格占同期流動(dòng)資產(chǎn)過高的問題。

從公開數(shù)據(jù)可知，2015年～2017年，澳優(yōu)乳業(yè)的存貨周期周轉(zhuǎn)天數(shù)維持在150~170天，彼時(shí)營(yíng)收增速在35%~50%之間，2018年至今公司周轉(zhuǎn)天數(shù)均達(dá)到200天以上，而同期營(yíng)收增速也下滑至20%甚至以下。

從歷年的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)來看，澳優(yōu)存貨賬面價(jià)格占同期流動(dòng)資產(chǎn)的比例從2015年的26.25%一路上升至2020年的44.77%，這一占比在2021年上半年進(jìn)一步上升到48.65%。雖然，2021下半年這一現(xiàn)象有所緩和，使得全年存貨賬面價(jià)格占同期流動(dòng)資產(chǎn)的比例降至34.6%；但是對(duì)比著常年保持在10%以下的飛鶴來說，還是仍有很大的差距。

此外，作為“第一羊奶粉品牌”澳優(yōu)還曾卷入過“成分風(fēng)波”。

早期佳貝艾特的部分線下推銷中曾出現(xiàn)過“100%羊奶粉”宣傳，然而有媒體報(bào)道稱佳貝艾特羊奶粉中羊奶成分僅占37%。并且，我們從京東商城中，佳貝艾特悅白嬰幼兒配方羊奶粉3段，其商品頁詳情的配料表可以看出，配料前三分別為乳糖、脫脂羊奶粉和全脂羊奶粉。

根據(jù)GB7718《食品安全國(guó)家標(biāo)準(zhǔn) 預(yù)包裝食品標(biāo)簽通則》的要求，配料表的順序應(yīng)當(dāng)根據(jù)配料加入量從多到少排列。可見，其羊奶粉含量最高為乳糖。并且，在2019年殺人鮫做空澳優(yōu)乳業(yè)時(shí)，澳優(yōu)曾公開承認(rèn)過，由于技術(shù)原因，羊乳提取不出乳糖，只好選用牛乳糖。

雖然在當(dāng)下，在新國(guó)標(biāo)以及市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)與產(chǎn)品進(jìn)階下，澳優(yōu)或許已經(jīng)擺脫了“成分問題”。但是，曾經(jīng)的“前科”，也會(huì)讓經(jīng)歷過風(fēng)波消費(fèi)者有所顧慮，以及質(zhì)疑“第一羊奶粉品牌”的含金量。

二、食品安全問題頻發(fā)，澳優(yōu)“金字招牌”難保？

如果說澳優(yōu)業(yè)績(jī)大倒退受限于新出生人口帶來的市場(chǎng)規(guī)模以及競(jìng)爭(zhēng)加劇所帶來的壓力增加，這些都是很難避免的。但是，作為一家乳業(yè)，還是主攻嬰幼兒奶粉，近些年卻頻頻陷入食品安全風(fēng)波，就不得不令人質(zhì)疑澳優(yōu)的品質(zhì)把控以及“匠心”。

現(xiàn)代質(zhì)量管理領(lǐng)軍人物的約瑟夫·朱蘭說過：“20世紀(jì)是生產(chǎn)率的世紀(jì)，21世紀(jì)是質(zhì)量的世紀(jì)?！庇绕湎袷悄谭郏@種與下一代健康密切相關(guān)的商品，能被消費(fèi)者所選擇，安全性與品質(zhì)幾乎是第一要素。

澳優(yōu)今年上半年卻因食品安全問題被處罰：澳優(yōu)乳業(yè)（中國(guó)）有限公司總代理的原產(chǎn)澳大利亞的“淳璀嬰兒配方奶粉1段”因檢出違禁物質(zhì)香蘭素被市場(chǎng)監(jiān)管部門罰款962.13萬元。

當(dāng)然香蘭素并未像是三聚氰胺那么讓人聞風(fēng)色變，是由于作為一種食品添加劑，廣泛運(yùn)用于各種需要增加奶香氣的調(diào)香食品中，按照標(biāo)準(zhǔn)要求使用香蘭素不會(huì)對(duì)人體造成健康危害。但是，一旦過量會(huì)導(dǎo)致頭痛、惡心、嘔吐、呼吸困難，甚至損傷肝腎等。此外，對(duì)于6個(gè)月以內(nèi)的嬰兒來說，食用了含香蘭素等香精的奶粉，容易影響其口味以及偏好，導(dǎo)致風(fēng)味依賴，可能會(huì)造成拒絕食用母乳、偏食、厭食與挑食等問題。

所以說，據(jù)《食品安全國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)食品添加劑使用標(biāo)準(zhǔn)》，凡使用范圍涵蓋0至6個(gè)月嬰幼兒配方食品不得添加任何食用香料。并且，還明確規(guī)定了較大嬰兒與幼兒配方食品中香蘭素最多5mg/100ml，嬰幼兒谷物輔助食品中也可以使用香蘭素，最大使用量為7mg/100g。

澳優(yōu)作為一個(gè)知名奶粉品牌，按理來說不應(yīng)該犯下如此“失職”的過錯(cuò)。從后來的回應(yīng)中可以看出，澳優(yōu)把原因歸咎于在生產(chǎn)線更換品種時(shí)，對(duì)生產(chǎn)管道及容器等清潔不徹底，致使生產(chǎn)管道及容器中殘留了共線生產(chǎn)的前序產(chǎn)品的香蘭素。

一般處理突發(fā)事件態(tài)度誠(chéng)懇、盡快解決就好了。然而，從召回時(shí)間、處理態(tài)度與不合格原因來看，澳優(yōu)卻耐人尋味了起來。

如若以國(guó)家監(jiān)管總局4月1日發(fā)布食品抽檢不合格的情況通報(bào)，澳優(yōu)乳業(yè)次日回應(yīng)來說，處理速度并不算慢。

但是，早在今年2月8日，國(guó)家市場(chǎng)監(jiān)督管理總局通告：寧波市鄞州姜山媽咪花園母嬰用品店銷售的，標(biāo)稱澳大利亞乳品工作園有限公司AUSTRALIAN DAIRY PARK PTY LTD生產(chǎn)的淳璀嬰兒配方奶粉（0~6月齡、1段），香蘭素項(xiàng)目不符合食品安全國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)規(guī)定。

并且，“淳璀”作為澳優(yōu)乳業(yè)早期的代表產(chǎn)品之一，在京東搜索“淳璀”兩字商品頁面相關(guān)聯(lián)的都是澳優(yōu)旗下的產(chǎn)品。

這就不得不令人懷疑澳優(yōu)其實(shí)早就知道自身產(chǎn)品香蘭素違規(guī)的事實(shí)。并且，在國(guó)家監(jiān)管總局通報(bào)后，才向消費(fèi)者致歉，以及提及若仍持有上述批次產(chǎn)品的消費(fèi)者與公司聯(lián)系，來妥善處理相關(guān)事宜。

換句話來說，如若此產(chǎn)品沒有被通報(bào)、事情沒有被曝光，但是澳優(yōu)自身知曉香蘭素違規(guī)的情況下，還會(huì)主動(dòng)召回產(chǎn)品、承認(rèn)自身問題嗎？

并且，這已經(jīng)不是澳優(yōu)第一次涉及食品安全問題。

早在2019年11月13日，旗下羊奶粉品牌佳貝艾特因?yàn)橛挟愇锏巧狭嗣裆?jié)目“1818黃金眼”，對(duì)此佳貝艾特官方解釋稱，異物目測(cè)應(yīng)該是焦化物發(fā)生了結(jié)塊的現(xiàn)象。

無獨(dú)有偶，2020年9月21日，湖南食品安全網(wǎng)再次爆出佳貝艾特羊奶粉罐內(nèi)發(fā)現(xiàn)黃色硬塊的質(zhì)量安全問題。

加上前文中所提及的“成分風(fēng)波”，澳優(yōu)在食品安全問題上一而再再而三碰壁，很難令部分消費(fèi)者不懷有“一朝被蛇咬，十年怕井繩”的顧慮。畢竟，對(duì)于當(dāng)下內(nèi)卷出花來的奶粉市場(chǎng)來說，消費(fèi)者有太多選項(xiàng)可供選擇。