編者按：本文來自微信公眾號遠川出海研究（ID：aotekuaitan），作者吳翠婷，創(chuàng)業(yè)邦經(jīng)授權(quán)轉(zhuǎn)載。

當(dāng)?shù)貢r間3月8月，倫敦金屬交易所的LME鎳價盤中一度大漲超100%，兩個交易日累計大漲250%。當(dāng)天8點15分起，倫鎳停牌，收漲66.4%至8萬美元/噸，超過2007年的歷史最高點。

因這場超出常理的“脫韁”走勢，大眾不僅知道了制造不銹鋼和三元鋰電池的銀白色金屬“鎳”，還認識了一位低調(diào)的溫州富豪項光達和他同樣低調(diào)的世界500強公司——青山集團。

本文來源于遠川出海研究2021年7月發(fā)布的文章，將帶你了解青山集團的出海歷程。

青山控股是誰？

這是一位來自印尼蘇拉威西島的女孩，她正在進行她每天的日常工作——操作一臺重達數(shù)噸的升降機。和很多女性只能待在家里的穆斯林國家不一樣，在印尼，女性不但工作，而且還是賺錢養(yǎng)家的中堅力量。

青山工業(yè)園操作升降機的印尼女工

不過，她所供職的企業(yè)，不是來自印尼， 而是一家中資企業(yè)，名叫“青山控股”。

"青山控股"這家公司，既沒有上市，生產(chǎn)的也不是消費品，所以很多人可能從來都沒聽說過。不過，在不銹鋼領(lǐng)域，這家來自溫州的民營企業(yè)是絕對的王者，各類不銹鋼年生產(chǎn)能力超千萬噸，占全球市場份額的20%以上，年營收超過2000億元，位列世界500強第329位，中國企業(yè)500強第84位。

看過我們早期文章的朋友都知道，不銹鋼生產(chǎn)成本中占比最大的原料是鎳。而青山成為不銹鋼領(lǐng)域的世界級龍頭，很重要的一點是它在鎳資源供給上掌握的優(yōu)勢。

青山在鎳資源的掌控程度能達到什么地步？

據(jù)說，（2021年）3月3日，青山在夜盤做空了倫鎳，同時宣布其向華友鈷業(yè)和中偉股份供應(yīng)10萬噸高冰鎳，向市場釋放了鎳供應(yīng)充足的信號。金融操作配合基本面信息，兩天內(nèi)使倫鎳價格下跌16個百分點，而青山自己因為做空鎳價賺得盆滿缽滿。簡直可以說是在國際鎳市場呼風(fēng)喚雨的操作。

倫鎳在2021年3月3日至4日兩天內(nèi)下跌超過16%

當(dāng)然，青山并非生來王者。十幾年前，它在中國不銹鋼企業(yè)里連前五都排不進。而使它與國內(nèi)其他不銹鋼企業(yè)拉開距離的一個重要動作，就是2009年青山最早在印尼布局了其冶煉產(chǎn)業(yè)鏈。

那么， 為什么出海印尼能夠幫助青山獲得行業(yè)突出地位？青山又憑什么敢于率先出海，在印尼進行大規(guī)模投資？

出海：風(fēng)險與收益的選擇題

對于冶煉加工企業(yè)而言，"掌握上游原材料"是一道"風(fēng)險與收益"的選擇題。

以鋼鐵行業(yè)為例：中國鋼鐵企業(yè)雖然是全球老大，但利潤率僅有4%，而鋼鐵業(yè)上游鐵礦石行業(yè)，利潤率在36%以上。所以，如果冶煉加工企業(yè)能掌握原材料，就能吃回被上游礦商賺走的大頭利潤。出海，是收益的誘惑。

印尼是全球紅土鎳礦儲量最豐富，約占全球儲量的四分之一。我國用于生產(chǎn)不銹鋼的鎳礦主要來自印尼的紅土鎳礦。

印尼鎳儲量約占全球1/4 數(shù)據(jù)來源：USGS

由于特殊的化學(xué)成分，紅土鎳礦沒有"精礦"可選，只能把"紅土疙瘩"原樣運走。紅土礦的鎳含量一般在1.8%左右，運到中國10噸紅土鎳礦，可能只能造出1噸的鎳鐵，其余運回去的9噸都是浪費。

因此，紅土鎳礦對運輸成本相當(dāng)敏感。為了節(jié)省陸運費用，國內(nèi)的鎳冶煉企業(yè)都紛紛把廠建到沿海。如果冶煉廠能建到海外的礦山附近，則連海運的費用都可以省下來。

除了鎳資源豐富，印尼還盛產(chǎn)焦煤，是我國主要的焦煤進口來源國。鎳鐵冶煉高爐使用焦煤量很大，電耗也很大。作為電廠發(fā)電的主要原料，廉價的焦煤極大地降低了發(fā)電成本，也就進一步壓縮了鎳冶煉廠的成本。

此外，很多中國企業(yè)采用RKEF火法工藝冶煉鎳礦，這種工藝深受礦石品位影響。礦石鎳品位每升高0.1%，生產(chǎn)成本大約減少3-4%。印尼的紅土鎳礦品位全球最高，最適合這種工藝。

運費、電耗、冶煉成本，加上在當(dāng)?shù)乇阌讷@取廉價的鎳礦原料，每一步節(jié)省的成本疊加起來，在印尼冶煉鎳鐵的成本能比國內(nèi)低20%-30%。這筆帳算下來，去印尼無論是買鎳礦還是開冶煉廠，收益都令人心動。

但是，收益越大，風(fēng)險越大。

待在國內(nèi)做冶煉加工，雖然利潤薄，但收入穩(wěn)定。可要是去買礦或者去礦產(chǎn)地附近建廠，資本投入動輒數(shù)億，如果操作不好，發(fā)生超支，拖垮主營業(yè)務(wù)，輸?shù)舻目赡苁亲约旱娜可砑摇?/p>

而如果這個行業(yè)所需的礦產(chǎn)原材料還在海外，考慮到政治風(fēng)險和國情差異，風(fēng)險指數(shù)更是會成倍增加。

所以，在印尼禁止鎳礦出口前，幾乎沒有國內(nèi)企業(yè)敢于出海。而青山，則是在2009年鎳礦禁令出臺前主動選擇去印尼建冶煉廠的第一家中國企業(yè)。

青山的印尼微操

彼時，青山集團鋼材產(chǎn)量63.7萬噸，全國僅排第五，年銷量也僅百億人民幣，還算不上"巨頭"。而在印尼建冶煉廠，投資額至少得計劃安排50億美元，總產(chǎn)能規(guī)劃300萬噸。

對于青山當(dāng)時的體量，出海印尼可謂是一場豪賭。青山之所以敢賭，有一定"藝高人膽大"的成分。

紅土鎳礦能夠成為當(dāng)前不銹鋼生產(chǎn)的重要原料，主要得益于RKEF火法冶煉技術(shù)。而青山就是國內(nèi)最早建設(shè)RKEF鎳鐵生產(chǎn)線的冶煉企業(yè)，RKEF技術(shù)上全國突出。

另外，青山計劃在印尼建設(shè)的，是從原料到中間品到不銹鋼的一體化產(chǎn)業(yè)鏈， 整體冶煉成本較普通配比模式每噸還能低大概200塊。

有了在國內(nèi)積累的技術(shù)打底，青山在印尼冶煉廠的生產(chǎn)成本和產(chǎn)能提升基本可以保證，但出海國外的建設(shè)和運營，則是一門新的考試，需要非常精細的耕耘。

建廠首先得有地。印尼實行土地私有制，地得從當(dāng)?shù)剞r(nóng)民手里買。

土地沒有公允價格，如果貿(mào)然讓當(dāng)?shù)剞r(nóng)民知道有大企業(yè)要來買地，原本3000塊的地第二天能開價到20萬。

于是，青山采取的策略是，和當(dāng)?shù)乇容^大的地主談判：如果對方賣2公頃地，每公頃5000塊；如果能賣10公頃，每公頃6000塊。這樣，地主就會主動去找農(nóng)民收購?fù)恋?，再賣給青山，而不需要青山自己和當(dāng)?shù)剞r(nóng)民討價還價。

和當(dāng)?shù)卣蚪坏赖姆绞揭埠蛧鴥?nèi)很不一樣。

當(dāng)?shù)毓賳T的首要關(guān)心項是選票。省長到青山的項目視察講話，三分之二的時間是在對工人做"競選演講"，拍胸脯保證自己會保護工人權(quán)益。比起GDP，當(dāng)?shù)毓賳T更在乎外資企業(yè)能創(chuàng)造多少就業(yè)。因此，企業(yè)雇傭當(dāng)?shù)厝耍惋@得尤為必要。

這便涉及到如何管理當(dāng)?shù)貑T工的問題。

青山就規(guī)定，工廠所有的文件和規(guī)章，登出來必須是中印雙語。工廠排班編組，需把印尼員工做禮拜的時間考慮進去。印尼員工就餐的食堂如之前烹飪過豬肉，必須經(jīng)過一晝夜的清理處置才能燒印尼菜。廠區(qū)內(nèi)還建設(shè)了多個清真寺，且所有典禮儀式必請伊斯蘭教阿匍祈禱。把"入鄉(xiāng)隨俗"做到細節(jié)。

青山工業(yè)園的印尼工人

時代機遇

除了企業(yè)本身的技術(shù)和管理能力，青山在印尼的成功也獲得了重要的外部支持。

首先是中國"基建狂魔"的建設(shè)實力支持。印尼地處熱帶，常年濕潤多雨，地質(zhì)疏松。

印尼的鎳礦多分布在蘇拉威西島，島上工業(yè)基礎(chǔ)薄弱，青山工業(yè)園所在的地方，周圍幾乎全是森林。所以，要在島上建廠，還得先修橋鋪路建發(fā)電廠。

青山控股在工業(yè)園當(dāng)?shù)匦藿ǖ拇a頭

而且，由于這個島位于地球板塊交界處，多火山地震；島上的地形又以山地為主，要在這個島上搞基建，中國企業(yè)比西方顯然更有優(yōu)勢。

青山另一個重要的外部支持是中長期融資能迅速到位并運用。印尼是一帶一路的重點合作國家之一。青山園區(qū)項目建設(shè)伊始，就得到了國開行、進出口銀行、中國銀行等國內(nèi)的政策性銀行和國有中資銀行的中長期資金支持。這也為企業(yè)建設(shè)能如期進行提供了重要保障。

經(jīng)過十來年的發(fā)展，青山在印尼的投資為自身帶來了巨大收益。

首先，印尼園區(qū)的產(chǎn)能貢獻了青山30%的產(chǎn)能，為青山成為不銹鋼領(lǐng)域的龍頭奠定了基礎(chǔ)。其次，由于最早投資印尼，青山在鎳礦資源上也突出于后來的一眾中外企業(yè)。

印尼鎳探明儲量約2100萬噸。據(jù)安信證券數(shù)據(jù)，青山在印尼擁有的鎳金屬儲量在1200萬噸以上。中國每年鎳金屬需求量在100萬噸左右。不嚴(yán)謹?shù)卣f，僅青山一家的鎳就夠中國用十年。

除了幫助自己，青山在印尼的"率先"投資還帶動了中國企業(yè)出海印尼的"抱團"效應(yīng)。

2014年，印尼出臺新的礦業(yè)法律，禁止鎳礦原礦出口到外國。一時間，中國進口鎳礦量暴跌。為了獲取鎳礦，原本視出海為畏途的多家中國企業(yè)，不得不被動來到印尼。

而此時，已經(jīng)在印尼修好港口馬路和廠房的青山，就成了后來的中國企業(yè)的"挖井人"。

后來的企業(yè)，無論是想獲得現(xiàn)成的配套設(shè)施，還是想獲得更穩(wěn)定的礦產(chǎn)來源，最好的辦法，都是和青山進行合作。這也使得青山建設(shè)的產(chǎn)業(yè)園，產(chǎn)業(yè)鏈越拉越長，"一體化"的生產(chǎn)優(yōu)勢更加明顯。

不銹鋼產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)并不是唯一通過出海印尼獲益的產(chǎn)業(yè)。

2019年，中國新能源汽車市場爆發(fā)。作為生產(chǎn)電動車三元鋰電池的重要材料，鎳礦成為了能夠"卡特斯拉脖子"的重要金屬。隨后，歐洲和美國也逐漸重視起汽車電動化趨勢，并計劃發(fā)展本土的動力電池產(chǎn)業(yè)鏈。

而這時，人們才驚訝地發(fā)現(xiàn)，中國在鋰鈷鎳等關(guān)鍵金屬的全球布局上，已經(jīng)走在了世界前列。

馬斯克凌晨發(fā)推表示“鎳是鋰電池續(xù)航的最大挑戰(zhàn)”

尾聲

從2009年到今天，出海印尼的航道上，早已從青山的一葉孤舟變成數(shù)十家中國企業(yè)的千帆競發(fā)。在20年"走出去"過程里，中國企業(yè)的產(chǎn)業(yè)布局視角早已實現(xiàn)了全球化。未來，中國企業(yè)將不再是大宗商品周期的承受者，而會成為周期的締造者。

在這個過程中，中國的企業(yè)不斷發(fā)展壯大，中國的不銹鋼產(chǎn)業(yè)實現(xiàn)了結(jié)構(gòu)優(yōu)化，中國的動力電池產(chǎn)業(yè)獲得了原料保障。

而印尼當(dāng)?shù)乩习傩找搏@得了數(shù)以萬計的工作崗位，實現(xiàn)了"單車變摩托"的生活質(zhì)量飛躍，甚至燃起了發(fā)展本國電動車產(chǎn)業(yè)的夢想。在全世界人民追求更美好生活的道路上，我們都是贏家。

青山工業(yè)園印尼工人紛紛買上了摩托車

后記

這篇文章撰寫并發(fā)表于2021年夏天。我們在挖掘優(yōu)秀的中國出海企業(yè)時發(fā)現(xiàn)了青山這家低調(diào)的巨頭。通過一系列的資料梳理和海外礦產(chǎn)并購專家訪談，完成了這篇文章。

但始料未及的是，在俄鎳被禁的情況下，2022年3月7日，倫鎳價格走出了單日最高漲幅90%的歷史性走勢，成為大宗商品市場有史以來最劇烈的單日走勢之一。而在金融期貨市場上進行做空操作的青山，這次也被傳出了被嘉能可逼空，可能無法交割現(xiàn)貨的消息。

或許，我們當(dāng)時樂觀地認為掌握了礦產(chǎn)資源就掌握了大宗商品周期的看法還為時尚早。雖然中國出海礦企表現(xiàn)出了非常優(yōu)秀的運營能力，在使用金融工具的課堂上，中國企業(yè)還有很多學(xué)費要交。這些，都是成長的代價。

參考資料：

[1]Indonesia processing requests for deep-sea mining waste disposal, says gov't official, Reuters

[2]商務(wù)部、國家統(tǒng)計局、國家外匯管理局聯(lián)合發(fā)布《2009年度中國對外直接投資統(tǒng)計公報》，商務(wù)部

[3]2008年中國不銹鋼統(tǒng)計排名榜, 中國金屬材料流通協(xié)會不銹鋼分會

[4]八星集團與中資鼎信集團聯(lián)營礦業(yè) 先開采鎳礦后興建不銹鋼廠, 國際日報

[5]青山控股集團靖江不銹鋼深加工生產(chǎn)基地項目簽約落戶開發(fā)區(qū),靖江市人民政府

[6]鎳行業(yè)重磅深度：鎳的新時代，安信證券

[7]青山印尼工業(yè)園：栽下梧桐樹，自有鳳凰來, 財經(jīng)

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