編者按：本文來(lái)源創(chuàng)業(yè)邦專欄雷達(dá)財(cái)經(jīng)，作者吳艷蕊，編輯深海，創(chuàng)業(yè)邦經(jīng)授權(quán)轉(zhuǎn)載。

10月27日晚間，云南白藥發(fā)布了2021年第三季度報(bào)告。報(bào)告顯示，公允價(jià)值變動(dòng)收益從期初的5.24億元變?yōu)槠谀┑?15.55億元，同比減少396.58%。公允價(jià)值變動(dòng)收益的變動(dòng)原因?yàn)?，交易性金融資產(chǎn)持有期間的公允價(jià)值變動(dòng)損益。

雷達(dá)財(cái)經(jīng)梳理發(fā)現(xiàn)，云南白藥持有的交易性金融資產(chǎn)，主要是上市公司股票。

10月28日上午，#云南白藥炒股虧了15億#的話題登上了微博熱搜榜，不過(guò)，這一數(shù)據(jù)并不精準(zhǔn)。

值得一提的是，2019年公司嘗到炒股甜頭后，不斷加碼。2020年公司近一半的利潤(rùn)來(lái)自炒股所得。截至2021年第三季度，云南白藥的交易性金融資產(chǎn)占公司流動(dòng)資產(chǎn)的18.17%。

熱衷炒股的云南白藥，主業(yè)近年來(lái)發(fā)展并不迅猛，三季度銷售凈利率創(chuàng)下近年低點(diǎn)。

嘗到甜頭后加碼，前三季度投資損失超十億

10月27日晚間，云南白藥發(fā)布了2021年第三季度報(bào)告。

報(bào)告期內(nèi)，云南白藥營(yíng)業(yè)收入92.79億元，同比增長(zhǎng)9.98%；歸母凈利潤(rùn)6.49億元，同比減少63.94%。

對(duì)于收入增加利潤(rùn)卻下降，財(cái)報(bào)沒有進(jìn)一步解釋。但在主要會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)和財(cái)務(wù)指標(biāo)發(fā)生變動(dòng)的情況及原因中，公允價(jià)值變動(dòng)收益從期初的5.24億元到期末的-15.55億元，同比減少396.58%。公允價(jià)值變動(dòng)收益的變動(dòng)原因?yàn)?，交易性金融資產(chǎn)持有期間的公允價(jià)值變動(dòng)損益。

次日早晨，#云南白藥炒股虧了15億#登上了微博熱搜榜第二名。

不過(guò)，炒股虧損15億的概念并不準(zhǔn)確。事實(shí)上，云南白藥公允價(jià)值變動(dòng)收益從上年年末的5.24億變?yōu)榻衲耆灸┑?15.55億，變動(dòng)了20.79億元。

那么云南白藥炒股到底虧損了多少億呢？根據(jù)相關(guān)定義，公允價(jià)值變動(dòng)損益指企業(yè)以各種資產(chǎn)，如投資性房地產(chǎn)、債務(wù)重組、非貨幣交換、交易性金融資產(chǎn)等公允價(jià)值變動(dòng)形成的應(yīng)計(jì)入當(dāng)期損益的利得或損失。即公允價(jià)值與賬面價(jià)值之間的差額。由此可得出，該賬戶變動(dòng)的20.79億元，股票投資的虧損占大部分，并非全部。

三季報(bào)的非經(jīng)常性損益項(xiàng)目和金額中，持有交易性金融資產(chǎn)、交易性金融負(fù)債產(chǎn)生的公允價(jià)值變動(dòng)損益，以及處置交易性金融資產(chǎn)、交易性金融負(fù)債和可供出售金融資產(chǎn)取得的投資收益第三季度為-4.72億元，前三季度合計(jì)-11.01億元。

截止到三季末，云南白藥資產(chǎn)負(fù)債表中交易性金融資產(chǎn)為87.39億元，去年年末為112.29億元，2021年前三季度累計(jì)減少了24.9億元。

目前，公司投資的主要股票包括小米集團(tuán)、伊利股份、騰訊控股、恒瑞醫(yī)藥等。

截至2021年9月30日，云南白藥貨幣資金186.85億元，流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)465.25億元。賬面上87.39億元的交易性金融資產(chǎn)，占流動(dòng)資產(chǎn)的18.78%。

而同為中藥行業(yè)的片仔癀交易性金融資產(chǎn)為0，白云山交易性金融資產(chǎn)占流動(dòng)資產(chǎn)的比例為0.008%。

雷達(dá)財(cái)經(jīng)注意到，此次投資虧損前，云南白藥曾嘗到投資“甜頭”。

2019年年報(bào)顯示，截至2019年末，公司持有九州通、紅塔證券、中國(guó)抗體等多只股票，以及富國(guó)鼎利、廣發(fā)年年紅等多只債基，投資成本72.10億元，獲利2.77億元。

2020年，云南白藥又加大力度。2020年年報(bào)顯示，公司證券投資的投資成本達(dá)到138.34億元，新買入了騰訊控股、小米集團(tuán)、恒瑞醫(yī)藥、貴州茅臺(tái)、伊利股份等股票。2020年云南白藥凈利潤(rùn)為55.16億元，而投資收益達(dá)26.18億元，占比近一半。

曾因產(chǎn)品質(zhì)量被罰，三季度凈利率創(chuàng)近年新低

作為被公眾所熟知的老字號(hào)品牌，在投資上一路狂奔的云南白藥，近年主業(yè)不振，屢因產(chǎn)品質(zhì)量問題遭行政處罰。

2021年7月29日，因生產(chǎn)、銷售不符合經(jīng)注冊(cè)產(chǎn)品技術(shù)要求的第一次使用醫(yī)用口罩，云南省藥品監(jiān)督管理局對(duì)云南白藥作出行政處罰。處罰結(jié)果為沒收不符合經(jīng)注冊(cè)產(chǎn)品技術(shù)要求的一次性使用醫(yī)用口罩35095只，同時(shí)處貨值金額五倍罰款，共計(jì)11萬(wàn)元。

為此，8月7日云南白藥通過(guò)官方微信公眾號(hào)就處罰事件向消費(fèi)者和社會(huì)各界道歉。道歉信中稱，不合格的原因是由于口罩的原料熔噴布材質(zhì)局部不均勻所造成的。云南白藥已就此次事件嚴(yán)肅處理了相關(guān)負(fù)責(zé)人，并進(jìn)一步強(qiáng)化了確保產(chǎn)品質(zhì)量的機(jī)制措施。

與口罩相關(guān)的自制工業(yè)產(chǎn)品近年來(lái)占營(yíng)收構(gòu)成有下跌趨勢(shì)。從2018年到2021年上半年，自制工業(yè)產(chǎn)品分別占收入構(gòu)成的40.16%、37.16%、35.78%、35.76%。而自制工業(yè)產(chǎn)品的毛利率遠(yuǎn)高于占營(yíng)收大頭的藥品批發(fā)零售。以2021年中報(bào)為例，藥品批發(fā)零售的毛利率為7.02%，自制工業(yè)產(chǎn)品為68.02%。

其中自制工業(yè)產(chǎn)品主要以云南白藥膠囊、云南白藥散劑、云南白藥膏、云南白藥創(chuàng)可貼和云南白藥牙膏等產(chǎn)品為主。

2021年第三季度，云南白藥的銷售凈利率降至7.0368%，系近年低點(diǎn)。

自制工業(yè)產(chǎn)品營(yíng)收占比降低，公司毛利率下降，原因是近年自制工業(yè)產(chǎn)品營(yíng)收增長(zhǎng)率的明顯降低。2015年之前，自制工業(yè)產(chǎn)品的營(yíng)收增長(zhǎng)速度保持在10%以上，2016年變?yōu)?1.09%，2017年至2020年間，自制工業(yè)產(chǎn)品銷售收入同比增長(zhǎng)率雖為正數(shù)，但一直為個(gè)位數(shù)。

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