編者按：本文來(lái)源創(chuàng)業(yè)邦專欄熔財(cái)經(jīng)，作者Kinki，創(chuàng)業(yè)邦經(jīng)授權(quán)轉(zhuǎn)載。
月中，交通運(yùn)輸部發(fā)布了要求網(wǎng)約車平臺(tái)企業(yè)規(guī)范自主定價(jià)行為、降低過(guò)高的抽成比例，加強(qiáng)與駕駛員之間的溝通協(xié)商，設(shè)定抽成比例上限，保障駕駛員的合理勞動(dòng)報(bào)酬等內(nèi)容的指導(dǎo)意見(jiàn)。
可見(jiàn)，自滴滴火速上市，卻因違規(guī)收集使用個(gè)人信息而遭下架一事后，相關(guān)部門對(duì)網(wǎng)約車行業(yè)的監(jiān)管力度，正在逐步加大。
而對(duì)于同處在網(wǎng)約車這個(gè)江湖，卻主攻順風(fēng)車業(yè)務(wù)的嘀嗒出行來(lái)說(shuō)，在滴滴下架，網(wǎng)約車強(qiáng)監(jiān)管的窗口期內(nèi)，此時(shí)此刻，或正是另一個(gè)機(jī)會(huì)。
事實(shí)上，嘀嗒出行比滴滴更早提交上市申請(qǐng)，去年10月，嘀嗒出行向港交所遞交IPO申請(qǐng)，半年后招股書(shū)“失效”，嘀嗒出行又在5天后提交了新版招股書(shū)?？上?，至今仍未有關(guān)于其上市的后續(xù)消息，嘀嗒出行充滿波折的“上市夢(mèng)”，時(shí)至今日又是否更近了呢？
01 網(wǎng)約車市場(chǎng)老二，嘀嗒為何著急上市
嘀嗒出行（下稱“嘀嗒”）成立于2014年，崛起于2018年。2018年，滴滴順風(fēng)車因出現(xiàn)“致命事件”而全面下架整改，嘀嗒抓住了滴滴在順風(fēng)車空白的這段時(shí)間迅速崛起，填補(bǔ)了滴滴在順風(fēng)車市場(chǎng)的空白，成為順風(fēng)車市場(chǎng)的第一大品牌。
可以說(shuō)，嘀嗒成功壯大的秘訣，一在于自身區(qū)別于網(wǎng)約車業(yè)務(wù)的“錯(cuò)位競(jìng)爭(zhēng)”，其二，也有一定的運(yùn)氣成分在。
抓住順風(fēng)車機(jī)遇的嘀嗒，經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)在18年后大幅改善，18年仍虧損10.67億元的嘀嗒，在19、20年分別盈利3.16億元和3.43億?？梢哉f(shuō)，嘀嗒是網(wǎng)約車平臺(tái)中最早實(shí)現(xiàn)盈利的，而這也與其輕資產(chǎn)模式有關(guān)。
與滴滴等網(wǎng)約車平臺(tái)不一樣，一直深耕順風(fēng)車和出租車兩大賽道的嘀嗒，更像是一個(gè)信息撮合平臺(tái)，因此，嘀嗒無(wú)需像其他網(wǎng)約車平臺(tái)那樣，需要在組建車隊(duì)、獲取營(yíng)業(yè)執(zhí)照等項(xiàng)目上投入成本，嘀嗒順風(fēng)車每單收取的服務(wù)費(fèi)，就是它的利潤(rùn)。
17-20年，嘀嗒的平均服務(wù)費(fèi)率持續(xù)增長(zhǎng)，分別為3.7%、4.1%、6.3%及8.7%，而這也是嘀嗒營(yíng)收猛漲然后扭虧為盈的原因。
但也因?yàn)槿绱?，嘀嗒?duì)順風(fēng)車業(yè)務(wù)收入的依賴逐漸加大，從營(yíng)收結(jié)構(gòu)來(lái)看，順風(fēng)車服務(wù)費(fèi)、出租車服務(wù)費(fèi)、廣告及其他服務(wù)是嘀嗒營(yíng)收的三大來(lái)源，順風(fēng)車平臺(tái)收入在總營(yíng)收中的占比最大，從17年的56.6%，一直增加至去年的89.2%，最高達(dá)91.9%。
但是，過(guò)度依賴順風(fēng)車業(yè)務(wù)也讓嘀嗒缺乏護(hù)城河，也帶來(lái)了一些隱憂。
首先，是追趕者，競(jìng)爭(zhēng)敵手的加速導(dǎo)致順風(fēng)車市場(chǎng)的空間被擠占。在網(wǎng)約車行業(yè)，嘀嗒不是沒(méi)有追趕者，哈啰出行、首汽約車、曹操出行等平臺(tái)均布局了順風(fēng)車業(yè)務(wù)，而滴滴也在去年1月重啟了滴滴的順風(fēng)車業(yè)務(wù)。
此外，滴滴在恢復(fù)順風(fēng)車運(yùn)營(yíng)的同時(shí)開(kāi)發(fā)出主打低價(jià)快車服務(wù)的“花小豬打車”，這無(wú)疑削弱了順風(fēng)車因低價(jià)而受到歡迎的優(yōu)勢(shì)。
從嘀嗒的用戶體量來(lái)看，在19年的高增之后，從20年開(kāi)始已有所萎縮，去年底用戶數(shù)據(jù)較19年底，減少了1155萬(wàn)人。而相比較之下，滴滴去年的用戶體量則比19年增加了3956.6萬(wàn)人。
其次，順風(fēng)車的安全成本也在大幅增加。自18年滴滴順風(fēng)車的“致命事件”后，嘀嗒的安全成本也在逐年大幅攀升，從18年的100萬(wàn)元增加至去年的1196萬(wàn)元。
事實(shí)上，近年來(lái)關(guān)于順風(fēng)車行業(yè)的負(fù)面新聞并不少，比如司機(jī)中途修改車費(fèi)、中途沒(méi)經(jīng)過(guò)乘客同意捎帶其它人等等，司機(jī)跟乘客之間的糾紛投訴事件，屢屢發(fā)生。
即便已是順風(fēng)車行業(yè)的老大，安全和監(jiān)管問(wèn)題始終都是懸在嘀嗒頭上的一把劍。目前，順風(fēng)車的監(jiān)管仍有一定的模糊地帶，但隨著網(wǎng)約車市場(chǎng)監(jiān)管的逐漸成熟，順風(fēng)車的監(jiān)管，也不會(huì)遠(yuǎn)了。
而嘀嗒尋求上市，則能在一定程度上緩解這些焦慮。
一方面，面對(duì)如滴滴這樣強(qiáng)大的對(duì)手，“流血補(bǔ)貼”的惡戰(zhàn)將難以避免，特別是對(duì)于整個(gè)網(wǎng)約車行業(yè)來(lái)說(shuō)，“補(bǔ)貼惡斗”一直都有先例。
另外，不管是補(bǔ)貼成本、還是安全成本，背后都需要強(qiáng)大的資金支持，而上市，正是嘀嗒引入更豐富現(xiàn)金流入的好途徑。
另一方面，尋求上市也有望增加嘀嗒目前的護(hù)城河。通過(guò)上市，嘀嗒有望引入新的合作伙伴，或借此機(jī)會(huì)向市場(chǎng)輸出新的故事，這些都能緩解嘀嗒過(guò)度依賴順風(fēng)車業(yè)務(wù)的尷尬。同時(shí)，通過(guò)引入資金，嘀嗒也有機(jī)會(huì)像滴滴一樣，開(kāi)發(fā)更多如代駕、同城快遞、金融等的業(yè)務(wù)模塊。
這么看來(lái)，嘀嗒著急上市，希望通過(guò)登陸資本市場(chǎng)尋求助力和加持，也就不難理解了。
02 安全和賺錢，緣何兩難？
不過(guò)，嘀嗒自身也未必不明白目前所處這“前有狼后有虎”的市場(chǎng)環(huán)境，主營(yíng)業(yè)務(wù)單一和行業(yè)監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)，一直都是嘀嗒的弱點(diǎn)，“安全”和“賺錢”兩難，也一直是順風(fēng)車行業(yè)的困境。
順風(fēng)車行業(yè)的“安全”問(wèn)題，根源在哪里？
簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，順風(fēng)車本質(zhì)是一門C2C生意，司機(jī)和乘客都是平等的，司機(jī)并非運(yùn)營(yíng)服務(wù)方，所以在控制司機(jī)準(zhǔn)入門檻上，很難用統(tǒng)一的資質(zhì)和服務(wù)標(biāo)準(zhǔn)來(lái)要求司機(jī)方。
偏偏順風(fēng)車業(yè)務(wù)的賺錢模式，便離不開(kāi)司機(jī)這一核心。
先從收入端來(lái)看。順風(fēng)車服務(wù)費(fèi)是嘀嗒收入的主要來(lái)源，我們對(duì)比一下滴滴的抽成比例，根據(jù)《豹變》梳理，滴滴在18-20年的平均抽傭比例分別為26%、19.8%、17.2%，比嘀嗒的4.1%、6.3%及8.7%高出不少。
那嘀嗒能否按滴滴的標(biāo)準(zhǔn)來(lái)提高服務(wù)費(fèi)率？答案是很難。因?yàn)閮烧叩纳虡I(yè)模式不同，在順風(fēng)車的輕資產(chǎn)模式之下，車輛維護(hù)費(fèi)用由私家車主自行承擔(dān)，自然抽成也會(huì)高一點(diǎn)。
再者，服務(wù)費(fèi)抽成比例越大，司機(jī)便賺得越少，而司機(jī)的服務(wù)水平往往跟收入水平成一定比例。此前長(zhǎng)沙貨拉拉事件，起源也是乘客拒絕采用付費(fèi)搬運(yùn)服務(wù)，司機(jī)對(duì)此抱有怨氣，才在雙方?jīng)]有溝通下更改路線，導(dǎo)致悲劇的發(fā)生。
可見(jiàn)，嘀嗒在再往上提高服務(wù)費(fèi)率的空間并不大。加上，文初提及8月交通運(yùn)輸部已發(fā)布關(guān)于“降低過(guò)高的抽成比例”的 指導(dǎo)意見(jiàn)，意味著網(wǎng)約車平臺(tái)調(diào)整抽成是大勢(shì)所趨，此時(shí)嘀嗒不但不能提價(jià)，反而該適當(dāng)降低服務(wù)費(fèi)了。
再?gòu)某杀径藖?lái)看。作為信息撮合平臺(tái)，嘀嗒的成本投入主要以銷售費(fèi)用為主，其中用戶獎(jiǎng)勵(lì)（司機(jī)與乘客補(bǔ)貼）、客服外包開(kāi)支、營(yíng)銷推廣開(kāi)支三者是支出大頭。
但隨著18年銷售費(fèi)用的下降，特別是用戶補(bǔ)貼這一塊的下降，嘀嗒順風(fēng)車用戶的活躍度也有所下降了。司機(jī)的應(yīng)答率從2018年的67.7%下降到了2020年的43.5%，活躍用戶的體量在去年也明顯降低。
可見(jiàn)，銷售費(fèi)用始終不能降得太低，而是要保持一定的平衡，否則，隨著司機(jī)規(guī)模的減少，則會(huì)更不利于司機(jī)素質(zhì)的保持。
所以說(shuō)，“安全”限制了嘀嗒的收入，也指向了更高的補(bǔ)貼支出和安全支出。那么，嘀嗒要怎么“創(chuàng)收”？
在嘀嗒最新的招股書(shū)中，其給出了五條策略，一是鞏固順風(fēng)車在行業(yè)的市場(chǎng)領(lǐng)導(dǎo)地位；二是繼續(xù)推動(dòng)出租車行業(yè)的數(shù)字化轉(zhuǎn)型；三是提升變現(xiàn)能力并豐富變現(xiàn)渠道；四是提升技術(shù)能力；五是尋求戰(zhàn)略聯(lián)盟、投資及收購(gòu)。
我們可以這么來(lái)理解，首先，短期內(nèi)網(wǎng)約車行業(yè)的抽成會(huì)有下行的趨勢(shì)，因此，嘀嗒可以通過(guò)持續(xù)擴(kuò)大規(guī)模來(lái)提高收入的規(guī)模效應(yīng)，也就是要進(jìn)一步占據(jù)市場(chǎng)的空白空間，另外，持續(xù)增加出租車業(yè)務(wù)的增收能力，也是未來(lái)的關(guān)鍵。
數(shù)據(jù)顯示，15-18年國(guó)內(nèi)順風(fēng)車市場(chǎng)交易額接近翻倍，預(yù)計(jì)2025年順風(fēng)車潛在市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到5,229億元人民幣，年復(fù)合年增長(zhǎng)率為41.8%?？梢?jiàn)，未來(lái)順風(fēng)車市場(chǎng)的滲透率還有巨大的增長(zhǎng)空間。
其次，通過(guò)提高技術(shù)能力來(lái)壓縮成本是嘀嗒未來(lái)的“降本”方向，比如通過(guò)算法的優(yōu)化來(lái)提高司機(jī)與乘客的訂單匹配效率，是減低成本并通過(guò)提高客單量來(lái)提高服務(wù)費(fèi)率的一個(gè)方法。
03 讓上市緩一緩，嘀嗒有沒(méi)有新故事？
假如嘀嗒能順利實(shí)現(xiàn)“增利”，那么，它的上市夢(mèng)，或還可以緩一緩，不過(guò)，能否上市的關(guān)鍵，始終還得看嘀嗒能拿出怎樣的新故事來(lái)。
從目前嘀嗒頻繁的媒體發(fā)聲中，筆者認(rèn)為這兩點(diǎn)較為值得關(guān)注。
其一，是關(guān)于“碳中和”的故事。在2021年中國(guó)汽車新消費(fèi)論壇上，嘀嗒出行創(chuàng)始人宋中杰發(fā)表了《以科技賦能和模式創(chuàng)新，合力推進(jìn)“零碳交通”》的主題演講，宋中杰提到了共享出行對(duì)“節(jié)能減排”的重要意義。
宋中杰認(rèn)為，過(guò)去幾年，移動(dòng)出行取得了極大的發(fā)展，但網(wǎng)約車的出現(xiàn)，一方面解決了出行的便利性，但另一方面，也加大了道路擁擠的問(wèn)題，“一增一減”之下，其實(shí)并沒(méi)有明顯提升出行系統(tǒng)整體的效率。
但相比較之下，嘀嗒“順風(fēng)車+出租車”的組合，可以更為有效的滿足出行的“彈性”+“固定”供給，充分發(fā)揮交通的增效潛，推進(jìn) "零碳交通 "。
事實(shí)上，從宏觀政策層面來(lái)看，順風(fēng)車確實(shí)比網(wǎng)約車更吻合國(guó)家當(dāng)前的發(fā)展方向?！疤贾泻汀备拍钭钤缡侨ツ?月份我國(guó)在聯(lián)合國(guó)大會(huì)提出來(lái)的，其后，在今年3月的政府工作報(bào)告和7月的政治局會(huì)議中都反復(fù)提到，可見(jiàn)其重視程度。
當(dāng)然，“節(jié)能減排”需要調(diào)動(dòng)的行業(yè)極多，下面只是部分產(chǎn)業(yè)政策的匯總，所以說(shuō)，順風(fēng)車或只是其中一個(gè)很小的部分，但相比近來(lái)接連被錘的網(wǎng)約車行業(yè)，毫無(wú)疑問(wèn)，順風(fēng)車更接近熱門的風(fēng)口，而這也是資本市場(chǎng)所偏愛(ài)的。
而嘀嗒的另一個(gè)故事點(diǎn)，是其近來(lái)低調(diào)上線了京東白條的付款功能，而此次合作，一方面是京東金融在在出行場(chǎng)景中的拓展，另一方面是嘀嗒在“導(dǎo)流”業(yè)務(wù)上的一次試探。
相較于行業(yè)“老大哥”滴滴出行收購(gòu)支付牌照、入股持牌消費(fèi)金融機(jī)構(gòu)等舉措，嘀嗒目前在金融布局上還停留在導(dǎo)流階段。
除了上述提到的京東白條之外，嘀嗒App中多個(gè)頁(yè)面都出現(xiàn)了貸款產(chǎn)品的身影。廣告和金融是互聯(lián)網(wǎng)公司變現(xiàn)的主要方式，嘀嗒選擇為其他平臺(tái)做導(dǎo)流，本質(zhì)上也是為了進(jìn)一步挖掘存量用戶的價(jià)值，為自己增加“變現(xiàn)”方式，這并不難理解。
但如果一直只做“貸款”導(dǎo)流業(yè)務(wù)，平臺(tái)可獲得的用戶信息非常少，而此次和京東白條合作，有利于嘀嗒介入到用戶金融行為的下游鏈路，通過(guò)參與用戶的借貸流程，留存更多用戶金融能力等的大數(shù)據(jù)。
雖然，現(xiàn)在談嘀嗒要像滴滴一樣發(fā)力金融布局仍言之尚早，來(lái)假如未來(lái)的嘀嗒能通過(guò)金融服務(wù)的布局來(lái)提升營(yíng)收能力，似乎是一個(gè)不錯(cuò)的擴(kuò)展自身實(shí)力的路徑。
總的來(lái)說(shuō)，嘀嗒的上市夢(mèng)何時(shí)能實(shí)現(xiàn)，這與行業(yè)的大環(huán)境有密切的關(guān)系，在此之前，誰(shuí)也難交出一個(gè)時(shí)間表，對(duì)嘀嗒來(lái)說(shuō)，現(xiàn)在能做的，就是努力增加營(yíng)收，構(gòu)建故事，將來(lái)才有機(jī)會(huì)在資本市場(chǎng)上交出漂亮的成績(jī)表。
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