叮咚買(mǎi)菜“流血”上市,靠IPO續(xù)命？｜艾問(wèn)人物

艾問(wèn)·2021-06-29

據(jù)《艾問(wèn)人物》（IASK-MEDIA.COM）記者了解，叮咚買(mǎi)菜23日向美國(guó)證券交易委員會(huì)（SEC）遞交更新版招股書(shū)，計(jì)劃于6月底在紐約證券交易所掛牌上市，代碼為DDL，共發(fā)行1400萬(wàn)股美國(guó)存托股票（ADS），發(fā)行價(jià)格區(qū)間為每股ADS 23.5美元至25.5美元。

叮咚買(mǎi)菜本次IPO最多募資規(guī)模為4.1億美元。老虎環(huán)球基金、軟銀愿景基金、Coatue、Aspex將分別有意購(gòu)買(mǎi)至多價(jià)值5000萬(wàn)美元的ADS，共計(jì)2億美元。招股書(shū)顯示，IPO前，叮咚買(mǎi)菜創(chuàng)始人兼CEO梁昌霖及公司管理團(tuán)隊(duì)持股30.3%，老虎環(huán)球基金持股5.7%，泛大西洋投資集團(tuán)（GA）和軟銀愿景基金分別持股5.6%，CMC持股5.3%，今日資本與DST分別持股5.1%。IPO后，梁昌霖及公司管理團(tuán)隊(duì)持股28.6%，投票權(quán)增至81.3%。

《艾問(wèn)人物》（iask-media.com）記者發(fā)現(xiàn)國(guó)內(nèi)搶地盤(pán)，海外搶首股。原因很簡(jiǎn)單，一般情況下，在某個(gè)領(lǐng)域上市的第一家企業(yè)，往往能吸引到更多的投資者和資金，并影響著相關(guān)行業(yè)在市場(chǎng)的定價(jià)權(quán)。對(duì)于發(fā)展前景廣闊的生鮮電商來(lái)說(shuō)，在海外市場(chǎng)拔得頭籌就顯得格外重要。

不過(guò)，就成立時(shí)間而言，成立于2014年的每日優(yōu)鮮作為“大哥”還是比“小弟”叮咚買(mǎi)菜要年長(zhǎng)3歲。從初創(chuàng)到上市，叮咚買(mǎi)菜可謂一路狂奔。

創(chuàng)業(yè)是從0到0.5

不同于出身互聯(lián)網(wǎng)的大多數(shù)創(chuàng)業(yè)者，叮咚買(mǎi)菜創(chuàng)始人梁昌霖出身軍營(yíng)，12年的軍旅生涯結(jié)束后，梁昌霖決心自己創(chuàng)業(yè)，并把同樣是退伍軍人出身的任正非視為自己的人生目標(biāo)。

“任正非退伍后，43歲才開(kāi)始創(chuàng)業(yè)，不惑之年始見(jiàn)春，一手把一個(gè)小公司變成了讓世界矚目的科技巨頭?！绷翰叵胗米约旱呐?lái)證明，當(dāng)兵的不論在哪里，都能做出一番事業(yè)。

由于在軍校學(xué)習(xí)的是電子對(duì)抗專(zhuān)業(yè)，梁昌霖把自己退役后的第一個(gè)項(xiàng)目鎖定在計(jì)算機(jī)軟件，開(kāi)發(fā)了全球第一款視頻剪輯合成軟件：Easy Video Joiner&Splitter。并且在國(guó)外網(wǎng)站上以分享的方式銷(xiāo)售，先后賣(mài)出五萬(wàn)份，也由此賺得了80萬(wàn)美金。

人生的第一桶金，梁昌霖沒(méi)有選擇購(gòu)買(mǎi)房產(chǎn)或是存入銀行，而是自主創(chuàng)業(yè)。2003年正值母嬰市場(chǎng)火熱，他見(jiàn)勢(shì)創(chuàng)立母嬰社區(qū)丫丫網(wǎng)，及其相應(yīng)的移動(dòng)端“媽媽幫”。服務(wù)對(duì)象就是年輕寶媽?zhuān)瑥尼t(yī)療健康、社區(qū)交流等多方面為年輕家庭提供幫助。

2008年，丫丫網(wǎng)開(kāi)始扭虧為盈，成了中國(guó)最早盈利的母嬰網(wǎng)站。2016年，公司被好未來(lái)集團(tuán)收購(gòu)。彼時(shí)，丫丫網(wǎng)的年凈利潤(rùn)已經(jīng)達(dá)到2650萬(wàn)元，移動(dòng)端“媽媽幫”也擁有了7000萬(wàn)的移動(dòng)用戶(hù)，日活用戶(hù)數(shù)量超過(guò)了520萬(wàn)。

從軍人轉(zhuǎn)為商人，梁昌霖不僅并未感覺(jué)到任何不適應(yīng)，反而是如魚(yú)得水。

2014年，當(dāng)社區(qū)O2O的熱風(fēng)吹過(guò)，梁昌霖又抓住時(shí)機(jī)，賣(mài)掉了媽媽幫的股份，創(chuàng)立了叮咚小區(qū)。

不過(guò)這一次，財(cái)富之神并未降臨。叮咚小區(qū)成立后的四年里，梁昌霖嘗試了七八種到家服務(wù)，但都以失敗而告終：

2014年推出送早餐服務(wù)，需求量大但客單價(jià)低、毛利過(guò)低；2015年推出干洗服務(wù)，客單價(jià)雖然上來(lái)了，但耐不住規(guī)模小、需求頻次低；2016年開(kāi)始推出代跑腿服務(wù)，商業(yè)化又成為難題。家政清潔、鄰里團(tuán)、送鮮花、小區(qū)興趣班……在嘗試了各種家庭生活服務(wù)方向之后，梁昌霖發(fā)現(xiàn)超過(guò)50%的跑腿業(yè)務(wù)都是代買(mǎi)果蔬，于是在2017年，他選定了家庭買(mǎi)菜，并將“叮咚小區(qū)”改名為“叮咚買(mǎi)菜”。

很多人將創(chuàng)業(yè)比喻成從0到1，追求著從1到100。但在梁昌霖看來(lái)，最重要的是從0到0.1的探索，方向與賽道的選取是本質(zhì)問(wèn)題。

“很多創(chuàng)業(yè)最初的方向都是有問(wèn)題的，最可怕的在于沉迷其中一條路走到黑，不承認(rèn)自己的錯(cuò)誤，我們?cè)诎l(fā)現(xiàn)叮咚小區(qū)的問(wèn)題之后承認(rèn)了它的失敗，但是最重要的是我們?cè)诓粩嗵剿鳎粩嗫偨Y(jié)，并且現(xiàn)在找到了正確的方向?！?/p>

得市場(chǎng)者得天下

在當(dāng)時(shí)，社區(qū)團(tuán)購(gòu)的競(jìng)爭(zhēng)已然開(kāi)始變得激烈，起步早布局廣的每日優(yōu)鮮、背靠阿里“好乘涼”的盒馬生鮮以及永輝等線(xiàn)下超市“老樹(shù)發(fā)新枝”開(kāi)設(shè)的生鮮商店。

商場(chǎng)變?yōu)榱诉@位退伍老兵的新戰(zhàn)場(chǎng)。梁昌霖意識(shí)到，想要在激烈的生鮮競(jìng)爭(zhēng)中占有一席之地，就必須建立起屬于自己的護(hù)城河，他將槍口瞄準(zhǔn)了配送時(shí)間。

梁昌霖認(rèn)為，縮短配送時(shí)間的關(guān)鍵就是建立前置倉(cāng)。

生鮮領(lǐng)域的前置倉(cāng)模式與京東的“以?xún)?chǔ)代運(yùn)”有幾分相似之處。有過(guò)京東購(gòu)物經(jīng)歷的消費(fèi)者都能感受到“京東次日達(dá)”的便捷。

京東集團(tuán)通過(guò)在社區(qū)5公里以?xún)?nèi)建立小倉(cāng)庫(kù)，通過(guò)大數(shù)據(jù)收集的消費(fèi)行為與偏好，提前儲(chǔ)貨。并通過(guò)自由的物流團(tuán)隊(duì)配送系統(tǒng)，能在消費(fèi)者下單后的第一時(shí)間內(nèi)，將商品快速?gòu)男}(cāng)庫(kù)送到消費(fèi)者手中。

《艾問(wèn)人物》（iask-media.com）觀察到，雖然在很長(zhǎng)的一段時(shí)間內(nèi)，倉(cāng)儲(chǔ)物流成為了京東集團(tuán)財(cái)報(bào)的“拖油瓶”。以虧損換取市場(chǎng)規(guī)模，先做大再談?dòng)?/strong>當(dāng)時(shí)間來(lái)到了2016年，京東首次實(shí)現(xiàn)了凈利潤(rùn)的由負(fù)轉(zhuǎn)正，2017年利潤(rùn)再創(chuàng)新高。京東似乎在用親身事例告訴大伙兒：以?xún)?chǔ)代運(yùn)的模式走得通。

在梁昌霖看來(lái)，生鮮領(lǐng)域使用前置倉(cāng)模式除了能保證配送速度，更重要的是前置倉(cāng)對(duì)于選址的要求比門(mén)店更低，也有利于在更廣范圍的推廣，這也是叮咚買(mǎi)菜得以迅速成長(zhǎng)和擴(kuò)大的原因。

截至2021年3月31日，叮咚買(mǎi)菜在全國(guó)29個(gè)城市設(shè)置了950個(gè)前置倉(cāng)。用戶(hù)在APP下單，由距離用戶(hù)3公里的前置倉(cāng)配貨，再由配送人員即時(shí)配送到家。

除了配送速度快，梁昌霖還提出“不收配送費(fèi)”“不設(shè)最低起送費(fèi)”等服務(wù)，甚至配送員都可以幫忙帶走門(mén)口垃圾，更是將用戶(hù)體驗(yàn)拉升了不止一個(gè)檔次。

“得市場(chǎng)者得天下”。在梁昌霖的帶領(lǐng)下，叮咚買(mǎi)菜開(kāi)始以后來(lái)者居上的姿態(tài)趕超。2018年，叮咚買(mǎi)菜的營(yíng)業(yè)額超過(guò)8億元，產(chǎn)品中差評(píng)率持續(xù)低于0.8%。

《艾問(wèn)人物》記者（iask-media.com）通過(guò)財(cái)報(bào)了解到，2018年至2020年，叮咚買(mǎi)菜的GMV從7.42億元增至130.32億元，年均復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)319.2％。在GMV強(qiáng)勁增長(zhǎng)的推動(dòng)下，公司總營(yíng)收從2019年的38.801億元增至2020年的113.358億元。

一半海水一半火焰

凡事都有其AB面，前置倉(cāng)模式讓梁昌霖實(shí)現(xiàn)了后發(fā)趕超，但同時(shí)也給叮咚買(mǎi)菜的盈利打上了問(wèn)號(hào)，畢竟前置倉(cāng)模式讓叮咚前期投入非常高昂，也讓其早期的履約成本居高不下。

雖然招股書(shū)上的營(yíng)收不斷增加，但截至目前，叮咚買(mǎi)菜尚未實(shí)現(xiàn)盈利：2019年，叮咚買(mǎi)菜凈虧損18.734億元，2020年的凈虧損為31.769億元，截至2021年3月31日的3個(gè)月，叮咚買(mǎi)菜的凈虧損13.847億元人民幣。不到三年，虧損已超64億，并且在此之前，叮咚買(mǎi)菜已經(jīng)花光了20億。

不只是叮咚買(mǎi)菜，生鮮電商對(duì)資金的渴求程度都不低。實(shí)際上，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)燒錢(qián)圈地是慣常打法，加之生鮮電商的故事足夠性感，在過(guò)去的5年中，叮咚買(mǎi)菜收到的資金 “投喂”并不少。

（叮咚買(mǎi)菜融資歷程圖源：企查查）

不過(guò)據(jù)媒體報(bào)道，在去年有14家生鮮電商平臺(tái)獲得融資，但其中卻不見(jiàn)了叮咚買(mǎi)菜的身影。因此叮咚這次赴美上市也被不少人解讀為“要靠IPO續(xù)命”。

對(duì)于成本巨大的前置倉(cāng)模式，不是人人都像梁昌霖一樣樂(lè)觀。

《艾問(wèn)人物》（iask-media.com）記者了解到由于提前購(gòu)置貨物，前置倉(cāng)模式充滿(mǎn)了不確定性風(fēng)險(xiǎn)，要么貨品積壓帶來(lái)?yè)p耗，要么斷貨、無(wú)法滿(mǎn)足消費(fèi)者需求。造價(jià)頗高但成效寥寥，盒馬生鮮就曾經(jīng)在2018年嘗試但最終放棄，其創(chuàng)始人兼CEO侯毅就曾明確表達(dá)過(guò)前置倉(cāng)模式的否定——“前置倉(cāng)模式不是未來(lái)生鮮電商的終極業(yè)態(tài)”。

雖然如此，也沒(méi)有改變梁昌霖的樂(lè)觀心態(tài)，他將“悲觀者往往正確，樂(lè)觀者往往成功”視為自己的座右銘，也準(zhǔn)備在生鮮戰(zhàn)場(chǎng)一直戰(zhàn)斗下去。

但涌入這個(gè)戰(zhàn)場(chǎng)的選手還在增加——

據(jù)統(tǒng)計(jì)，“生鮮電商”的在業(yè)存續(xù)企業(yè)1.8萬(wàn)家。2011年以來(lái)的十年之間，生鮮電商企業(yè)注冊(cè)量呈逐年增長(zhǎng)趨勢(shì)，2011年共注冊(cè)企業(yè)161家，到了2020年，生鮮電商企業(yè)注冊(cè)量呈井噴式增長(zhǎng)，共4103家，同比增長(zhǎng)20.9%。

然而，并不是所有選手都能活下來(lái)，生鮮電商的戰(zhàn)局可謂是“一半海水，一半火焰”。盲目擴(kuò)張、資金鏈斷裂或是運(yùn)營(yíng)模式，任何一個(gè)環(huán)節(jié)出錯(cuò)，都將半路折戟。