編者按：本文為專欄作者艾問人物授權(quán)創(chuàng)業(yè)邦發(fā)表，編輯Amelia/ Catherine，版權(quán)歸原作者所有。

《艾問人物》系列節(jié)目之《艾問人物—吳曉求》將在BTV財經(jīng)頻道《對話大咖》欄目上線播出。本期節(jié)目，主持人、投資人、《艾問iAsk》創(chuàng)始人艾誠將對話中國人民大學(xué)原副校長、中國資本市場研究院院長吳曉求，為您獨家講述中國資本市場30年的探索變革之路，在探討中共同預(yù)見中國資本市場的下一個10年。

屆時，歡迎打開北京廣播電視臺官方APP“BRTV北京時間”進行收看（觀看指引見下圖），同時，您也可以在“BRTV北京時間”APP搜索“對話大咖”，進入欄目觀看《艾問人物》系列往期節(jié)目。

艾誠：“您工作時間多長？”

吳曉求：“我不分晝夜。我這個腦子只要有空，除了跟朋友打打牌，消遣消遣，散個步，剩下的就在思考這些問題。”

艾誠：“預(yù)見未來十年，吳曉求會是什么樣？

吳曉求：“我覺得那個時候可能我會更加休閑，但是我覺得那個時候我可能仍然會參加博鰲亞洲論壇。”

艾誠：“那預(yù)見未來10年之后的中國資本市場，您覺得會怎么樣？”

……

2021年4月20日，博鰲亞洲論壇2021年年會主題分論壇結(jié)束后，在《艾問人物》訪談間，主持人艾誠與中國人民大學(xué)原副校長、中國資本市場研究院院長吳曉求就展開了一場對話。

吳曉求是在我國資本市場研究領(lǐng)域有著重要影響力的金融專家，從本科到碩士再到博士，從學(xué)生到教授，從金融與證券研究所所長到人民大學(xué)副校長再到中國資本市場研究院院長，吳曉求三十多年以來始終專注于金融和證券市場研究，也見證了中國資本市場三十年的變遷。

第一篇章 “我90%的時間都在研究資本市場”

1959年，吳曉求出生于江西余江，1983年從江西財經(jīng)大學(xué)經(jīng)濟學(xué)專業(yè)以優(yōu)異成績考入中國人民大學(xué)計劃統(tǒng)計系國民經(jīng)濟計劃專業(yè)研究生；1986年7月碩士畢業(yè)后，吳曉求選擇留在中國人民大學(xué)經(jīng)濟研究所，從事經(jīng)濟學(xué)研究和教學(xué)工作。

1987年，吳曉求又考取了人大的經(jīng)濟學(xué)博士研究生，1990年7月畢業(yè)后，同年10月，吳曉求破格晉升為副教授，1993年再次破格晉升為教授，這一年，吳曉求34歲，是我國最年輕的經(jīng)濟學(xué)教授之一。

1994年，原本從事宏觀經(jīng)濟研究的吳曉求，因研究興趣的轉(zhuǎn)移，開始從事金融方面的研究；1997年，吳曉求帶頭發(fā)起了“中國資本市場論壇”，至今己經(jīng)舉辦了25屆，吳曉求可以說是見證了中國資本市場從小到大發(fā)展的整個過程。

2017年在接受《中國金融家》專訪時，吳曉求曾說，自己“1994年之前主要研究宏觀經(jīng)濟學(xué)。1994年之后，我90%的時間都在研究資本市場，10%的時間在研究互聯(lián)網(wǎng)金融?！?/p>

吳曉求曾這樣評價自己，他說，自己并非一個知識淵博的人，但是非常專一，不會隨波逐流，也不會隨著社會熱點的變化改變自己的研究方向。

也許，正是這份專一，成就了吳曉求在資本市場研究領(lǐng)域不可撼動的地位，也讓他成為了該領(lǐng)域最有影響力的專家之一。關(guān)于資本市場與實體經(jīng)濟的關(guān)系、互聯(lián)網(wǎng)金融和銀證合作模式等問題，他都進行過深度研究，他提出的以市場主導(dǎo)為核心的現(xiàn)代金融體系，包括資本市場核心論、國際金融中心飄移論、股權(quán)分置改革理論以及中國金融結(jié)構(gòu)變動趨勢分析等，對中國資本市場的探索和實踐都產(chǎn)生了重要影響，同時也構(gòu)建起了中國資本市場理論的基本框架。

第二篇章 中國資本市場變革與創(chuàng)新三十年

吳曉求致力于中國資本市場研究，為了全面透徹地了解中國資本市場，他曾把證監(jiān)會所有的法律法規(guī)都翻閱一遍，包括發(fā)行、上市、退市、并購重組、信息披露等等，以及美國1933年以來證券法修改的整個過程。吳曉求表示，“只有全面地了解這些信息，你才可能找到資本市場發(fā)展的邏輯線索，知道真正的問題癥結(jié)所在。不然，你跟普通股民的水平?jīng)]有差別?！?/strong>

回顧中國資本市場三十年，從1990年滬深交易所成立，到2004年開設(shè)深圳中小板（注：2021年2月已與主板合并），再到2019年開設(shè)上海科創(chuàng)板，加上新三板和四板市場；2005年股權(quán)分置改革、2019年注冊制改革……30年里，中國資本市場歷經(jīng)坎坷，在市場結(jié)構(gòu)、制度、功能等的探索和創(chuàng)新中一路走到現(xiàn)在，并形成了多層次股票市場體系，并配以相應(yīng)的上市標準、監(jiān)管規(guī)則、交易機制。

吳曉求認為，金融的創(chuàng)新與變化，背后有兩個重要的力量在推動，一個是來自社會需求的市場化力量，另一個是“對金融制度的自由化的改革”，也就是傳統(tǒng)金融機構(gòu)去中介化的“脫媒的過程”。

“所有的投融資活動都是繞開金融機構(gòu)，繞開上海銀行，通過市場來完成。我們把這個過程稱之為‘脫媒’”，吳曉求對《艾問人物》表示，金融脫媒是資本市場發(fā)展的動因，脫媒以后，“融投資活動都通過市場來完成了。所以傳統(tǒng)金融機構(gòu)對脫媒是會帶來巨大的壓力的，同時傳統(tǒng)金融也有大量的長尾客戶服務(wù)不到，可是這些人這些企業(yè)小微企業(yè)也好，中低收入階層也好，它是需要金融服務(wù)的。所以科技金融應(yīng)運而生?！?/p>

在吳曉求看來，目前中國金融行業(yè)有著三種業(yè)態(tài)，第一種是商業(yè)銀行和類商業(yè)銀行，就是存貸；第二種是金融脫媒后的業(yè)態(tài)，即資本市場，主要實現(xiàn)財富管理和分散風險的功能；第三種是科技金融，依靠科技力量，拓展金融的服務(wù)鏈，同時提高金融的普惠性。

他對《艾問人物》表示，中國金融的這一系列發(fā)展和變革背后，其實是有來自中國文化和法律的或制約或推動的底層力量。

“中國資本市場它的發(fā)展是有邏輯的，它不是一個應(yīng)景之舉。說根據(jù)我的需要，國有企業(yè)要融資，我就發(fā)展這個市場，這個只是個表象，因為它內(nèi)在的有它的內(nèi)在的沖動，內(nèi)在的動力。中國金融結(jié)構(gòu)的變革需要資本市場的發(fā)展來推動，所以要找到它存在的理論邏輯，同時還要分析中國的法律文化，包括人們對金融的對資本上理解，它對客觀上也制約了資本市場的發(fā)展。所以想從很深層次的法律文化理論邏輯上來剖析中國資本市場發(fā)展的未來”，吳曉求說。

艾誠 : 我想替諸多的創(chuàng)始人和投資人問一句，要以什么樣健康的心態(tài)去面對光明和曲折？

吳曉求：因為它的確文化層面的約束太大。

艾誠 : 什么是文化層面的約束。

吳曉求：比如說中國人對資本市場的理解，認為這就是投機的地方，我們從來不會有人認為在資本市場賺的錢你多么了不起，所以巴菲特在中國沒有生存空間的。

艾誠 : 巴菲特在中國作為投資人不會受到額外的尊重？

吳曉求：不會。我們中國文化里面有一些特點。比如說他對制造業(yè)，對我們所謂真正的實體經(jīng)濟，他認為保持高度的尊重。如果你建一個投資公司，我們投資公司有很多，你看包括人大的畢業(yè)生張磊應(yīng)該做的非常好了，包括我們還有一個畢業(yè)生都做得非常好，但是名氣比這些實業(yè)家也要小得多。

艾誠 : 這種尊重實業(yè)，沒有那么尊重資本投資人，他的底層邏輯是什么？

吳曉求：我認為在中國實業(yè)非常重要，現(xiàn)代制造業(yè)、現(xiàn)代裝備業(yè)，包括科技型企業(yè)，這個是一個國家，像中國這樣的大國，是他的基石，他必須做得非常扎實，但也是同時我們也要尊重金融家他們的貢獻，因為什么呢？

艾誠 : 我聽到你的呼吁了，但是為什么不能夠平等的尊重金融家呢？

吳曉求：因為很多人認為金融家是不創(chuàng)造財富的，他只是在分配社會的財富。實際上這種理解稍稍有一點落后，金融家他用他獨特的眼光，他發(fā)現(xiàn)了價值，發(fā)現(xiàn)價值的過程也是創(chuàng)造財富的過程。真正的金融家投資家過去和今天是不太看的，他是看你未來10年以后是什么樣的，他今天可能現(xiàn)在是虧損的，大家也可以做很高的定價。所以在很多人看來，他認為這是泡沫。所以為什么在我們國家有投資家也好，金融家也好，并沒有獲得特別高的一個榮譽，但是在我看來，這就不是泡沫。

第三篇章 中國資本市場的未來十年

2019年6月13日，上海證券交易所在新創(chuàng)設(shè)的科創(chuàng)板，推行了股票發(fā)行制度注冊制改革試點。一年后，深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板試行注冊制改革。

在注冊制改革之前，一個公司若想上市，證監(jiān)會需要檢查公司的資料并且進行價值審查；而在注冊制下，證券發(fā)行審核機構(gòu)只對注冊文件進行形式審查, 不進行實質(zhì)判斷，降低了上市門檻?？梢哉f注冊制改革，正式開啟了中國資本市場市場化的時代。

吳曉求表示，目前中國正在進行資本市場的市場化改革，將來市場必然會成為配置資源的主體力量，吳曉求曾說，未來，我國資本市場配置的資源應(yīng)該超過金融資源的50%。

艾誠 : 我覺得中國資本市場正在成為一個更合格的資本市場，成為所謂的資產(chǎn)管理平臺。

吳曉求： 對，它未來一定要成為國際金融中心，什么意思？它要成為人民幣計價資產(chǎn)交易的中心。國際金融中心它有很多功能。比如說倫敦的國際金融中心，它更重要的功能是貨幣交易中心，貨幣的定價中心。比如說在美國市場，無論納斯達克還是紐交所，它是美元資產(chǎn)的財富管理中心。我們這個市場未來也不會把它打造成全球貨幣的交易中心，不會的，它一定會成為打造成人民幣計價資產(chǎn)的一個交易中心，一個配置中心。我想這是我們未來的目標。

在2021年年初舉辦的在第二十五屆中國資本市場論壇上，吳曉求發(fā)表演講時指出，中國資本市場三十年已經(jīng)解決了“為什么在中國發(fā)展資本市場”和“如何發(fā)展好中國的資本市場”的問題，未來中國資本市場的目標在構(gòu)建新時期的國際金融中心，并期許至2035年，把中國建設(shè)成為國際金融中心的目標能大體上實現(xiàn)。

參考資料：

[1]中國金融家，吳曉求：人民大學(xué)是我靈魂的歸處[N]

[2]人大重陽，吳曉求：沒有科技金融的植入，就沒有中國金融的彎道超車[N]

本文為專欄作者授權(quán)創(chuàng)業(yè)邦發(fā)表，版權(quán)歸原作者所有。文章系作者個人觀點，不代表創(chuàng)業(yè)邦立場，轉(zhuǎn)載請聯(lián)系原作者。如有任何疑問，請聯(lián)系editor@cyzone.cn。