編者按：本文為專(zhuān)欄作者艾問(wèn)人物授權(quán)創(chuàng)業(yè)邦發(fā)表，編輯Amelia/ Catherine，版權(quán)歸原作者所有。

《艾問(wèn)人物》系列節(jié)目之《艾問(wèn)人物—吳曉求》將在BTV財(cái)經(jīng)頻道《對(duì)話大咖》欄目上線播出。本期節(jié)目，主持人、投資人、《艾問(wèn)iAsk》創(chuàng)始人艾誠(chéng)將對(duì)話中國(guó)人民大學(xué)原副校長(zhǎng)、中國(guó)資本市場(chǎng)研究院院長(zhǎng)吳曉求，為您獨(dú)家講述中國(guó)資本市場(chǎng)30年的探索變革之路，在探討中共同預(yù)見(jiàn)中國(guó)資本市場(chǎng)的下一個(gè)10年。

屆時(shí)，歡迎打開(kāi)北京廣播電視臺(tái)官方APP“BRTV北京時(shí)間”進(jìn)行收看（觀看指引見(jiàn)下圖），同時(shí)，您也可以在“BRTV北京時(shí)間”APP搜索“對(duì)話大咖”，進(jìn)入欄目觀看《艾問(wèn)人物》系列往期節(jié)目。

艾誠(chéng)：“您工作時(shí)間多長(zhǎng)？”

吳曉求：“我不分晝夜。我這個(gè)腦子只要有空，除了跟朋友打打牌，消遣消遣，散個(gè)步，剩下的就在思考這些問(wèn)題?！?/p>

艾誠(chéng)：“預(yù)見(jiàn)未來(lái)十年，吳曉求會(huì)是什么樣？

吳曉求：“我覺(jué)得那個(gè)時(shí)候可能我會(huì)更加休閑，但是我覺(jué)得那個(gè)時(shí)候我可能仍然會(huì)參加博鰲亞洲論壇?！?/p>

艾誠(chéng)：“那預(yù)見(jiàn)未來(lái)10年之后的中國(guó)資本市場(chǎng)，您覺(jué)得會(huì)怎么樣？”

……

2021年4月20日，博鰲亞洲論壇2021年年會(huì)主題分論壇結(jié)束后，在《艾問(wèn)人物》訪談間，主持人艾誠(chéng)與中國(guó)人民大學(xué)原副校長(zhǎng)、中國(guó)資本市場(chǎng)研究院院長(zhǎng)吳曉求就展開(kāi)了一場(chǎng)對(duì)話。

吳曉求是在我國(guó)資本市場(chǎng)研究領(lǐng)域有著重要影響力的金融專(zhuān)家，從本科到碩士再到博士，從學(xué)生到教授，從金融與證券研究所所長(zhǎng)到人民大學(xué)副校長(zhǎng)再到中國(guó)資本市場(chǎng)研究院院長(zhǎng)，吳曉求三十多年以來(lái)始終專(zhuān)注于金融和證券市場(chǎng)研究，也見(jiàn)證了中國(guó)資本市場(chǎng)三十年的變遷。

第一篇章 “我90%的時(shí)間都在研究資本市場(chǎng)”

1959年，吳曉求出生于江西余江，1983年從江西財(cái)經(jīng)大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)專(zhuān)業(yè)以優(yōu)異成績(jī)考入中國(guó)人民大學(xué)計(jì)劃統(tǒng)計(jì)系國(guó)民經(jīng)濟(jì)計(jì)劃專(zhuān)業(yè)研究生；1986年7月碩士畢業(yè)后，吳曉求選擇留在中國(guó)人民大學(xué)經(jīng)濟(jì)研究所，從事經(jīng)濟(jì)學(xué)研究和教學(xué)工作。

1987年，吳曉求又考取了人大的經(jīng)濟(jì)學(xué)博士研究生，1990年7月畢業(yè)后，同年10月，吳曉求破格晉升為副教授，1993年再次破格晉升為教授，這一年，吳曉求34歲，是我國(guó)最年輕的經(jīng)濟(jì)學(xué)教授之一。

1994年，原本從事宏觀經(jīng)濟(jì)研究的吳曉求，因研究興趣的轉(zhuǎn)移，開(kāi)始從事金融方面的研究；1997年，吳曉求帶頭發(fā)起了“中國(guó)資本市場(chǎng)論壇”，至今己經(jīng)舉辦了25屆，吳曉求可以說(shuō)是見(jiàn)證了中國(guó)資本市場(chǎng)從小到大發(fā)展的整個(gè)過(guò)程。

2017年在接受《中國(guó)金融家》專(zhuān)訪時(shí)，吳曉求曾說(shuō)，自己“1994年之前主要研究宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)。1994年之后，我90%的時(shí)間都在研究資本市場(chǎng)，10%的時(shí)間在研究互聯(lián)網(wǎng)金融?！?/p>

吳曉求曾這樣評(píng)價(jià)自己，他說(shuō)，自己并非一個(gè)知識(shí)淵博的人，但是非常專(zhuān)一，不會(huì)隨波逐流，也不會(huì)隨著社會(huì)熱點(diǎn)的變化改變自己的研究方向。

也許，正是這份專(zhuān)一，成就了吳曉求在資本市場(chǎng)研究領(lǐng)域不可撼動(dòng)的地位，也讓他成為了該領(lǐng)域最有影響力的專(zhuān)家之一。關(guān)于資本市場(chǎng)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的關(guān)系、互聯(lián)網(wǎng)金融和銀證合作模式等問(wèn)題，他都進(jìn)行過(guò)深度研究，他提出的以市場(chǎng)主導(dǎo)為核心的現(xiàn)代金融體系，包括資本市場(chǎng)核心論、國(guó)際金融中心飄移論、股權(quán)分置改革理論以及中國(guó)金融結(jié)構(gòu)變動(dòng)趨勢(shì)分析等，對(duì)中國(guó)資本市場(chǎng)的探索和實(shí)踐都產(chǎn)生了重要影響，同時(shí)也構(gòu)建起了中國(guó)資本市場(chǎng)理論的基本框架。

第二篇章 中國(guó)資本市場(chǎng)變革與創(chuàng)新三十年

吳曉求致力于中國(guó)資本市場(chǎng)研究，為了全面透徹地了解中國(guó)資本市場(chǎng)，他曾把證監(jiān)會(huì)所有的法律法規(guī)都翻閱一遍，包括發(fā)行、上市、退市、并購(gòu)重組、信息披露等等，以及美國(guó)1933年以來(lái)證券法修改的整個(gè)過(guò)程。吳曉求表示，“只有全面地了解這些信息，你才可能找到資本市場(chǎng)發(fā)展的邏輯線索，知道真正的問(wèn)題癥結(jié)所在。不然，你跟普通股民的水平?jīng)]有差別?！?/strong>

回顧中國(guó)資本市場(chǎng)三十年，從1990年滬深交易所成立，到2004年開(kāi)設(shè)深圳中小板（注：2021年2月已與主板合并），再到2019年開(kāi)設(shè)上?？苿?chuàng)板，加上新三板和四板市場(chǎng)；2005年股權(quán)分置改革、2019年注冊(cè)制改革……30年里，中國(guó)資本市場(chǎng)歷經(jīng)坎坷，在市場(chǎng)結(jié)構(gòu)、制度、功能等的探索和創(chuàng)新中一路走到現(xiàn)在，并形成了多層次股票市場(chǎng)體系，并配以相應(yīng)的上市標(biāo)準(zhǔn)、監(jiān)管規(guī)則、交易機(jī)制。

吳曉求認(rèn)為，金融的創(chuàng)新與變化，背后有兩個(gè)重要的力量在推動(dòng)，一個(gè)是來(lái)自社會(huì)需求的市場(chǎng)化力量，另一個(gè)是“對(duì)金融制度的自由化的改革”，也就是傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)去中介化的“脫媒的過(guò)程”。

“所有的投融資活動(dòng)都是繞開(kāi)金融機(jī)構(gòu)，繞開(kāi)上海銀行，通過(guò)市場(chǎng)來(lái)完成。我們把這個(gè)過(guò)程稱之為‘脫媒’”，吳曉求對(duì)《艾問(wèn)人物》表示，金融脫媒是資本市場(chǎng)發(fā)展的動(dòng)因，脫媒以后，“融投資活動(dòng)都通過(guò)市場(chǎng)來(lái)完成了。所以傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)對(duì)脫媒是會(huì)帶來(lái)巨大的壓力的，同時(shí)傳統(tǒng)金融也有大量的長(zhǎng)尾客戶服務(wù)不到，可是這些人這些企業(yè)小微企業(yè)也好，中低收入階層也好，它是需要金融服務(wù)的。所以科技金融應(yīng)運(yùn)而生?！?/p>

在吳曉求看來(lái)，目前中國(guó)金融行業(yè)有著三種業(yè)態(tài)，第一種是商業(yè)銀行和類(lèi)商業(yè)銀行，就是存貸；第二種是金融脫媒后的業(yè)態(tài)，即資本市場(chǎng)，主要實(shí)現(xiàn)財(cái)富管理和分散風(fēng)險(xiǎn)的功能；第三種是科技金融，依靠科技力量，拓展金融的服務(wù)鏈，同時(shí)提高金融的普惠性。

他對(duì)《艾問(wèn)人物》表示，中國(guó)金融的這一系列發(fā)展和變革背后，其實(shí)是有來(lái)自中國(guó)文化和法律的或制約或推動(dòng)的底層力量。

“中國(guó)資本市場(chǎng)它的發(fā)展是有邏輯的，它不是一個(gè)應(yīng)景之舉。說(shuō)根據(jù)我的需要，國(guó)有企業(yè)要融資，我就發(fā)展這個(gè)市場(chǎng)，這個(gè)只是個(gè)表象，因?yàn)樗鼉?nèi)在的有它的內(nèi)在的沖動(dòng)，內(nèi)在的動(dòng)力。中國(guó)金融結(jié)構(gòu)的變革需要資本市場(chǎng)的發(fā)展來(lái)推動(dòng)，所以要找到它存在的理論邏輯，同時(shí)還要分析中國(guó)的法律文化，包括人們對(duì)金融的對(duì)資本上理解，它對(duì)客觀上也制約了資本市場(chǎng)的發(fā)展。所以想從很深層次的法律文化理論邏輯上來(lái)剖析中國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展的未來(lái)”，吳曉求說(shuō)。

艾誠(chéng) : 我想替諸多的創(chuàng)始人和投資人問(wèn)一句，要以什么樣健康的心態(tài)去面對(duì)光明和曲折？

吳曉求：因?yàn)樗拇_文化層面的約束太大。

艾誠(chéng) : 什么是文化層面的約束。

吳曉求：比如說(shuō)中國(guó)人對(duì)資本市場(chǎng)的理解，認(rèn)為這就是投機(jī)的地方，我們從來(lái)不會(huì)有人認(rèn)為在資本市場(chǎng)賺的錢(qián)你多么了不起，所以巴菲特在中國(guó)沒(méi)有生存空間的。

艾誠(chéng) : 巴菲特在中國(guó)作為投資人不會(huì)受到額外的尊重？

吳曉求：不會(huì)。我們中國(guó)文化里面有一些特點(diǎn)。比如說(shuō)他對(duì)制造業(yè)，對(duì)我們所謂真正的實(shí)體經(jīng)濟(jì)，他認(rèn)為保持高度的尊重。如果你建一個(gè)投資公司，我們投資公司有很多，你看包括人大的畢業(yè)生張磊應(yīng)該做的非常好了，包括我們還有一個(gè)畢業(yè)生都做得非常好，但是名氣比這些實(shí)業(yè)家也要小得多。

艾誠(chéng) : 這種尊重實(shí)業(yè)，沒(méi)有那么尊重資本投資人，他的底層邏輯是什么？

吳曉求：我認(rèn)為在中國(guó)實(shí)業(yè)非常重要，現(xiàn)代制造業(yè)、現(xiàn)代裝備業(yè)，包括科技型企業(yè)，這個(gè)是一個(gè)國(guó)家，像中國(guó)這樣的大國(guó)，是他的基石，他必須做得非常扎實(shí)，但也是同時(shí)我們也要尊重金融家他們的貢獻(xiàn)，因?yàn)槭裁茨兀?/p>

艾誠(chéng) : 我聽(tīng)到你的呼吁了，但是為什么不能夠平等的尊重金融家呢？

吳曉求：因?yàn)楹芏嗳苏J(rèn)為金融家是不創(chuàng)造財(cái)富的，他只是在分配社會(huì)的財(cái)富。實(shí)際上這種理解稍稍有一點(diǎn)落后，金融家他用他獨(dú)特的眼光，他發(fā)現(xiàn)了價(jià)值，發(fā)現(xiàn)價(jià)值的過(guò)程也是創(chuàng)造財(cái)富的過(guò)程。真正的金融家投資家過(guò)去和今天是不太看的，他是看你未來(lái)10年以后是什么樣的，他今天可能現(xiàn)在是虧損的，大家也可以做很高的定價(jià)。所以在很多人看來(lái)，他認(rèn)為這是泡沫。所以為什么在我們國(guó)家有投資家也好，金融家也好，并沒(méi)有獲得特別高的一個(gè)榮譽(yù)，但是在我看來(lái)，這就不是泡沫。

第三篇章 中國(guó)資本市場(chǎng)的未來(lái)十年

2019年6月13日，上海證券交易所在新創(chuàng)設(shè)的科創(chuàng)板，推行了股票發(fā)行制度注冊(cè)制改革試點(diǎn)。一年后，深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板試行注冊(cè)制改革。

在注冊(cè)制改革之前，一個(gè)公司若想上市，證監(jiān)會(huì)需要檢查公司的資料并且進(jìn)行價(jià)值審查；而在注冊(cè)制下，證券發(fā)行審核機(jī)構(gòu)只對(duì)注冊(cè)文件進(jìn)行形式審查, 不進(jìn)行實(shí)質(zhì)判斷，降低了上市門(mén)檻。可以說(shuō)注冊(cè)制改革，正式開(kāi)啟了中國(guó)資本市場(chǎng)市場(chǎng)化的時(shí)代。

吳曉求表示，目前中國(guó)正在進(jìn)行資本市場(chǎng)的市場(chǎng)化改革，將來(lái)市場(chǎng)必然會(huì)成為配置資源的主體力量，吳曉求曾說(shuō)，未來(lái)，我國(guó)資本市場(chǎng)配置的資源應(yīng)該超過(guò)金融資源的50%。

艾誠(chéng) : 我覺(jué)得中國(guó)資本市場(chǎng)正在成為一個(gè)更合格的資本市場(chǎng)，成為所謂的資產(chǎn)管理平臺(tái)。

吳曉求： 對(duì)，它未來(lái)一定要成為國(guó)際金融中心，什么意思？它要成為人民幣計(jì)價(jià)資產(chǎn)交易的中心。國(guó)際金融中心它有很多功能。比如說(shuō)倫敦的國(guó)際金融中心，它更重要的功能是貨幣交易中心，貨幣的定價(jià)中心。比如說(shuō)在美國(guó)市場(chǎng)，無(wú)論納斯達(dá)克還是紐交所，它是美元資產(chǎn)的財(cái)富管理中心。我們這個(gè)市場(chǎng)未來(lái)也不會(huì)把它打造成全球貨幣的交易中心，不會(huì)的，它一定會(huì)成為打造成人民幣計(jì)價(jià)資產(chǎn)的一個(gè)交易中心，一個(gè)配置中心。我想這是我們未來(lái)的目標(biāo)。

在2021年年初舉辦的在第二十五屆中國(guó)資本市場(chǎng)論壇上，吳曉求發(fā)表演講時(shí)指出，中國(guó)資本市場(chǎng)三十年已經(jīng)解決了“為什么在中國(guó)發(fā)展資本市場(chǎng)”和“如何發(fā)展好中國(guó)的資本市場(chǎng)”的問(wèn)題，未來(lái)中國(guó)資本市場(chǎng)的目標(biāo)在構(gòu)建新時(shí)期的國(guó)際金融中心，并期許至2035年，把中國(guó)建設(shè)成為國(guó)際金融中心的目標(biāo)能大體上實(shí)現(xiàn)。

參考資料：

[1]中國(guó)金融家，吳曉求：人民大學(xué)是我靈魂的歸處[N]

[2]人大重陽(yáng)，吳曉求：沒(méi)有科技金融的植入，就沒(méi)有中國(guó)金融的彎道超車(chē)[N]

本文為專(zhuān)欄作者授權(quán)創(chuàng)業(yè)邦發(fā)表，版權(quán)歸原作者所有。文章系作者個(gè)人觀點(diǎn)，不代表創(chuàng)業(yè)邦立場(chǎng)，轉(zhuǎn)載請(qǐng)聯(lián)系原作者。如有任何疑問(wèn)，請(qǐng)聯(lián)系editor@cyzone.cn。