編者按：本文系專欄作者投稿，作者美股研究社。

2019年末，美團(tuán)CEO王興在飯否上轉(zhuǎn)發(fā)：「2019年可能會是過去10年里最差的一年，但卻是未來10年里最好的一年。」如果把這句話用來形容2020年，似乎有過之而無不及。

進(jìn)入2020年，因全球遭遇疫情黑天鵝的波及，在給全球經(jīng)濟(jì)帶來較大沖擊的同時(shí)，全球股市也遭遇這場蝴蝶效應(yīng)甚至被放大。以美股來說，其在今年經(jīng)歷了或許是歷史上最為戲劇性的走勢，從年初牛市初現(xiàn)，到3月份因疫情而閃崩出現(xiàn)三次熔斷。

為了挽救股市，美聯(lián)儲也是接連放大招。在歷經(jīng)熔斷大跌之后，美股隨后又一路高歌猛進(jìn)創(chuàng)下歷史新高，開啟美股波瀾壯闊的下半場。進(jìn)入年底，三大指數(shù)均創(chuàng)收盤歷史新高。盡管新冠肺炎影響到全球不少國家的人民生活，美股也開啟"非正常"模式，但在這個(gè)巨大危機(jī)之下我們也看到美股不少板塊蘊(yùn)含的增長潛力。

美股研究社篩選幾個(gè)標(biāo)志性的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，幫助大家了解跟復(fù)盤美股的2020年。

1、 科技股成今年最大贏家，遠(yuǎn)程辦公、電商支付、社交廣告遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑贏大盤

回首2020年美股行情，新冠疫情是貫徹全年的市場主軸，這也讓美國不少實(shí)體經(jīng)濟(jì)受到較大影響。同時(shí)在其影響下，"居家"概念相關(guān)科技股乘風(fēng)而上，科技股意外成為今年美股的最大贏家。從標(biāo)普各行業(yè)指數(shù)表現(xiàn)來看，科技行業(yè)、非必需消費(fèi)品和基礎(chǔ)材料板塊成為2020年最大贏家，而能源行業(yè)和航空行業(yè)則經(jīng)歷了慘淡的一年。

在科技板塊當(dāng)中，以遠(yuǎn)程辦公、電商支付、社交廣告為代表成為投資者的心頭好。亞馬遜、Zoom、Netflix等科技股受益于居家概念，持續(xù)大漲。挖掘共同點(diǎn)來看，這幾個(gè)板塊都跟消費(fèi)者在疫情下的需求緊密相關(guān)，這也成為這些板塊逆勢大漲的重要原因。

以電商跟線上支付來看，全球不少國家在這兩個(gè)領(lǐng)域滲透率加速。根據(jù)德勤報(bào)告新冠疫情期間，由于疫情后，東盟和南亞78%的消費(fèi)者增加了數(shù)字服務(wù)的使用。線上網(wǎng)購、朋友轉(zhuǎn)賬和線下零售支付成為了數(shù)字支付最常見的三個(gè)應(yīng)用場景。

據(jù)麥肯錫調(diào)研中顯示，超過 75% 的美國人在疫情期間開始嘗試新的購物行為，包括新的購物方式、品牌和渠道，并打算長期堅(jiān)持；同時(shí)據(jù)eMarketer預(yù)計(jì)未來三年，線上零售增長加速，滲透率將在2020年后達(dá)到15.5%。

受疫情利好，亞馬遜借助電商業(yè)務(wù)業(yè)績增長明顯。根據(jù)亞馬遜今年發(fā)布的財(cái)報(bào)來看，Q1-Q3季度的營收分別為755億美元、889億美元、961億美元。

以Q3季度來看，亞馬遜線上凈銷售額為483.50億美元，同比增長58%，再度創(chuàng)下歷史新高；第三方賣家凈銷售額為204.36億美元，同比增長55%，同樣創(chuàng)出歷史新高。截至目前，亞馬遜股價(jià)為3201.65美元，市值為1.61萬億美元。受疫情影響電商需求激增，這也讓亞馬遜今年的業(yè)績表現(xiàn)可圈可點(diǎn)。

不止電商平臺，美國的汽車線上交易CVNA、寵物線上交易CHWY、線上手工藝平臺ETSY等股價(jià)紛紛創(chuàng)下歷史新高。以ETSY的財(cái)報(bào)來看，Q3季度營收為4.51億美元，Q1-Q3季度的GMS分別為13.53億美元、26.89億美元、26.34億美元。

今年除了美國本土電商之外的互聯(lián)公司同樣表現(xiàn)不俗，拉丁美洲的MELI和STNE、東南亞的SE、非洲的JUMIA、中國的拼多多。以東南亞的SE來看，今年第三季度的GAAP總營收為12.12億美元，同比增長98.7%。2019年第二季度至今，營收規(guī)模大致呈現(xiàn)擴(kuò)大趨勢。拼多多后生可畏，與阿里的年度活躍用戶差距縮小到2500萬，并實(shí)現(xiàn)首次季度盈利，資本市場也給了充分的肯定。

除了電商之前，遠(yuǎn)程辦公的興起，引發(fā)了SAAS板塊今年翻倍股頻出，今年SaaS板塊股價(jià)增長明顯。據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，在過去4年中，F(xiàn)AANG綜合漲幅只有330%，但SaaS龍頭股綜合漲幅卻高達(dá)880%，這其中最具代表性的是Zoom。

今年年內(nèi)Zoom漲幅超500%，連續(xù)三個(gè)季度大幅盈利和營收爆發(fā)增長。根據(jù)Zoom今年披露的業(yè)績來看，Q1-Q3季度營收分別為3.28億美元、6.64億美元、7.77億美元。Zoom更是成功躋身全球App下載榜前十，而視頻會議通訊如今也已成為遠(yuǎn)程辦公必不可少的全民平臺。

除此之外的OKTA、TWLO、ZS、DDOG、CRWD也是集體爆發(fā)，身份管理、電子合同和云安全逐漸成為潮流。隨著SaaS時(shí)代的到來，網(wǎng)絡(luò)安全在其中扮演著愈加重要的角色，也帶火不少云安全相關(guān)的企業(yè)。

在疫情影響下，電商支付、在線辦公都是典型的利好板塊，但對于全球不少以互聯(lián)網(wǎng)廣告為主的平臺來說，這種影響還是較明顯的。受疫情影響，酒店、旅游、航空等行業(yè)對于線上廣告投入明顯減少。

雖說數(shù)字廣告雖然遭到?jīng)_擊，但FB和谷歌仍然表現(xiàn)不俗，究其原因主要是因?yàn)榫€下廣告市場預(yù)算進(jìn)一步被轉(zhuǎn)移至線上，以及企業(yè)轉(zhuǎn)型數(shù)字化加大了線上的投放，尤其當(dāng)大量線下商家將業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)移線上進(jìn)軍電商之后。

電商廣告的強(qiáng)勁增長也很大程度上讓數(shù)字媒體廣告板塊表現(xiàn)搶眼，在最新的一個(gè)季度，Google Q3廣告收入增長9.8%至371億美元。Facebook Q3廣告收入收入22%增長至214.7億美元，Amazon Q3廣告收入則增長51%至54億美元，美國Top3數(shù)字廣告平臺中增幅最大平臺，這個(gè)增幅也高于Amazon總收入37%的增長速度（962億美元）。

總體來看，廣告主前一季度受疫情影響而暫停的營銷正在恢復(fù)，由于用戶消費(fèi)、娛樂、獲取新聞持續(xù)向線上轉(zhuǎn)移，因此數(shù)字廣告平臺均出現(xiàn)了不同程度的增長。除了科技巨頭在數(shù)字廣告上的表現(xiàn)逐漸回漲，今年的snap、twitter和pins同樣也表現(xiàn)不俗，pins更是成功實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型。

當(dāng)然還有一個(gè)重要趨勢，那就是電視廣告支出向CTV廣告的轉(zhuǎn)移，TTD和ROKU成為了其中最大贏家。據(jù)SpotX發(fā)布了"2021年全球視頻廣告趨勢報(bào)告"顯示：在疫情期間，世界各地的消費(fèi)者都以創(chuàng)紀(jì)錄方式收看OTT和CTV（聯(lián)網(wǎng)電視）內(nèi)容，這樣的現(xiàn)象在很早以前就有了鋪墊，疫情的出現(xiàn)，只不過的進(jìn)一步推動了視頻流媒體的發(fā)展。

以Roku三季度財(cái)報(bào)來看，營收4.517億美元，去年同期2.61億美元，同比增長73%；第三季度凈利潤1294.7萬美元，去年同期虧損2515.5萬美元。智能電視CTV廣告的逐漸盛行，這個(gè)趨勢在可預(yù)見的未來還將繼續(xù)下去。

不論是電商支付、遠(yuǎn)程辦公還是社交廣告，從巨頭披露的業(yè)績來看他們的高增長擔(dān)起了科技股增長的重?fù)?dān)，所以美股今年的牛市并非沒有業(yè)績支撐，權(quán)重更高的科技股成為了整個(gè)市場的火車頭，這也是為何亞馬遜、Zoom、Square等都能在股價(jià)層面不斷創(chuàng)新高。

2、 數(shù)據(jù)中心和5G開啟美股新一代黃金十年

復(fù)盤美股過去的牛市，往往都是和科技發(fā)展密切相關(guān)。以十年為一個(gè)時(shí)間線來看，我們可以很明顯的看到科技是推動全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要原動力。

將時(shí)間拉到20年前，2000年3月10日，美國納斯達(dá)克指數(shù)達(dá)到了當(dāng)時(shí)的歷史新高5,048點(diǎn)，整個(gè)世界為互聯(lián)網(wǎng)帶來的科技革命感到瘋狂。據(jù)伍治堅(jiān)報(bào)道：以1999年年底的數(shù)據(jù)為例，當(dāng)時(shí)美國市值規(guī)模最大的10家公司中，有6家屬于科技類公司，其中微軟在1999年的市值超過6,000億美元。

（圖源伍治堅(jiān)）

美股在2000年創(chuàng)新高背后，PC互聯(lián)網(wǎng)帶來巨大的發(fā)展動力。由IBM帶領(lǐng)人類走入PC時(shí)代，英特爾、微軟分別壟斷計(jì)算機(jī)行業(yè)上下游，由此，計(jì)算機(jī)行業(yè)形態(tài)由硬軟件服務(wù)一體化轉(zhuǎn)向分工合作。

隨著美國整個(gè)社會進(jìn)入信息爆炸時(shí)代，催生出以雅虎為代表的門戶網(wǎng)站，基于這些網(wǎng)站的運(yùn)營也奠定了互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)免費(fèi)、開放、盈利的商業(yè)模式。在本輪科技周期的影響下，美國互聯(lián)網(wǎng)迅速普及，社會效率大幅提升。在此期間，納斯達(dá)克指數(shù)漲幅高達(dá)785.92%，信息技術(shù)行業(yè)總市值占比由6.48%提升至30.2%，并誕生英特爾、微軟、思科、甲骨文、雅虎、蘋果等一系列大牛股。

在經(jīng)過第一輪科技周期的爆發(fā)性增長后，到2010年美股又迎來新一輪牛市。因蘋果智能手機(jī)iPhone面市，再加上ios和安卓兩大操作系統(tǒng)，引發(fā)了移動互聯(lián)網(wǎng)的全面爆發(fā)。

在泡沫過后，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)沿著兩條路徑再進(jìn)化，一條路延續(xù)PC模式，進(jìn)入網(wǎng)站、用戶雙向互動的Web 2.0時(shí)代，谷歌的搜索引擎逐漸取代傳統(tǒng)門戶網(wǎng)站，而搜索廣告也成為互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)一個(gè)新的商業(yè)模式。另一條隨著通信領(lǐng)域2G、3G技術(shù)相繼出現(xiàn)，帶動了電子設(shè)備制造、手機(jī)操作系統(tǒng)等細(xì)分領(lǐng)域的發(fā)展，移動互聯(lián)網(wǎng)萌芽。

2007年，蘋果發(fā)布第一款iphone，以觸屏+應(yīng)用的模式重新定義了智能機(jī)；2008年，由HTC制造的首部Android手機(jī)誕生，它們將手機(jī)從硬件時(shí)代帶入軟件時(shí)代。與此同時(shí)，全球不少國家開始3G商用，4G也即將在不久后出現(xiàn)，這也迎來移動互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，用戶上網(wǎng)方式開始從PC轉(zhuǎn)移至手機(jī)終端。

金融危機(jī)過后，自2009年開始，納斯達(dá)克指數(shù)重啟上升通道，由1550.7點(diǎn)上漲至8162.98點(diǎn)，漲幅達(dá)426.4%，突出于標(biāo)普500增速水平。

（圖源招商策略研究）

隨后十年，移動互聯(lián)網(wǎng)生態(tài)迎來大爆發(fā)。智能手機(jī)超越PC，成為主要上網(wǎng)方式，移動互聯(lián)網(wǎng)進(jìn)一步推高互聯(lián)網(wǎng)滲透率。

進(jìn)入2020年，迎來5G元年，新一代硬件和設(shè)備即將問世，芯片板塊今年遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑贏大盤。從股價(jià)漲幅來看，高通、AMD、英偉達(dá)、博通紛紛創(chuàng)下歷史新高，拉姆研究、德州儀器、阿斯麥、臺積電等芯片設(shè)備材料板塊走勢更為強(qiáng)勁。其中臺積電算是受5G芯片利好的典型代表。

從業(yè)績層面來看，臺積電第三季以單季每股純益五點(diǎn)三元?jiǎng)?chuàng)歷史新高、前三季每股純益十四點(diǎn)四七元，也創(chuàng)歷史同期新高，第四季業(yè)績持續(xù)成長，法人預(yù)估全年可達(dá)十九點(diǎn)五元到二十元。截至目前，臺積電股價(jià)為103.94美元，市值為5390.41億美元。今年以來，臺積電的股價(jià)已經(jīng)上漲了超過80%，市值從兩千多億美元直接來到五千億。

今年全球芯片行業(yè)也迎來巨大變動，那就是英特爾的落幕老牌巨頭英特爾面臨英偉達(dá)與AMD雙面夾擊。根據(jù) Statista 的分銷統(tǒng)計(jì)，AMD的處理器市場份額在第三季度達(dá)到了37.3％。這是自調(diào)查期開始（2012年開始）以來的最高水平。英特爾的市場份額為62.6％，是同期的最低水平。

在數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)上，英偉達(dá)與AMD在該業(yè)務(wù)上的增長勢頭超過英特爾，這也成為英偉達(dá)2020年股價(jià)暴漲的最大動力。截至目前，英偉達(dá)市值為3287.69億美元，超過英特爾1892.05億美元市值近1400億美元。

除了在業(yè)績層面跟市值層面被英偉達(dá)、AMD實(shí)現(xiàn)趕超之外，英特爾另外一個(gè)焦慮的點(diǎn)在于其芯片先后被微軟和蘋果拋棄。之前外媒報(bào)道：在蘋果 Mac 轉(zhuǎn)投自家 M1 芯片之后，Intel 的老盟友微軟也在針對服務(wù)器和 Surface 設(shè)備研發(fā)基于 ARM 的自研芯片，這直接導(dǎo)致 Intel 股價(jià)下跌超過 6%。

從這個(gè)層面來看，被英特爾主導(dǎo)多年的市場地位在5G時(shí)代恐會迎來較大的變動。今年還有一個(gè)趨勢，那就是云計(jì)算需求的井噴，引發(fā)了科技巨頭對數(shù)據(jù)中心的加大投放。以英偉達(dá)披露的財(cái)報(bào)來看，三季度收入創(chuàng)下了 47.3 億美元的紀(jì)錄，較去年同期的 30.1 億美元增長 57%，較上一季度的 38.7 億美元增長 22%。其中數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)收入達(dá) 19.0 億美元，環(huán)比增長 8%，同比增長 162%。

不僅是英偉達(dá)，英特爾、AMD都加大了對于數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)的投入，收購相關(guān)的公司成為提升競爭力的關(guān)鍵。現(xiàn)在的數(shù)據(jù)中心對芯片公司從未如此重要，AMD、英特爾、英偉達(dá)的三足鼎立仍然值得我們未來期待。

3、 中概股掀起回家"誘惑"密集回港上市

2020年，中概股頻頻"回家"上市也成為今年港股跟美股資本市場的一個(gè)關(guān)鍵熱詞。

自2019年阿里巴巴掀起港股二次上市回歸大潮后，2020年中概股回港上市迎來高峰。據(jù)公開資料顯示，2020年前三季度，京東集團(tuán)-SW、網(wǎng)易-S、百勝中國-S、中通快遞-SW四只第二上市的新股，融資規(guī)模均超過10億美元。緊接著，11月份，港交所又迎來了萬國數(shù)據(jù)、藥明巨諾、高科橋、新東方等巨頭的加入。

為了吸引更多中概股回歸，港交所作出上市規(guī)則重大調(diào)整的改革，包括容許同股不同權(quán)、創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)第二上市、未有盈利生物科技公司上市等。與此同時(shí)，為了適應(yīng)趨勢，恒指公司也做出了新的變革，準(zhǔn)許納入同股不同權(quán)公司及第二次上市的公司。

與此前私有化借殼回歸不同，中概股二次上市的推進(jìn)流程便利，港股市場對這些中概股較關(guān)注，因此，這些中概股二次回歸在港股市場整體表現(xiàn)可圈可點(diǎn)。

（圖源富途）

據(jù)美股研究社獲悉，以百度、拼多多、攜程等正在回歸的路上，對于二次赴港上市都不排斥；再加上今年港股里面的小米、美團(tuán)、騰訊等表現(xiàn)都相當(dāng)不俗，騰訊市值突破53329.67億港元，美團(tuán)市值突破16428.03億港元，小米市值突破8159.26億港元，這也有望讓香港資本市場迎來新的起點(diǎn)。

雖說今年港交所迎來不少明星中概股的二次回歸，但到了年底它也錯(cuò)失巨鯨螞蟻集團(tuán)的赴港上市。

2020年7月20日，螞蟻集團(tuán)正式宣布，啟動在上交所科創(chuàng)板和港交所主板尋求同步發(fā)行上市的計(jì)劃。2020年10月26日晚間，螞蟻集團(tuán)公布定價(jià)，A股發(fā)行價(jià)確定為每股68.8元，香港發(fā)行價(jià)格確定為每股80.00港元，這意味，其總市值高達(dá)2.1萬億元。

然而就在其上市前夜，螞蟻集團(tuán)IPO戛然而止。11月3日晚間，螞蟻集團(tuán)在港交所發(fā)布公告，同時(shí)進(jìn)行的H股于香港聯(lián)合交易所有限公司主板上市亦將暫緩。有知情人士透露，隨著中國對金融科技行業(yè)的監(jiān)管規(guī)則進(jìn)行大幅調(diào)整，螞蟻集團(tuán)在2021年重啟其大規(guī)模首次公開募股(IPO)的可能性正變得越來越小。

雖說螞蟻集團(tuán)上市日期還存在諸多不確定，但未來中國市場仍然值得期待。高盛此前表示，中國經(jīng)濟(jì)將在一段時(shí)間內(nèi)維持一枝獨(dú)秀，但全球金融市場尚未對此充分定價(jià)。中國也是全球唯一一個(gè)利率水平重返高位的大型經(jīng)濟(jì)體。國債提供較高收益率，又能在全球市場走出獨(dú)立行業(yè)，因而吸引著海外配置資金源源不斷地流入。

（圖源三思社）

同時(shí)值得期待的是，2021年港交所有所迎來不少巨頭的上市，其中就包括字節(jié)跳動、快手、滴滴明年的IPO。據(jù)《南華早報(bào)》援引知情人士的話說，如果一切按計(jì)劃進(jìn)行，快手可以在1月底在香港上市交易。有相關(guān)人士稱，有承銷商透露，預(yù)期目標(biāo)直指500億美金估值并持續(xù)加溫。隨著這些新晉巨頭都對外釋放上市的信號，這將會是港交所一次歷史性機(jī)遇。

4、 新能源汽車引領(lǐng)超級增長神話

今年最為傳奇的莫過于暴漲的特斯拉，年度漲幅超600%，市值為6069.79億美元。在經(jīng)歷了銷量爆發(fā)式增長，特斯拉成為了一家6000億美元的公司，這也讓馬斯克的首富之路不遠(yuǎn)了。

回顧特斯拉2020年的表現(xiàn)來看，有不少高光時(shí)刻。從業(yè)績層面來看，Q1-Q3季度，特斯拉營收分別為59.85億美元、60.36億美元、87.71億美元。在營收增長背后，主要從特斯拉交付車輛數(shù)量影響。今年前三個(gè)季度全球交付數(shù)量分別為88496輛、90891輛、139593輛。

今年為了進(jìn)一步刺激股價(jià)增長，特斯拉也通過采取拆股的形式吸引更多投資者購買其股票。今年8月份，特斯拉宣布進(jìn)行股票分拆 拆股比例為1：5 拆分將于8月31日生效。拆股不會從根本上改變該公司或其估值，還有助于吸引那些可能被高股價(jià)嚇退的投資者。同時(shí)，拆股往往會推動該公司股價(jià)短期上漲。

除了借拆股刺激到特斯拉的股價(jià)增長之外，同時(shí)因?yàn)樘厮估B續(xù)5個(gè)季度實(shí)現(xiàn)盈利，這也讓他獲得納入標(biāo)普500指數(shù)門票。12月22日，特斯拉正式成為標(biāo)普500指數(shù)的一員。

在經(jīng)歷拆股、進(jìn)入標(biāo)普以及打爆空頭，特斯拉的增長神話似乎變得不可戰(zhàn)勝。目前，特斯拉一家公司的市值超過了眾多汽車廠商市值。它能否成為一家上萬億美元的汽車公司，2021年的表現(xiàn)仍然值得期待。

除了特斯拉今年的表現(xiàn)吸睛之外，中國新能源勢力同樣表現(xiàn)不俗，蔚來、理想和小鵬被戲稱為新能源三傻，今年也是給投資者帶來了豐厚的回報(bào)。其中的蔚來經(jīng)歷生死劫之后，浴火重歸，年內(nèi)漲幅高達(dá)10倍，市值突破。中國新能源汽車市場爆發(fā)式增長，未來仍值得期待。

根據(jù)財(cái)報(bào)來看，三季度蔚來營收96.17億、小鵬營收29.93億，理想的營收規(guī)模達(dá)到53.1億。前三季度，蔚來累計(jì)銷量1.22萬輛、小鵬累計(jì)銷量8578輛、理想累計(jì)銷量8660輛。

除了新能源造車新勢力們高歌猛進(jìn)之外，老牌汽車廠商也在加速轉(zhuǎn)型，通用和福特今年表現(xiàn)也不錯(cuò)，它們并不甘心在電動車這個(gè)賽道失去未來。2017年，通用汽車展示了其開發(fā)電動車的靈活性，并以符合市場監(jiān)管狀況的速度替換其汽油動力車型。今年年底，通用汽車表示將加大投資力度，以穩(wěn)固其在電動車領(lǐng)域的地位，以及追趕特斯拉(TSLA.US)和大眾汽車的腳步。

進(jìn)入年底，百度因?yàn)樽詣玉{駛逐漸開啟商業(yè)化獲得資本市場青睞就是很好的例子。素有女版巴菲特之稱的Cathrine Wood所操盤的ARK基金，連續(xù)加倉百度，百度的股價(jià)也因此觸底反彈。電動車之所以獲得高估值，很大程度上在于汽車聯(lián)網(wǎng)的智能化，并不單純是對燃油車的替代。有市場分析人士表示，特斯拉一面是汽車公司，一面是科技公司，科技屬性賦予了這類企業(yè)更高的估值。

5、 比特幣年底延續(xù)瘋狂漲勢，金融科技成為最大贏家

今年，比特幣的價(jià)格表現(xiàn)猶如坐過山車。在今年3月公共衛(wèi)生事件在美國爆發(fā)時(shí)，比特幣的價(jià)格還不到4000美元。而到了今年12月，比特幣交易價(jià)格突破2.3萬美元?jiǎng)?chuàng)下歷史新高，延續(xù)了2020年的瘋狂漲勢。短短9個(gè)月的時(shí)間，比特幣價(jià)格暴漲超5倍。

12月22日，市場分析師James Ledbetter預(yù)測，2021年比特幣可能更能被主流所接受，但要面臨大型科技公司和央行數(shù)字貨幣的競爭，且面臨拜登政府更嚴(yán)格的監(jiān)管，2021年比特幣可能持續(xù)動蕩。

為何進(jìn)入年底，比特幣有這么高的漲幅？有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為：進(jìn)入2020年之后,我們看到一個(gè)顯著的趨勢這就是比特幣已經(jīng)不再是一種特殊的數(shù)字貨幣，而是成為了類似黃金的避險(xiǎn)資產(chǎn)。這段時(shí)間世界各國央行都在通過降低利率的方式給市場注入流動性，但是這種流動性必然會導(dǎo)致一定程度的通貨膨脹。

在全世界各國都在開閘放水的情況下,各國投資者逐漸明白了一個(gè)道理，持有本幣出現(xiàn)貨幣貶值的概率是極大的。在這樣的情況下，持有避險(xiǎn)資產(chǎn)就成為了一個(gè)必然的選擇，要么持有黃金這樣的數(shù)字貨幣避險(xiǎn)資產(chǎn)。所以，當(dāng)前比特幣的暴漲實(shí)際上是整個(gè)市場對于當(dāng)前歐美經(jīng)濟(jì)形勢不樂觀的一種判斷所導(dǎo)致的。

除了這個(gè)因素之外，這其中驅(qū)動比特幣爆發(fā)式增長的另一個(gè)重要因素，那就是paypal和square兩大支付平臺直接提供的比特幣交易功能，這讓可以接觸到比特幣的用戶成幾何倍數(shù)增長。

今年10月，擁有超過3億活躍用戶的PayPal宣布將支持客戶買賣和持有比特幣。據(jù)投資區(qū)塊鏈和數(shù)字貨幣領(lǐng)域的對沖基金Pantera Capital估算，PayPal上線比特幣業(yè)務(wù)三周內(nèi)，其客戶買入的比特幣已經(jīng)約占市場新供應(yīng)幣的70%。

PayPal和Square今年表現(xiàn)也是炸裂，他們同樣也受益于電商的爆發(fā)式增長。PayPal表示，本財(cái)年結(jié)束時(shí)，公司有望凈增7000萬個(gè)活躍賬戶。該公司還表示，本季度新增了150萬個(gè)商戶賬戶，這是COVID爆發(fā)前的兩倍多。除了PayPal和Square受電商支付利好，業(yè)績跟股價(jià)增長明顯之外，COUP、FOUR、MA、VISA、STNE等金融科技今年同樣也有不俗的表現(xiàn)

在可預(yù)見的未來，移動支付板塊將繼續(xù)受益于電商業(yè)務(wù)的高速發(fā)展，比特幣作為重要的一種貨幣形式，也很可能會因?yàn)镻ayPal和Square兩大移動支付平臺的用戶增長而繼續(xù)保持積極的信號，這仍然值得我們期待。

6、 傳統(tǒng)能源淡出未來，清潔能源迅速崛起

今年疫情影響到最大的是能源和原材料板塊，其中對于?？松梨诙詿o疑是新的打擊。自1909年分拆以來，?？松梨诤推淝吧怼聺晌鳂?biāo)準(zhǔn)石油，一直是全美最大的石油公司，并在1928年成為道指的成分股。然而就在今年8月，?？松梨诒徽{(diào)出了道指成分股。

雖說傳統(tǒng)能源受疫情影響頗大，但在疫情期間，太陽能在清潔能源領(lǐng)域脫穎而出，并在拜登宣布當(dāng)選后繼續(xù)大放異彩。拜登上臺的預(yù)期，開啟了清潔能源未來，牛股頻出。太陽能ETF TAN表現(xiàn)極其強(qiáng)勁，年內(nèi)漲幅高達(dá)234%，這很大程度上反映出了資本市場對太陽能光伏板塊的板塊。

以RUN、SPWR、SEDG、ENPH、FSLR表現(xiàn)極為搶眼，中國的晶科能源也是非常給力，2倍漲幅的公司比比皆是。這其中最關(guān)注的一個(gè)標(biāo)志性事件是，世界上最大的潔凈能源生產(chǎn)商N(yùn)extEra Energy Inc一家公司一度超過了世界上歷史悠久的五大跨國石油公司?？松梨凇⒀┓瘕?、英國石油、殼牌和道達(dá)爾市值的總和。

根據(jù)Wood Mackenzie預(yù)測，美國2020－2025年的戶用光伏會迎來較大幅度增長，這主要是消費(fèi)差異所致，美國高端消費(fèi)者似乎更喜歡郊區(qū)的獨(dú)棟住宅，而非戶用光伏的發(fā)展則會相對平穩(wěn)一些。

太陽能股價(jià)有望在拜登執(zhí)政期間繼續(xù)攀升的幾個(gè)關(guān)鍵原因。拜登上臺后采取的首要行動之一可能就是讓國際貿(mào)易委員會對這些關(guān)稅進(jìn)行評估。鑒于這些關(guān)稅對美國太陽能下游產(chǎn)業(yè)造成的嚴(yán)重?fù)p失，拜登可能會取消部分關(guān)稅限制，或直接將其廢除。無論何種情況，這都將極大促進(jìn)太陽能發(fā)展。其次，拜登已承諾將降低或完全取消這些補(bǔ)貼，并將資金用于可再生能源行業(yè)，而未來10年用于減排溫室氣體的支出必須至少增加到每年2萬億美元。

"清潔能源或?qū)⒊蔀?1世紀(jì)經(jīng)濟(jì)的關(guān)鍵支柱，各國氣候變化政策的結(jié)合，將為全球清潔能源行業(yè)提供巨大的動力，同時(shí)促進(jìn)數(shù)十億美元的投資，并開啟一場新的清潔能源競賽。"

根據(jù)拜登此前宣布的計(jì)劃，美國將在以下幾個(gè)方面恢復(fù)在環(huán)保領(lǐng)域的信譽(yù)：拜登承諾到2035年，通過向可再生能源過渡實(shí)現(xiàn)無碳發(fā)電；承諾未來4年投資2萬億美元加強(qiáng)美國的清潔能源基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)；未來五年內(nèi)，將太陽能電池板的安裝數(shù)量增加一倍，達(dá)到5億臺；逐步淘汰以燃料為基礎(chǔ)的汽車，轉(zhuǎn)而支持電動汽車。

向低碳經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的動力正在迅速加速。最關(guān)鍵的推動因素是清潔能源技術(shù)競爭力的顯著提高，它們幾乎不需要或幾乎不需要補(bǔ)貼就能與化石燃料競爭。目前，用于取代內(nèi)燃機(jī)汽車和化石燃料發(fā)電的投資正迅速增加，Tedder預(yù)計(jì)未來5年將是這一轉(zhuǎn)變的關(guān)鍵轉(zhuǎn)折點(diǎn)。

7、IPO狂潮推升美股泡沫化

今年美股雖說歷經(jīng)熔斷之后迎來大跌，但在美聯(lián)儲一連串的救市操作下，美股上演逆勢反彈的戲碼。在美股創(chuàng)新高背后，今年上市的不少新公司也為美股募集到不少資金。根據(jù)美股研究社的整理：今年美股累計(jì)籌集資金4350億美元，遠(yuǎn)超2014年創(chuàng)下的歷史記錄——2790億美元。其中通過傳統(tǒng)IPO方式上市的融資規(guī)模達(dá)1000億美元，也刷新了歷史記錄。

（圖源彭博）

IPO數(shù)據(jù)研究機(jī)構(gòu)Dealogic的數(shù)據(jù)顯示，今年截至12月初，美股市場上已有430宗IPO交易。進(jìn)入年底，美股迎來最瘋狂的IPO狂潮，以snowflake、Palantir、Doordash、airbnb等公司紛紛在上市后實(shí)現(xiàn)估值翻漲。

除了創(chuàng)紀(jì)錄的發(fā)行規(guī)模，今年美股IPO的首日平均收益也創(chuàng)出互聯(lián)網(wǎng)泡沫以來的最高水平。佛羅里達(dá)大學(xué)教授、IPO專家里特(Jay Ritter)編制的數(shù)據(jù)顯示，今年美股IPO的首日回報(bào)率平均為41%，也為2000年互聯(lián)網(wǎng)泡沫時(shí)期以來的最高水平。

房屋租賃公司Airbnb在12月初以68美元的價(jià)格上市后，首日開盤即飆升至146美元，上漲逾一倍，使其估值一度達(dá)到1000億美元。早其一天上市的美國外賣平臺DoorDash開盤首日飆升86%的股價(jià)也將其總市值推高至550億美元以上，而其估值在上一輪私募融資時(shí)僅為160億美元。

截至目前，雪花Snowflake的價(jià)值為938.90億美元，DoorDash的市值為502.60億美元，Palantir市值為472.81億美元，愛彼迎的市值已超過944.03億美元。目前這幾個(gè)公司的市值較上市之前的估值都大大增長。

不論美股今年的IPO狂潮是否會偃旗息鼓，市場人士已對此表示質(zhì)疑甚至做出警示。在他們看來，這些上市的企業(yè)的估值存在嚴(yán)重虛高。

據(jù)全球最大的資產(chǎn)管理公司貝萊德（BlackRock Inc.）的首席執(zhí)行官芬克(Larry Fink)也在愛彼迎、Doordash上市當(dāng)周的一個(gè)線上活動中表示，某些IPO的定價(jià)水平最終"不可持續(xù)"。比如，DoorDash的市值為502.60億美元，略低于通用汽車；愛彼迎的市值已超過944.03億美元，超過了聯(lián)邦快遞；雪花的價(jià)值為938.90億美元，比高盛還高。

根據(jù)里特編織的數(shù)據(jù)，今年投資者對新上市的科技企業(yè)的估值中位數(shù)為其上市前12個(gè)月營收的23.9倍，為過去20年來最高。在2010~2020年期間，這一估值中位數(shù)一直在6倍左右。

雖然亞馬遜、谷歌等證明企業(yè)在規(guī)模已經(jīng)很大的情況下還有可能繼續(xù)快速擴(kuò)張，但大部分上市企業(yè)在成熟和壯大后，都無法保持其早期的增速。

自從上市后，以snowflake、Palantir、Doordash、airbnb目前的估值都是屬于超前狀態(tài)，在估值泡沫質(zhì)疑下后續(xù)能否帶來增長關(guān)鍵還是要看其業(yè)績表現(xiàn)。

結(jié)語

回顧今年的美股，用波瀾壯闊跟生生不息來形容它似乎也不為過。盡管疫情給全球經(jīng)濟(jì)帶來一定影響，但2020年卻成為華爾街歷史上最瘋狂的年份之一，在大多數(shù)人遭受疫情帶來的負(fù)面影響下，卻給華爾街的投資者帶來了一筆意外之財(cái)。

在給華爾街創(chuàng)造財(cái)富神話背后，以科技股、新能源汽車、5G芯片、清潔能源等為代表的板塊貢獻(xiàn)不小的力量。目前根據(jù)不少投行對于美股2021年的預(yù)測來看，對美股三大指數(shù)持樂觀態(tài)度，如摩根大通預(yù)計(jì)標(biāo)普500指數(shù)成分股公司的每股收益將達(dá)178美元。展望2021年，美股能否延續(xù)今年的漲勢值得關(guān)注，哪些板塊能夠成為掘金寶地值得外界期待。

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