DCM中國(guó)創(chuàng)始合伙人、董事合伙人林欣禾

押中爆發(fā)前夜的快手，幫助唯品會(huì)“流血上市”，下注“煙火氣”的58同城，他通過(guò)構(gòu)建VC的“非主流系統(tǒng)”，成為了在草原深處蟄伏的頭狼。

采訪｜劉巖、鐘小玉

文｜鐘小玉

編輯｜劉巖

林欣禾又讓身邊的人炸開了鍋。頂著金色頭發(fā)，興致勃勃出現(xiàn)在DCM的上海辦公室。這么另類的嗎？他稱是鼓勵(lì)女兒，表示陪著染，也順勢(shì)幫自己做了決定。

“敢”，是林欣禾給外界的印象之一。紅橙花色的衣服，綠色的褲子，“哇這投資人好鮮艷”，別驚訝，這是林欣禾對(duì)待自己的方式。“松弛”，是DCM對(duì)外事務(wù)負(fù)責(zé)人Maggie的感受，“你會(huì)發(fā)現(xiàn)，他完全不在意別人的看法”。

林欣禾把自己歸為“非主流”，甚至認(rèn)為DCM 取得的成績(jī)，也和“非主流”不無(wú)關(guān)系。當(dāng)這一因素被單獨(dú)拎出來(lái)，并以超高回報(bào)作為注腳，就顯得很有意思。

DCM成績(jī)?nèi)绾危?014年基金總回報(bào)超過(guò)7倍，位列全球回報(bào)率最高的基金之一；投資要拿20%的股份，平均“一年10個(gè)項(xiàng)目，1個(gè)IPO”的節(jié)奏，高于頭部基金平均水平；更要命的是，只有8個(gè)人的精簡(jiǎn)投資團(tuán)隊(duì)，讓其成為中國(guó)人均產(chǎn)出最高的VC之一。

DCM中國(guó)的投資案例（部分）/創(chuàng)業(yè)邦制圖

在以投資回報(bào)倍數(shù)和明星案例論資排輩的創(chuàng)投圈，林欣禾是蟄伏在邊緣但無(wú)法被忽略的那個(gè)人。14年投資生涯，押中唯品會(huì)、58同城、快手，創(chuàng)造了3個(gè)單筆回報(bào)超10億美金的紀(jì)錄。“非主流”，被林欣禾用來(lái)作為跟其它投資機(jī)構(gòu)打法上的區(qū)隔。

我們剝開來(lái)看，如果項(xiàng)目有其顯而易見的價(jià)值，那一定是受人追捧的，至少也是主流項(xiàng)目；但在成為主流項(xiàng)目前，一定有一段空窗期，隱藏著巨大的非共識(shí)。林欣禾是如何持續(xù)獲得準(zhǔn)確的非共識(shí)的？

當(dāng)“非主流”僅僅是形容一位投資人的個(gè)人風(fēng)格，不足為奇，但能過(guò)渡到DCM團(tuán)隊(duì)的“組織型”特色和方法論，這在以“個(gè)人英雄主義或個(gè)人IP”為特點(diǎn)的VC圈，是鮮見的。

林欣禾做對(duì)了什么？團(tuán)隊(duì)做對(duì)了什么？事實(shí)上，林欣禾在適度消解主流人群的期待，讓自己始終保持清醒的“邊緣感”、“非主流”，這是他構(gòu)造“內(nèi)心系統(tǒng)”的要素之一。他也試圖給DCM團(tuán)隊(duì)，乃至被投企業(yè)以“非主流系統(tǒng)”。而這個(gè)系統(tǒng)，或許能解釋，巨鯨究竟何處尋？

好奇心和非共識(shí)

| 好奇心，是其內(nèi)心系統(tǒng)的“燃料”，與林欣禾的個(gè)人經(jīng)驗(yàn)，產(chǎn)生化學(xué)反應(yīng)，由此建立非共識(shí)。

第一次見唯品會(huì)創(chuàng)始人沈亞，林欣禾是從上海飛到廣州。當(dāng)時(shí)國(guó)外有一種閃購(gòu)模式，團(tuán)隊(duì)在國(guó)內(nèi)尋找對(duì)標(biāo)，找到了唯品會(huì)。林欣禾關(guān)注到這家公司，是因?yàn)樗脑鏊俸芸臁?/strong>

但第一次聊完，林欣禾并沒(méi)有立刻拍板，因?yàn)槲ㄆ窌?huì)的模式有點(diǎn)讓人看不懂。

當(dāng)時(shí)電商模式席卷。瘋狂沖擊線下店的一個(gè)核心因素是，打破了時(shí)間和空間的限制。線上24小時(shí)的交易，使得線下店固定的營(yíng)業(yè)時(shí)間顯得相對(duì)被動(dòng)。但唯品會(huì)竟然拋開電商天然優(yōu)勢(shì)，固定每天上午10點(diǎn)“限時(shí)搶購(gòu)”；而在如此選擇下，竟然銷售額還比其它沒(méi)有時(shí)間限制的電商平臺(tái)高，且復(fù)購(gòu)率明顯高出一截。為何會(huì)這樣？

對(duì)于大部分有成熟認(rèn)知框架的投資人，偶然的成功更具危險(xiǎn)性，因?yàn)殡y以持續(xù)。但如果并非偶然呢？

林欣禾花了三個(gè)月尋找答案。他發(fā)現(xiàn)，唯品會(huì)通過(guò)做品牌的尾貨，解決了線上線下價(jià)格不同導(dǎo)致的“打架”問(wèn)題；且尾貨一般是斷碼，也推動(dòng)了有品牌認(rèn)知基礎(chǔ)的用戶形成搶購(gòu)。

沒(méi)有人知道尾貨的市場(chǎng)到底有多大，甚至沈亞也不一定意識(shí)到。但對(duì)核心價(jià)值的非共識(shí)，讓林欣禾在幾無(wú)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手爭(zhēng)搶下，在2010年重倉(cāng)拿到了唯品會(huì)的A輪。

圖源：壹圖網(wǎng)

對(duì)快手的認(rèn)知，也始于好奇心。市場(chǎng)上其它短視頻都是幾分鐘的，快手只有八秒鐘，這怎么會(huì)有人拍？但它的DAU卻增長(zhǎng)很快，2014年五六月份的時(shí)候DAU剛20萬(wàn)，等到DCM投資完成，DAU已經(jīng)超過(guò)100萬(wàn)。

事后證明，DCM的進(jìn)入時(shí)機(jī)，正值快手爆發(fā)式增長(zhǎng)的前夜。林欣禾在復(fù)盤時(shí)，總結(jié)為占據(jù)天時(shí)、地利、人和。2014年為何是時(shí)機(jī)？帶寬增加了，且小米等廠商使得手機(jī)開始滲透到下沉市場(chǎng)年輕人手中，這就使得喜歡新事物的年輕人，開始迅速接受短視頻這一形式。

好奇心可能是發(fā)現(xiàn)“巨鯨”的最直接路徑。但光有好奇心顯然不夠，新信息會(huì)和固有偏見產(chǎn)生博弈，而后才能形成新認(rèn)知。

Maggie形容林欣禾，會(huì)很容易“解綁自己的預(yù)設(shè)”，他不覺(jué)得自己有一套成型的方法論。明顯的例子是，一同去出席活動(dòng)時(shí)，林欣禾永遠(yuǎn)是那個(gè)不斷反思問(wèn)題和答案，不斷從周邊吸取信息的人。甚至在排隊(duì)安檢，他也在旁邊觀察形形色色的人。

林欣禾有個(gè)理論，一個(gè)人所站的位置，會(huì)決定他看不到一些東西，所以需要移動(dòng)。通過(guò)視角的移動(dòng)，他得以快速調(diào)動(dòng)對(duì)同一事物的不同認(rèn)知。

比如對(duì)于快手，林欣禾也不是它的典型用戶，甚至覺(jué)得內(nèi)容有點(diǎn)看不懂，他問(wèn)司機(jī)，司機(jī)也說(shuō)不是很喜歡。他直接把這個(gè)問(wèn)題拋給了宿華，后者告訴他，我們做的是13-17歲人群。林欣禾馬上切換到，如果自己在那個(gè)年紀(jì)，肯定會(huì)覺(jué)得好玩。

第一次去58同城找姚勁波時(shí)，事實(shí)上也是他“快速解綁預(yù)設(shè)”的例子。林欣禾當(dāng)時(shí)找錯(cuò)辦公室，看到里面一群人，有的抽煙，有的打電話，十足煙火氣。這并不是一個(gè)讓人舒適的“開場(chǎng)”。這時(shí)候姚勁波過(guò)來(lái)了，講這是銷售辦公室，林欣禾一想，做地推就是這樣子的。甚至看明白了，相比當(dāng)時(shí)以技術(shù)為先的趕集網(wǎng)，這就是58同城的核心路徑差異。

如果說(shuō)好奇讓林欣禾不斷解綁預(yù)設(shè)，觀察到新的點(diǎn)，以成為其非共識(shí)的來(lái)源，對(duì)下沉市場(chǎng)的理解，事實(shí)上貫穿了林欣禾的多項(xiàng)成功投資。

能夠提前、甚至“非主流”地理解到這一群體的爆發(fā)性，跟林欣禾的成長(zhǎng)背景分不開。他說(shuō)，除去文化等因素的不同，自己其實(shí)也是美國(guó)的“五環(huán)外人群”。

“想投就不要砍價(jià)”

| 非主流構(gòu)筑了其內(nèi)心系統(tǒng)的“安全感”，也給其“狼性”以空間。

”我的背景是非法移民，臺(tái)灣出生，美國(guó)的亞裔并不是主流，后來(lái)回國(guó)后，說(shuō)自己是海歸華人也碰到排斥”。林欣禾談及此，能感覺(jué)到他與“圈層”有一種天然的疏離。

靠自己，做不一樣的東西才有機(jī)會(huì)成功。這可能是一種“頓悟”，以至于林欣禾在后來(lái)回憶說(shuō)，“在那個(gè)環(huán)境成長(zhǎng)起來(lái)，自然而言就一定要做跟人家不一樣的，因?yàn)樽鐾瑯拥脑?，人家的審美沒(méi)有把你包括在里頭”。

也因此，從斯坦福畢業(yè)，林欣禾選擇與另兩位伙伴一起，在學(xué)校食堂后面的小房子里創(chuàng)立了華淵網(wǎng)，即新浪的前身之一。但創(chuàng)業(yè)在當(dāng)時(shí)還是“非主流”，以至于斯坦福的同學(xué)認(rèn)為他“瘋了”，但他通過(guò)這種不一樣的方式，取得了人生的階段性成功。

這樣的“信念”也反映到林欣禾的投資決策中。“這個(gè)項(xiàng)目被很多人看過(guò)了，沒(méi)人投”，如果聽到這句話，大多數(shù)人會(huì)警惕，為什么大家都不投，是不是項(xiàng)目有問(wèn)題？這或許也是很多VC扎堆主流項(xiàng)目的原因之一。

共識(shí)往往帶來(lái)安全感。但之于林欣禾，別人都不看好，卻可能恰恰是一個(gè)興奮點(diǎn)，“項(xiàng)目越邊緣越好，我們才更有機(jī)會(huì)”，這是林欣禾的第一反應(yīng)，也源于“非主流”帶給他的成功經(jīng)驗(yàn)。

DCM董事總經(jīng)理Sara告訴創(chuàng)業(yè)邦，林欣禾對(duì)“熱門”很警惕。比如在共享單車興起的時(shí)候，他們?nèi)サ侥硢诬嚬镜霓k公室，隔著落地玻璃窗，發(fā)現(xiàn)多家投資人似乎都在排隊(duì)爭(zhēng)搶，他會(huì)覺(jué)得類似的案子不屬于自己。

這也讓林欣禾成了“非主流”項(xiàng)目的捕手。那主流項(xiàng)目就都不投了嗎？在他的認(rèn)知里，主流也有相對(duì)性，如果主流認(rèn)為某個(gè)項(xiàng)目是兩倍、三倍的回報(bào)，但你發(fā)現(xiàn)這些人看錯(cuò)了，其實(shí)是十幾倍的回報(bào)，那說(shuō)明這個(gè)項(xiàng)目的價(jià)值沒(méi)有被主流接受，你投進(jìn)去，就可以贏得認(rèn)知差。

圖源：壹圖網(wǎng)

為何林欣禾能投到爆發(fā)前夜的快手？當(dāng)時(shí)看快手的投資機(jī)構(gòu)不止一家，但都覺(jué)得快手報(bào)價(jià)貴。投前估值是上一輪投后估值的12倍，確實(shí)有點(diǎn)“夸張”。業(yè)績(jī)很亮眼嗎？不見得，產(chǎn)品剛從Gif工具轉(zhuǎn)成短視頻社區(qū)，DAU剛幾十萬(wàn)，而且宿華作為CEO加入快手團(tuán)隊(duì)僅3個(gè)月，履歷不錯(cuò)，但新團(tuán)隊(duì)磨合需要時(shí)間。

“想投就不要砍價(jià)”，這是林欣禾跟DCM項(xiàng)目團(tuán)隊(duì)說(shuō)的話。正因?yàn)榭焓诌€處于“非主流”，他顯得“志在必得”。快手的B輪，DCM占了20%股份，成為了繼天使五源資本之后，第一家重注快手的早期投資機(jī)構(gòu)。據(jù)說(shuō)當(dāng)時(shí)，另一知名品牌基金得知DCM投了之后來(lái)?yè)?，并沒(méi)成功。

“非主流”，構(gòu)建了其投資系統(tǒng)的“安全感”，也給了“狼性”以空間。“正是因?yàn)槲曳侵髁?，所以我敢?！绷中篮陶f(shuō)。

何為“創(chuàng)業(yè)式”投資？

| 他瞄準(zhǔn)、射擊，射向的是平行世界的自己。

到底林欣禾有多“敢”？沒(méi)有哪個(gè)項(xiàng)目是天生的明星。Benchmark的Bill Gurley 給出的關(guān)鍵詞是“流動(dòng)性質(zhì)量”，相比當(dāng)下項(xiàng)目的估值，能否在未來(lái)產(chǎn)生飛躍，才是立足未來(lái)的。

但有流動(dòng)性，就會(huì)有變數(shù)。誰(shuí)也沒(méi)想到，2011年的唯品會(huì)，在上市前會(huì)遇到“至暗時(shí)刻”。

林欣禾在等著周三路演完，周四就可以定價(jià)，周五上市。但一通電話打來(lái)，那頭說(shuō)沒(méi)有投資人認(rèn)購(gòu)。當(dāng)時(shí)投資人對(duì)電商模式信心普遍不足，資本環(huán)境冷卻下來(lái)。唯品會(huì)處在快速擴(kuò)張期，“燒錢”厲害，如果不能上市，很可能資金就撐不住了。

林欣禾在董事會(huì)上說(shuō)想法，作為老股東自己來(lái)做基石投資者，與會(huì)者鴉雀無(wú)聲。打電話給紅杉，對(duì)方也知道沒(méi)人認(rèn)購(gòu)，說(shuō)你DCM投多少，我投一半。后來(lái)DCM把那期基金的百分之二十五以上的錢都押到唯品會(huì)上了。

“救得起來(lái)，能幫一家好公司渡過(guò)難關(guān)。但不成功的話那我（作為GP）也走了，和項(xiàng)目一起掛了。”林欣禾后來(lái)告訴創(chuàng)業(yè)邦，當(dāng)時(shí)就是這樣一個(gè)決心。

你很難想象，如果是一個(gè)注重個(gè)人品牌的早期投資人，會(huì)賭上自己的信譽(yù)，找基金LP、親朋好友，去買唯品會(huì)的股票。這不是一個(gè)典型財(cái)務(wù)投資人的做法，而更像是創(chuàng)業(yè)者心態(tài)。

后來(lái)幾經(jīng)周轉(zhuǎn)，唯品會(huì)得以“流血上市”，在此后一年里，股價(jià)都維持在低谷。后來(lái)市值一路飛奔，成為了讓人瞠目結(jié)舌的“妖股”。

投資需要的不僅僅是瞄準(zhǔn)。很多人在羨慕別人又“捕獲”了巨鯨，那只是當(dāng)下視角。

圖源：壹圖網(wǎng)

因?yàn)榻?jīng)歷過(guò)創(chuàng)業(yè)，林欣禾對(duì)創(chuàng)業(yè)的“不確定性”有感知。他知道，早期投資，賭的其實(shí)是你覺(jué)得最重要的那個(gè)優(yōu)點(diǎn)。本著對(duì)這個(gè)優(yōu)點(diǎn)的信任，愿意支撐風(fēng)險(xiǎn)。

這也使得DCM在外界看來(lái)，敢下注。就拿快手的B輪融資來(lái)看，當(dāng)時(shí)并沒(méi)有被“哄搶”，除了貴，還有原因是投資人看不清這樣形式的短視頻，商業(yè)價(jià)值在哪里。林欣禾也沒(méi)有答案，但他做過(guò)微博。“你問(wèn)我微博剛起來(lái)的時(shí)候，它的商業(yè)價(jià)值在哪里？我也不知道。”

這樣的經(jīng)歷和認(rèn)知，讓林欣禾身上同時(shí)兼有投資人和創(chuàng)業(yè)者兩重視角，給了他投資需要的“耐心”。但有時(shí)候，成功經(jīng)驗(yàn)和視角也可能帶來(lái)限制和牽絆。錯(cuò)過(guò)今日頭條，便是一例。

因?yàn)樽鲞^(guò)新浪，當(dāng)時(shí)林欣禾認(rèn)為，嚴(yán)肅新聞的市場(chǎng)空間并不大，且今日頭條會(huì)遇到來(lái)自傳統(tǒng)版權(quán)的挑戰(zhàn)，事實(shí)證明，確實(shí)在一段時(shí)間，今日頭條被“討伐”的聲音很大。但很多人都沒(méi)料到，張一鳴成功突破，今日頭條通過(guò)feed流的形式重新定義了移動(dòng)端內(nèi)容。有時(shí)候可能最大的變數(shù)，是人。

隔離掉“成功”

| 鏡子成為一種恒久的質(zhì)問(wèn)，讓其個(gè)人經(jīng)驗(yàn)、情緒、共識(shí)，通通在必要的時(shí)候消解、重塑。

林欣禾說(shuō)，2015年唯品會(huì)給DCM賺到10億美金的時(shí)候，自己在想，是不是該退休了？成功會(huì)讓你過(guò)于在意別人的看法，失掉創(chuàng)業(yè)式投資人的狼性。

但他給自己找到了解法。“你要有這樣的準(zhǔn)備，反正你遲早會(huì)死在沙灘上，所以你還會(huì)去沖浪，有什么好害怕呢？”林欣禾說(shuō)。

錯(cuò)過(guò)，是一定的，VC也是賭賠率，但“非主流”的心態(tài)和路徑，讓林欣禾得以維持敢于沖到最前端的態(tài)度，成為“創(chuàng)業(yè)式”投資者。于此，他構(gòu)建的內(nèi)心系統(tǒng)，也開始變得穩(wěn)定。但成功的誘惑很大，他還需要不斷地提醒自己。

曾經(jīng)的成功是絆腳石嗎？林欣禾迷失過(guò)，在新浪的時(shí)候。你發(fā)現(xiàn)如今的他，會(huì)很容易對(duì)外界的掌聲進(jìn)行消解，這在以前并不容易。

作為第一家登錄納斯達(dá)克的中國(guó)科技股，新浪上市被捧得很高。作為新浪聯(lián)合創(chuàng)始人、首席運(yùn)營(yíng)官，林欣禾很早就體會(huì)到了成功，他告訴創(chuàng)業(yè)邦，那時(shí)候常喜歡對(duì)人講的一句話是——“you just don't get it!（意為“你就是沒(méi)搞懂”）。后來(lái)新浪股價(jià)遭遇過(guò)山車，跌到低于一塊錢，林欣禾發(fā)現(xiàn)自己也是個(gè)“don't get it”的人。

他對(duì)著鏡子，找自己。那段“爬起來(lái)”的階段，是他人生遇到的一個(gè)很大的沖擊，可能也使得他和周遭環(huán)境開始有意形成了一個(gè)分水嶺。他的心態(tài)發(fā)生了很大的轉(zhuǎn)變，“你沒(méi)有那么了不起，你也沒(méi)有別人說(shuō)的那么爛，你還是同樣一個(gè)人?！?/strong>

此后林欣禾的開放，可能或多或少有來(lái)自這段經(jīng)歷的蛻變。

而保持“非主流”，成為了林欣禾的一種“紀(jì)律性”。他告訴創(chuàng)業(yè)邦，每天早上起來(lái)會(huì)照照鏡子，問(wèn)自己，是否又被別人的看法所綁架？”成功是絆腳石“，他會(huì)提醒身邊人，也像自言自語(yǔ)。

圖源：壹圖網(wǎng)

將DCM打造成像斯坦福大學(xué)一樣的公司，是林欣禾的期待。他也確實(shí)通過(guò)把“非主流”基因注入DCM系統(tǒng)，成為了團(tuán)隊(duì)的“頭狼”，并以此對(duì)抗成功帶來(lái)的個(gè)人偏見。

林欣禾甚至期待被PK，作為一種提升自己的方式。Sara回憶她剛加入DCM不久，一次作為非項(xiàng)目團(tuán)隊(duì)成員，在會(huì)上對(duì)林欣禾有意向投資的一個(gè)項(xiàng)目提了個(gè)看法，結(jié)果林欣禾后來(lái)又打電話過(guò)去，和她聊了2個(gè)小時(shí)，進(jìn)行了充分的討論和PK。

“你會(huì)發(fā)現(xiàn)他很珍惜這種反饋，不但不會(huì)覺(jué)得冒犯，反而會(huì)很欣賞你在案子上對(duì)他的挑戰(zhàn)。”Sara談到。

林欣禾通過(guò)構(gòu)建這樣開放的內(nèi)外系統(tǒng)，來(lái)形成相互激發(fā)，加速他的角度和“位置”的轉(zhuǎn)變。這也是他堅(jiān)持在案子上，和公司海外辦公室的同事共同討論的原因。“別人在認(rèn)為這種全球化討論不接地氣時(shí)，我在意的是，是否有我們所有人都忽略的一個(gè)觀點(diǎn)，可以讓我看到?！?/strong>

林欣禾也會(huì)給團(tuán)隊(duì)成員建議，但不會(huì)阻止他們，甚至還幫助新加入的同事在投資上“開第一槍”，鼓勵(lì)其第一筆投資。在充分建議后他會(huì)表示：“You jump, I jump”。盡管他認(rèn)為DCM擅長(zhǎng)的還是TMT領(lǐng)域的投資，但他不會(huì)限制非主流，“不僅VC行業(yè)要有一個(gè)非主流，團(tuán)隊(duì)一線在想法上也應(yīng)該有非主流?！?/strong>

但沒(méi)有人可以復(fù)制另一個(gè)人。兩年前，林欣禾告訴新來(lái)的同事，你可以在我身上學(xué)東西，但你不可能成為另一個(gè)我。誰(shuí)說(shuō)不是呢？就連他本人，也處在不斷的解構(gòu)和重塑中，并隨著時(shí)代的脈搏蕩漾開去。

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