初心資本田江川：中國軟件的黃金時代正在到來

初心資本·2020-12-01

站在2020年的時間點，我們從未如此篤定的認為，中國的軟件市場將迎來一個黃金時代，而我們也很榮幸能在這樣一個歷史機遇來臨時，扮演一個小小的見證者。

如果說中國的互聯(lián)網經濟是一片海，軟件市場就在其中最波瀾壯闊之處，而認知是乘風破浪的船。

從2015年到現(xiàn)在，我們見證了PingCAP做為一家本土企業(yè)研發(fā)的數(shù)據(jù)庫得到國際上的贊譽和認可，完成了國際數(shù)據(jù)庫領域單筆最大融資、見證了石墨文檔從服務一小波人到成為主流、見證了典型的服務大B的滴普科技和服務小B的樂言科技都獲得了長足的發(fā)展，從初初邂逅時的幾個人的小團隊成長為準獨角獸公司，成為細分賽道的佼佼者，等等。

我今天分享的主題是“群星閃耀時—中國軟件的黃金時代正在到來”，我是初心資本管理合伙人田江川，初心資本在2015年開始布局企業(yè)服務，經歷5年的時間，我們見證了企業(yè)服務這5年發(fā)展中非常多歷史性時刻。站在2020年的時間點，我們從未如此篤定的認為，中國的軟件市場將迎來一個黃金時代，而我們也很榮幸能在這樣一個歷史機遇來臨時，扮演一個小小的見證者。

1.經歷40年追趕，看中美實力消長

2020年中國軟件市場規(guī)模突破8萬億，跟美國的差距越來越小。整個中國的云計算市場也在快速發(fā)展，成為中國軟件市場發(fā)展的核心要素之一，我們看到近三年中國云計算市場復合增長率超過55%。

而國產替代也成為中國軟件市場發(fā)展的另一個核心要素。國際市場上，在操作系統(tǒng)、數(shù)據(jù)庫、中間件等軟件領域，有很多國際巨頭需要被替代，比如中間件里的IBM在我國的市占率為30.7%、數(shù)據(jù)庫領域的Oracle在我國市占率為40.9%，他們依舊占據(jù)中國非常大的市場份額。

同時在這個過程當中我們也看到非常多結構性的機遇。美國企業(yè)上云率為85%，中國企業(yè)上云率為43.9%，僅為美國的一半。此外，中國云計算市場出現(xiàn)了非?；蔚腎asS和SaaS結構性倒掛。世界成熟市場中，SaaS占云計算總規(guī)模的比例為58.2%，而在中國僅為28.3%。這是我們所處的大的軟件市場的背景和環(huán)境。

經歷了40年對美國的追趕和互聯(lián)網技術的發(fā)展后，我們梳理了中美軟件的發(fā)展歷程，將這個發(fā)展歷程分為了5個階段：

第一個階段是軟件服務時代。美國從1950年代由軍工及政府項目帶動了軟件服務行業(yè)的發(fā)展，而中國從1970年代末期改革開放后才開始對美國的追趕，到 80 年代中期才真正誕生了市場化的軟件服務企業(yè)，這個階段中美的差距約為20年以上。

第二階段是軟件產品時代。美國在1970年左右軟件開始以產品 License 的形態(tài)售賣，在 1981 年整個軟件產品市場超過了軟件服務市場。而在中國，企業(yè)需要從零開始構建信息化能力，他們沒有足夠的知識、運營能力去直接采購軟件產品，早期的軟件需求多以系統(tǒng)集成為主。這個階段中美有15到20年的差距。

第三階段是消費軟件時代。PC 的誕生催生了大眾軟件市場，包括效率工具以及 PC 上的企業(yè)軟件。微軟在這個時代通過壟斷操作系統(tǒng)成長為了全球市值第一的企業(yè)，而中國也出現(xiàn)了WPS 等產品，在國內市場市占率也穩(wěn)步提升。該階段中美差距慢慢縮短至約為10到15年。

第四階段是互聯(lián)網/云計算時代。互聯(lián)網改變了軟件的生產、分發(fā)及交付模式，如果說前三個階段誕生了互不干擾的三個軟件市場，那么互聯(lián)網時代的玩家則開始吞噬和侵蝕傳統(tǒng)軟件公司的市場份額。此時，由于中國互聯(lián)網的蓬勃發(fā)展，中美的差距進一步縮短，僅剩5到10年的差距。

第五階段是如今的AI/云計算時代，中美差距縮短到了5年以內。

更加量化地講，我們逐步看到了本土軟件的反超趨勢：

一方面，從2000年整個軟件市場的市場規(guī)模來看，美國是2400億美金，中國是72億美金。到2019年，中國軟件市場規(guī)模為10300億美金，美國為36200億美金，這之間的差距從33倍縮短到了3.5倍，發(fā)生了接近10倍速的變化。

另一方面，再來看2018年中國企業(yè)級應用軟件市場的競爭格局，我們看到以用友為例的典型軟件公司在中國軟件市場份額占比達到15%，超過SAP、Oracle這樣的國際巨頭。這個過程中，中國企業(yè)慢慢處于行業(yè)相對突出的地位，他們一方面針對中小企業(yè)推出相對低價的基礎版產品，另一方面也推出高端產品線加本地化服務去替代國外廠商的高端產品。相信隨著中國公司的持續(xù)產品研發(fā)+本地化服務，中國本土廠商在企業(yè)級應用軟件市場將呈現(xiàn)反超的態(tài)勢。

2.傳統(tǒng)軟件市場被侵蝕，中國迎來了軟件興盛期

互聯(lián)網/云計算時代的到來將重塑整個軟件市場。

以操作系統(tǒng)為例，在軟件產品時代，跑出了大型機軟件操作系統(tǒng)IBM；在PC和應用軟件時代，出現(xiàn)了微軟的PC OS；在互聯(lián)網和云計算時代，進一步演化出了iOS、Android。微軟在移動端戰(zhàn)略布局失誤，給新進來的玩家很大的機會，微軟在操作系統(tǒng)領域的市場份額也不斷被侵蝕。

而以數(shù)據(jù)庫舉例，軟件產品時代有類似于Oracle這樣的database，慢慢到了PC和大眾軟件時代，變成MongoDB這樣的分布式database，再到現(xiàn)在所處的互聯(lián)網/云計算時代，我們又看到了像Snowflake這樣的基于大企業(yè)云database的機會。

在市場演進過程中，產品不停地進化，而原有的壟斷性巨頭的市場份額不斷被侵蝕。到互聯(lián)網和云計算時代，有非常多軟件服務可以被重塑。例如我們投資的PingCAP，就是一個典型的基于互聯(lián)網云計算時代的數(shù)據(jù)庫產物；而石墨文檔就是一個典型的基于互聯(lián)網云計算時代的云office的產物。

我們把目前中國正處于的階段定義為中國軟件興盛期，如果我們相信互聯(lián)網侵蝕企業(yè)軟件的核心原因是規(guī)模，毋容置疑中國會是下一個數(shù)據(jù)規(guī)模最大的國家，規(guī)模會帶來場景，而場景會變?yōu)橥寥?。在這樣的土壤上我們看到了一些核心要素的聚合，包括技術要素、需求要素、資本要素等等。

我們相信經過四十年的追趕和互聯(lián)網的浪潮，供給側的技術能力和人才儲備均已完善。中國互聯(lián)網的數(shù)據(jù)量所創(chuàng)造的場景和機會讓供給側得到了飛躍式的提升，至今已蓄勢待發(fā)。隨著5G網絡普及，我們將迎接一個全新的時代；隨著中國軟件企業(yè)登陸科創(chuàng)板，資本市場也準備好了迎接中國軟件的黃金時代。

3.中國市場迎來井噴式發(fā)展，各類玩家爭相登場

經歷了20年的發(fā)展，美國誕生了80家SaaS領域的上市公司，總市值超過1.5萬億美金?；仡欀袊袌?，整個IaaS層在2015年成熟，推動了本土軟件轉型和原生的SaaS發(fā)展。目前，我們在中國看到了34家SaaS相關上市公司，合計市值為1500億美金，另外有17家獨角獸SaaS企業(yè)，總市值約為200億美金，總計1700億美金，還不到美國市場市值的九分之一。

中國軟件市場IaaS層和PaaS層日趨成熟，SaaS層呈現(xiàn)了井噴式的發(fā)展，一個龐大的價值網誕生，各類玩家爭相登場，一時精彩紛呈。在初心,我們主要把這些玩家分成了4類：

第一類是享受了大量移動互聯(lián)網和消費互聯(lián)網紅利的巨頭，他們正在經歷大量的技術性能溢出，在軟件市場扮演越來越重要的角色。第二是受益于巨頭搭建的 IaaS 和 PaaS 層的日趨成熟的創(chuàng)業(yè)公司，他們呈現(xiàn)百花齊放的態(tài)勢。三是中國特色電商服務商生態(tài)。第四是在2014-2020年之間各項核心技術的成熟慢慢孕育的技術加場景的公司，比如NLP+場景，AI+解決方案等模式，導致垂直領域獨角獸倍出。

3.1 巨頭技術性能溢出，扮演越來越重要的角色

談及中國軟件服務市場，繞不開的話題就是巨頭，巨頭在這個市場扮演非常重要的角色。

以阿里舉例，阿里云是阿里金融打磨出的產品，2010年阿里金融和阿里云捆綁創(chuàng)業(yè)，幫助阿里云試錯和成長。2013年的淘寶“雙十一”，阿里云成功支撐起數(shù)百萬級高并發(fā)量以及350億元總交易量。2015年阿里實行“登月計劃”，將阿里巴巴和螞蟻金服所有數(shù)據(jù)存儲、計算任務全部遷移至飛天平臺。如今，經歷過多年的打磨和迭代，阿里云已對外進行了大量技術輸出，包括云計算基礎平臺和服務以及數(shù)據(jù)中臺和業(yè)務中臺的整個中臺體系。同樣，2014年啟動研發(fā)的釘釘，原本是服務阿里內部的協(xié)同辦公軟件，目前已成為了1500萬家企業(yè)的數(shù)字化管理平臺。

再比如新一代的巨頭字節(jié)跳動，在這個領域也做了很多技術輸出。2017年，字節(jié)跳動內部孵化的企業(yè)即時通訊產品Lark，取代釘釘變成頭條內部溝通合作的平臺，并在2019年改名為飛書，對國內用戶開放，主打高效愉悅的辦公平臺。而字節(jié)跳動從2012年開始積累下來的智能推薦、視覺智能、體驗智能等核心能力，則以火山引擎的形式被輸出給了市面上的更多公司。

我們看到，巨頭的大量性能溢出帶來了中國軟件市場的浪潮。

3.2 創(chuàng)業(yè)公司受益于IaaS和PaaS層的日益成熟，呈現(xiàn)百花齊放的態(tài)勢

說到巨頭，不得不提到巨頭的生態(tài)，從初心資本的角度我們把釘釘對標為Slack，是一個超高頻的協(xié)同平臺。企微對標Salesforce，是一個流量/客戶吸引廠商建立生態(tài)的平臺。今天的釘釘，目前MAU突破2.5億，入駐SaaS企業(yè)超過10萬家；企業(yè)微信MAU超過6000萬，入駐SaaS企業(yè)約2萬家，是一個比美國的Slack更龐大的集群。

同時我們也看到，中國整個企業(yè)服務市場尚處于早期階段，SaaS生態(tài)存在非常多的問題，包括SaaS生態(tài)不互通，數(shù)據(jù)打通很難，企業(yè)已有使用習慣難改變，有些企業(yè)對云化產品缺乏信任等。

國內逐漸成熟的超級平臺是新一代SaaS成長的基礎設施與流量入口，初心團隊認為釘釘、企微這樣的超級平臺以通用型SaaS切入，自研OA、會議、文檔等核心產品，并且開放生態(tài)大力扶持基于平臺的行業(yè)垂直、業(yè)務垂直型SaaS，以滿足更多垂直需求，提高用戶粘性。

我們相信巨頭在資本、技術、服務等領域的高額投入將助力于整個中國SaaS生態(tài)快速成熟，并且貼近美國的軟件市場，為中國中小型SaaS公司帶來一個快速成長的良好環(huán)境。

3.3 電商生態(tài)生機勃勃，將帶來獨有的電商工具市場機遇

中國有中國特色的電商土壤，更有突出的電商生態(tài)，這會孕育出電商生態(tài)獨有的軟件市場機會。

國內最大的電商生態(tài)當屬淘寶，目前淘寶有1500萬賣家，有10年電商服務市場發(fā)展的歷程，有2000+款在架工具，是一個服務大中小賣家的成熟生態(tài)。過去兩年當中，中國又先后誕生了很多千億級別的巨頭電商平臺，包括京東、拼多多、抖音、快手等，這些平臺又會孕育出新的機會。

每個平臺都有各自的特征，以抖音為例，抖音有海量用戶，品牌屬性特別凸顯，需要關注品牌方需求和對應的開店、TP、會員管理和營銷等相關機會。

快手則截然不同，由于快手帶貨屬性凸顯，核心關注主播需求及店鋪工具生態(tài)，比如直播工具和供應鏈服務商相關機會。

在中國的電商領域，已經誕生出非常多的上市公司，像開店必備的有贊、微盟，電商運營的寶尊、麗人麗妝等，和一些準獨角獸的電商工具公司如做會員管理的南訊，做電商ERP的聚水潭，初心布局的人工智能客服樂言科技等，這是非常龐大的、有中國特色的電商生態(tài)和隨之誕生的電商工具市場的系統(tǒng)性機會。

3.4 技術+場景，垂直領域獨角獸頻出

2014年~2020年，非常多的核心技術日趨成熟，這些技術+場景也會孕育出很多軟件公司。例如2014年到2015年相對成熟的圖像識別技術，2015年成熟的人臉識別技術，2017年成熟的NLP技術，2018年成熟的AIoT技術等。初心布局的人工智能客服樂言科技，就是典型的NLP+電商場景孕育出的電商工具領域的準獨角獸公司。

不可否認的是，和美國市場相比，中國整個企業(yè)服務市場成熟度仍非常低。美國市值超過100億美金的企業(yè)服務公司已有26家，而在中國，市值超過100億美金的企業(yè)服務上市公司僅有5家。

初心資本研究了超過270個賽道的3000多家美國企業(yè)服務公司，我們發(fā)現(xiàn)，在非常多的賽道中，中國只有些剛剛嶄露頭角的獨角獸公司，部分賽道有些代表性企業(yè)，還有一些賽道則完全沒有對標公司，屬于純粹的拓荒期。跟美國相比，中國企業(yè)服務市場成熟度非常低，許多品類都有創(chuàng)業(yè)和投資機會。

4.初心資本企業(yè)服務領域的投資機會和觀點

分享一下我們從過去五年的投資過程中，總結的一些小觀點。

1.我們認為中國的軟件市場正迎來黃金時代，經過中國40年的追趕和互聯(lián)網的浪潮，中國企業(yè)服務供給側的技術能力和人才儲備能力已經非常完善。

2.跟美國市場相比，中國企業(yè)服務市場成熟度仍然較低，許多品類仍屬于拓荒期。

3.國產替代浪潮下，去IOE化、服務、定價等因素使本土企業(yè)優(yōu)勢明顯。

4.巨頭正在加速中國軟件的成熟，催化中國企業(yè)服務領域的發(fā)展進程。

5.中國企業(yè)服務市場一定是大B小B百花齊放的市場，大B受益于國產替代，小B受益于生態(tài)平臺的誕生，都有機會誕生百億乃至千億美金的企業(yè)服務公司。

最后，我們很振奮地在這個時間點看到了中國軟件行業(yè)的巨大系統(tǒng)性投資機會，一個黃金時代正在到來。我們認為，中國軟件黃金時代的到來有歷史發(fā)展的必然，也有中國特色的偶然。美國企業(yè)服務市場給了我們非常多的借鑒，所以我們可以站在巨人的肩膀上，更好地迭代我們的認知，輔助我們的決策。在這個過程中，我們也看到中國的軟件市場有非常多玩家涌入；有正在經歷大量技術性能溢出的巨頭，有基于IaaS層和PaaS層的成熟而白花齊放的SaaS層創(chuàng)業(yè)公司；有中國特色的電商生態(tài)，和孕育出的電商軟件市場的繁榮，也有基于各項新技術的成熟和落地，而孕育出技術+場景的各類軟件公司。

在這個過程中，初心資本作為這個行業(yè)的早期投資機構，做了非常多的行業(yè)研究。例如《企業(yè)自動化風口上的RPA》、《增長日益艱難，CEM能否為存量競爭帶來優(yōu)勢》、《新一代的表單新物種Airtable》等等。