電動(dòng)雙輪車：從你的全世界風(fēng)馳而過(guò)

國(guó)泰君安證券研究·2020-08-04

當(dāng)外賣和快遞已經(jīng)成為國(guó)內(nèi)消費(fèi)的主流方式，當(dāng)疫情常態(tài)化下“送貨上門”越來(lái)越普及，作為騎手坐騎的電動(dòng)兩輪車，也迎來(lái)了新的故事線。

圖片來(lái)源：東方IC

編者按：本文來(lái)自國(guó)泰君安證券研究（ID:gtjaresearch），作者國(guó)泰君安汽車團(tuán)隊(duì)，創(chuàng)業(yè)邦經(jīng)授權(quán)轉(zhuǎn)載。

炎炎夏日，點(diǎn)個(gè)外賣送上門，已經(jīng)成為越來(lái)越多人的日常生活所選。

一部手機(jī)，一輛電動(dòng)車，一個(gè)送貨箱，每天有超過(guò)700萬(wàn)的外賣小哥風(fēng)馳電掣在大街小巷，爭(zhēng)分奪秒地為用戶配送著美食。

當(dāng)外賣和快遞已經(jīng)成為國(guó)內(nèi)消費(fèi)的主流方式，當(dāng)疫情常態(tài)化下“送貨上門”越來(lái)越普及，作為騎手坐騎的電動(dòng)兩輪車，也迎來(lái)了新的故事線。

國(guó)泰君安汽車團(tuán)隊(duì)近日發(fā)布深度報(bào)告，和我們分享了機(jī)動(dòng)靈活、低價(jià)環(huán)保的電動(dòng)兩輪車，如何在新的消費(fèi)場(chǎng)景中乘風(fēng)破浪，以及新國(guó)標(biāo)過(guò)渡期內(nèi)電動(dòng)兩輪車的行業(yè)變局。

01 全球最大的

電動(dòng)兩輪車生產(chǎn)國(guó)

作為全球最大的電動(dòng)兩輪車生產(chǎn)和消費(fèi)國(guó)，中國(guó)目前的產(chǎn)銷量占全球比重超過(guò)90%。

從消費(fèi)端來(lái)看，外賣和快遞構(gòu)成了兩輪電動(dòng)車的重要消費(fèi)場(chǎng)景。

# 外賣騎手

疫情期間，同城配送、線上購(gòu)物等消費(fèi)業(yè)態(tài)大爆發(fā)，也催動(dòng)了外賣員數(shù)量的快速增長(zhǎng)。

《2019 年及 2020 年疫情期美團(tuán)騎手就業(yè)報(bào)告》顯示，2019 年，通過(guò)美團(tuán)獲得收入的騎手總數(shù)達(dá)到 398.7 萬(wàn)人，同增 23.3%。

# 快遞員

2019年，全國(guó)快遞服務(wù)企業(yè)業(yè)務(wù)量累計(jì)完成635.2億件，同增25.3%；業(yè)務(wù)收入累計(jì)完成7497.8億元，同增24.2%。我國(guó)已成為全球快遞量最大的國(guó)家。

▼ 2015年起全國(guó)快遞服務(wù)企業(yè)

業(yè)務(wù)量高速增長(zhǎng)

數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)家郵政局，國(guó)泰君安證券研究

從生產(chǎn)端來(lái)看，產(chǎn)業(yè)集群是當(dāng)前我國(guó)電動(dòng)兩輪車行業(yè)及發(fā)展的重要特征。目前，天津、江蘇和浙江是我國(guó)主要的電動(dòng)兩輪車產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)地。

▼ 江蘇電動(dòng)兩輪車產(chǎn)量

占全國(guó)的20%以上

數(shù)據(jù)來(lái)源：前瞻產(chǎn)業(yè)研究院，國(guó)泰君安證券研究

根據(jù)中國(guó)自行車協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，2005年中國(guó)電動(dòng)兩輪車產(chǎn)量為1,211萬(wàn)輛，2013年全國(guó)產(chǎn)量達(dá)到3,695萬(wàn)輛，年均復(fù)合增長(zhǎng)率為14.96%。

▼ 電動(dòng)兩輪車產(chǎn)量（萬(wàn)輛）

自2015年起平穩(wěn)增長(zhǎng)

數(shù)據(jù)來(lái)源：工信部，中國(guó)自行車行業(yè)協(xié)會(huì)，國(guó)泰君安證券研究

02 產(chǎn)業(yè)鏈概觀

目前國(guó)內(nèi)電動(dòng)兩輪車的產(chǎn)業(yè)鏈已經(jīng)非常成熟。

▼ 電動(dòng)兩輪車產(chǎn)業(yè)鏈全貌

數(shù)據(jù)來(lái)源：愛(ài)瑪科技招股說(shuō)明書

1、上游材料供應(yīng)商

電動(dòng)兩輪車的生產(chǎn)需要上百種原材料，部分核心原材料的競(jìng)爭(zhēng)及供給情況如下：

# 電裝部件制造商

電裝部件的電機(jī)、蓄電池、控制器為核心原材料。目前，該部分的上游企業(yè)生產(chǎn)技術(shù)已趨于成熟，行業(yè)完全競(jìng)爭(zhēng)并供給充足。

# 車體部分的車間制造商、車體標(biāo)準(zhǔn)件制造商

車架為電動(dòng)兩輪車的核心部件，目前知名電動(dòng)兩輪車企業(yè)均具備自產(chǎn)車架的能力，車架的原材料多為金屬材料，行業(yè)發(fā)展成熟，充分競(jìng)爭(zhēng)并供給充足。

# 裝飾部件、隨車附件制造商

操控系統(tǒng)中的車把、剎車、車體標(biāo)準(zhǔn)件中的車輪、減震、隨車附件中的充電器也是電動(dòng)兩輪車行業(yè)較為重要的零部件，該部分零部件生產(chǎn)門檻較低，目前行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈，供給充足，能夠根據(jù)電動(dòng)兩輪車的不同類別、形態(tài)供給各種型號(hào)的產(chǎn)品。

▼ 電動(dòng)兩輪車各個(gè)零部件構(gòu)架圖

數(shù)據(jù)來(lái)源：全球電動(dòng)車網(wǎng)

2、下游銷售網(wǎng)絡(luò)廣闊

下游主要為各個(gè)經(jīng)銷商，經(jīng)銷商網(wǎng)絡(luò)覆蓋全國(guó)保證了銷量和品牌影響力。

電動(dòng)兩輪車行業(yè)主要通過(guò)經(jīng)銷模式進(jìn)行銷售，由經(jīng)銷商負(fù)責(zé)經(jīng)營(yíng)實(shí)體店鋪，承擔(dān)產(chǎn)品的陳列、銷售及售后服務(wù)。

近年來(lái)，隨著線上購(gòu)物的不斷壯大和發(fā)展，電動(dòng)兩輪車開(kāi)啟電商模式也成為了銷售渠道之一，且多為品牌直銷，價(jià)格透明，質(zhì)量有保證，消費(fèi)者們可以直接通過(guò)天貓、京東、蘇寧等電商平臺(tái)購(gòu)買產(chǎn)品。

電動(dòng)兩輪車行業(yè)的終端消費(fèi)者主要是個(gè)人居民和家庭。

隨著國(guó)民收入的持續(xù)增長(zhǎng)，我國(guó)消費(fèi)者購(gòu)買力不斷提高；隨著人們環(huán)保意識(shí)的增強(qiáng)以及日益擁堵的交通狀況，電動(dòng)兩輪車作為一種為居民提供出行的交通工具，其輕便、節(jié)能和經(jīng)濟(jì)的特點(diǎn)推動(dòng)其市場(chǎng)占有率不斷提升。

03 鉛酸電池VS鋰電池

由于低價(jià)、安全等優(yōu)勢(shì)，我國(guó)的電動(dòng)兩輪車目前仍以鉛酸電池為主，鋰電池仍在加速發(fā)展中。

與傳統(tǒng)的鉛酸電池相比，鋰電池的優(yōu)勢(shì)在于其體積小、環(huán)保性能好、使用年限長(zhǎng)。歐美、日本等發(fā)達(dá)國(guó)家，鋰電池電動(dòng)兩輪車已大規(guī)模普及，但國(guó)內(nèi)仍是鉛酸電池占據(jù)主流地位。隨著鋰電池技術(shù)的不斷發(fā)展，其市場(chǎng)份額將快速提升。

▼ 鉛酸蓄電池和鋰電池的優(yōu)缺點(diǎn)對(duì)比

數(shù)據(jù)來(lái)源：愛(ài)瑪科技招股說(shuō)明書

目前，鉛酸蓄電池目前是我國(guó)電動(dòng)兩輪車搭載的主要電池，搭載率超90%。

▼ 鉛酸蓄電池2019年滲透率達(dá)86.8%

數(shù)據(jù)來(lái)源：ZDC互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)調(diào)研中心，國(guó)泰君安證券研究

鋰電池電動(dòng)兩輪車在國(guó)內(nèi)推廣已經(jīng)有8年，但市場(chǎng)份額仍不到10%，其主要原因有：

A. 鋰電池返修周期長(zhǎng)，售后服務(wù)不能像鉛酸電池那樣大面積推廣。

鋰電池維修遇到電池組任何一顆電池的問(wèn)題都必須返回到工廠，經(jīng)過(guò)專業(yè)的設(shè)備對(duì)配對(duì)電池進(jìn)行更換。過(guò)程時(shí)間長(zhǎng)、成本高、技術(shù)要求嚴(yán)格，這方面限制了鋰電池的大面積推廣。

B. 消費(fèi)者對(duì)價(jià)格較為敏感。

鉛酸電池約450元，壽命2年；鋰離子電池約1000元，壽命4年。平均成本相差不大，但消費(fèi)者仍傾向于選擇有價(jià)格優(yōu)勢(shì)的鉛酸蓄電池。

C. 鋰電池安全性較差。

相對(duì)于鉛酸電池，鋰電池在劇烈碰撞或溫度過(guò)高時(shí)有發(fā)生爆炸的可能性，使用條件苛刻，管理系統(tǒng)要求高，不像鉛酸電池一樣耐勞。

另一方面，在政策環(huán)保力度加大和鉛酸蓄電池低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)的雙重壓力下，國(guó)內(nèi)鉛酸蓄電池生產(chǎn)企業(yè)從2012年的1,930家銳減到2014年的400多家。

受此影響，行業(yè)集中度也逐漸增強(qiáng)。目前，浙江省長(zhǎng)興天能電源有限公司和浙江超威動(dòng)力能源有限公司仍占據(jù)動(dòng)力鉛酸蓄電池80%左右的市場(chǎng)份額。

▼ 天能股份電動(dòng)兩輪車鉛酸電池系列

數(shù)據(jù)來(lái)源：天能股份公司官網(wǎng)

04 新國(guó)標(biāo)下

行業(yè)集中度有望進(jìn)一步提高

2019年新國(guó)標(biāo)的正式實(shí)施，進(jìn)一步規(guī)范了電動(dòng)兩輪車的生產(chǎn)、銷售和使用管理，對(duì)電動(dòng)兩輪車的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化起到了一定的推動(dòng)作用。

新國(guó)標(biāo)下，電動(dòng)兩輪車有了進(jìn)一步的細(xì)分和要求：

具有腳踏行駛能力；

具有電驅(qū)動(dòng)或/和電助動(dòng)功能；

電驅(qū)動(dòng)行駛時(shí)，最高設(shè)計(jì)時(shí)速不超過(guò)25km/h，電助動(dòng)行駛時(shí)，車速超過(guò)25km/h，電動(dòng)機(jī)不得提供動(dòng)力輸出；

裝配完整的電動(dòng)兩輪車的整車質(zhì)量應(yīng)當(dāng)小于或等于55kg；

蓄電池標(biāo)稱電壓應(yīng)當(dāng)小于或等于48V；

電動(dòng)機(jī)額定連續(xù)輸出功率應(yīng)當(dāng)小于或等于400W。

▼ 新國(guó)標(biāo)實(shí)施下電動(dòng)兩輪車的具體分類

數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)家市場(chǎng)監(jiān)督管理總局，國(guó)泰君安證券研究

新國(guó)標(biāo)的實(shí)施一方面有利于維護(hù)交通安全和電動(dòng)車消防安全，另一方面也有利于提高電動(dòng)車產(chǎn)品質(zhì)量，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。

根據(jù)各地頒布的政策來(lái)看，大部分城市給予超標(biāo)電動(dòng)車3-5年的過(guò)渡期，給在新國(guó)標(biāo)實(shí)施前購(gòu)買的超標(biāo)電動(dòng)車發(fā)放臨時(shí)牌照，過(guò)渡期截止后將不允許上路行駛。

超標(biāo)車將根據(jù)政府政策施行換購(gòu)或保費(fèi)回收，少部分城市允許已購(gòu)買的超標(biāo)電動(dòng)車行駛到自然報(bào)廢為止。

我們認(rèn)為，過(guò)渡期后將出現(xiàn)新國(guó)標(biāo)車置換需求，一批具有品牌號(hào)召力、渠道優(yōu)勢(shì)突出、產(chǎn)品質(zhì)量過(guò)硬的企業(yè)將獲得更廣闊的發(fā)展空間，市場(chǎng)份額將快速提升。

05 行業(yè)四強(qiáng)

各有千秋

2019年我國(guó)超標(biāo)車、國(guó)標(biāo)車和電摩總銷量超過(guò)3800萬(wàn)臺(tái)，達(dá)到歷史最高水平。

愛(ài)瑪科技、小牛電動(dòng)、新日股份和雅迪控股是電動(dòng)兩輪車行業(yè)的四大主要廠商。

雅迪電動(dòng)車憑借規(guī)模優(yōu)勢(shì)占據(jù)電動(dòng)兩輪車行業(yè)的第一梯隊(duì)；新日電動(dòng)車屬于第二梯隊(duì)的頭部企業(yè)；小牛電動(dòng)是近幾年剛剛發(fā)展起來(lái)的智能鋰電動(dòng)車品牌。

行業(yè)前五的企業(yè)銷量占比44%，行業(yè)前十的企業(yè)銷量占比58%。銷量前兩名分別為雅迪和愛(ài)瑪電動(dòng)車，年銷量都在500萬(wàn)輛以上，與其后的生產(chǎn)企業(yè)拉開(kāi)了明顯的差距。

▼ 2018年國(guó)內(nèi)電動(dòng)兩輪車行業(yè)

前五企業(yè)市場(chǎng)占比達(dá)到44%

數(shù)據(jù)來(lái)源：前瞻經(jīng)濟(jì)學(xué)人，國(guó)泰君安證券研究

近幾年電動(dòng)兩輪車的頭部企業(yè)銷量都在高速增長(zhǎng)中。

其中雅迪電動(dòng)車作為超一線的行業(yè)龍頭，2019年銷售609萬(wàn)輛車，同增21%，成為首個(gè)年銷量突破600萬(wàn)輛的企業(yè)，目標(biāo)是2020年實(shí)現(xiàn)1000萬(wàn)臺(tái)的銷量。

愛(ài)瑪電動(dòng)車2020年的目標(biāo)是銷量突破800萬(wàn)輛。

▼ 雅迪和愛(ài)瑪銷量

大幅突出其他企業(yè)（萬(wàn)輛）

數(shù)據(jù)來(lái)源：公司年報(bào)，國(guó)泰君安證券研究

▼ 各企業(yè)過(guò)去幾年

銷量均保持正增長(zhǎng)

數(shù)據(jù)來(lái)源：公司年報(bào)，國(guó)泰君安證券研究

除小牛電動(dòng)鋰電動(dòng)車價(jià)格較高以外，中低端車型仍是電動(dòng)兩輪車市場(chǎng)的主流，同時(shí)高端車型以鋰電池電動(dòng)車為主，6000元以上的高端電動(dòng)車小牛電動(dòng)有7款，雅迪有3款，新日有2款，而愛(ài)瑪目前沒(méi)有6000元以上的車型。

▼ 目前3-4000元價(jià)位

電動(dòng)兩輪車占比最高（款）