5月13日美股盤(pán)后，思科公布了其2020財(cái)年第三財(cái)季報(bào)告。從財(cái)報(bào)來(lái)看，期內(nèi)，思科的營(yíng)收和凈利潤(rùn)均出現(xiàn)同比下滑，但仍超出市場(chǎng)預(yù)期。此外，對(duì)第四財(cái)季的盈利展望也超出預(yù)期，推動(dòng)其盤(pán)后股價(jià)上漲。截至目前，漲幅達(dá)2.36%，報(bào)42.94美元。

圖源：雪球

作為曾經(jīng)獨(dú)霸全球通信設(shè)備的科技巨頭，思科主要生產(chǎn)路由器、交換機(jī)等設(shè)備，多年來(lái)占據(jù)著全球數(shù)據(jù)通信設(shè)備的龍頭位置，高峰時(shí)在全球的市場(chǎng)份額可達(dá)80%。但隨著近年來(lái)，互聯(lián)網(wǎng)云時(shí)代的逼近，被競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手實(shí)力趕超，思科也逐漸進(jìn)入瓶頸期，營(yíng)收和凈利潤(rùn)遭受挑戰(zhàn)。

為了更好地適應(yīng)高速發(fā)展的信息化時(shí)代，思科將目光轉(zhuǎn)向云服務(wù)市場(chǎng)尋找突破口。不過(guò)，要在巨頭聚集的云計(jì)算領(lǐng)域分羹也并不見(jiàn)得是件容易的事。美股研究社將結(jié)合當(dāng)前的行業(yè)概況對(duì)思科這份最新財(cái)報(bào)進(jìn)行解讀。

營(yíng)收、凈利潤(rùn)雙下滑 但仍超市場(chǎng)預(yù)期

在截至2020年4月25日的第三財(cái)季，思科的營(yíng)收119.8億美元，相比去年同期的129.58億美元同比下滑8%，但超出分析師預(yù)期。據(jù)雅虎財(cái)經(jīng)頻道提供的數(shù)據(jù)顯示，22名分析師此前平均預(yù)期思科第三財(cái)季營(yíng)收將達(dá)118.8億美元。

從凈利潤(rùn)方面來(lái)看，期內(nèi)，凈利潤(rùn)為28億美元，相比去年同期的30億美元下滑9%。按照美國(guó)通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，思科第三財(cái)季每股收益為65美分，這一業(yè)績(jī)比去年同期下降6%。不按照美國(guó)通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，思科第三財(cái)季調(diào)整后凈利潤(rùn)為34億美元，比去年同期的35億美元下降2%；調(diào)整后每股收益為79美分，比去年同期的78美分增長(zhǎng)1%，這一業(yè)績(jī)超出分析師此前預(yù)期的71美分。

具體到業(yè)務(wù)方面來(lái)看，第三財(cái)季，思科硬件產(chǎn)品銷售額為85.97億美元，與去年同期的97.22億美元相比下降12%；服務(wù)銷售額為33.86億美元，與去年同期的32.36億美元相比增長(zhǎng)5%。

從毛利率方面來(lái)看，按美國(guó)通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則計(jì)算，總毛利率、產(chǎn)品毛利率和服務(wù)毛利率分別為64.9%、63.7%和67.7%，相比上年同期的63.1%、62.0%和66.3%均有增長(zhǎng)。按非美國(guó)通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則計(jì)算，第三財(cái)季總毛利率、產(chǎn)品毛利率和服務(wù)毛利率分別為66.6%、65.8%和68.9%，而2019財(cái)年第三財(cái)季的毛利率分別為64.6%、63.7%和67.3%。按地域劃分的總毛利率為，美洲地區(qū)67.8%，歐洲、中東和非洲地區(qū)為65.7%，亞太地區(qū)為63.5%。

2020財(cái)年第三財(cái)季運(yùn)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流為42億美元，比上年同期的43億美元減少2%。截至2020財(cái)年第三財(cái)季末現(xiàn)金和現(xiàn)金等價(jià)物及投資286億美元，而2019財(cái)年末為334億美元。

在業(yè)績(jī)展望方面，思科預(yù)計(jì)2020財(cái)年第四財(cái)季營(yíng)收同比下降8.5%到11.5%。非美國(guó)通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下的每股收益預(yù)計(jì)為0.72美元到0.74美元，中值超出分析師預(yù)期的71美分。此外，思科還預(yù)計(jì)，2020財(cái)年第四財(cái)季按照美國(guó)通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的每股收益為0.57美元到0.62美元。

綜上來(lái)看，思科新一季的財(cái)報(bào)表現(xiàn)尚可。雖然營(yíng)收和凈利潤(rùn)均出現(xiàn)了同比下滑，但均超出了市場(chǎng)預(yù)期，對(duì)下一季度的業(yè)績(jī)同樣給出了超預(yù)期的指引。不過(guò)，我們也應(yīng)看到思科營(yíng)收和凈利潤(rùn)增長(zhǎng)緩慢的事實(shí)，最為得意的硬件銷售也正在遭受挑戰(zhàn)。不過(guò)，思科也在積極求變，向云計(jì)算領(lǐng)域邁進(jìn)尋求突圍。但若要旬的突破，以下幾方面的困擾仍值得關(guān)注。

硬件銷售增速放緩 華為崛起的背后思科存在感正在變?nèi)?/strong>

思科的營(yíng)收主要分為產(chǎn)品營(yíng)收和服務(wù)營(yíng)收兩大塊。財(cái)報(bào)顯示，第三財(cái)季內(nèi)思科的硬件產(chǎn)品營(yíng)收為64.3億美元，同比下滑15%。產(chǎn)品營(yíng)收主要包括路由器，交換機(jī)等思科傳統(tǒng)核心硬件產(chǎn)品。Q2財(cái)報(bào)則顯示，來(lái)自于基礎(chǔ)設(shè)施平臺(tái)業(yè)務(wù)的營(yíng)收同比下降8%。雖然，產(chǎn)品營(yíng)收的實(shí)力仍然過(guò)硬，但從增長(zhǎng)放緩的狀態(tài)來(lái)看，思科的硬件銷售正面臨挑戰(zhàn)，尤其是當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手實(shí)力崛起之后，對(duì)之構(gòu)成了明顯的威脅。

據(jù)英國(guó)的品牌評(píng)估機(jī)構(gòu)Brand Finance發(fā)布的針對(duì)電信行業(yè)的《Telecoms 150 2020》報(bào)告顯示，華為排名首位，品牌價(jià)值高達(dá)650.84億美元，是排名第二233.22億美元思科的2.8倍，相比2019年增長(zhǎng)了4.5%。

此外，相關(guān)資料顯示，華為的骨干路由器已經(jīng)連續(xù)三年拿下全球第一的市場(chǎng)份額，城域路由器市場(chǎng)也已成了第一。尤其在進(jìn)入移動(dòng)互聯(lián)時(shí)代之后，華為在移動(dòng)核心網(wǎng)領(lǐng)域更是拿下了全球30%的市場(chǎng)份額。實(shí)際上，早在2017年在電信運(yùn)營(yíng)商核心路由器市場(chǎng)，華為便已超越思科成為行業(yè)老大，彼時(shí)的市場(chǎng)份額已躍至28%。

不僅是市場(chǎng)份額方面，在技術(shù)方面，華為的5G等核心技術(shù)同樣不輸思科。當(dāng)然，也有人說(shuō)，只是思科另有謀劃，暫時(shí)還不想全面加入5G戰(zhàn)局。市場(chǎng)也有聲音說(shuō)，中國(guó)市場(chǎng)給了華為很大的助力。但思科其實(shí)也早在1994年就進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)了，并沒(méi)有受到什么限制，但在中國(guó)市場(chǎng)思科的發(fā)展一直比較尷尬。倒是華為在美國(guó)和歐洲受到了諸多限制。

當(dāng)然，作為一家老牌科技巨頭，思科的實(shí)力依舊十分雄厚，尤其是在企業(yè)網(wǎng)和交換機(jī)等數(shù)通設(shè)備方面仍然具有很強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力，但不得不說(shuō)當(dāng)下的發(fā)展也并不見(jiàn)得有多順利。這從思科這一季的財(cái)報(bào)營(yíng)收和凈利潤(rùn)的下滑反應(yīng)中便可窺得一二。

面對(duì)當(dāng)前局面，思科一直在努力增長(zhǎng)，并將目光轉(zhuǎn)向了云計(jì)算領(lǐng)域。隨著支出資金向云基礎(chǔ)設(shè)施提供商傾斜以及競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的不斷壯大，思科要想在硬件產(chǎn)品增速上取得突破并不見(jiàn)得有多容易。

積極轉(zhuǎn)向云計(jì)算領(lǐng)域 這位后來(lái)者究竟能否上位？

向云計(jì)算領(lǐng)域轉(zhuǎn)型也可以被視為是思科的無(wú)奈選擇。在當(dāng)前一切數(shù)據(jù)上云的趨勢(shì)下，云計(jì)算在數(shù)字化浪潮中扮演著越來(lái)越重要的角色，思科作為科技巨頭怎能不去插一腳？何況，云計(jì)算領(lǐng)域的發(fā)展空間異常廣大。

據(jù)Gartner預(yù)計(jì),全球公共云服務(wù)市場(chǎng)將在2020年增長(zhǎng)17%,由2019年的2278億美元增長(zhǎng)到2664億美元。此外，據(jù)市場(chǎng)調(diào)研公司Grand View Research進(jìn)行的一項(xiàng)新研究顯示，到2027年，全球公共云市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)將達(dá)到5960億美元，從2020年到2027年，年復(fù)合增長(zhǎng)率將達(dá)到14.6%。云服務(wù)市場(chǎng)的巨大商業(yè)機(jī)遇，將成為思科未來(lái)的重要發(fā)力點(diǎn)。

但思科由硬件產(chǎn)品向軟件產(chǎn)品轉(zhuǎn)型并不容易。從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來(lái)看，思科目前的軟件服務(wù)并未單獨(dú)羅列。服務(wù)營(yíng)收主要包括了思科搭建的數(shù)據(jù)中心、訂閱服務(wù)和軟件服務(wù)等。從目前思科的營(yíng)收結(jié)構(gòu)來(lái)看，硬件產(chǎn)品仍然是其主要營(yíng)收來(lái)源。第三財(cái)季，雖然思科的服務(wù)銷售額同比增長(zhǎng)了5%至33.86億美元，但與產(chǎn)品銷售額85.97億美元來(lái)比，相差仍然巨大。

從服務(wù)營(yíng)收的數(shù)據(jù)變化，我們可以看出，思科正在向多云數(shù)據(jù)中心轉(zhuǎn)變，未來(lái)或許也會(huì)逐漸降低對(duì)硬件產(chǎn)品的依賴。但現(xiàn)階段的增速并不明顯，這從側(cè)面說(shuō)明了思科的云邊緣計(jì)算新架構(gòu)的搭建還未完成，思科現(xiàn)階段向云服務(wù)市場(chǎng)轉(zhuǎn)型并不順利。

此外，思科要想在云服務(wù)市場(chǎng)上取得突破，將不得不與云服務(wù)市場(chǎng)的幾大競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手展開(kāi)正面對(duì)抗，作為后來(lái)者的思科，前景堪憂。

近兩年，隨著亞馬遜、微軟、阿里巴巴這些云巨頭們?cè)谌蚍秶鷥?nèi)的崛起，它們占據(jù)的市場(chǎng)份額越來(lái)越大。2018年亞馬遜、微軟、阿里巴巴和谷歌占據(jù)了核心云計(jì)算市場(chǎng)約56％的份額。到了2019年，據(jù)Gartner的最新數(shù)據(jù)顯示，前四大云服務(wù)巨頭的份額合計(jì)達(dá)到77.3％，留給后來(lái)者的市場(chǎng)份額變得越來(lái)越少。從時(shí)間上來(lái)講，亞馬遜早在2006年就已經(jīng)推出了云服務(wù)，微軟、阿里巴巴等緊隨其后。相較而言，近年才著手轉(zhuǎn)型的思科已經(jīng)在時(shí)間上大幅落后。

縱使從市場(chǎng)空間巨大、增長(zhǎng)最快的亞太市場(chǎng)來(lái)看，留給思科的機(jī)會(huì)也并不是那么容易獲得。據(jù)Gartner的數(shù)據(jù)顯示，相比全球，亞太市場(chǎng)增長(zhǎng)更快，云計(jì)算市場(chǎng)規(guī)模同比增長(zhǎng)達(dá)50%。在亞太市場(chǎng)上，阿里云排名第一，市場(chǎng)份額進(jìn)一步上漲，從2018年的26%上升至28.2%，接近亞馬遜和微軟總和。同期，亞馬遜的份額倒是從去年18%下降至17%。

近日，阿里云宣布未來(lái)3年投入2000億，用于云操作系統(tǒng)、服務(wù)器、芯片、網(wǎng)絡(luò)等重大核心技術(shù)研發(fā)攻堅(jiān)和面向未來(lái)的數(shù)據(jù)中心建設(shè)。3年再投2000億意味著阿里云的數(shù)據(jù)中心和服務(wù)器規(guī)模再翻3倍，沖刺全球最大的云基礎(chǔ)設(shè)施。

從全球云計(jì)算市場(chǎng)的格局來(lái)看，思科這位后來(lái)者想要在當(dāng)前格局下?lián)尩靡幌仉y度不小。

結(jié)語(yǔ)：

近期，機(jī)構(gòu)對(duì)思科前景的看法不一。Morgan Stanley維持持股觀望評(píng)級(jí)；MKM Partners維持中性評(píng)級(jí)；Baird維持評(píng)級(jí)為跑贏大盤(pán)。

近期，思科以2.7億美元收購(gòu)了商業(yè)智能初創(chuàng)公司Accompany，思科計(jì)劃將其技術(shù)整合到其協(xié)作產(chǎn)品中，比如，通過(guò)將公司和個(gè)人資料引入Webex。值得一提的是，此次疫情在全球范圍內(nèi)的肆虐，也使得移動(dòng)辦公的需求陡增，各類遠(yuǎn)程辦公解決方案深受追捧，網(wǎng)絡(luò)巨頭思科公司的視頻協(xié)作工具Webex的使用量的急劇上升。疫情期間，企業(yè)運(yùn)行中，遠(yuǎn)程協(xié)作將成為一支更重要的力量，思科在疫情期間獲得了視頻協(xié)作的廣闊先機(jī)。在對(duì)未來(lái)的計(jì)劃中，思科也表示將專注于云、自動(dòng)化、5G、安全和協(xié)作等方向。

不過(guò)，對(duì)于未來(lái)的這些思路，思科想要獲得更大的想象空間，似乎都要等到云計(jì)算發(fā)展起來(lái)之后才能具備正式提上日程的條件。

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