作者：吳子豪 （eToro亞洲高級分析師）

新冠肺炎疫情給全球經濟帶來重大沖擊，各國政府紛紛推出刺激經濟措施以圖挽救經濟。美國聯(lián)邦儲備委員會23日宣布重磅消息，表示將繼續(xù)購買美國國債和抵押貸款支持證券以支持市場平穩(wěn)運行，不設額度上限，相當于開放式的量化寬松政策。

實際上，自疫情在美國暴發(fā)以來，美聯(lián)儲已多次出臺貨幣寬松政策支撐美國經濟。目前，美聯(lián)儲已將聯(lián)邦基金利率目標區(qū)間下調到0%至0.25%之間。此前，美聯(lián)儲還宣布啟動7000億美元量化寬松政策，并啟動商業(yè)票據融資機制。筆者認為這可能是很多人一生之中看到央行最激進的一次行動。然而，即使當局已宣布各種刺激措施，但市場似乎不受刺激，期望發(fā)生的作用尚未出現。

經濟為何刺激不起來？

在當前危機底下，財政及貨幣政策當然重要，更重要是公共衛(wèi)生政策的實施。各地政府已公布相關政策，市場理應反彈，只不過現在仍未見經濟問題解決或慢慢復蘇的跡象。

當今市場仍由情緒主導，并非看GDP或失業(yè)率等經濟數據，所以即使股市暴跌觸發(fā)熔斷，拋售潮仍未冷靜下來。3月15日在聯(lián)儲局公布減息后，美股開市期貨跌幅立即觸及5%跌幅被限制價格交易，市場開盤后隨即觸發(fā)熔斷，交易被中止。截至執(zhí)筆之時，美股在兩個星期內已發(fā)生4次熔斷。可以預期，一日感染數字未受控，恐慌性拋售仍會持續(xù)發(fā)生。畢竟貨幣政策并非真正能醫(yī)新冠肺炎的良藥。

更糟糕的是，我們從市場訊號看到的是投資者選擇提早離場，因為企業(yè)2020年的收益肯定會收縮，經濟衰退似乎必定到來。就以航空業(yè)為例，全球封鎖之下旅游相關行業(yè)“血流成河”，環(huán)球航空業(yè)急需2,000億美元緊急援助，當中波音需要600億美元援助資金，這些只是受大流行（Pandemic）影響無數企業(yè)的例子。市場暴跌及供應受阻，投資者要有心理準備將迎來經濟衰退。雖然投資者考慮過當前狀況已作出反應，但更讓人擔憂的是，這場危機何時完結仍是未知數，除非能及時研發(fā)出治療藥物。

息減無可減，憂聯(lián)儲局再無彈藥！

另外，聯(lián)儲局減息的舉措在當前危機下并未發(fā)揮作用。正如上文指出，航空業(yè)正值危急存亡之時，每天公布的新措施都是對旅游、酒店及觀光業(yè)一次又一次打擊。多國已發(fā)出旅游警示，部分更實施全球封關。當人人保持社交距離，在家工作和避免外出，透過借平錢來刺激消費的板斧似乎不太有效。

以此趨勢來看，若經濟在未來數周以至幾個月內繼續(xù)無起色，聯(lián)儲局將落入日本般境況、面臨息減無可減的局面。由2015年至2018年辛苦累積的加息幅度在過去兩星期打回原形，倘若情況再惡化，聯(lián)儲局已再無彈藥。

漫長黑夜有盡頭嗎？

投資者要相信黑夜過后是黎明，但漫長黑夜有多長？新冠肺炎大流行曝露了全球衛(wèi)生醫(yī)療服務的缺陷。財政及貨幣政策固然重要，但為了阻止病毒傳播，還看各國政府能否采取更強大的公共衛(wèi)生政策。即使派錢也要人民有地方花錢才行，這招只能減輕人們的財政壓力，卻不能消滅疫癥。

縱觀目前狀況，仍有許多問題未有答案，不確定因素仍居多，坊間資訊多多卻缺乏真正理解?？隙ǖ氖?，我們正處于低點，卻無從預計距離市場筑底反彈還有多久。