編者按：本文來源創(chuàng)業(yè)邦專欄白話區(qū)塊鏈，作者Artem Popov。
比特幣、以太坊以及其他山寨幣受到大多數(shù)高風(fēng)險偏好投資者的青睞，顯然它們有一個共同特點(diǎn)：短期內(nèi)價格波動非常劇烈。相信很多人都記得 2017 年 12 月，當(dāng)時比特幣達(dá)到歷史最高點(diǎn) 19,783 美元，但是僅僅五天之后，價格便暴跌至 11,000 美元。
數(shù)據(jù)來源：coinmarketcap
顯然，對于大多數(shù)潛在的加密市場參與者而言，如此劇烈的價格波動很可能嚇退他們。數(shù)年前，波動率接近于零的加密資產(chǎn)開始出現(xiàn)，即我們本文將討論的穩(wěn)定幣。
01 價格穩(wěn)定的可替代加密資產(chǎn)
很多加密資產(chǎn)市場參與者希望找到一個安全的避風(fēng)港，從而在價格波動劇烈的加密資產(chǎn)市場中擁有獲利的能力，穩(wěn)定幣提供了這一選擇。
第一個與美元掛鉤的穩(wěn)定幣是 Tether。Tether 于 2014 年推出并迅速席卷全球加密市場。盡管在 2017 年 Tether 確實(shí)出現(xiàn)了某些問題 （ 一些涉及Tether 開發(fā)人員的法律訴訟），但不影響 Tether 依然在加密資產(chǎn)市場有效運(yùn)行。而且，目前 Tether 在穩(wěn)定幣市場中的份額遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于加密資產(chǎn)市場中其他穩(wěn)定幣的總和。
02 穩(wěn)定幣有哪些類別？
在這邊，就不簡單羅列市場上已經(jīng)出現(xiàn)的穩(wěn)定幣清單，而是根據(jù)穩(wěn)定幣背后的價值支撐來對其進(jìn)行分類：
1.與各國法定貨幣或其他實(shí)物資產(chǎn)掛鉤：其中包括以貴金屬和法定貨幣（美元，歐元，日元等）為價值支撐的穩(wěn)定幣，以及諸如黃金之類的混合實(shí)物資產(chǎn)作為支撐。比如我們前面提到的Tether，與美元掛鉤的穩(wěn)定幣即屬于此類。
2.與其他加密資產(chǎn)掛鉤：基本上，這類穩(wěn)定幣背后的價值支撐一般是以太坊等加密資產(chǎn)，或者是加密資產(chǎn)和法定貨幣的混合作為價值支撐。
3.基于算法的穩(wěn)定幣：最近新出現(xiàn)的一類穩(wěn)定幣，其背后的價值基礎(chǔ)是算法、傭金和鑄幣稅。
那么，這些穩(wěn)定幣背后的運(yùn)作原理是怎樣的呢？
對于第一類穩(wěn)定幣，即具有與法定貨幣或資產(chǎn)掛鉤的穩(wěn)定幣，理解起來是非常簡單的。每個穩(wěn)定幣 Token 都有一定數(shù)量的黃金（例如 1 個 Token= 1盎司黃金）或法定貨幣（ 1 個 Token= 1 美元、歐元或其他貨幣）作為抵押。這些黃金或美元、歐元是真實(shí)存在的，存儲于銀行或指定的金庫中。
對于第二類，即與加密資產(chǎn)掛鉤的穩(wěn)定幣，情況要稍微復(fù)雜一些。為了保持穩(wěn)定幣 Token 價格的穩(wěn)定，其背后必須由比穩(wěn)定幣本身更有價值的加密資產(chǎn)來支撐，這樣可以在該加密資產(chǎn)匯率波動的情況下提供保障。的確，如果比特幣價格下跌太多（比如說其價格下跌 90%），那么依賴于比特幣的穩(wěn)定幣也將不再“穩(wěn)定”。
基于算法的 Token 是最不常見的穩(wěn)定幣類型。這種穩(wěn)定幣沒有其他加密資產(chǎn)或法定貨幣實(shí)物資產(chǎn)等做價值支撐。這些 Token 的價格穩(wěn)定的基礎(chǔ)是嵌入在代碼中的算法。這個過程比較復(fù)雜，即使對于持有這些 Token 的人來說，有時也很難理解它們的工作原理。算法穩(wěn)定幣是最小眾的一類加密資產(chǎn)，也許主要是因?yàn)樗麄兊脑硖珡?fù)雜理解的人不多。
這種類型的穩(wěn)定幣不依賴于抵押資產(chǎn)。它的費(fèi)用由軟件算法控制，并且其監(jiān)管系統(tǒng)是去中心化的——穩(wěn)定幣系統(tǒng)之外的力量無法對其進(jìn)行任何操作。不過一般來說，這種穩(wěn)定幣的底層架構(gòu)擁有高度可擴(kuò)展性，因?yàn)殡S著穩(wěn)定幣供應(yīng)的增長，并不需要額外的安全保障。
03 穩(wěn)定幣對市場的吸引力如何？
對于潛在加密市場參與者而言，價格相對波動不大的穩(wěn)定幣對他們有極大的吸引力。2019 年初，全球穩(wěn)定幣的投資金額總量達(dá)到 3.5 億美元。這其中大部分投資者是擁有大體量資金的風(fēng)險投資公司，比如 Andreessen Horowitz，以及專門參與加密資產(chǎn)的投資機(jī)構(gòu)，例如 Polychain Capital，Blocktower，Digital Currency Group 和 Pantera Capital。
在加密資產(chǎn)市場本身不穩(wěn)定的時候，穩(wěn)定幣的投資數(shù)額一度飛速增長。而且，除了老牌穩(wěn)定幣Tether（USDT）之外，市場上新出現(xiàn)的穩(wěn)定幣，比如 Paxos Standard（PAX）、Gemini Dollar（GUSD）、USD Coin（USDC）、TrueUSD（TUSD）和 MakerDAO 等交易量也在快速增長。
Facebook 于 2019 年 6 月發(fā)布的 Libra，目前也在研究推出自己的穩(wěn)定幣，盡管需要面對來自美國監(jiān)管方的重重壓力，相信 Libra 發(fā)行的穩(wěn)定幣在不久的將來依然會出現(xiàn)在加密市場上。
04 穩(wěn)定幣背后的技術(shù)
每個在市場中流通的穩(wěn)定幣背后都有一個去中心化、可擴(kuò)展以及擁有智能合約的區(qū)塊鏈。只有通過這些技術(shù)，穩(wěn)定幣才能在穩(wěn)定、去中心化、安全和可擴(kuò)展之間取得平衡。
每個智能合約都包含一個穩(wěn)定控制機(jī)制，該機(jī)制可以最大程度地降低價格波動，并使穩(wěn)定幣每個 Token 的價格與作為價值支撐的抵押品的價格掛鉤。通常，發(fā)行穩(wěn)定幣的區(qū)塊鏈必須是開源的，大多數(shù)穩(wěn)定幣都是基于以太坊網(wǎng)絡(luò)發(fā)行的。
05 穩(wěn)定幣對加密市場會有哪些影響？
穩(wěn)定幣可以作為加密市場的基礎(chǔ)設(shè)施層，并且最終可能會創(chuàng)造一個引爆點(diǎn)，從而刺激加密貨幣在全球市場范圍內(nèi)的使用。通過廣泛使用穩(wěn)定幣，可以為加密資產(chǎn)市場帶來巨大的價值。
未來穩(wěn)定幣的大范圍使用，可能對傳統(tǒng)金融系統(tǒng)中的 SWIFT 和銀行部門使用的類似技術(shù)帶來巨大的沖擊。穩(wěn)定幣的結(jié)算是在鏈上，及時性高且價格低廉，因此作為第三方結(jié)算的 SWIFT 的使用率可能會下降，因?yàn)榉€(wěn)定幣本身即可用于支付和價值存儲。
06 穩(wěn)定幣的未來
事實(shí)上，很多穩(wěn)定幣的價格波動很小。以 Tether 為例，近幾年來，雖然價格一直在波動，但幅度非常小。就目前的現(xiàn)狀來看，諸如此類的穩(wěn)定幣作為支付和獲利的手段，在加密市場上交易異?；钴S。
因此，未來穩(wěn)定幣成為主要支付工具，并且同時被普通民眾和加密資產(chǎn)市場參與者使用的可能性很大。當(dāng)然，這肯定需要滿足很多條件，比如不同國家的監(jiān)管機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)，與這些穩(wěn)定幣有關(guān)的區(qū)塊鏈項(xiàng)目數(shù)量猛增，以及來自“傳統(tǒng)”投資者對穩(wěn)定幣的認(rèn)可等。不過我們應(yīng)該相信，未來可期。
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