編者按：本文來源IT桔子，作者武玥，創(chuàng)業(yè)邦經授權轉載。

扎根中國的老牌投資機構中必然少不了 BAI（貝塔斯曼亞洲投資基金）的身影。這個機構成立于 2008 年，是一只專門投資中國成長企業(yè)的基金，至今管理資金規(guī)模超過 30 億美元，廣泛參與中國成長期企業(yè)的投資。

其「靈魂人物」之一是貝塔斯曼中國 CEO、貝塔斯曼亞洲投資基金董事總經理龍宇。2003 年龍宇赴美留學，從斯坦福畢業(yè)后在紐約加入貝塔斯曼，任職于蘭登書屋的并購與風投部。2008 年龍宇向母公司提出成立一只投資中國成長企業(yè)的基金，開啟在中國超過十年的投資經歷。

2008 年 BAI 成立，由國際傳媒、教育、服務巨頭貝塔斯曼集團全資控股。主要關注移動、社交、智能硬件、游戲、教育、企業(yè)服務和內容等優(yōu)秀的早期公司，并積極推動被投企業(yè)與貝塔斯曼集團業(yè)務單元的緊密合作。

貝塔斯曼集團是歐洲第一、全球第四大傳媒集團，旗下業(yè)務包括廣播電視公司 RTL 集團、大眾圖書出版集團蘭登書屋、雜志發(fā)行集團古納雅爾、媒體服務供應商之一歐唯特集團以及管理著全球突出的圖書和音樂俱樂部的直接集團。

IT 桔子數(shù)據(jù)顯示，至今 BAI 共計參與 155 起國內投資事件，最早的投資可以追溯到 2011 年，參與了豆瓣 C 輪融資。至今 BAI 始終保持著每年參與 20 余起投資事件的活躍度。

從投資事件輪次分布來看，BAI 更樂于投資 A 輪及 B 輪的企業(yè)，兩者合計占總投資事件的比例約合 73%，典型事件包括：蛋殼公寓的 B 輪融資，哈啰出行 A 輪融資等。此外，BAI 也參與了諸多成熟期企業(yè)的投資事件，例如摩拜單車的 C+輪融資，探探 C 輪融資等。合計參與 C 輪及以后的投資事件共計 22 起，占比約合 14%。

從投資事件行業(yè)分布來看，BAI 資本的投資領域較為廣泛，投資事件分布在 18 個行業(yè)中，其中，金融、電子商務、企業(yè)服務和汽車交通、文娛傳媒這 5 個領域的投資較為明顯。其中，BAI 在金融領域出手最多，共計參與 21 起投資事件，其次是電子商務領域共計參與 19 起投資事件，企業(yè)服務領域合計 17 起，汽車交通 16 起，文娛傳媒 15 起。

文娛領域是 BAI 自 2009 年就參與投資的領域，至今圍繞視頻、閱讀、媒體等領域 BAI 持續(xù)投入，尤其在 2015 年移動互聯(lián)網興起之后，BAI 相繼在媒體、娛樂工具、視頻、短視頻領域投資了新銳媒體 APP「OPEN 開腔」，星座運勢查詢工具應用「星座城」，情景短劇視頻欄目《陳翔六點半》，女性短視頻社區(qū)平臺「她拍」等等。

電子商務領域 BAI 的投資主要集中在電商板塊，包括綜合電商以及生鮮電商，以上兩個領域都與消費密切相關。BAI 認為在消費領域，能夠促成消費的有兩類，一是借助熟人關系或 KOL 建立信任體系，在擁有相同價值觀的人群中建立關系、售賣產品； 二是通過優(yōu)質內容，比如媒體內容、UGC 內容教育消費者，提高對于商品的認知，引導消費。因此圍繞上述邏輯，BAI 參與投資了內容電商「蘑菇街」，為用戶提供潮流互動社區(qū)、潮流生活指南 MARS 平臺、《YOHO! 潮流志》等產品的電商平臺「YOHO!」等等。

企業(yè)服務行業(yè)中，一部分的業(yè)務是基于消費電商出發(fā)的，BAI 認為隨著電商的發(fā)展，相應的數(shù)據(jù)處理、云服務的需求將會顯現(xiàn)，因此，在企業(yè)服務領域的投資中，BAI 將更多的資源投入了行業(yè)信息化及解決方案領域，投資了專注為制造企業(yè)提供基于云端的數(shù)據(jù)協(xié)同、監(jiān)控和分析軟件的「黑湖科技」，服務器管理商和云計算運維服務商「云敞科技」等等。

BAI 在金融領域的投資最早在 2014 年，分為于 2014 年 8 月和 12 月投資了同一家公司——專注于大學生分期購物的在線商城及金融服務提供商「分期樂」，后續(xù)消費貸領域中也投資了消費金融服務公司「美利金融」。

垂直領域中，BAI 投資最多的領域是理財領域，尤其著重于資產配置平臺，BAI 認為：「世界上所有的金融活動，本質上就是把合適的資產匹配給合適的資金?！乖谫Y產配置領域，BAI 參與投資了互聯(lián)網產品甄選和交易平臺「美信聯(lián)邦」，海外資產配置服務平臺「理享家」等企業(yè)。

除了針對以上領域的投資之外 BAI 資本的投資也具有三點明顯的邏輯：

一、不同于其他企業(yè)孵化的投資機構，主要圍繞企業(yè)相關業(yè)務展開投資，更類似于獨立的 VC；

二、一個領域內更樂于多次加碼一個公司；

三、更樂意投資垂直領域的頭部企業(yè)。

眾所周知 BAI 是由貝塔斯曼集團全資控股，通常意義上此類投資機構的投資往往與集團掛鉤，類似于華人文化控股集團與華人文化產業(yè)投資基金，所投資公司領域與集團相符，促成投資企業(yè)與集團的業(yè)務關聯(lián)。但是 BAI 的投資領域顯示出它與傳統(tǒng)意義上由企業(yè)孵化的機構不太相同。

理論上來說傳媒巨頭孵化出的投資機構應該更注重于在傳媒產業(yè)的投資。而 BAI 的投資業(yè)務除了傳媒產業(yè)之外，更聚焦于消費、金融、教育等領域。

對于這一點，BAI 貝塔斯曼亞洲投資基金董事總經理龍宇表示：「BAI 絕不是一個只為貝塔斯曼集團業(yè)務服務的企業(yè)風險投資，我們希望在中國成為完全獨立的市場化 VC，融入核心的創(chuàng)業(yè)圈，跟主流投資人看一樣的項目和領域?！?/p>

作為一家獨立的 VC 機構，BAI 在投資中更貫徹了執(zhí)著的態(tài)度。往往會多次投資同一家企業(yè)，諸如在投資女性購物電商平臺「蘑菇街」時，BAI 參與了其 A 輪、A+輪、B 輪融資，多次加碼蘑菇街；在對經期管理軟件「大姨媽」的投資中，連續(xù)參與了 A 輪、B 輪、C 輪三輪融資。

此外，背靠貝塔斯曼集團，擁有固定、穩(wěn)定的 LP，BAI 在投資中也顯示出「強勢」的態(tài)度，在近年來的投資案例中，更樂于選擇垂直領域的頭部企業(yè)。諸如在共享經濟領域，投資了共享單車企業(yè)「哈羅出行」，至今「哈羅出行」已經完成了 11 輪融資，投資方包括螞蟻金服等大型企業(yè)等。

以上投資和邏輯也為 BAI 帶來了退出成果，IT 桔子數(shù)據(jù)顯示，至今 BAI 共計有 6 起上市退出案例，9 起并購退出案例。

其中蘑菇街上市成為社交電商領域的典型「成功」案例之一。據(jù)悉，蘑菇街誕生于 2011 年，是一家導購平臺后續(xù)轉變?yōu)樯缃浑娖脚_，2016 年蘑菇街宣布與美麗說完成戰(zhàn)略融合，成立美麗聯(lián)合集團。后續(xù)在上市前夕美麗聯(lián)合集團再度更名，改為蘑菇街。2018 年 12 月 6 日蘑菇街于紐交所上市。

并購退出案例中，BAI 的成績單上亮眼的地方除了陌生人社交「探探」之外，還有共享單車「摩拜單車」。探探是一款基于 LBS 的陌生人社交應用，成立于 2014 年，2018 年被陌陌以 7.35 億美元收購。摩拜單車是一家共享單車企業(yè)，成立于 2015 年，2018 年被美團點評集團以 27 億美元收購，成為當年共享經濟領域最大的并購案。

在進入下一輪方面，至今 BAI 的投資案例中共計有 51 個案例進入下一輪，占所有投資案例的 44%。

合作機構方面，BAI 與真格基金合作的次數(shù)最多，共計合作 19 次，典型投資案例包括互聯(lián)網垂直招聘平臺「拉勾網」，短視頻編輯應用「VUE Video」等。其次是騰訊，兩者共計合作 16 次，在二手車競拍網站「優(yōu)信二手車」，自媒體電商聯(lián)盟「SEE 小電鋪」等案例中均有雙方的身影。此外，在接盤方面，BAI 也與騰訊合作最為密切，共計 9 次接盤騰訊投資的項目；而在下輪接盤方面，真格基金更看好 BAI 投資的項目，在下一輪接盤 13 次。

當然亮眼的成績之外，BAI 也有失手的地方，至今在 BAI 的投資案例中已有三個項目被判定為死亡，其中包括互動數(shù)字讀物開發(fā)商「樂豚 Yippee Arts」，第三方轉運物流服務商「笨鳥海淘」，信貸風控服務全流程解決方案提供商「微溪金融」。

總而言之，作為一家長期看好中國創(chuàng)投市場，廣泛參與投資的機構而言 BAI 的影響力不言而喻，在當下創(chuàng)投一度被「看衰」的環(huán)境中，BAI 依舊保持了一定的投資熱度，可謂為數(shù)不多的活躍機構之一。