編者按：本文來源IT桔子，作者武玥，創(chuàng)業(yè)邦經(jīng)授權(quán)轉(zhuǎn)載。

扎根中國的老牌投資機(jī)構(gòu)中必然少不了 BAI（貝塔斯曼亞洲投資基金）的身影。這個(gè)機(jī)構(gòu)成立于 2008 年，是一只專門投資中國成長企業(yè)的基金，至今管理資金規(guī)模超過 30 億美元，廣泛參與中國成長期企業(yè)的投資。

其「靈魂人物」之一是貝塔斯曼中國 CEO、貝塔斯曼亞洲投資基金董事總經(jīng)理龍宇。2003 年龍宇赴美留學(xué)，從斯坦福畢業(yè)后在紐約加入貝塔斯曼，任職于蘭登書屋的并購與風(fēng)投部。2008 年龍宇向母公司提出成立一只投資中國成長企業(yè)的基金，開啟在中國超過十年的投資經(jīng)歷。

2008 年 BAI 成立，由國際傳媒、教育、服務(wù)巨頭貝塔斯曼集團(tuán)全資控股。主要關(guān)注移動、社交、智能硬件、游戲、教育、企業(yè)服務(wù)和內(nèi)容等優(yōu)秀的早期公司，并積極推動被投企業(yè)與貝塔斯曼集團(tuán)業(yè)務(wù)單元的緊密合作。

貝塔斯曼集團(tuán)是歐洲第一、全球第四大傳媒集團(tuán)，旗下業(yè)務(wù)包括廣播電視公司 RTL 集團(tuán)、大眾圖書出版集團(tuán)蘭登書屋、雜志發(fā)行集團(tuán)古納雅爾、媒體服務(wù)供應(yīng)商之一歐唯特集團(tuán)以及管理著全球突出的圖書和音樂俱樂部的直接集團(tuán)。

IT 桔子數(shù)據(jù)顯示，至今 BAI 共計(jì)參與 155 起國內(nèi)投資事件，最早的投資可以追溯到 2011 年，參與了豆瓣 C 輪融資。至今 BAI 始終保持著每年參與 20 余起投資事件的活躍度。

從投資事件輪次分布來看，BAI 更樂于投資 A 輪及 B 輪的企業(yè)，兩者合計(jì)占總投資事件的比例約合 73%，典型事件包括：蛋殼公寓的 B 輪融資，哈啰出行 A 輪融資等。此外，BAI 也參與了諸多成熟期企業(yè)的投資事件，例如摩拜單車的 C+輪融資，探探 C 輪融資等。合計(jì)參與 C 輪及以后的投資事件共計(jì) 22 起，占比約合 14%。

從投資事件行業(yè)分布來看，BAI 資本的投資領(lǐng)域較為廣泛，投資事件分布在 18 個(gè)行業(yè)中，其中，金融、電子商務(wù)、企業(yè)服務(wù)和汽車交通、文娛傳媒這 5 個(gè)領(lǐng)域的投資較為明顯。其中，BAI 在金融領(lǐng)域出手最多，共計(jì)參與 21 起投資事件，其次是電子商務(wù)領(lǐng)域共計(jì)參與 19 起投資事件，企業(yè)服務(wù)領(lǐng)域合計(jì) 17 起，汽車交通 16 起，文娛傳媒 15 起。

文娛領(lǐng)域是 BAI 自 2009 年就參與投資的領(lǐng)域，至今圍繞視頻、閱讀、媒體等領(lǐng)域 BAI 持續(xù)投入，尤其在 2015 年移動互聯(lián)網(wǎng)興起之后，BAI 相繼在媒體、娛樂工具、視頻、短視頻領(lǐng)域投資了新銳媒體 APP「OPEN 開腔」，星座運(yùn)勢查詢工具應(yīng)用「星座城」，情景短劇視頻欄目《陳翔六點(diǎn)半》，女性短視頻社區(qū)平臺「她拍」等等。

電子商務(wù)領(lǐng)域 BAI 的投資主要集中在電商板塊，包括綜合電商以及生鮮電商，以上兩個(gè)領(lǐng)域都與消費(fèi)密切相關(guān)。BAI 認(rèn)為在消費(fèi)領(lǐng)域，能夠促成消費(fèi)的有兩類，一是借助熟人關(guān)系或 KOL 建立信任體系，在擁有相同價(jià)值觀的人群中建立關(guān)系、售賣產(chǎn)品； 二是通過優(yōu)質(zhì)內(nèi)容，比如媒體內(nèi)容、UGC 內(nèi)容教育消費(fèi)者，提高對于商品的認(rèn)知，引導(dǎo)消費(fèi)。因此圍繞上述邏輯，BAI 參與投資了內(nèi)容電商「蘑菇街」，為用戶提供潮流互動社區(qū)、潮流生活指南 MARS 平臺、《YOHO! 潮流志》等產(chǎn)品的電商平臺「YOHO!」等等。

企業(yè)服務(wù)行業(yè)中，一部分的業(yè)務(wù)是基于消費(fèi)電商出發(fā)的，BAI 認(rèn)為隨著電商的發(fā)展，相應(yīng)的數(shù)據(jù)處理、云服務(wù)的需求將會顯現(xiàn)，因此，在企業(yè)服務(wù)領(lǐng)域的投資中，BAI 將更多的資源投入了行業(yè)信息化及解決方案領(lǐng)域，投資了專注為制造企業(yè)提供基于云端的數(shù)據(jù)協(xié)同、監(jiān)控和分析軟件的「黑湖科技」，服務(wù)器管理商和云計(jì)算運(yùn)維服務(wù)商「云敞科技」等等。

BAI 在金融領(lǐng)域的投資最早在 2014 年，分為于 2014 年 8 月和 12 月投資了同一家公司——專注于大學(xué)生分期購物的在線商城及金融服務(wù)提供商「分期樂」，后續(xù)消費(fèi)貸領(lǐng)域中也投資了消費(fèi)金融服務(wù)公司「美利金融」。

垂直領(lǐng)域中，BAI 投資最多的領(lǐng)域是理財(cái)領(lǐng)域，尤其著重于資產(chǎn)配置平臺，BAI 認(rèn)為：「世界上所有的金融活動，本質(zhì)上就是把合適的資產(chǎn)匹配給合適的資金?！乖谫Y產(chǎn)配置領(lǐng)域，BAI 參與投資了互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品甄選和交易平臺「美信聯(lián)邦」，海外資產(chǎn)配置服務(wù)平臺「理享家」等企業(yè)。

除了針對以上領(lǐng)域的投資之外 BAI 資本的投資也具有三點(diǎn)明顯的邏輯：

一、不同于其他企業(yè)孵化的投資機(jī)構(gòu)，主要圍繞企業(yè)相關(guān)業(yè)務(wù)展開投資，更類似于獨(dú)立的 VC；

二、一個(gè)領(lǐng)域內(nèi)更樂于多次加碼一個(gè)公司；

三、更樂意投資垂直領(lǐng)域的頭部企業(yè)。

眾所周知 BAI 是由貝塔斯曼集團(tuán)全資控股，通常意義上此類投資機(jī)構(gòu)的投資往往與集團(tuán)掛鉤，類似于華人文化控股集團(tuán)與華人文化產(chǎn)業(yè)投資基金，所投資公司領(lǐng)域與集團(tuán)相符，促成投資企業(yè)與集團(tuán)的業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)。但是 BAI 的投資領(lǐng)域顯示出它與傳統(tǒng)意義上由企業(yè)孵化的機(jī)構(gòu)不太相同。

理論上來說傳媒巨頭孵化出的投資機(jī)構(gòu)應(yīng)該更注重于在傳媒產(chǎn)業(yè)的投資。而 BAI 的投資業(yè)務(wù)除了傳媒產(chǎn)業(yè)之外，更聚焦于消費(fèi)、金融、教育等領(lǐng)域。

對于這一點(diǎn)，BAI 貝塔斯曼亞洲投資基金董事總經(jīng)理龍宇表示：「BAI 絕不是一個(gè)只為貝塔斯曼集團(tuán)業(yè)務(wù)服務(wù)的企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資，我們希望在中國成為完全獨(dú)立的市場化 VC，融入核心的創(chuàng)業(yè)圈，跟主流投資人看一樣的項(xiàng)目和領(lǐng)域?！?/p>

作為一家獨(dú)立的 VC 機(jī)構(gòu)，BAI 在投資中更貫徹了執(zhí)著的態(tài)度。往往會多次投資同一家企業(yè)，諸如在投資女性購物電商平臺「蘑菇街」時(shí)，BAI 參與了其 A 輪、A+輪、B 輪融資，多次加碼蘑菇街；在對經(jīng)期管理軟件「大姨媽」的投資中，連續(xù)參與了 A 輪、B 輪、C 輪三輪融資。

此外，背靠貝塔斯曼集團(tuán)，擁有固定、穩(wěn)定的 LP，BAI 在投資中也顯示出「強(qiáng)勢」的態(tài)度，在近年來的投資案例中，更樂于選擇垂直領(lǐng)域的頭部企業(yè)。諸如在共享經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，投資了共享單車企業(yè)「哈羅出行」，至今「哈羅出行」已經(jīng)完成了 11 輪融資，投資方包括螞蟻金服等大型企業(yè)等。

以上投資和邏輯也為 BAI 帶來了退出成果，IT 桔子數(shù)據(jù)顯示，至今 BAI 共計(jì)有 6 起上市退出案例，9 起并購?fù)顺霭咐?/p>

其中蘑菇街上市成為社交電商領(lǐng)域的典型「成功」案例之一。據(jù)悉，蘑菇街誕生于 2011 年，是一家導(dǎo)購平臺后續(xù)轉(zhuǎn)變?yōu)樯缃浑娖脚_，2016 年蘑菇街宣布與美麗說完成戰(zhàn)略融合，成立美麗聯(lián)合集團(tuán)。后續(xù)在上市前夕美麗聯(lián)合集團(tuán)再度更名，改為蘑菇街。2018 年 12 月 6 日蘑菇街于紐交所上市。

并購?fù)顺霭咐?，BAI 的成績單上亮眼的地方除了陌生人社交「探探」之外，還有共享單車「摩拜單車」。探探是一款基于 LBS 的陌生人社交應(yīng)用，成立于 2014 年，2018 年被陌陌以 7.35 億美元收購。摩拜單車是一家共享單車企業(yè)，成立于 2015 年，2018 年被美團(tuán)點(diǎn)評集團(tuán)以 27 億美元收購，成為當(dāng)年共享經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域最大的并購案。

在進(jìn)入下一輪方面，至今 BAI 的投資案例中共計(jì)有 51 個(gè)案例進(jìn)入下一輪，占所有投資案例的 44%。

合作機(jī)構(gòu)方面，BAI 與真格基金合作的次數(shù)最多，共計(jì)合作 19 次，典型投資案例包括互聯(lián)網(wǎng)垂直招聘平臺「拉勾網(wǎng)」，短視頻編輯應(yīng)用「VUE Video」等。其次是騰訊，兩者共計(jì)合作 16 次，在二手車競拍網(wǎng)站「優(yōu)信二手車」，自媒體電商聯(lián)盟「SEE 小電鋪」等案例中均有雙方的身影。此外，在接盤方面，BAI 也與騰訊合作最為密切，共計(jì) 9 次接盤騰訊投資的項(xiàng)目；而在下輪接盤方面，真格基金更看好 BAI 投資的項(xiàng)目，在下一輪接盤 13 次。

當(dāng)然亮眼的成績之外，BAI 也有失手的地方，至今在 BAI 的投資案例中已有三個(gè)項(xiàng)目被判定為死亡，其中包括互動數(shù)字讀物開發(fā)商「樂豚 Yippee Arts」，第三方轉(zhuǎn)運(yùn)物流服務(wù)商「笨鳥海淘」，信貸風(fēng)控服務(wù)全流程解決方案提供商「微溪金融」。

總而言之，作為一家長期看好中國創(chuàng)投市場，廣泛參與投資的機(jī)構(gòu)而言 BAI 的影響力不言而喻，在當(dāng)下創(chuàng)投一度被「看衰」的環(huán)境中，BAI 依舊保持了一定的投資熱度，可謂為數(shù)不多的活躍機(jī)構(gòu)之一。