編者按：本文來自微信公眾號 “融中財(cái)經(jīng)”（ID：thecapital），作者：千然，創(chuàng)業(yè)邦經(jīng)授權(quán)轉(zhuǎn)載。

光伏產(chǎn)業(yè)，再迎一個(gè)“超級IPO”。

近日，四川英發(fā)睿能科技股份有限公司（下稱“英發(fā)睿能”）正式向港交所遞交主板上市申請，擬赴港IPO。這家從安徽天長遷往四川宜賓的光伏“獨(dú)角獸”，在光伏電池片賽道上一路疾馳，如今正式踏上資本市場新征程。

成立于2016年的英發(fā)睿能，是全球領(lǐng)先的專業(yè)光伏電池片制造商。根據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，按2024年出貨量計(jì)算，英發(fā)睿能是全球第三大N型TOPCon電池片專業(yè)化制造商，全球市場份額達(dá)14.7%。且按長城戰(zhàn)略咨詢發(fā)布的《GEI中國獨(dú)角獸企業(yè)研究報(bào)告2025》，英發(fā)睿能以11億美元估值位列其中，是光伏領(lǐng)域一家明星獨(dú)角獸企業(yè)。

業(yè)績方面，英發(fā)睿能的表現(xiàn)也可圈可點(diǎn)。2022年至2024年，公司營業(yè)收入分別為56.43億、104.94億和43.59億元，凈利潤分別為3.50億元、4.10億元和-8.64億元。盡管英發(fā)睿能在2024年受行業(yè)周期影響出現(xiàn)虧損，但在2025年前四個(gè)月已扭虧為盈，公司營收同比增長111.2%至24.08億元，利潤也從虧損到凈賺3.55億元。

此次赴港IPO，英發(fā)睿能擬將募集資金主要用于印尼基地建設(shè)與升級、先進(jìn)技術(shù)研發(fā)、優(yōu)化銷售渠道及流動(dòng)資金補(bǔ)充。若成功上市，英發(fā)睿能將從“獨(dú)角獸”邁入“公眾公司”行列，開啟新一輪成長周期。

這也意味著，英發(fā)睿能所在地宜賓，將新添一家光伏產(chǎn)業(yè)上市公司。

從昔日“酒都”到如今的“新能源重鎮(zhèn)”，宜賓正以龍頭項(xiàng)目為支點(diǎn)，撬動(dòng)產(chǎn)業(yè)升級的“綠色杠桿”。沖刺IPO的英發(fā)睿能，只是這座城市競速新賽道、孵化新質(zhì)生產(chǎn)力的一個(gè)鮮明注腳——從招商引資到生態(tài)成勢，宜賓用一場“風(fēng)光”革命，把轉(zhuǎn)型決心寫進(jìn)了每一座廠房與每一條生產(chǎn)線。

富豪家族，即將收獲一個(gè)IPO

從英發(fā)睿能的股權(quán)結(jié)構(gòu)來看，這是一個(gè)家族企業(yè)。

股東名單中的張發(fā)玉與羅寶英為配偶，而張敏及張杰又是他們的子女，故招股書中將這一家四口稱為“張發(fā)玉家族”。截至最后實(shí)際可行日期，張發(fā)玉家族合共控制本公司股東會(huì)約49.10%的投票權(quán)。

但透過這家光伏獨(dú)角獸，我們從中看到的是一個(gè)家族三十年創(chuàng)業(yè)故事。

故事始于張發(fā)玉。作為公司的創(chuàng)始人及董事長，張發(fā)玉對于英發(fā)睿能的重要性不言而喻，正如公司在招股書中寫道，“張發(fā)玉先生從事光伏電池片業(yè)務(wù)超過十年，從事制造業(yè)及相關(guān)行業(yè)超過20年。張發(fā)玉先生在研發(fā)、生產(chǎn)、管理具有較為深厚的經(jīng)驗(yàn)積累，可就本公司的成本控制為我們提供有見地的指導(dǎo)。”

今年61歲的張發(fā)玉生于安徽天長市一個(gè)農(nóng)民家庭，1982年參軍，退伍后在當(dāng)?shù)匾患益?zhèn)辦企業(yè)擔(dān)任駕駛員。1986年，張發(fā)玉毅然辭去穩(wěn)定工作回鄉(xiāng)創(chuàng)辦家庭作坊，加工高壓帽、高壓包等電視機(jī)專用配件。憑借數(shù)年的艱苦奮斗，他很快便賺得人生第一桶金，成為當(dāng)?shù)刂那f資產(chǎn)大戶。

正如張發(fā)玉控制的英發(fā)集團(tuán)所記載：英發(fā)集團(tuán)成立于1987年，屬于大型綜合企業(yè)，業(yè)務(wù)涵蓋光伏電池、能源電站、電子板塊、產(chǎn)業(yè)運(yùn)營四大板塊，目前擁有直屬和控股企業(yè)30余家。

轉(zhuǎn)眼來到2016年，這是中國光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展的一個(gè)重要節(jié)點(diǎn)，張發(fā)玉敏銳捕捉到這一機(jī)遇，于同年6月在家鄉(xiāng)安徽天長創(chuàng)立安徽英發(fā)睿能科技股份有限公司，正式進(jìn)入光伏電池領(lǐng)域，并開始籌建生產(chǎn)基地穩(wěn)健發(fā)展。

于當(dāng)時(shí)已年過五旬的張發(fā)玉而言，進(jìn)軍光伏領(lǐng)域無疑是二次創(chuàng)業(yè)，所以這一次，張發(fā)玉帶著子女一起入局。招股書顯示，張敏和張杰于2016年6月起擔(dān)任公司的董事。

如今9年過去，姐弟倆的職務(wù)也發(fā)生著變化。2021年，張敏開始擔(dān)任公司的總經(jīng)理，張杰則擔(dān)任副總經(jīng)理。最新數(shù)據(jù)顯示，2025年8月13日，姐弟二人均獲調(diào)任為公司的執(zhí)行董事。這種“夫妻檔、父子兵、兄妹幫”的家族企業(yè)模式，在光伏行業(yè)其實(shí)并不少見，家族成員各司其職不僅能在公司創(chuàng)業(yè)初期發(fā)揮重要作用，更在上市后維系了管理層的穩(wěn)定，很大程度上利于企業(yè)發(fā)展的。

顯而易見，家族上陣的好處是決策快、執(zhí)行力強(qiáng)。

尤其是在2022年光伏行業(yè)迎來從P型向N型技術(shù)轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)時(shí)，張發(fā)玉及其領(lǐng)導(dǎo)的英發(fā)睿能迅速響應(yīng)，果斷作出向N型技術(shù)路線轉(zhuǎn)型并大規(guī)模擴(kuò)充產(chǎn)能的戰(zhàn)略決策。在當(dāng)時(shí)，N型TOPCon電池的市場占有率還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不及主流P型PERC電池，規(guī)模尚顯薄弱。然而，憑借前瞻布局和技術(shù)積累，公司精準(zhǔn)把握產(chǎn)業(yè)迭代帶來的市場機(jī)遇，大力發(fā)展TOPCon電池片技術(shù)和建設(shè)生產(chǎn)基地。根據(jù)弗若斯特沙利文，公司是最先發(fā)展N型TOPCon電池片的企業(yè)之一。

如下圖顯示，于往績記錄期間，英發(fā)睿能主要通過P型PERC電池片和N型TOPCon電池片產(chǎn)生收入。2022年，公司以生產(chǎn)P型PERC電池片為主，收入占比高達(dá)96.9%，在2023年，雖然布局的N型TOPCon電池片為公司帶來了收益，但仍以P型電池片為主，二者創(chuàng)收占比分別為7.1%和91.9%，但在2024年，N型電池片的創(chuàng)收占比飆升至81%，2025年前四個(gè)月更是高達(dá)95.5%，英發(fā)睿能也憑此躍升全球第三大專業(yè)電池片制造商。

圖/英發(fā)睿能按產(chǎn)品劃分的收入明細(xì)

來源/英發(fā)睿能招股書融中財(cái)經(jīng)截圖

后來光伏產(chǎn)業(yè)的市場也用事實(shí)證明，當(dāng)初英發(fā)睿能這一把賭對了——在全球市場，于2024年，N型TOPCon電池片出貨量達(dá)到410.8GW，已位列第一，且預(yù)計(jì)市占率在2025年將超過80%。N型TOPCon電池片2025年至2030年的全球市場規(guī)模預(yù)計(jì)將從2025年的565.2GW增加到2030年的864.9GW，CAGR達(dá)8.9%。N型TOPCon電池片預(yù)計(jì)將為2025年至2030年期間的主要發(fā)展重點(diǎn)。

與此同時(shí)，英發(fā)睿能也沒停下研發(fā)腳步。根據(jù)弗若斯特沙利文，于2025年8月，英發(fā)睿能成為全球首個(gè)商業(yè)化N型xBC電池片的光伏電池片專業(yè)化制造商。

從昔日鄉(xiāng)鎮(zhèn)家庭小作坊到光伏電池片全球第三，張發(fā)玉家族的創(chuàng)業(yè)故事同時(shí)也記錄了中國產(chǎn)業(yè)變遷的浪潮。而眼下，這個(gè)家族即將收獲第一個(gè)IPO。

從安徽天長到四川宜賓

在遞表赴港上市前夕，今年5月，英發(fā)睿能將總部從安徽天長遷到了四川宜賓，名字也由“安徽英發(fā)睿能”改為“四川英發(fā)睿能”?？此浦皇切姓w屬的挪移，背后卻隱藏著光伏電池片賽道競爭白熱化后，企業(yè)對電價(jià)、資金、市場三重變量的重新計(jì)算。

英發(fā)睿能與宜賓的緣分始于2022年。

這一年3月，張敏第一次到宜賓考察，據(jù)其事后在采訪中回憶，第一次就被當(dāng)?shù)卣盁崆?、積極的工作態(tài)度”打動(dòng)。于是在月底，公司便和宜賓簽約20GW高效晶硅太陽能電池生產(chǎn)項(xiàng)目，金額達(dá)110億元。

此后，宜賓政府的執(zhí)行力令張敏見識(shí)到了宜賓做事的魄力和速度?！?月，建廠地塊還是一塊山包，不到一個(gè)月時(shí)間，就變成了平地交給我們。”

英發(fā)睿能在“業(yè)務(wù)發(fā)展里程碑”中記載著——我們于2022年4月與宜賓市人民政府簽署合作協(xié)議，并于2022年6月成立宜賓英發(fā)德耀科技有限公司，這是首家落戶宜賓的太陽能光伏企業(yè)。宜賓生產(chǎn)基地20GW高效太陽能電池片項(xiàng)目一期于2022年11月投產(chǎn)。

項(xiàng)目從簽約到投產(chǎn)，僅用半年多時(shí)間，足以窺見“宜賓速度”。

在“英發(fā)睿能宜賓基地落戶宜賓三周年”相關(guān)報(bào)道中，記載著英發(fā)睿能自落地宜賓以來，1450畝的基地規(guī)劃已經(jīng)基本成型。其中，以英發(fā)德耀為主體的一、二期項(xiàng)目規(guī)劃29GW N型TOPCon電池；以英發(fā)德坤為主體已建成12GW直拉單晶硅棒的四期項(xiàng)目（規(guī)劃24GW），均處于滿產(chǎn)滿銷狀態(tài)。下一步，英發(fā)睿能宜賓基地將進(jìn)一步強(qiáng)化創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)，提升競爭力，助力宜賓建設(shè)國家級晶硅光伏產(chǎn)業(yè)集群。

與此同時(shí)，宜賓對英發(fā)睿能的支持，不僅停留在政策層面，更體現(xiàn)在真金白銀的投入上。

招股書顯示，英發(fā)睿能在IPO前共發(fā)生4輪融資。

第一次融資發(fā)生時(shí)間為2022年6月，由宜賓市國資旗下機(jī)構(gòu)領(lǐng)投，隨后英發(fā)睿能在宜賓建設(shè)了生產(chǎn)基地。同時(shí)在2022年還完成了A+輪和B輪融資，且在B輪融資中，宜賓市國資旗下機(jī)構(gòu)仍然是最大的認(rèn)購者。

最新一幕發(fā)生在IPO前夕，2025年7月29日，公司與宜賓高投及宜賓高投產(chǎn)業(yè)訂立增資協(xié)議，且有關(guān)代價(jià)已于2025年8月18日悉數(shù)結(jié)清。

總的來看，英發(fā)睿能身后投資人云立，有宜賓高投、宜賓綠能、國家綠色基金、東合創(chuàng)投、建鑫投資等地方和產(chǎn)業(yè)機(jī)構(gòu)。IPO之前，張發(fā)玉家族合計(jì)持有英發(fā)睿能49.10%的股權(quán)，宜賓市國資委及相關(guān)方合計(jì)持有26.51%的股權(quán)，國家綠色發(fā)展基金持股比例為7.86%，東合創(chuàng)投持股比例為3.93%，建鑫投資持股比例為2.33%。

遷移宜賓后，英發(fā)睿能的業(yè)績經(jīng)歷了明顯的波動(dòng)。2024年，公司營收43.59億元，凈虧損8.64億元，主要受到光伏產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格大幅下滑的影響。與此同時(shí)，在這一年9月，英發(fā)睿能關(guān)停了天長基地的P型PERC電池片生產(chǎn)線。

如下圖英發(fā)睿能生產(chǎn)基地所示，從2016年成立至今，英發(fā)睿能前后建立了4個(gè)生產(chǎn)基地，但最早建立的用作生產(chǎn)P型電池片的天長基地現(xiàn)已關(guān)停。

圖/英發(fā)睿能生產(chǎn)基地

來源/英發(fā)睿能招股書融中財(cái)經(jīng)截圖

好在2024年業(yè)績過山車的陣痛是短暫的。2025年前四個(gè)月，公司實(shí)現(xiàn)營收24.08億元，凈利潤3.55億元，成功扭虧為盈。

值得一提的是，英發(fā)睿能在深耕宜賓的同時(shí)，也在積極拓展海外市場。2024年，公司在印度尼西亞設(shè)立了首個(gè)海外制造基地。

印尼基地毗鄰新加坡深水港，使其成為輻射東南亞、中東及歐美市場的重要樞紐，這一布局不僅降低了物流成本，還通過貼近東南亞新興市場，也增強(qiáng)了英發(fā)睿能應(yīng)對全球貿(mào)易不確定性的能力。根據(jù)招股書，英發(fā)睿能計(jì)劃將募集資金的約60.6%用于建立及升級印尼基地。

從天長“挖來”英發(fā)睿能的宜賓，也將在地方招商年度成績單上留下濃墨重彩的一筆。

“酒都”轉(zhuǎn)型路，成績斐然

“當(dāng)年簽約、當(dāng)年開工、當(dāng)年投產(chǎn)”——英發(fā)睿能宜賓基地創(chuàng)下的“宜賓速度”，正是“中國酒都”向“新能源重鎮(zhèn)”轉(zhuǎn)型的一個(gè)生動(dòng)縮影。

2016年，宜賓市提出“產(chǎn)業(yè)發(fā)展雙輪驅(qū)動(dòng)”戰(zhàn)略。次年，隨著鋰寶新材料、光原鋰電等項(xiàng)目的引進(jìn)，宜賓正式邁入動(dòng)力電池領(lǐng)域。持續(xù)的產(chǎn)業(yè)布局，最終吸引了全球動(dòng)力電池巨頭寧德時(shí)代的目光。宜賓憑借豐富的水電、煤電資源，尤其在可再生能源方面的顯著優(yōu)勢，能夠滿足新能源企業(yè)對高比例綠電的需求，成為“寧王”落戶的關(guān)鍵。

依托寧德時(shí)代這一“鏈主”企業(yè)，宜賓快速構(gòu)建起完整的動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)鏈。德方納米、貝特瑞、科達(dá)利、格林美等上下游企業(yè)相繼進(jìn)駐，初步形成了從基礎(chǔ)鋰鹽、電池制造到回收利用的綠色閉環(huán)生態(tài)。如今，宜賓已成為全國動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)生態(tài)最完整、協(xié)同能力最強(qiáng)的集聚區(qū)之一。

與此同時(shí)，光伏產(chǎn)業(yè)也在宜賓蓄勢起飛。2022年3月，英發(fā)德耀落地宜賓，當(dāng)年11月首片“宜賓造”高效單晶硅電池片成功下線，實(shí)現(xiàn)光伏產(chǎn)業(yè)“零的突破”。隨后，高景、東磁、和光同程、麗豪、高測、正泰新能、福萊特等企業(yè)紛紛入駐，光伏產(chǎn)業(yè)集群迅速崛起。

如今，這里不僅擁有世界級優(yōu)質(zhì)白酒產(chǎn)業(yè)集群、全球一流動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)集群、國家級晶硅光伏產(chǎn)業(yè)集群和全國同類城市領(lǐng)先的數(shù)字經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)集群，更在傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型與未來產(chǎn)業(yè)布局中展現(xiàn)出強(qiáng)勁勢頭。

目前，宜賓的主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)已聚集成勢：優(yōu)質(zhì)白酒產(chǎn)業(yè)地標(biāo)地位持續(xù)鞏固，產(chǎn)值1000億元；動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)強(qiáng)勢崛起，產(chǎn)值連續(xù)兩年超過千億元，產(chǎn)量占全國的16%以上，全球的10%；晶硅光伏產(chǎn)業(yè)從無到有，快速起步成長為300億元級產(chǎn)業(yè)集群；數(shù)字經(jīng)濟(jì)規(guī)模也超600億元。

在推動(dòng)新興產(chǎn)業(yè)的同時(shí)，宜賓也沒有忽視傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的升級。以智改數(shù)轉(zhuǎn)為抓手，宜賓推動(dòng)能源化工、輕工紡織、機(jī)械制造、建筑材料四大傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)全面轉(zhuǎn)型，入選工信部全國第二批中小企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型試點(diǎn)城市，傳統(tǒng)板塊綜合產(chǎn)值已超800億元。

更富前瞻性的是，宜賓積極布局未來產(chǎn)業(yè)。新型儲(chǔ)能、數(shù)字能源、人工智能、智能網(wǎng)聯(lián)新能源汽車等賽道已破局起步，被授予“中國儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)新高地”稱號，并入選全國公共領(lǐng)域車輛全面電動(dòng)化示范城市，一個(gè)富有宜賓特色和競爭優(yōu)勢的現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系正在快速成形。

產(chǎn)業(yè)蓬勃發(fā)展的背后，是宜賓秉持“建圈強(qiáng)鏈”思維、不斷創(chuàng)新招商方式的結(jié)果。通過“產(chǎn)業(yè)鏈+基金+資本+場景+科技+專業(yè)化公司+會(huì)展”的協(xié)同戰(zhàn)略，宜賓以一流“朋友圈”構(gòu)建一流“產(chǎn)業(yè)生態(tài)圈”。

還記得今年一開年，宜賓就帶著“600億”重磅來襲。聚焦新能源、新材料、數(shù)字經(jīng)濟(jì)等產(chǎn)業(yè)，發(fā)布了總規(guī)模超600億元的產(chǎn)業(yè)投資基金矩陣和首期榜單，邀請優(yōu)秀基金管理機(jī)構(gòu)參與宜賓新一輪產(chǎn)業(yè)投資基金組建，充分發(fā)揮基金在項(xiàng)目推薦、股權(quán)投資方面的優(yōu)勢，推動(dòng)宜賓產(chǎn)業(yè)建圈強(qiáng)鏈。

“我們擬整合已組建的18只、300億元存量基金群，拓展未來3年內(nèi)超300億元增量基金群，打造總規(guī)模超600億元的投資發(fā)展基金矩陣。”發(fā)布會(huì)上，宜賓市相關(guān)負(fù)責(zé)人直接拋出“基金繡球”。同時(shí)也意味著宜賓基金招商，由項(xiàng)目導(dǎo)入的1.0時(shí)代向投引并重的2.0時(shí)代轉(zhuǎn)段升級，以推動(dòng)產(chǎn)業(yè)建圈強(qiáng)鏈、經(jīng)濟(jì)社會(huì)高質(zhì)量發(fā)展。

從昔日“酒都”到如今“新能源重鎮(zhèn)”，宜賓以其清晰的產(chǎn)業(yè)思維、持續(xù)的創(chuàng)新投入和良好的營商環(huán)境，書寫了一座工業(yè)城市面向未來、穩(wěn)健轉(zhuǎn)型的高質(zhì)量發(fā)展新篇章。

在這片土地上，勢必還將走出更多“英發(fā)睿能”這樣的新能源企業(yè)。

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