編者按：本文來自微信公眾號 白鯨出海（ID：baijingapp），作者：Lainya，編輯：殷觀曉，創(chuàng)業(yè)邦經(jīng)授權(quán)轉(zhuǎn)載。

前段時間，我們曾在嬰兒監(jiān)測賽道上觀察到不少優(yōu)秀產(chǎn)品。Owlet 作為其中僅有的上市公司，成為當時重點梳理的對象之一。我們原以為 Owlet 的成功是這條小眾賽道上的特例，然而，在近期港交所 2025 年夏季遞表名單中，又出現(xiàn)了一家來自湖北的公司，同樣專攻嬰兒監(jiān)測。

圖源港交所官網(wǎng)

聚智科技定位為母嬰電子產(chǎn)品制造商，前身是電子技術(shù)公司深圳倍耐特，成立于 2005 年，3 年后開發(fā)出 2.4G 無線音視頻傳輸軟件，后來成為其嬰兒監(jiān)控產(chǎn)品的核心技術(shù)。之后，倍耐特探索 LCD 屏幕等硬件制造與生產(chǎn)，并于 2016 年正式推出 Hello Baby 品牌，以歐美為核心市場。2020 年，倍耐特收購湖北聚智公司，將生產(chǎn)轉(zhuǎn)移到湖北，深圳專注研發(fā)和銷售。

據(jù)弗若斯特沙利文報告顯示，就國內(nèi)出口至美國的嬰兒監(jiān)控產(chǎn)品，聚智科技的銷量處于 Top3 的水平；如果按線上銷售計算，聚智科技則位居第一，占據(jù)了 38.7% 的市場份額。

圖源招股書

看起來一點都不智能的 Hello Baby，反而贏得美國家長的心

據(jù)招股書中所披露的年度數(shù)據(jù)顯示，聚智科技 2024 年度產(chǎn)品總收入達 4.6 億人民幣，其中，嬰兒監(jiān)控產(chǎn)品收入占比 97%，成為公司營收最主要的來源。旗下嬰兒監(jiān)控品牌 Hello Baby 有近 150 款產(chǎn)品，其中暢銷 Top3 為 Hello Baby HB6550、HB65 和 HB 40。

2022-2024年度，聚智科技產(chǎn)品收入均超過1億人民幣，分別為1.91億元、3.48億元及4.62 億元，后兩年實現(xiàn)了82.67%和32.76%的同比增長（左）；Hello Baby HB6550（右）|圖源招股書、Amazon

和之前我們觀察過的嬰兒監(jiān)控產(chǎn)品外觀相似，但 Hello Baby 的“智能程度似乎大大降低”，相比之下，甚至可以用古早來形容。

首先，在基礎(chǔ)配置上，Hello Baby 多出了一個顯示器（支持夜視功能），用來呈監(jiān)控畫面。不同于我們往期觀察的產(chǎn)品，用戶通過 WiFi 就能將監(jiān)控與手機相連，通過 App 查看嬰兒情況。Hello Baby 并不支持 WiFi 連接，而是通過自研的 2.4GHz 無線音視頻傳輸軟件，搭配無線音視頻加密傳輸技術(shù)，實現(xiàn)畫面呈現(xiàn)。

這一看似“雞肋”的設(shè)計，卻實打?qū)嵉卮林辛嗣绹脩舻男?。Hello Baby 不需要安裝 App，也不用連接 WiFi，通過到手即用的無線連接，在提升便利性的同時，也讓隱私泄露的風險大大降低。

關(guān)于Hello Baby的討論中不少人表示是因為“no wifi”購買，也有用戶表示客服很好；但也有反饋稱Hello Baby存在屏幕連接不暢和充電困難的問題，Hello Baby在Amazon上標明了“顯示屏幕凍結(jié)”問題，可通過重置解決|圖源 Reddit

在嬰兒監(jiān)控方面，Owlet 通過“智能襪子”實時監(jiān)控嬰兒心率，異常時發(fā)出警報提醒父母（詳見白鯨往期《做App月入千萬、賣硬件做出上市公司，這個賽道默默吸金》）；Hello Baby 則靠聲音監(jiān)控實現(xiàn)。招股書顯示，Hello Baby 的監(jiān)控可分析嬰兒房內(nèi)的不同音頻，監(jiān)測到哭聲時會自動開啟家長身邊的顯示器屏幕，實時同步情況，并且支持雙向通話功能，父母可通過聲音遠程安撫嬰兒。此外，Hello Baby 還支持室溫監(jiān)控、搖籃曲等功能，視具體型號不同而定。

從 Amazon 和其招股書及官網(wǎng)介紹來看，Hello Baby 目前似乎并不支持回看功能，顯示器僅提供實時畫面。此外，由于 Hello Baby 依靠無線傳輸連接監(jiān)控和顯示器，在距離范圍上應該也有一定限制。

Hello Baby 的暢銷產(chǎn)品 Top3 均價及收入情況（左），官網(wǎng)部分產(chǎn)品及售價（右）|圖源招股書、Hello Baby 官網(wǎng)

在價格設(shè)置上，Hello Baby 最暢銷的 3 款產(chǎn)品售價均在 60 美元左右，旗下價格較高的產(chǎn)品也不過 140 美元。與白鯨往期觀察的嬰兒監(jiān)測產(chǎn)品相比，Hello Baby 處于中等偏低，可以說是非常實惠的那一類。

到手即用、隱私保護 2 點與美國消費者的取向高度匹配，最核心的監(jiān)控功能基本過關(guān)，再加上價格優(yōu)勢，Hello Baby 2024 年營收達 4.50 億元（折合約 6300 萬美元）。

圖源招股書

業(yè)績增長背后的隱憂，不只單一的銷售渠道

2022-2024 年，聚智科技的營收分別為 1.91 億元、3.48 億元、4.62 億元；其中，Hello Baby 營收分別為 1.76 億元、3.28 億元和 4.50 億元。然而，逐年增長的高營收背后，是深度綁定單一電商平臺的銷售模式。

招股書顯示，聚智科技來自第三方電商平臺的銷售收益，2022-2024 年分別占總收益的 87.2%、93.0%、96.4%，其中，來自亞馬遜的收入占比均超過 85%。

圖源招股書

在這種模式下，聚智科技在營銷上也可謂是下了重金。聚智科技近 2 年銷售及營銷開支分別為 3933 萬元、6065 萬元和 9197 萬元，分別占總營收約 21%、17% 和 53%，在 2024 年出現(xiàn)了大幅度增長。作為參考，海外嬰兒硬件上市公司 Owlet 在 2023-2024 年銷售及營銷開支分別為 1350 萬美元和 1580 萬美元，分別占總營收的 25% 和 20%。對比下來，聚智科技在 2024 年的相關(guān)開支，無論是和同類公司比較還是和自身相比，占比都偏高。

圖源 Owlet 財報

具體來看，聚智科技 2022-2024 年的銷售及營銷開支中，廣告開支分別約為 1700 萬元、2930 萬元、4590 萬元，也是在今年出現(xiàn)了較大幅度的增長，在銷售及營銷的總開支中占比達 50%。此外，今年截至 4 月 30 日的相關(guān)開支就已達 1680 萬元，快趕上 2022 年全年的費用。不過，回報也很明顯。聚智科技旗下產(chǎn)品在亞馬遜上的廣告瀏覽次數(shù)，和廣告點擊次數(shù)增長迅速，2022-2024 年，其廣告瀏覽次數(shù)分別達到約 2.38 億次、4.44 億次、5.7 億次，廣告點擊次數(shù)分別約為 80 萬次、180 萬次、260 萬次。

其實，公司自身也意識到了過度依賴電商平臺的問題，直言其成功取決于與第三方電商平臺的業(yè)務關(guān)系，一旦關(guān)系出現(xiàn)任何變動，可能對公司業(yè)務造成重大不利影響。

聚智科技2024年營銷及廣告開支約4950萬元；截至4月30日，今年營銷及廣告開支約1677萬元|圖源招股書

此外，在今年中美貿(mào)易戰(zhàn)的大背景下，聚智科技作為國內(nèi)生產(chǎn)、銷往海外的企業(yè)，需要面對的挑戰(zhàn)頗多。最重要的關(guān)稅問題在招股書中做了明確說明，聚智科技銷往美國的產(chǎn)品將會面臨最高 30% 的關(guān)稅。在繳納額外關(guān)稅的影響下，聚智科技預期 2025 年，產(chǎn)品整體銷售成本將會增加。

聚智科技在 2022-2024 年，及今年前 4 個月所增加的關(guān)稅開支|圖源招股書

對于關(guān)稅波動帶來的成本影響，聚智科技選擇上調(diào)產(chǎn)品定價的策略。招股書顯示，在美國征收關(guān)稅后，其產(chǎn)品定價已上調(diào)至每臺約 80 美元至 100 美元，升幅約 10% 至 25%。但結(jié)果是招股書中的“上調(diào)產(chǎn)品定價，導致產(chǎn)品銷量下降”，盡顯無奈。截至今年 4 月 30 日，聚智科技 4 個月內(nèi)凈利潤約 0.28 億元，較 2024 年同期的 0.33 億元下降約 15.2%。

圖源招股書

寫在最后

其實，這并不是聚智科技第一次遞交招股書。今年 1 月，其就曾計劃在中國香港主板掛牌上市，但最終因招股書失效而遺憾錯過。

再次沖擊 IPO，在近 5 億元的亮眼營收數(shù)據(jù)背后，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一，近九成收入押注亞馬遜，凈利潤出現(xiàn)負增長，聚智科技的上市之路可能沒有想象中順利。這也讓我們對其能否成為國內(nèi)嬰兒監(jiān)控賽道上首家上市公司，暫時打一個問號。

注： 招股書失效通常是因為公司在遞交招股書后未能在規(guī)定的時間內(nèi)完成聆訊或上市，屬于正常機制，不代表 IPO 失敗。由于財務、法律等合規(guī)要求，公司上市的流程相對復雜。以港股 IPO 為例，大致包括遞表、聆訊、路演、招股、公開發(fā)售結(jié)果、暗盤交易及掛牌上市等環(huán)節(jié)。每個環(huán)節(jié)需要的時間不盡相同，其中遞表至聆訊階段，一般要等 3-6 個月，公司若未完成該環(huán)節(jié)，招股書會自動失效。

根據(jù)港交所的規(guī)定，招股書在提交后需要在 6 個月內(nèi)完成上市聆訊，否則會自動失效。失效后，公司可以在 3 個月內(nèi)更新財務數(shù)據(jù)并重新提交招股書，繼續(xù)原上市流程。

參考資料：

1. 靠 90 萬個嬰兒監(jiān)護器撐起一個 IPO-雪球-企業(yè)上市

2. 向創(chuàng)始人提供千萬貸款，聚智科技 IPO 前實控人胞姊妹離場-瑞財經(jīng)

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