編者按：本文來(lái)自微信公眾號(hào) “斑馬消費(fèi)”（ID：banmaxiaofei），作者：任建新，創(chuàng)業(yè)邦經(jīng)授權(quán)轉(zhuǎn)載。

作為獨(dú)立順風(fēng)車(chē)平臺(tái)中的絕對(duì)老大，嘀嗒出行的業(yè)務(wù)表現(xiàn)，也成為順風(fēng)車(chē)這種出行模式的縮影。

2024年6月上市以來(lái)，嘀嗒經(jīng)歷了最灰色的一年，業(yè)務(wù)和業(yè)績(jī)表現(xiàn)持續(xù)下滑。今年上半年，盡管車(chē)主和用戶(hù)數(shù)量持續(xù)增長(zhǎng)，但其順風(fēng)車(chē)業(yè)務(wù)量下降30%，GMV下降接近35%。

順風(fēng)車(chē)，沒(méi)人坐了嗎？一方面，隨著宏觀(guān)消費(fèi)環(huán)境的變化，整個(gè)移動(dòng)出行市場(chǎng)都遭遇增長(zhǎng)壓力；另外，網(wǎng)約車(chē)整體價(jià)格下降等原因，也擠壓了用戶(hù)對(duì)順風(fēng)車(chē)的積極性。

作為順風(fēng)車(chē)平臺(tái)，純靠抽傭的業(yè)務(wù)模式，能夠保證盈利，但無(wú)法維持增長(zhǎng)。而且，隨著各類(lèi)對(duì)手對(duì)順風(fēng)車(chē)市場(chǎng)的降維打擊，嘀嗒的壓力越來(lái)越大。

更關(guān)鍵的是，當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手們正在押注下一代出行平臺(tái)，偏安于角落的嘀嗒出行，如何贏(yíng)得自己的未來(lái)？

業(yè)績(jī)壓力巨大

2024年6月，嘀嗒出行（02559.HK）作為順風(fēng)車(chē)市場(chǎng)亞軍，登陸港股市場(chǎng)，成為“共享出行第一股”，一時(shí)風(fēng)光無(wú)兩。

然而，誰(shuí)也沒(méi)想到，僅僅一年之后，嘀嗒出行的業(yè)務(wù)和業(yè)績(jī)，就迎來(lái)了全面下滑。

2025年上半年，公司收入2.86億元，同比下降29.1%；凈利潤(rùn)1.35億元，同比下降86.0%。作為其核心的順風(fēng)車(chē)業(yè)務(wù)，更是全面承壓。

盡管，嘀嗒出行的注冊(cè)用戶(hù)數(shù)量持續(xù)增長(zhǎng)，截至2024年6月底、2024年12月底、2025年6月底，分別為3.68億、3.72億、3.95億；注冊(cè)車(chē)主數(shù)量持續(xù)增長(zhǎng)，同期分別為1770萬(wàn)、1890萬(wàn)、1990萬(wàn)。不過(guò)，并未帶來(lái)持續(xù)的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)。

2025年1-6月，公司訂單量4320萬(wàn)，同比下降30.0%，整體交易額26.08億元，同比下降34.9%。

下滑的首要原因在于，因?yàn)楹暧^(guān)消費(fèi)環(huán)境的變化，今年上半年，網(wǎng)約車(chē)市場(chǎng)整體遭遇收縮。截至2025年6月，中國(guó)網(wǎng)約車(chē)用戶(hù)規(guī)模5.11億元，環(huán)比下降、同比增速下降，網(wǎng)約車(chē)用戶(hù)的使用率45.6%，為2023年底以來(lái)的最低值。

同時(shí)，網(wǎng)約車(chē)市場(chǎng)整體價(jià)格下降，各大品牌Robotaxi入場(chǎng)，以及公共交通和私家車(chē)滲透率的不斷提升，都在影響順風(fēng)車(chē)的使用率。

好在，這項(xiàng)純靠傭金來(lái)獲得收入的業(yè)務(wù)，盈利能力仍然相當(dāng)可觀(guān)。今年上半年，嘀嗒出行順風(fēng)車(chē)業(yè)務(wù)毛利率同比下降了7個(gè)百分點(diǎn)，仍然高達(dá)67.2%；同期，順風(fēng)車(chē)業(yè)務(wù)收入2.75億元，分部利潤(rùn)高達(dá)1.72億元，凈利率高達(dá)62.5%。

嘀嗒出行不僅有順風(fēng)車(chē)，還有智慧出租車(chē)業(yè)務(wù)。截至6月底，公司在96個(gè)城市提供出租車(chē)網(wǎng)約服務(wù)，較2024年底減少1個(gè)城市。這項(xiàng)新業(yè)務(wù)收入貢獻(xiàn)不大，且一直侵蝕嘀嗒出行的盈利能力。

今年上半年，公司智慧出租車(chē)業(yè)務(wù)收入249.7萬(wàn)元，同比下降19.4%；分部毛利率-42.3%，而上年同期為-76.7%；分部利潤(rùn)-158.0萬(wàn)元，虧損幅度較上年同期的-411.7萬(wàn)元大幅收窄。

即便公司旗下有廣告這個(gè)純粹的流量變現(xiàn)業(yè)務(wù)，但體量太小，上半年僅有920萬(wàn)元，同比下降22.1%，自然無(wú)法對(duì)沖核心業(yè)務(wù)的下滑和創(chuàng)新業(yè)務(wù)的虧損。

遭遇降維打擊

2014年初，嘀嗒出行創(chuàng)始人宋中杰在北京國(guó)貿(mào)開(kāi)會(huì)，散會(huì)后遭遇晚高峰打車(chē)難。他看到路上行駛的私家車(chē)基本都有空位，順風(fēng)車(chē)的雛形概念應(yīng)運(yùn)而生。

那時(shí)候，滴滴、快的補(bǔ)貼大戰(zhàn)如火如荼，網(wǎng)約車(chē)概念已經(jīng)開(kāi)始深入人心，但順風(fēng)車(chē)尚無(wú)人涉足。

宋中杰2010年從Google大中華區(qū)銷(xiāo)售總監(jiān)的崗位上離職，創(chuàng)立團(tuán)購(gòu)網(wǎng)站嘀嗒網(wǎng)，最終無(wú)奈成為“全團(tuán)大戰(zhàn)”的炮灰之一，急需轉(zhuǎn)型。

2014年下半年，他拉著自己在Google時(shí)期的班底，創(chuàng)立順風(fēng)車(chē)平臺(tái)嘀嗒出行。

創(chuàng)立之初，嘀嗒拿到IDG資本的300萬(wàn)美元A輪融資——即便IDG投給嘀嗒團(tuán)的數(shù)百萬(wàn)美元最后打了水漂；2014年底，宋中杰認(rèn)識(shí)了李斌，達(dá)成投資意向，隨后蔚來(lái)資本、易車(chē)等實(shí)體投出巨資，成為嘀嗒出行僅次于創(chuàng)始人團(tuán)隊(duì)的第二大股東；除此之外，公司的投資者還包括崇德投資、高瓴、京東及攜程等。五輪融資，嘀嗒共從一級(jí)市場(chǎng)拿到20億元。

其實(shí)，最早的時(shí)候，能最大限度節(jié)省交通資源的順風(fēng)車(chē)，才是共享出行行業(yè)的初心代表，而不是網(wǎng)約車(chē)。

只不過(guò)，傳統(tǒng)出租車(chē)在運(yùn)力、價(jià)格和服務(wù)上，越來(lái)越難以滿(mǎn)足消費(fèi)者不斷高漲的出行需求，市場(chǎng)才最終選擇了網(wǎng)約車(chē)作為移動(dòng)出行的主要形態(tài)。

在全行業(yè)鏖戰(zhàn)網(wǎng)約車(chē)，而順風(fēng)車(chē)市場(chǎng)出現(xiàn)真空的那個(gè)階段，嘀嗒在這個(gè)邊緣市場(chǎng)悄然發(fā)育，最終成為獨(dú)立順風(fēng)車(chē)平臺(tái)老大，“共享出行第一股”。

可一旦市場(chǎng)恢復(fù)正常狀態(tài)，連移動(dòng)出行市場(chǎng)的各大邊緣賽道都擠滿(mǎn)了巨頭的時(shí)候，嘀嗒所遭遇的降維打擊便無(wú)法避免。

網(wǎng)約車(chē)頭部平臺(tái)滴滴、高德，以及其他的移動(dòng)出行平臺(tái)哈啰、小拉、花小豬等，甚至美團(tuán)、攜程等，都有自己的順風(fēng)車(chē)業(yè)務(wù)。

而且，這些行業(yè)巨頭順道實(shí)施布局的邊緣業(yè)務(wù)，卻是嘀嗒出行的核心。在這場(chǎng)不對(duì)稱(chēng)的戰(zhàn)爭(zhēng)中，嘀嗒倍感壓力。

車(chē)主和用戶(hù)對(duì)平臺(tái)的信任、價(jià)格、服務(wù)體系，在這些關(guān)鍵的競(jìng)爭(zhēng)點(diǎn)中，嘀嗒并沒(méi)有特別明確的優(yōu)勢(shì)，反而在出行場(chǎng)景化上劣勢(shì)明顯。

嘀嗒很早就明白單一出行業(yè)務(wù)平臺(tái)的不足，早在2017年便開(kāi)始謀劃智慧出租車(chē)業(yè)務(wù)——讓用戶(hù)可以在手機(jī)上呼叫出租車(chē)。正是在這次業(yè)務(wù)擴(kuò)張后，嘀嗒拼車(chē)更名為嘀嗒出行。

在網(wǎng)約車(chē)滲透率逐步提高的這些年，傳統(tǒng)出租車(chē)體系確實(shí)有互聯(lián)網(wǎng)化的必要。但從行業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)來(lái)看，自建平臺(tái)效率低下，分工合作才是終極目標(biāo)。

大家已經(jīng)看到，原來(lái)還略顯高傲的傳統(tǒng)出租車(chē)體系，已經(jīng)開(kāi)始接入主流網(wǎng)約車(chē)平臺(tái)，成為后者的運(yùn)力之一了。

最近幾年，隨著移動(dòng)出行市場(chǎng)的平穩(wěn)發(fā)展，以及聚合模式的出現(xiàn)，傳統(tǒng)出租車(chē)和網(wǎng)約車(chē)的關(guān)系，從最早期的競(jìng)爭(zhēng)，逐漸轉(zhuǎn)向合作。

嘀嗒出行幫助傳統(tǒng)出租車(chē)互聯(lián)網(wǎng)化，這條路線(xiàn)，并非市場(chǎng)主流。2025年上半年，已經(jīng)有1個(gè)城市與嘀嗒出行終止了相關(guān)服務(wù)，公司也不再披露簽訂戰(zhàn)略合作的城市數(shù)量。

嘀嗒用順風(fēng)車(chē)業(yè)務(wù)的盈利，來(lái)補(bǔ)貼一條看起來(lái)沒(méi)有未來(lái)的第二曲線(xiàn)，并未得到市場(chǎng)的認(rèn)可。

多重因素影響下，公司股價(jià)持續(xù)承壓。2024年6月發(fā)行價(jià)6港元，如今股價(jià)下降至1.32港元/股，市值僅13.44億港元（8月26日收盤(pán)）。

總體來(lái)說(shuō)，嘀嗒出行是一家偏向于穩(wěn)健、保守的互聯(lián)網(wǎng)科技公司。在行業(yè)中最早實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定盈利，業(yè)務(wù)擴(kuò)張偏向于保守，一直主張?jiān)诓辉黾宇~外運(yùn)力的前提下，盡可能實(shí)現(xiàn)挖潛和增效；直到現(xiàn)在，這家GMV數(shù)十億元的公司，員工也僅有300多人。

不過(guò)，當(dāng)互聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)逐步過(guò)渡至存量時(shí)代，各大垂直賽道的市場(chǎng)集中度提升趨勢(shì)無(wú)法阻擋，二線(xiàn)小巨頭只能各顯神通來(lái)強(qiáng)化護(hù)城河。

在整個(gè)移動(dòng)出行市場(chǎng)，傳統(tǒng)競(jìng)爭(zhēng)變得不再性感，巨頭們押注的下一主題，集中在差異化服務(wù)和無(wú)人網(wǎng)約車(chē)。

在此背景下，嘀嗒如何在保持細(xì)分賽道競(jìng)爭(zhēng)力的前提下，重新審視自己的業(yè)務(wù)方向，已顯得非常急迫。

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