編者按：本文來自微信公眾號(hào) 融中財(cái)經(jīng)（ID：thecapital），作者：千然 ，編輯：吾人，創(chuàng)業(yè)邦經(jīng)授權(quán)轉(zhuǎn)載。

一頭身后站著阿里巴巴的獨(dú)角獸，向二級(jí)市場發(fā)起了沖擊。

8月21日，阿里巴巴發(fā)布公告稱，擬議分拆斑馬網(wǎng)絡(luò)技術(shù)股份有限公司（以下簡稱“斑馬智行”或“斑馬”），并在香港聯(lián)合交易所有限公司主板獨(dú)立上市。且作為阿里巴巴曾經(jīng)的子公司斑馬，也自2024年12月27日起不再納入本集團(tuán)并表范圍，但分拆完成后阿里巴巴仍將繼續(xù)持有斑馬智行超過30%的股份，為后者重要股東。

在阿里巴巴分拆公告發(fā)布的前一日，港交所也披露了斑馬智行的上市申請文件，聯(lián)席保薦人為德意志銀行、中金公司和國泰君安國際。

成立于2015年的斑馬智行，是汽車智能網(wǎng)聯(lián)領(lǐng)域的明星企業(yè)，主要從事智能座艙解決方案的開發(fā)，并提供三類解決方案包括系統(tǒng)級(jí)OS解決方案、AI全棧端到端解決方案和車載平臺(tái)服務(wù)。

截至目前，斑馬智行主導(dǎo)或參與制定了車載OS等近10項(xiàng)國家標(biāo)準(zhǔn)，市場份額位居第一。由斑馬智行結(jié)合大模型技術(shù)推出的“元神AI”，可將人與車機(jī)的交互時(shí)間從3秒縮短至0.3秒。斑馬智行還與寶馬、奧迪、大眾等全球一線車企合作，推動(dòng)AI大模型人機(jī)交互技術(shù)量產(chǎn)落地，正全力打造智能座艙的“中國名片”。

與此同時(shí)，這也是一家不折不扣的獨(dú)角獸企業(yè)。據(jù)胡潤研究院于今年6月發(fā)布的2025全球獨(dú)角獸榜單，斑馬智行以220億企業(yè)估值位列第331位。此前，斑馬智行更是完成多輪融資，身后除了大股東阿里巴巴外，還站著上汽集團(tuán)、國投創(chuàng)新、云鋒基金、尚頎資本等超級(jí)大咖。

眼下，這頭獨(dú)角獸正式向港交所遞表，也意味著以阿里巴巴為首的投資團(tuán)隊(duì)即將收獲一個(gè)超級(jí)IPO。

阿里和上汽共同孵化的獨(dú)角獸，要去IPO了

追溯斑馬智行的過往，不難發(fā)現(xiàn)這家公司身上承載的是兩大千億商業(yè)體對車聯(lián)網(wǎng)的愿景。

時(shí)間倒退回斑馬智行成立的2015年，這一年3月，阿里巴巴與上汽集團(tuán)共同宣布，將合資設(shè)立10億元的“互聯(lián)網(wǎng)汽車基金”，共同打造“跑在互聯(lián)網(wǎng)上的汽車”。該基金的成立將推進(jìn)“互聯(lián)網(wǎng)汽車”的開發(fā)和運(yùn)營平臺(tái)建設(shè)。同年11月，雙方合資公司斑馬智行在上海注冊成立。

雙方強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，讓斑馬智行的產(chǎn)品推出不久即站上行業(yè)前沿。

據(jù)彼時(shí)新聞?dòng)涊d，斑馬汽車專注于車載系統(tǒng)方面，致力于將阿里自家的YunOS操作系統(tǒng)，搬到上汽集團(tuán)的車型上，并于2016年4月推出第一款搭載阿里YunOS操作系統(tǒng)的“互聯(lián)網(wǎng)汽車”榮威RX5。除此之外，斑馬還推出遠(yuǎn)程控制APP斑馬智行，可以實(shí)現(xiàn)藍(lán)牙鑰匙、車輛遠(yuǎn)程控制、車輛狀態(tài)查詢、售后維修預(yù)約及所有互聯(lián)網(wǎng)汽車相關(guān)各類運(yùn)營服務(wù)。

斑馬智行在招股書中如此記載著自己2016年的里程碑事件——“中國首款互聯(lián)網(wǎng)汽車榮威RX5搭載我們自行研發(fā)的汽車操作系統(tǒng)”。而后在2017年，斑馬智行與名爵、大通、神龍、福特汽車等更多品牌達(dá)成合作，探索互聯(lián)網(wǎng)汽車的進(jìn)一步發(fā)展。

2018年，斑馬智行首次引入外部融資，國投創(chuàng)新、云鋒基金、尚頎資本加入到股東陣營中，公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)也在開放融資后發(fā)生了變化。但細(xì)看外部投資者名單，除了國投創(chuàng)新外，云鋒基金有著“阿里系”背景，尚頎資本則是上汽集團(tuán)旗下的股權(quán)投資平臺(tái)，故而阿里和上汽仍然在斑馬內(nèi)部的控制權(quán)層面形成制衡。

關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)發(fā)生于2019年。這一年8月，上汽集團(tuán)與阿里巴巴達(dá)成深化戰(zhàn)略合作協(xié)議，加碼汽車賽道，打造面向未來的下一代智聯(lián)網(wǎng)汽車。為此，雙方將戰(zhàn)略重組斑馬網(wǎng)絡(luò)和YUNOS，并將合作領(lǐng)域擴(kuò)大至汽車出行平臺(tái)、自動(dòng)駕駛、汽車行業(yè)云等領(lǐng)域。

此次戰(zhàn)略重組后，阿里巴巴成了斑馬智行第一大股東。

盡管當(dāng)初出資雙方控制權(quán)分出強(qiáng)弱，但如斑馬智行在招股書中所言，“阿里巴巴、浙江天貓、淘寶中國、杭州灝月、上汽、嘉興瑞佳及上海賽為將仍為我們的一組控股股東”，阿里和上汽仍是斑馬智行的重要股東。

且從斑馬智行日后的發(fā)展來看，阿里與上汽還是斑馬智行在業(yè)務(wù)上十分重要的伙伴。

招股書記載，阿里巴巴是斑馬智行于2022年、2023年、2024年及截至2025年3月31日止三個(gè)月的最大供應(yīng)商，亦是公司在2022年的五大客戶之一；上汽集團(tuán)則是斑馬智行同期的最大客戶，亦為公司在2023年及2024年的五大供應(yīng)商之一。

斑馬智行主要向阿里巴巴提供綜合軟件解決方案，而阿里巴巴主要向斑馬智行提供云服務(wù)、軟件服務(wù)及共享服務(wù)。于2022年、2023年及2024年以及截至2025年3月31日止三個(gè)月，斑馬智行向阿里巴巴采購的金額分別為1.79億元、2.81億元、2.6億元及5430萬元，分別占公司采購總額的53.5%、58.4%、50.5%及54.7%。同期，阿里巴巴的收益貢獻(xiàn)分別為1560萬元、940萬元、670萬元及60萬元，分別占公司同期總收益的1.9%、1.1%、0.8%及0.5%。

斑馬智行主要向上汽提供綜合軟件解決方案及許可服務(wù)，而上汽主要向斑馬智行提供硬件產(chǎn)品。同期，上汽的收入貢獻(xiàn)分別為4.41億元、4.13億元、3.19億元及6490萬元，分別占公司總收入的54.7%、47.4%、38.8%及47.8%。而斑馬智行向上汽采購的金額分別為250萬元、1080萬元、1370萬元及30萬元，分別占公司同期采購總額的0.7%、2.2%、2.7%及0.3%。

220億的超級(jí)獨(dú)角獸，仍未實(shí)現(xiàn)盈利

兩大千億巨頭扶持下，斑馬智行的業(yè)績表現(xiàn)同樣可圈可點(diǎn)。

財(cái)務(wù)方面，2022年—2024年，斑馬智行分別實(shí)現(xiàn)收入8.05億元、8.72億元和8.24億元。而公司同期的虧損及綜合開支總額分別為8.78億元、8.76億元和8.47億元。換言之，這頭價(jià)值220億元的超級(jí)獨(dú)角獸，仍未實(shí)現(xiàn)盈利。

對此，斑馬智行給出的解釋為，“自成立以來，我們一直奉行的核心戰(zhàn)略是長期技術(shù)領(lǐng)先、深度產(chǎn)品整合并與領(lǐng)先主機(jī)廠建立緊密合作關(guān)系。這些戰(zhàn)略重點(diǎn)需要大量前期投資，尤其是在自主研發(fā)汽車操作系統(tǒng)、全棧人工智能能力及原生AI應(yīng)用方面。因此，我們于往績記錄期間產(chǎn)生了凈虧損，這主要反映了我們主動(dòng)選擇提前投資于基礎(chǔ)技術(shù)的決策?！?/p>

但從業(yè)務(wù)可持續(xù)性與盈利路徑分析來看，斑馬智行對自身未來發(fā)展充滿著信心。

在斑馬智行看來，公司過往的虧損狀況主要?dú)w因于“對基礎(chǔ)技術(shù)的大量前期投資”“為加速市場采納及獲取定點(diǎn)而采取戰(zhàn)略定價(jià)”“具有長期變現(xiàn)潛力的早期業(yè)務(wù)線”這幾個(gè)關(guān)鍵因素，而公司在當(dāng)下認(rèn)為，“我們相信，這些投資已開始見效?！?/p>

并表示，“于往績記錄期間，我們實(shí)現(xiàn)了快速的市場擴(kuò)張，深化了與領(lǐng)先主機(jī)廠的合作關(guān)系，并提升了核心軟件模塊的復(fù)用性和可擴(kuò)展性。隨著我們的技術(shù)日益模塊化及運(yùn)營更加高效，我們預(yù)計(jì)將逐步提升運(yùn)營杠桿。此外，隨著搭載量的增長及量產(chǎn)定點(diǎn)基礎(chǔ)的擴(kuò)大，我們相信我們已具備在中期實(shí)現(xiàn)可持續(xù)盈利的有利條件。我們正執(zhí)行一系列針對性戰(zhàn)略，旨在推動(dòng)業(yè)務(wù)向可持續(xù)盈利轉(zhuǎn)型?！?/p>

好在，公司在經(jīng)營表現(xiàn)上確實(shí)在趨好發(fā)展。

作為智能座艙解決方案的全球先驅(qū)及領(lǐng)導(dǎo)者，斑馬智行聚焦于座艙這一人車互動(dòng)的主要入口。憑借自研的汽車操作系統(tǒng)與全棧元神AI架構(gòu)，公司協(xié)助主機(jī)廠打造真正智能的汽車，讓車主可以通過自然語音控制和實(shí)現(xiàn)個(gè)性化車艙體驗(yàn)，不斷升級(jí)車內(nèi)服務(wù)。

數(shù)據(jù)顯示，斑馬智行的智能座艙解決方案搭載量從2022年的83.5萬臺(tái)增長至2024年的233.4萬臺(tái)，復(fù)合年增長率達(dá)67.2%。截至2025年6月30日，公司的智能座艙解決方案已在60個(gè)主機(jī)廠的逾800萬輛車上搭載，覆蓋超過14個(gè)國家。

根據(jù)灼識(shí)咨詢的資料，按2024年收入計(jì)算，斑馬智行是中國最大的以軟件為核心的智能座艙解決方案供應(yīng)商，同時(shí)根據(jù)同一資料來源，按解決方案搭載量計(jì)算亦排名第一。作為中國僅有的兩家完全自研汽車操作系統(tǒng)的第三方供應(yīng)商之一，斑馬智行也是唯一一家將智能汽車體驗(yàn)的三大核心支柱－系統(tǒng)級(jí)操作系統(tǒng)解決方案、AI全棧端到端解決方案和汽車平臺(tái)服務(wù)－無縫整合從而提供差異化座艙解決方案商業(yè)模式。

市場研究與咨詢機(jī)構(gòu)IDC發(fā)布的2025年報(bào)告顯示，在智能座艙領(lǐng)域，斑馬智行的大語言模型能力在九家中國頂級(jí)汽車AI公司中排名第一，在車輛控制、駕駛、娛樂、出行、商務(wù)、生活方式和社交互動(dòng)等多個(gè)真實(shí)場景的表現(xiàn)均領(lǐng)先同行。

眼下，站在二級(jí)市場門前的斑馬智行也面臨著新的發(fā)展命題。在招股書中，公司明確了IPO募集資金的具體用途：將投資于研發(fā)，以進(jìn)一步加強(qiáng)我們在中國智能座艙解決方案市場的技術(shù)領(lǐng)導(dǎo)地位；將分配予進(jìn)一步增加我們在中國的市場份額及鞏固領(lǐng)導(dǎo)地位，以及拓展全球市場；將用作支持我們的業(yè)務(wù)收購及擴(kuò)張計(jì)劃；將用作營運(yùn)資金補(bǔ)充及其他一般公司用途。

斑馬智行的未來，不妨拭目以待。

來自上海

斑馬智行向港交所遞表，同樣也意味著上海即將跑出一個(gè)超級(jí)IPO。

先看斑馬智行所在地上海徐匯區(qū)，作為上海人工智能產(chǎn)業(yè)發(fā)展的高地，徐匯區(qū)內(nèi)已匯聚稀宇科技（MiniMax）、商湯科技、階躍星辰、無問芯穹、星紀(jì)魅族、特贊科技和斑馬智行等7家人工智能龍頭企業(yè)，形成“技術(shù)研發(fā)—場景落地—產(chǎn)業(yè)協(xié)同”的大模型閉環(huán)生態(tài)，正成為全球AI創(chuàng)新的“超級(jí)節(jié)點(diǎn)”。

同時(shí)，徐匯區(qū)內(nèi)近年來涌現(xiàn)出秘塔科技、無限光年、它石智航、零唯億思、虎博科技、矩子科技、深勢科技、魔琺科技、星臻科技、青心意創(chuàng)等10家表現(xiàn)突出的大模型生態(tài)企業(yè)，產(chǎn)業(yè)特色各異，協(xié)同構(gòu)建起涵蓋AI核心技術(shù)研發(fā)、底層算力支持、應(yīng)用場景開發(fā)、技術(shù)商業(yè)化等要素在內(nèi)的完整生態(tài)鏈。

據(jù)悉，目前徐匯區(qū)已聚集千余家人工智能企業(yè)，50款大模型完成備案，占全市61%，數(shù)量居全國前列。為此，徐匯區(qū)正以模速空間為“核爆點(diǎn)”，優(yōu)化全域空間布局，全力打造千億元級(jí)人工智能產(chǎn)業(yè)集群。

科技創(chuàng)新離不開金融“活水”的牽引。

2024年以來，徐匯區(qū)與IDG、紅杉等頭部股權(quán)投資機(jī)構(gòu)合作，在六大科創(chuàng)街區(qū)建設(shè)了20家高質(zhì)量孵化器，其中3家獲評上海市高質(zhì)量孵化器，占全市四分之一。在科技金融領(lǐng)域，徐匯區(qū)發(fā)展同樣卓有成效。2021年，上海首個(gè)區(qū)級(jí)注冊資本超百億元的國資創(chuàng)投平臺(tái)徐匯資本成立；2024年，國家及上海人工智能母基金也落地徐匯，同時(shí)吸引了不少頭部投資機(jī)構(gòu)集聚，這些機(jī)構(gòu)集中發(fā)力投早、投小、投硬科技，為科技創(chuàng)新提供源源不斷的動(dòng)能。

從徐匯區(qū)眺望整個(gè)上海，一幅“創(chuàng)投興則產(chǎn)業(yè)興”的畫卷正在浦江兩岸徐徐展開，成為推動(dòng)城市前進(jìn)的強(qiáng)勁旋律。

今年3月，2025上海全球投資促進(jìn)大會(huì)暨“投資上海”活動(dòng)周如期舉行。大會(huì)期間，上海推出了兩大500億級(jí)基金，分別是總規(guī)模500億元的上海市產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)二期基金、總規(guī)模500億元以上的國資并購基金矩陣。

據(jù)介紹，上海市產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)二期基金總規(guī)模達(dá)500億元，首期基金100億元。該基金堅(jiān)持市場化運(yùn)作，重點(diǎn)支持新一代電子信息、高端裝備、汽車、新材料、軟件和信息服務(wù)、工業(yè)服務(wù)等符合市區(qū)協(xié)同主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)的項(xiàng)目，為處于成長期和成熟期的先進(jìn)制造業(yè)企業(yè)提供助力，引領(lǐng)新質(zhì)生產(chǎn)力在上海市高質(zhì)量、規(guī)?；l(fā)展。

上海市國資并購基金矩陣總規(guī)模達(dá)500億元，涉及國資國企改革、集成電路、生物醫(yī)藥、高端裝備、民用航空、商業(yè)航天、文旅消費(fèi)等領(lǐng)域。該基金群將發(fā)揮國有資本引領(lǐng)帶動(dòng)作用，與行業(yè)龍頭企業(yè)、各類社會(huì)資本、金融機(jī)構(gòu)、專業(yè)服務(wù)機(jī)構(gòu)、產(chǎn)業(yè)園區(qū)共同助力完善上海并購市場生態(tài)。

此外，上海2025年重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)布局圖也同期發(fā)布。據(jù)介紹，布局圖包括上海前瞻部署的10條重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)鏈、首批“市區(qū)協(xié)同”千億產(chǎn)業(yè)集群建設(shè)成效、14個(gè)區(qū)級(jí)主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)特色賽道集聚區(qū)。

總體上看，上海前瞻了集成電路、人工智能、生物醫(yī)藥、高端裝備、智能網(wǎng)聯(lián)新能源汽車、新一代電子信息、時(shí)尚消費(fèi)品、新能源及綠色低碳、先進(jìn)材料、軟件和信息服務(wù)這10條重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)鏈，已全面形成電子信息、汽車、高端裝備、軟件和信息服務(wù)四大萬億級(jí)產(chǎn)業(yè)集群，引領(lǐng)長三角世界級(jí)產(chǎn)業(yè)集群建設(shè)。

正所謂“產(chǎn)業(yè)興則城市強(qiáng)”。眼前中國正處于一場前所未有的產(chǎn)業(yè)變革浪潮之中，培育壯大新興產(chǎn)業(yè)已成為各地區(qū)實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的共同路徑。站在新的歷史起點(diǎn)，各地競相布局新賽道，共同推動(dòng)一場聲勢浩大的產(chǎn)業(yè)升級(jí)浪潮。眼下，上海顯然已準(zhǔn)備就緒。

而這片熱土，勢必將跑出更多獨(dú)角獸和IPO。

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