編者按：本文來自微信公眾號 雷達(dá)財(cái)經(jīng)（ID：leidacj），作者：李亦輝，編輯：孟帥，創(chuàng)業(yè)邦經(jīng)授權(quán)轉(zhuǎn)載。

7月22日，上緯新材收獲第10個(gè)漲停板，區(qū)間累計(jì)漲幅達(dá)519.41%，就此超越中航成飛刷新A股“20cm”連板的紀(jì)錄。

資本瘋狂追捧的背后，上緯新材傍上了機(jī)器人概念。公司此前公告，上緯新材控股股東將變更為智元機(jī)器人及其管理團(tuán)隊(duì)共同持股的主體，實(shí)際控制人將變更為華為前副總裁鄧泰華，核心團(tuán)隊(duì)包括彭志輝（稚暉君）。

據(jù)悉，本次交易價(jià)格為7.78元/股，若交易最終完成，按7月22日48.19元/股的收盤價(jià)算，智元機(jī)器人及其管理團(tuán)隊(duì)擬收購的上緯新材66.99%股權(quán)，賬面浮盈達(dá)109億元。

事實(shí)上，人工智能時(shí)代，快速發(fā)展的“具身智能”領(lǐng)域正在掀起新一輪的造富神話。當(dāng)前，不止鄧泰華在資本市場斬獲頗豐，隨著90后王興興掌舵的宇樹科技正式踏上IPO之路，下一個(gè)超級富豪或很快誕生。

最新消息顯示，宇樹科技已開啟上市輔導(dǎo)，目前公司已累計(jì)完成10輪融資，累計(jì)融資超20億元，C輪投后估值達(dá)120億元，創(chuàng)始人王興興合計(jì)持有宇樹科技34.76%的股權(quán)。在今年的《新財(cái)富雜志500創(chuàng)富榜》中，王興興的身家達(dá)66.9億元，若本次公司成功上市有望推動(dòng)其財(cái)富再上一個(gè)臺(tái)階。

然而，在資本狂歡的背后，目前人形機(jī)器人行業(yè)整體規(guī)模尚小，頭部玩家如智元和宇樹尚未實(shí)現(xiàn)大規(guī)模量產(chǎn)。相比估值飆升和批量造富，市場更關(guān)注產(chǎn)品應(yīng)用和商業(yè)化落地的進(jìn)展。

有分析人士認(rèn)為，只有那些能把資本變成技術(shù)進(jìn)步并具備長期穩(wěn)定商業(yè)化能力的玩家，才可能是最后的贏家。相反，如果未來技術(shù)進(jìn)步和轉(zhuǎn)化不及預(yù)期，當(dāng)資本退潮時(shí)，部分玩家或?qū)⒚媾R“裸泳”的尷尬。

“稚暉君”團(tuán)隊(duì)擬收購上緯新材，引爆資本市場

在英偉達(dá)創(chuàng)始人兼首席執(zhí)行官黃仁勛看來，AI的下一波浪潮將是機(jī)器人。在未來十年中，工廠將由軟件和AI驅(qū)動(dòng)，協(xié)調(diào)人機(jī)協(xié)作的機(jī)器人團(tuán)隊(duì)生產(chǎn)由AI所主導(dǎo)的智能產(chǎn)品。

大佬的預(yù)測往往意味著新方向。在此背景下，智元機(jī)器人擬入主上緯新材的消息瞬間點(diǎn)燃了資本市場的熱情。

7月8日，上緯新材發(fā)布公告稱，智元機(jī)器人核心團(tuán)隊(duì)及一致行動(dòng)人擬拿下上市公司的控制權(quán)。

根據(jù)公司公告，本次收購主體為智元恒岳及其一致行動(dòng)人致遠(yuǎn)新創(chuàng)合伙。其中，智元恒岳是智元機(jī)器人核心持股平臺(tái)，由管理層及核心員工控股；致遠(yuǎn)新創(chuàng)合伙為產(chǎn)業(yè)投資方持股平臺(tái)。兩大收購主體將合計(jì)斥資約21億元，分受讓、要約等步驟收購上緯新材約66.99%的股權(quán)。

待本次股權(quán)交易完成后，上緯新材控股股東將變更為智元機(jī)器人及其管理團(tuán)隊(duì)共同持股的主體，實(shí)際控制人將變更為鄧泰華，核心團(tuán)隊(duì)包括“稚暉君”彭志輝等。

公開資料顯示，上緯新材是一家專注于新材料研發(fā)、生產(chǎn)與銷售的公司，于2020年在科創(chuàng)板上市。其主營業(yè)務(wù)涵蓋環(huán)保高性能耐腐蝕材料、風(fēng)電葉片用材料、新型復(fù)合材料以及循環(huán)經(jīng)濟(jì)材料等領(lǐng)域。

豪擲21億元控股一家上市公司，智元機(jī)器人是什么來頭？天眼查顯示，智元機(jī)器人主體公司上海智元新創(chuàng)技術(shù)有限公司成立于2023年2月，至今已獲得10輪融資，其投資機(jī)構(gòu)既不乏騰訊、京東、百度等互聯(lián)網(wǎng)龍頭，也有高瓴創(chuàng)投、經(jīng)緯創(chuàng)投、紅杉中國、基石資本、鼎暉投資等市場化風(fēng)投機(jī)構(gòu)。

根據(jù)新財(cái)富雜志，2025年3月，在騰訊領(lǐng)投的B輪融資中，智元機(jī)器人的相應(yīng)估值已超過150億元。

備受資本青睞的智元機(jī)器人，被認(rèn)為兼具技術(shù)實(shí)力和市場經(jīng)驗(yàn)。產(chǎn)品技術(shù)方面，智元機(jī)器人在去年8月發(fā)布遠(yuǎn)征A2及靈犀X1，同年9月自建3000平+數(shù)采工廠，今年1月第1000臺(tái)通用具身機(jī)器人正式量產(chǎn)下線，并于同年3月發(fā)布啟元大模型及靈犀X2。截至目前，其擁有遠(yuǎn)征、精靈、靈犀三大機(jī)器人家族，產(chǎn)品覆蓋交互服務(wù)、工業(yè)智造、商業(yè)物流及科研教育等多種商用場景。

另據(jù)東吳證券研報(bào)指出，智元機(jī)器人由華為前副總裁、無線產(chǎn)品線總裁、計(jì)算產(chǎn)品線總裁鄧泰華掌舵，其聯(lián)合創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)還包括“華為天才少年”彭志輝、前華為副總裁姜青松、前華為 CMO 邱恒、前蔚來工程總監(jiān)姚卯青、前大疆 Livo 激光雷達(dá)負(fù)責(zé)人王闖等。

其中，1977年出生的鄧泰華被認(rèn)為是智元的靈魂人物。目前，這家公司的實(shí)控人正是鄧泰華，其直接持股2.62%，由其擔(dān)任執(zhí)行事務(wù)合伙人的三家有限合伙企業(yè)持股47.49%，其他股東則持有剩余49.89%的股權(quán)。

按智元機(jī)器人目前超150億元的估值計(jì)算，鄧泰華及其擔(dān)任執(zhí)行事務(wù)合伙人的三家有限合伙企業(yè)所持股權(quán)的價(jià)值合計(jì)超過75億元。

本次交易公布后，市場出現(xiàn)不少智元機(jī)器人“借殼上市”的消息。對此，智元機(jī)器人回應(yīng)稱，“本次行動(dòng)僅為收購控股權(quán)，不構(gòu)成《重大資產(chǎn)重組辦法》所定義的借殼上市”，并稱未來12個(gè)月內(nèi)暫無改變上市公司主業(yè)的明確計(jì)劃。

雖然不會(huì)有資產(chǎn)注入，但智元機(jī)器人一級市場明星獨(dú)角獸的身份，還是在二級市場上吸睛無數(shù)。

雷達(dá)財(cái)經(jīng)了解到，上述交易的每股轉(zhuǎn)讓價(jià)格均為7.78元，而在7月9日至7月22日的10個(gè)交易日內(nèi)，上緯新材股價(jià)已接連斬獲10個(gè)漲停板，區(qū)間累計(jì)漲幅達(dá)519.41%。

截至7月22日收盤，上緯新材股價(jià)報(bào)48.19元/股，最新市值約194.4億元。據(jù)此計(jì)算，若按照7.78元/股的價(jià)格完成收購，前述智元機(jī)器人及其管理團(tuán)隊(duì)擬收購的上緯新材66.99%股權(quán)，對應(yīng)價(jià)值約130.23億元。相較21億元的成本，賬面浮盈將達(dá)109億元。

宇樹科技沖擊IPO，或推動(dòng)王興興財(cái)富暴漲

在智元機(jī)器人進(jìn)軍A股的同時(shí)，成立時(shí)間更早的宇樹科技也走到IPO門前。

7月18日，根據(jù)中國證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)顯示，杭州宇樹科技股份有限公司已開啟上市輔導(dǎo)，由中信證券擔(dān)任輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)。

輔導(dǎo)備案報(bào)告顯示，本次輔導(dǎo)協(xié)議簽署時(shí)間為2025年7月7日，中信證券預(yù)計(jì)2025年10月-12月對公司是否達(dá)到發(fā)行上市條件進(jìn)行綜合評估，協(xié)助公司按相關(guān)規(guī)定準(zhǔn)備首次公開發(fā)行股票并上市申請文件。

這也意味著，如果一切順利的話，宇樹科技最快將于今年10月提交上市申請文件。

資料顯示，宇樹科技成立于2016年，公司專注于消費(fèi)級、行業(yè)級高性能通用足式 / 人形機(jī)器人及靈巧機(jī)械臂的自主研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。

國泰海通證券研報(bào)指出，目前宇樹科技已累計(jì)完成10輪融資，累計(jì)融資超20億元，C輪投后估值達(dá)120億元，投資方涵蓋眾多知名機(jī)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)基金。

上述輔導(dǎo)備案報(bào)告還顯示，宇樹科技控股股東、實(shí)際控制人為王興興，王興興直接持有23.82%的股權(quán)，并通過上海宇翼企業(yè)管理咨詢合伙企業(yè)（有限合伙）控制公司10.94%的股權(quán)，合計(jì)控制公司34.76%的股權(quán)。

蛇年春晚上，穿著花襖扭秧歌讓宇樹科技機(jī)器人大火出圈，而當(dāng)時(shí)這位“90后”創(chuàng)業(yè)者尚不為外界所熟知。

資料顯示，王興興1990年出生于浙江寧波， 機(jī)械工程碩士，本科就讀于浙江理工大學(xué)機(jī)械與自動(dòng)控制學(xué)院機(jī)電專業(yè)。據(jù)悉，在大學(xué)期間，王興興利用寒假時(shí)間就獨(dú)自一人完成了一個(gè)雙足人形機(jī)器人。

2016年6月研究生畢業(yè)后，王興興曾短暫入職大疆，于8月從大疆離職。在獲得天使輪融資后，他創(chuàng)立了宇樹科技。

近些年隨著公司估值不斷上漲，王興興本人也成功躋身富豪榜。在不久前揭曉的《2025新財(cái)富500創(chuàng)富榜》中，王興興以67億元的身家首次登榜。

有市場觀點(diǎn)認(rèn)為，若宇樹科技上市成功，參照寒武紀(jì)上市之初估值為200億元，上市當(dāng)天股價(jià)便上漲5倍、市值突破1000億元的案例，宇樹科技市值有望同樣實(shí)現(xiàn)5倍增長，達(dá)到600億元的規(guī)模。

而若參考智元機(jī)器人的估值，當(dāng)前宇樹科技的估值或已高于120億元。根據(jù)新財(cái)富雜志，智元機(jī)器人2025年1月官宣完成1000臺(tái)具身機(jī)器人出貨量，2024年?duì)I收應(yīng)不超過5億元（按每臺(tái)50萬元估算），估值卻超過150億元，市銷率在30倍以上。

今年6月份，宇樹科技創(chuàng)始人王興興在天津夏季達(dá)沃斯論壇透露，宇樹科技由2016年初創(chuàng)時(shí)的1名員工，已發(fā)展至1000多名員工，公司年?duì)I收已超10億元人民幣。

如果不考慮其他因素，宇樹科技10億元營收、同樣30倍市銷率的對應(yīng)估值已超300億元。而隨著IPO后市值進(jìn)一步放大，王興興的個(gè)人財(cái)富有望再上一個(gè)新臺(tái)階。

資本競相追逐熱潮背后的冷思考

現(xiàn)在的機(jī)器人賽道有多火？從一組投融資數(shù)據(jù)中可見一斑。

據(jù)IT桔子數(shù)據(jù)，今年上半年，國內(nèi)人形機(jī)器人領(lǐng)域共發(fā)生77起投融資事件，其中包括宇樹科技、智元機(jī)器人、銀河通用、千尋智能、逐際動(dòng)力、眾擎機(jī)器人等一眾知名公司，這一數(shù)字超過了去年全年的67起。

然而，在資本競相追逐機(jī)器人賽道的同時(shí)，也不乏潑冷水的聲音。此前，金沙江創(chuàng)投主管合伙人朱嘯虎就曾公開發(fā)表過“正在批量退出人形機(jī)器人公司”的言論。

此外，人形機(jī)器人賽事中所暴露出的技術(shù)短板，以及商業(yè)化前景方面所面臨的困難也是業(yè)內(nèi)共識(shí)。比如，在4月舉辦的有20支隊(duì)伍參賽的人形機(jī)器人半馬比賽中，只有6支隊(duì)伍的4款人形機(jī)器人完賽。即便是完賽的機(jī)器人，大部分都是靠人為輔助（遙控和攙扶）才能完成比賽。

在英諾天使基金合伙人王晟看來，今天的人形機(jī)器人，行走和表演是比較到位的，但是讓它們?nèi)⑴c工作，尤其是工業(yè)等低容錯(cuò)率場景的工作，現(xiàn)階段還是比較難的。

而王興興的最新研判是，人形機(jī)器人雖然現(xiàn)在處于行業(yè)發(fā)展早期，但在未來3年至5年將會(huì)加速在行業(yè)應(yīng)用落地，比如在工業(yè)場景、服務(wù)場景以及一些危險(xiǎn)場景開始嘗試落地和應(yīng)用。

就眼下而言，東方證券研報(bào)認(rèn)為，雖然此前宇樹創(chuàng)始人王興興在天津夏季達(dá)沃斯論壇透露年?duì)I收已超過 10 億元，但市場也看到較多機(jī)器人是用于高校和商業(yè)展示，因此對于增長持續(xù)性仍有疑慮。

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