「IPO全觀察」欄目聚焦首次公開募股公司，報道企業(yè)家創(chuàng)業(yè)經(jīng)歷與成功故事，剖析公司商業(yè)模式和經(jīng)營業(yè)績，并揭秘VC、CVC等各方資本力量對公司的投資加持。

作者丨薛皓皓

編輯丨關(guān)雎

圖源丨Midjourney

今天，曹操出行登陸港交所，“汽車狂人”李書福收獲了第十個IPO。

本次IPO，曹操出行發(fā)售價為41.94港元/股，募資凈額約為17.18億港元，發(fā)行市值228億港元（約209億元人民幣）。

曹操出行由吉利集團(tuán)內(nèi)部孵化，吉利集團(tuán)創(chuàng)始人李書福控股。李書福旗下其余九家上市公司分別為：吉利汽車、沃爾沃、極星汽車、億咖通、錢江摩托、漢馬科技、路特斯科技、力帆科技（后改名千里科技）、極氪汽車（極氪汽車處于私有化過程中，仍屬于上市公司）。

李書福的這10家上市公司涉及乘用車、跑車、純電車、摩托、智能座艙、汽車出行等方面。李書福不僅要做汽車制造供應(yīng)商，也要做汽車產(chǎn)品服務(wù)商，打造汽車制造+出行服務(wù)，雙輪驅(qū)動的產(chǎn)業(yè)版圖。

曹操出行是李書福商業(yè)版圖中的重要一環(huán)，曹操出行的上市為吉利集團(tuán)的資源整合及聚焦具有重要意義。

“汽車狂人”做出行服務(wù)

1963年出生的李書福并不算是一位乖巧的孩子。其它孩子在學(xué)習(xí)的時候，他都在想辦法賺錢，做生意。兒童時期，他靠放牛賺錢；少年時期，他騎自行車做為人拍照的生意；青年時期，他辦過冰箱廠，成為當(dāng)時國內(nèi)知名冰箱品牌。

“汽車就是四個輪子加上兩排沙發(fā)?！睉{借著這股勇氣和沖勁，“汽車狂人”李書福一腳踏入汽車行業(yè)，于1997年正式成立吉利汽車。后來，吉利汽車成為中國第一家獲得轎車生產(chǎn)資質(zhì)的民企。

一年之后，吉利的首款車型“豪情”問世。此后，公司經(jīng)歷了多年發(fā)展，成為國內(nèi)知名的國產(chǎn)汽車品牌。自由艦、金剛、遠(yuǎn)景等車型在后來也相繼問世。2005年，吉利汽車進(jìn)入全國汽車銷量前十，銷量達(dá)15萬輛，同比增長49%，是前十中唯一的民營企業(yè)。

2010年，李書福上演了一場舉世矚目的“蛇吞象”，以18億美元收購沃爾沃100%股權(quán)，使得吉利汽車進(jìn)入發(fā)展新階段。此后，他高舉高打，入股奔馳母公司戴姆勒，成為其最大股東，還收購了豪華汽車品牌路特斯，成為其控股股東。“我們花錢買技術(shù)，并購企業(yè)，目的就是不斷提升公司的競爭力?！崩顣Ｔ硎?。

除了造車，李書福早在20年前就布局汽車出行業(yè)務(wù)。他在2006年入股英國老牌出租車制造商——英國錳銅。在此之后，他完全收購這家公司，并將其新能源化，在主要出租車業(yè)務(wù)之外，開展了商務(wù)接待和城市物流等業(yè)務(wù)。

可見，李書福的商業(yè)版圖并非聚焦于汽車制造，而是拓展至出行服務(wù)領(lǐng)域。2015年，李書福在吉利集團(tuán)內(nèi)部孵化的出行服務(wù)平臺正式上線。曹操出行成為李書福布局移動出行業(yè)務(wù)的重要落腳點。

有別于滴滴出行的C2C模式(Customer to Customer)，曹操出行采用的是B2C模式（Business to Customer）。

曹操出行的模式是基于以下行業(yè)思考：網(wǎng)約車的用戶體驗參差不齊，并且司機負(fù)擔(dān)較大，需要負(fù)擔(dān)車輛購買、維修保養(yǎng)、能源補給等開支。

于是，曹操出行推出了“公車公營+認(rèn)證司機”的B2C模式。具體而言，運營車輛由曹操出行統(tǒng)一采購、持有和管理，司機無需自帶車輛；平臺嚴(yán)格篩選司機資質(zhì)，必須通過面試和專業(yè)培訓(xùn)。

2024年底，曹操出行推出了兩款定制車：楓葉80V和曹操60。根據(jù)弗若斯特沙利文，相較于典型電動汽車，曹操出行的定制車輛的全周期成本分別下降33%和44%。2024年，定制車履行的訂單占曹操出行GTV的25.1%。并且，定制車在曹操出行車隊的占比將越來越大。

近日，李書福在2025年中國汽車重慶論壇上發(fā)言，當(dāng)今世界汽車工業(yè)嚴(yán)重產(chǎn)能過剩，吉利不再建設(shè)新的汽車工廠?！拔覀円龅氖抢萌蚍秶鷥?nèi)過剩的汽車產(chǎn)能，通過務(wù)實合作和資源重組，更為高效的發(fā)展?！崩顣Ｕf。

可見，曹操出行對定制車的需求，直接帶動了吉利集團(tuán)旗下的汽車制造業(yè)務(wù)，推動定制車的研發(fā)和生產(chǎn)，形成穩(wěn)定的車輛采購需求。同時，曹操出行在運營中的數(shù)據(jù)也可反哺汽車研發(fā)部門。

另外，曹操出行已經(jīng)布局Robotaxi業(yè)務(wù)，已經(jīng)在蘇州、杭州啟動示范運營。

去年營收147億

曹操出行的融資輪次不多，總共獲得3輪融資，其A輪融資由三川資本投資1億美元。A1輪由硅谷天堂、浙商創(chuàng)投等機構(gòu)投資3.5億元人民幣。到了B輪，公司獲得了東吳創(chuàng)新資本、蘇州相城基金和農(nóng)銀國際的18億元投資。

曹操出行發(fā)行市值228億港元（約209億元人民幣），公司上市發(fā)售價為41.94港元/股。

A輪投資方三川資本投資成本是30.75元/每股，持股7年，略有浮盈。

2024年，公司全年營收147億元，同比增長約37%。從營收結(jié)構(gòu)而言，出行服務(wù)營收占絕大部分。在2024年，曹操出行來自出行服務(wù)的收入約為136億元，占營收的比例為93%；來自車輛租賃收入為2億元，占比為1%；來自車輛銷售的收入為9億元，占營收的比例為6%。

公司的盈利能力正持續(xù)優(yōu)化，毛利率從2023年5.8%提升至8.1%。公司還處于凈虧損狀態(tài)，近三年累計虧損50多億元，不過虧損正在收窄。

在市場拓展方面，截止去年末，曹操出行的服務(wù)范圍覆蓋了國內(nèi)136個城市，相較于前年，新增85座城市。

從行業(yè)競爭格局來看，滴滴出行在市占率方面處于遙遙領(lǐng)先的位置，為70%。曹操出行居于第二，為5%左右。其它出行服務(wù)平臺和曹操出行的市占率較為接近。此次曹操出行的成功上市有望進(jìn)一步提升其市場占有率，和第三名拉開差距。

值得一提的是，2023年至2024年的五次獨立第三方調(diào)查中，曹操出行獲評“服務(wù)口碑最佳”。

李書福的上市公司版圖

在曹操出行上市之后，李書福獲得了第十個IPO。

在這10家企業(yè)中，吉利汽車是李書福最早上市的企業(yè)，該公司于2005年在港交所上市。2020年之后，李書福在IPO上開啟“狂飆”模式，沃爾沃汽車、漢馬科技、路特斯科技、極氪、億咖通紛紛上市。

這些上市企業(yè)中的不少集中于汽車制造領(lǐng)域，覆蓋了油車（吉利汽車）、純電車（極氪）、豪車（路特斯）等細(xì)分領(lǐng)域。

同時，李書福在兩輪載具和商用車制造方面也有布局。錢江摩托和力帆科技提供摩托車，漢馬科技主營商用車及新能源重卡。

在汽車制造以外，李書福在智能駕駛領(lǐng)域的公司——億咖通，已在美國納斯達(dá)克上市。它的核心業(yè)務(wù)包括了智能座艙系統(tǒng)和自動駕駛系統(tǒng)。

除了上述這些企業(yè)外，曹操出行是李書福在移動出行上的落子。不僅僅是曹操出行，吉利集團(tuán)和戴姆勒合資成立了蔚星科技，蔚星科技推出了高端網(wǎng)約車品牌“耀出行”，發(fā)力移動出行。

可見，李書福的上市布局已經(jīng)從乘用車拓展至商用車，從汽車拓展至摩托車，從汽車制造拓展至出行服務(wù)。他的商業(yè)版圖已經(jīng)橫跨了汽車工業(yè)的多個領(lǐng)域。

根據(jù)最新2025年胡潤全球富豪榜，李書福身價1700億元，領(lǐng)先于比亞迪王傳福（1550億元），蟬聯(lián)汽車行業(yè)首富。

李書福并沒有停止業(yè)務(wù)拓展的步伐，而是把目光抬到天空。

在低空經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，他入股了沃飛長空，控股了德國飛行器公司Volocopter。在航天航空領(lǐng)域，他計劃部署衛(wèi)星通信，構(gòu)建吉利未來出行星座，2024年9月以一箭十星方式完成第三次發(fā)射，累計部署衛(wèi)星超30顆。

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