編者按：本文來自微信公眾號 21世紀(jì)商業(yè)評論（ID：weixin21cbr），作者：韓璐，編輯：譚璐，創(chuàng)業(yè)邦經(jīng)授權(quán)轉(zhuǎn)載。

創(chuàng)新藥大熱，煙臺一家藥企回血了。

6月20日，王威東領(lǐng)銜的榮昌生物，A股市值，繼續(xù)維持在350億的高位，6個(gè)月飆漲約180億。

其港股更是咸魚翻身，大漲4倍，市值也在300億港元波動(dòng)。

王在榮昌生物擔(dān)任董事長、法定代表人，據(jù)披露，他和9名自然人，一起控制著這家藥企。

他的搭檔房健民，作為核心技術(shù)人員、CEO與總經(jīng)理，個(gè)人持股最多，超過2700萬股，6個(gè)月大漲超12億元。

這家國內(nèi)生物藥明星企業(yè)，從產(chǎn)品商業(yè)化、出海到上市，曾是標(biāo)桿企業(yè)；過去三年因研發(fā)投入過高，瀕臨財(cái)務(wù)困境。

現(xiàn)在，王威東團(tuán)隊(duì)?wèi)騽⌒阅嬉u，他們也逢高募集約8億港元，繼續(xù)其探索歷程。

局勢反轉(zhuǎn)

王威東的“反轉(zhuǎn)”境遇，始于年報(bào)發(fā)布。

2024年，公司營收17.17億元，同比增長近六成，兩大核心產(chǎn)品泰它西普、維迪西妥單抗，銷量大增。

維迪西妥單抗是國內(nèi)首個(gè)獲批上市的國產(chǎn)抗體偶聯(lián)（ADC）藥物，已獲批胃癌及尿路上皮癌適應(yīng)癥，去年銷售7.2億元。

另一款創(chuàng)新藥泰它西普，售出9.7億元，同比飆升近九成。

這款雙靶點(diǎn)融合蛋白創(chuàng)新藥，由王威東、房健民率隊(duì)自主研發(fā)，用于治療系統(tǒng)性紅斑狼瘡、類風(fēng)濕關(guān)節(jié)炎。

核心產(chǎn)品表現(xiàn)出色，榮昌股價(jià)拉升，從3月中旬的29.8元/股，一路漲至4月末的55.98元/股，幾乎翻倍。

過去兩個(gè)月，創(chuàng)新藥板塊整體拉升，王威東不甘人后，頻頻公布藥物進(jìn)展。

5月28日，泰它西普新適應(yīng)癥獲批，用于治療重癥肌無力；兩周后，其多項(xiàng)臨床數(shù)據(jù)公布，官方提及，已有多家跨國醫(yī)藥公司主動(dòng)接洽，圍繞國際合作、技術(shù)授權(quán)等展開交流。

6月中旬，王威東團(tuán)隊(duì)又宣布，泰它西普的專利權(quán)期限延長至2032年6月，并獲得歐盟孤兒藥資格認(rèn)定。

新適應(yīng)癥疊加商業(yè)預(yù)期，榮昌股價(jià)持續(xù)上探，A股最高爬升至72.48元/股，市值攀升至400億元。

這波暴漲，泰它西普成為行情的催化劑。

王威東在3月股東信已透露，今年將繼續(xù)擴(kuò)大泰它西普的市場覆蓋。

耗資驚人

王威東和榮昌生物，一度承受各種非議。

尤其2024年，可謂沉入谷底，公司A股股價(jià)在9月跌破23元，創(chuàng)上市以來新低，投資者一片聲討。

榮昌最大的軟肋，在于持續(xù)失血，資金鏈承壓。過去3年，王威東就虧損約40個(gè)億。

去年初，有傳聞稱，榮昌生物資金告急， 官方不得不出面澄清。

其后，王威東拋出25.5億元的融資計(jì)劃，用于新藥研發(fā)；礙于融資不順利，王只好將融資額降至19.53億元。

這筆融資計(jì)劃，目前尚無更新消息。王威東投入新藥力度大，花錢確實(shí)也快。

2020年和2022年，他帶領(lǐng)榮昌在港股和A股上市，合共募資約63億元。到去年底，只剩下約8000萬元未動(dòng)用，資金大都燒在了新藥研發(fā)與推廣上。

單單2023年，王威東投入的研發(fā)13億元，銷售費(fèi)用7.75億元，兩項(xiàng)開支加總，合計(jì)超20億元，差不多是當(dāng)年?duì)I收的兩倍。

2024年，泰它西普的全球多中心三期研究，以及維迪西妥單抗的海外申報(bào)，王威東也沒能節(jié)省開支，研發(fā)和銷售費(fèi)用，又豪擲25億。

在國產(chǎn)創(chuàng)新藥的出海浪潮里，王威東幾乎顆粒無收，沒能從里程碑付款得到補(bǔ)血，只好自掏腰包做研發(fā)。

去年，榮昌生物自身免疫商業(yè)化團(tuán)隊(duì)組建了約800人的銷售隊(duì)伍，腫瘤科商業(yè)化團(tuán)隊(duì)則有600人的銷售隊(duì)伍，準(zhǔn)入醫(yī)院都超過了1000家。

即便縮減研發(fā)管線，公司處于三期臨床階段的管線還有12條，其中近半數(shù)為國際臨床，均為高投入階段。

截至2024年末，王威東手里的貨幣資金為7.62億元，短期和長期借款超過25億元，資產(chǎn)負(fù)債率升至 63.88%。

王威東

今年4月底，上交所專門出具《監(jiān)管問詢函》，詢問其業(yè)務(wù)、產(chǎn)能建設(shè)、關(guān)聯(lián)采購等問題。

榮昌生物坦承，未來營運(yùn)資金的需求較高，會推動(dòng)增加銷售收入，依靠銀行信貸，并開展國際業(yè)務(wù)合作、股權(quán)融資或債權(quán)融資。

5月底，王威東逢高加緊配售，增發(fā)1900萬股新H股，籌資約7.96億港元。

高開低走

1959年出生的王威東，進(jìn)軍生物藥，可謂半路出家，團(tuán)隊(duì)創(chuàng)業(yè)。

他本人學(xué)的是中藥制藥，34歲進(jìn)入醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)，創(chuàng)辦榮昌制藥，以中成藥發(fā)家。2008年，他結(jié)識了房健民，一拍即合，創(chuàng)辦榮昌生物。

房健民有20多年的生物藥經(jīng)驗(yàn)，擁有40多項(xiàng)藥物發(fā)明專利，并主導(dǎo)了國內(nèi)首個(gè)自主研發(fā)的濕性AMD（年齡相關(guān)性黃斑變性）生物藥“康柏西普”，是年銷售額超10億元的大單品。

房健民

兩人雄心勃勃，給榮昌生物制定了一個(gè)研發(fā)大盤，要做同類首創(chuàng)（first-in-class）和同類最佳（best-in-class），同時(shí)瞄準(zhǔn)自身免疫、腫瘤科和眼科疾病三大領(lǐng)域。

他們組建了一支超過千人的研發(fā)團(tuán)隊(duì)，在研管線一度高達(dá)40條，銷售團(tuán)隊(duì)也有近2000人。高舉高打，很快出成績。

2021年，維迪西妥單抗獲批，成為國產(chǎn)ADC行業(yè)中，首家產(chǎn)品上市商業(yè)化的企業(yè)。

同年，王威東與美國西雅圖基因公司Seagen（后被輝瑞收購）達(dá)成一項(xiàng)全球獨(dú)家許可協(xié)議，交易總額超過26億美元。

2020年登陸港股，榮昌一舉融得5.9億美元，創(chuàng)下當(dāng)年全球生物醫(yī)藥IPO募資紀(jì)錄。

可惜，在之后的ADC浪潮中，王威東沒能跟上，商業(yè)化進(jìn)展缺失、連年大投入，帶來持續(xù)虧損。

王威東搭的高管團(tuán)隊(duì)，有人出走。

總裁傅道田在2023年離職，首席戰(zhàn)略官何如意在今年初轉(zhuǎn)投揚(yáng)子江藥業(yè)，三人核心技術(shù)團(tuán)隊(duì)，只剩房健民一人。

留下的人，減薪節(jié)流。

房健民的薪酬，即從2022年的2654萬降至次年的815萬元。

王威東也提及，若無法取得盈利或籌措到足夠資金，公司將被迫推遲、削減或取消研發(fā)項(xiàng)目。

2024年，榮昌即因維迪西妥單抗不再推進(jìn)部分適應(yīng)證，合作方輝瑞在評估時(shí)，將其資產(chǎn)減值2億美元。

現(xiàn)在，榮昌預(yù)期看好，開年以來營收也大漲，仍無確切盈利時(shí)間表，市場相對樂觀的預(yù)期是，其在2027年可達(dá)到盈虧平衡。

目前，王威東團(tuán)隊(duì)將資源，更向RC28（眼科雙靶點(diǎn)融合蛋白）等高潛力項(xiàng)目集中，上年其研發(fā)人員也縮編超300人。

扛過爭議，熬過燒錢研發(fā)，王威東和他的同事，在等待收獲期的到來。

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