港股IPO的“中國最強工廠”，為何“梭哈”歐洲小鎮(zhèn)？

刺猬公社·2025-05-20

中國最強制造業(yè)公司，要在港股IPO了

編者按：本文來自微信公眾號 “刺猬公社”（ID：ciweigongshe），作者：園長，編輯：陳梅希，創(chuàng)業(yè)邦經(jīng)授權(quán)轉(zhuǎn)載。

“站在德布勒森（Debrecen）改革宗大教堂的塔樓上向南望去，可以看到中國電池生產(chǎn)巨頭寧德時代工廠的堅固灰色建筑，一直延伸到遠處……直到去年，向日葵和油菜花還在為這片土地涂上綠色和黃色?！?/p>

德布勒森（Debrecen）街景

一年多前的2024年4月，BBC在一篇報道中向人們“生動形象”地渲染了一幅中國新能源電池廠商出海歐洲的圖景。在BBC“傳統(tǒng)藝能”的“陰間濾鏡”之外，我們不難發(fā)現(xiàn)，以寧德時代為代表的電池公司，正在加速向歐洲擴張。

2025年5月12日，寧德時代在港交所公布的招股文件中表示，這次融資中的90%將被用于匈牙利項目的第一期、第二期建設(shè)，這個匈牙利項目，正是BBC在一年前的報道中提到的德布勒森（Debrecen）工廠。此前，寧德時代透露過這家工廠的投資額，預(yù)計將達到73.4億歐元。

寧德時代的這筆融資，若按招股文件中公布的價格上限263港元/股計算，預(yù)計將高達300億元人民幣左右（40-50億美元）。是4年前的快手之后，在港股規(guī)模最大的一筆IPO，甚至有望成為今年全球最大規(guī)模的上市交易。

2025年上半年，比亞迪、蔚來、小米等自主品牌先后在香港市場融資，賽力斯也在港股市場遞交了招股書。和寧德時代最大的不同是，這些自主品牌一般把募集來的資金投入到研發(fā)中，出海并不是發(fā)力重點；而對于寧德時代來說，出海建廠反而是融資用途的重中之重。

從業(yè)務(wù)上看，寧德時代更接近于富士康，是一個偏向制造業(yè)的“大工廠”，而不是蘋果這樣以研發(fā)為主導(dǎo)的科技公司。

但我們要如何看待，“寧王”如此堅決地把巨額資金投向一座中歐古城？這是要在海外再造一個寧德時代嗎？

中歐小城，成為新能源出海重鎮(zhèn)

在小紅書或抖音等社交媒體搜索德布勒森（Debrecen），兩類信息最常見，一是留學(xué)，二是與新能源汽車相關(guān)的產(chǎn)業(yè)。

對于德布勒森的投資，寧德時代可謂大手筆。2024年，寧德時代的利潤為507億元人民幣。即便是對于“寧王”，投資德布勒森工廠也要消耗一年多的利潤。

來自汽車品牌的大筆投資，在這座位于匈牙利東部的小城并不少見。一方面得益于它作為匈牙利第二大城市的良好工業(yè)基礎(chǔ)，另一方面則是當(dāng)?shù)亓己玫漠a(chǎn)業(yè)政策，吸引了寶馬等汽車品牌在此投資建廠。寶馬在德布勒森的工廠，專門用于生產(chǎn)新能源車型，預(yù)計在2025年下半年投入生產(chǎn)。

如果把視角從德布勒森移動到整個匈牙利，這個只比重慶市略大一點點的國家，更是聚集了中國出海品牌+歐洲本地品牌的新能源產(chǎn)業(yè)高地。

除了寶馬，奔馳、奧迪等品牌都在此布局，除了德國之外，匈牙利是歐洲唯一一個“集齊”BBA生產(chǎn)基地的國家；正在新能源轉(zhuǎn)型中的大眾和Stellantis集團（標(biāo)致、雪鐵龍等品牌母公司）等國際知名汽車品牌，都在匈牙利設(shè)立了生產(chǎn)基地。

近年來，中國成了匈牙利最大的投資國，兩國之間關(guān)系相當(dāng)緊密。作為歐盟成員國的匈牙利，順理成章地成為中國自主品牌走向歐洲的“窗口”。

蔚來在匈牙利的換電站工廠（來源：新華社）

很多出海歐洲的中國新能源品牌，都在匈牙利建立了工廠。比亞迪在匈牙利瓊格拉德州首府塞格德市，建立了一座年產(chǎn)能20萬輛的工廠，還要把歐洲總部建在匈牙利首都布達佩斯；蔚來在海外的第一座工廠，同樣布局在匈牙利的比奧托爾巴吉，是蔚來加電產(chǎn)品的歐洲制造中心、服務(wù)中心和研發(fā)中心。

能夠讓寧德時代如此投入的最直接原因，就是要拼命靠近客戶——不僅包括歐洲本土品牌，更包括出海歐洲、在歐洲本地化生產(chǎn)的中國自主品牌。

去歐洲，寧德時代們的必答題

和寧德時代一樣看到歐洲市場前景的，還有很多中國同行。

早在2023年5月，億緯鋰能宣布將在德布勒森建設(shè)生產(chǎn)圓柱形動力電池的工廠。這一項目緊鄰寶馬集團德布勒森工廠，預(yù)計2026年建成投產(chǎn)，主要為寶馬的新能源車型提供配套；國軒高科將歐洲工廠布局在了斯洛伐克，中創(chuàng)新航的歐洲工廠位于葡萄牙，欣旺達在匈牙利尼賴吉哈佐市建廠、遠景動力在西班牙建廠……

面對國內(nèi)競爭空前激烈的市場，“西行”不是寧德時代一家的選擇，到海外去，到歐洲去，到BBA和大眾最需要的地方去，已經(jīng)是國內(nèi)頭部新能源電池廠商的共識。

這么多中國電池廠商落子歐洲，最主要的原因還是歐洲的“落后產(chǎn)能”，趕不上新能源汽車電池、儲能電池日益增長的巨大需求。

Northvolt工廠（已倒閉）

歐洲曾經(jīng)最大、最光鮮的新能源電池公司、“全村的希望”Northvolt（有人譯作北伏），創(chuàng)業(yè)9年燒光投資者140億美元，卻因為產(chǎn)能問題，丟掉了數(shù)百億美元訂單，最終走向破產(chǎn)。

寧德時代董事長曾毓群認為，歐美電池的潰敗，首先因為他們“設(shè)計是錯誤的”，其次，“他們的工藝流程是錯誤的”；第三，“他們的設(shè)備是錯誤的?！痹谡麄€制造業(yè)流程中的每個環(huán)節(jié)上，歐洲本土電池廠商都踩上了大坑，只得把市場拱手讓人。

新能源電池是高科技行業(yè)，但也是制造業(yè)。本質(zhì)上講，和做鞋子、襯衣的工廠沒有什么不一樣的地方，都強調(diào)把人作為一種資源，進行標(biāo)準(zhǔn)化地管理。

曾毓群沒有提到的一點同樣關(guān)鍵，那就是人的因素。同樣是新能源行業(yè)，當(dāng)歐洲工人在鄉(xiāng)間、海濱度假時，東亞同行在流水線上晝夜不停；當(dāng)歐洲工人會因為某些設(shè)備、材料不到位而停工時，寧德時代的工程師們正在“896”“奮斗一百天”——寧德時代從不搞996，早上八點就要上班了。

把這些競爭優(yōu)勢——“先進”的管理經(jīng)驗、來自中國的中高級管理層，以及在國內(nèi)卷出來的技術(shù)和工藝流程打包帶到歐洲，也就有了打開更大市場空間的希望。