編者按：本文來自微信公眾號 融中財經(jīng)（ID：thecapital），作者：王濤，編輯：吾人，創(chuàng)業(yè)邦經(jīng)授權轉載。

在人類發(fā)展長河中，新藥研發(fā)堪稱一個極具風險性、高度復雜且耗時極為漫長的技術領域。

如今，隨著AI技術的崛起，特別是包括大模型在內(nèi)的生成式AI技術逐漸融入到藥物開發(fā)流程的各個環(huán)節(jié)，如靶點識別、藥物發(fā)現(xiàn)、臨床研究等，有望打破傳統(tǒng)藥物研發(fā)的固有模式，顯著提升藥物研發(fā)的效率。

最新數(shù)據(jù)顯示，截至當前，全球已有3800家企業(yè)以及4900家投資機構紛紛入局AI生物領域。據(jù)麥肯錫全球研究院預測，生成式AI技術將會為制藥和醫(yī)療技術公司每年帶來600億 - 1100億美元的經(jīng)濟價值。

就在近日，一家AI制藥獨角獸企業(yè)正全力沖刺IPO。

據(jù)相關消息，AI制藥企業(yè)英矽智能已經(jīng)在港交所披露了招股書。此前，該公司曾在2023年6月和2024年3月兩次申報交表，但均因故失效。此次為第三次向港交所遞表，其IPO之路已經(jīng)持續(xù)了近2年。

摩根士丹利與中金公司作為英矽智能IPO的聯(lián)席保薦人，公司此次IPO募集的資金將主要用于以下幾個方面：為處于關鍵臨床階段的管線候選藥物提供進一步臨床研發(fā)的資金支持；開展新的生成式AI模型開發(fā)及相關驗證研究工作；進一步開發(fā)和拓展自動化實驗室；為早期藥物發(fā)現(xiàn)以及開發(fā)提供研發(fā)資金，并作為運營資金使用等。

公開資料顯示，成立于2014年的英矽智能是一家以AI為驅(qū)動的生物科技公司。其臨床階段資產(chǎn)目前包括一項處于II期臨床階段的資產(chǎn)，根據(jù)弗若斯特沙利文的報告，該資產(chǎn)是同行業(yè)公司中最為先進的研發(fā)項目之一。

自成立以來，英矽智能吸引了啟明創(chuàng)投、禮來亞洲基金、創(chuàng)新工場、百度風投、斯道資本、華平投資、紅杉中國、浦東創(chuàng)投、浦發(fā)集團等眾多知名機構的投資，累計融資金額已超過5億美元。在今年年初完成E輪融資后，英矽智能的估值達到了13.305億美元。

如今再次啟動IPO進程，英矽智能能否成功，仍需要時間來給出答案。

AI制藥獨角獸再沖IPO

英矽智能的創(chuàng)始人Alex來自北歐拉脫維亞，出生于1979年。

在童年時期，Alex就對一個極為重大的問題產(chǎn)生了濃厚的興趣——衰老。小時候，他是一位虔誠的基督教徒，然而隨著時間的推移，他逐漸發(fā)現(xiàn)宗教信仰無法真正安撫他對生命短暫以及由此帶來的強烈不公的困惑：“我們擁有生命，經(jīng)歷成長、成熟、發(fā)展事業(yè)、繁衍后代，但最終卻在瞬間失去所創(chuàng)造的一切，然后離世?！边@種強烈的失落感一直縈繞在Alex的心頭。為了探尋答案，他決定放棄對宗教的依賴，轉而投身于科學領域。

在大學期間，Alex選擇在加拿大攻讀計算機科學和信息系統(tǒng)管理專業(yè)。他認為，掌握技術知識將有助于他深入理解各個領域，包括醫(yī)學。此外，技術背景還能為他提供支持自己研究實驗室的資金來源。

2008年之后，Alex加入了一家咨詢公司，擔任顧問，為生物技術公司提供專業(yè)服務。其中，他服務過的企業(yè)包括由Charles Contor創(chuàng)立的Sequenom，而Charles Contor正是人類基因組計劃的首席科學家，如今也是英矽智能的顧問之一。經(jīng)過6年的工作積累，Alex于2014年在美國特拉華州正式創(chuàng)立了英矽智能。

英矽智能最初在美國約翰·霍普金斯大學的新興技術中心開展業(yè)務。2019年，公司決定在香港設立總部。如今，英矽智能的業(yè)務已經(jīng)拓展到全球多個地區(qū)，包括美國、大中華地區(qū)、加拿大以及中東。

與其他公司不同的是，英矽智能采用了一種獨特的“雙CEO”架構。作為一家融合人工智能與生物醫(yī)藥發(fā)展的企業(yè)，這種架構能夠更好地平衡兩者的發(fā)展節(jié)奏。

除了Alex之外，公司的另一位CEO任峰是在Alex尋找生物醫(yī)藥領域人才時被發(fā)掘的。2021年，任峰以首席科學官的身份加入英矽智能。此前，他曾在跨國藥企葛蘭素史克和全球性CRO美迪西擔任重要職務。僅僅用了6個月，任峰就帶領團隊在AI引擎的助力下成功提名了兩個臨床前候選藥物。2022年，Alex做出了一個大膽的決定，推薦任峰擔任公司聯(lián)合首席執(zhí)行官。此后，Alex主要負責算法開發(fā)，而任峰則專注于藥物發(fā)現(xiàn)工作。

值得一提的是，這并非英矽智能首次嘗試沖刺港股IPO。

2023年6月27日，英矽智能首次向港交所提交了上市申請；隨后在2024年3月27日，公司再次向港交所遞交了相關文件。此前，公司已于2023年11月10日獲得了中國證監(jiān)會的境外發(fā)行上市備案通知書，計劃發(fā)行不超過7089.05萬股境外上市普通股。然而，截至目前，該備案通知書已經(jīng)失效。

盡管如此，英矽智能沖擊IPO的決心并未受到影響。2024年5月8日，港交所官網(wǎng)披露了英矽智能遞交的上市申請，摩根士丹利、中金公司以及GFSHK擔任此次上市的聯(lián)席保薦人。據(jù)海外媒體報道，公司此次上市的估值預計將超過10億美元。

目前，英矽智能在管線開發(fā)進程中提供全面且高效的端到端解決方案，其業(yè)務已經(jīng)拓展至美國、大中華地區(qū)、加拿大以及中東等多個地區(qū)。公司的業(yè)務模式涵蓋生成式AI驅(qū)動的治療管線研發(fā)以及軟件許可等。公司自主研發(fā)的Pharma.AI平臺，覆蓋生物、化學和臨床開發(fā)等多個領域，能夠有效加速新藥的發(fā)現(xiàn)和開發(fā)進程。憑借其創(chuàng)新的生成式AI平臺和管線開發(fā)流程，英矽智能能夠在12個月內(nèi)（而傳統(tǒng)制藥行業(yè)平均需要4.5年）完成典型候選管線的開發(fā)流程。利用Pharma.AI平臺，英矽智能設計并開發(fā)了多元化的管線項目，治療范圍包括纖維化、腫瘤學、免疫學以及其他多個治療領域。截至目前，公司已經(jīng)提名了22款臨床前候選藥物，其中10款已經(jīng)獲得了臨床試驗批件。

此次英矽智能IPO募集的資金將主要用于以下幾個方面：為處于關鍵臨床階段的管線候選藥物提供進一步臨床研發(fā)的資金支持；開展新的生成式AI模型開發(fā)及相關驗證研究工作；進一步開發(fā)和拓展自動化實驗室；為早期藥物發(fā)現(xiàn)以及開發(fā)提供研發(fā)資金，并作為運營資金使用等。

累計融資38億，估值翻了20倍

從財務表現(xiàn)來看，英矽智能的候選藥物目前尚未進入商業(yè)化階段。相關數(shù)據(jù)顯示，在2022年至2024年期間，英矽智能的營業(yè)收入分別達到了約3015萬美元、5118萬美元和8583萬美元；而虧損凈額則分別約為2.22億美元、2.12億美元以及0.17億美元。在過去三年里，公司累計虧損額已超過30億人民幣。

針對當前的虧損狀況，英矽智能方面表示，虧損的主要原因在于研發(fā)活動所產(chǎn)生的開支，以及與運營相關的一般及行政開支。公司預計，隨著未來繼續(xù)加大對內(nèi)部藥物研發(fā)計劃及綜合技術平臺的投資力度，運營開支在可預見的未來將會顯著增加。因此，預計在未來幾年內(nèi)，公司仍將出現(xiàn)凈虧損以及負經(jīng)營現(xiàn)金流量的情況。

盡管英矽智能在過去三年一直處于虧損狀態(tài)，但作為一家備受矚目的AI制藥企業(yè)，公司的發(fā)展卻一直受到資本市場的青睞和推動。

公開信息顯示，自2014年成立以來，英矽智能已經(jīng)完成了多輪融資。公司的股東名單中匯聚了眾多知名的投資機構，包括啟明創(chuàng)投、創(chuàng)新工場、高瓴資本、藥明康德、復星醫(yī)藥、沙特阿美旗下的Prosperity7Ventures等。在最近一輪融資中，即2025年3月，英矽智能宣布完成了由惠理集團旗下的私募股權基金、浦東創(chuàng)投和浦發(fā)集團、錫創(chuàng)投和宜興國控聯(lián)合領投的1.1億美元E輪融資。此外，本輪融資還吸引了眾多專注于行業(yè)和科技領域的新晉投資者的積極參與。

截至目前，英矽智能已經(jīng)累計融資超過5.3億美元，公司的投后估值從最初的5440萬美元飆升至13.3億美元，實現(xiàn)了超過20倍的增長。

英矽智能的融資歷程，可以說是AI制藥賽道在一級市場上的一段“吸金傳奇”。2018年，公司以600萬美元的A輪融資開啟了融資之旅，當時的投后估值為5440萬美元。在這一階段，投資者主要以啟明創(chuàng)投、藥明康德關聯(lián)基金WuXi等專業(yè)機構為主，他們所看重的是AI技術在靶點發(fā)現(xiàn)領域所蘊含的巨大潛力。

到了2019年，公司的B輪融資規(guī)模大幅擴大至3680萬美元，投后估值成功突破1億美元大關。與此同時，公司正式啟動了首個藥物開發(fā)項目，標志著AI制藥開始真正從實驗室走向產(chǎn)業(yè)落地階段。

從2021年到2022年，公司在這短短兩年內(nèi)連續(xù)完成了5輪融資，融資總額高達3.05億美元。在這期間，公司的估值也從5.85億美元一路飆升至8.95億美元。與此同時，公司的首款候選藥物ISM001-055獲得了開展臨床試驗的IND批準，并成功進入全球多中心臨床試驗階段。

在這一時期，公司的D2輪融資尤為引人注目，沙特阿美旗下的多元化風投基金Prosperity7 Ventures也參與了對其的投資。

到了今年2月，公司又完成了一輪重要的融資——由浦東創(chuàng)投、浦發(fā)集團和惠理集團聯(lián)合領投的1.22億美元E輪融資。這輪融資主要得益于ISM001-055在臨床IIa期的積極數(shù)據(jù)，公司的估值也隨之被推高至13.3億美元（約合人民幣96億元）。

與此同時，公司資本結構的變化也十分值得關注。早期，公司的融資主要由啟明創(chuàng)投、創(chuàng)新工場等風投機構主導。隨后，公司又引入了復星實業(yè)、賽諾菲等產(chǎn)業(yè)資本。在D2輪融資中，沙特阿美旗下的Prosperity7 Ventures也加入了投資行列。到了最后，浦東創(chuàng)投、錫創(chuàng)投等具有政府背景的基金也紛紛入局。這種由“風投+產(chǎn)業(yè)資本+國際資本+政府基金”構成的多層次資本網(wǎng)絡，在行業(yè)內(nèi)并不多見，充分展現(xiàn)了英矽智能強大的吸金能力。

AI制藥“任重而道遠”

英偉達創(chuàng)始人黃仁勛多次強調(diào)，“AI+醫(yī)藥”是“下一個黃金賽道”，并指出：“人類已經(jīng)度過了人人必須學會計算機的時代，未來屬于人類生物學?！?/p>

AI制藥（AIDD，即AI藥物發(fā)現(xiàn)）是指利用生成式AI算法（經(jīng)過訓練后能根據(jù)輸入數(shù)據(jù)生成新數(shù)據(jù)）來識別以往未被考慮的疾病治療靶點，并針對這些靶點生成具有優(yōu)化特性的新藥物分子或生物制劑。

從技術原理上看，AIDD不僅可以輔助和優(yōu)化傳統(tǒng)制藥中的高通量篩選和生成設計環(huán)節(jié)，還能“突破常規(guī)思維”，為新藥研發(fā)提供全新的技術路徑。這是繼CADD之后，藥物研發(fā)產(chǎn)業(yè)迎來的又一次技術革新。據(jù)相關資料顯示，AIDD能夠節(jié)省20-30%的臨床前開發(fā)成本，并大幅縮短研發(fā)時間。

近年來，AI制藥市場呈現(xiàn)出蓬勃發(fā)展的態(tài)勢，市場規(guī)模不斷擴大，增長勢頭強勁。據(jù)Research And Markets數(shù)據(jù)顯示，2022年全球AI制藥市場規(guī)模達到10.4億美元，預計到2026年，這一數(shù)字將接近30億美元，年平均復合增長率高達30%。到2032年，全球AI藥物研發(fā)市場規(guī)模預計將突破200億美元，展現(xiàn)出巨大的發(fā)展?jié)摿Α?/p>

再看中國市場，雖然起步相對較晚，但發(fā)展速度不容小覷。2020年中國AI制藥市場規(guī)模為8163萬元，預計到2025年，市場規(guī)模將達到7.74億元，年復合增長率達到56.8%，增速遠超全球平均水平。越來越多的企業(yè)開始涉足AI制藥領域，既有晶泰科技、英矽智能等專注于AI制藥的初創(chuàng)企業(yè)，也有恒瑞醫(yī)藥、石藥集團等傳統(tǒng)藥企通過戰(zhàn)略合作、股權投資等方式積極擁抱AI技術，加速創(chuàng)新藥物研發(fā)進程。截至2024年1月，中國已經(jīng)有超過10家AI藥物研發(fā)企業(yè)管線進入臨床階段，進入臨床階段的AI藥物研發(fā)管線數(shù)量達34條，其中自研是最主要的研發(fā)模式，占比85%。這些數(shù)據(jù)充分表明，AI制藥在中國市場正處于快速發(fā)展的上升期，未來前景十分廣闊。

目前，生物醫(yī)藥領域的知名風投機構ARCH Venture Partners、紅杉資本，以及跨國藥企拜耳、禮來等，都在2024年投資了AI制藥企業(yè)。

值得關注的是，科技巨頭英偉達旗下的投資部門NVentures在2023年投資了至少九家AI制藥公司后，2024年仍在持續(xù)加碼。在2024年上半年排名第五的AI制藥融資案例中，NVentures就參與了其中。例如，專注于AI+蛋白質(zhì)結構預測的Evolutionary Scale在種子輪融資中獲得了1.42億美元，NVentures就是參投方之一。7月，以色列的CytoReason公司宣布完成8000萬美元的融資，該公司利用人工智能開發(fā)疾病研究模型，而英偉達也是其投資方之一。

在中國，一級和二級市場的投資者也開始重新聚焦AI制藥領域。2024年上半年，中國共發(fā)生了22起AI制藥融資事件，僅在6月就達成了五起，其中包括百圖生科、溪礫科技等企業(yè)獲得戰(zhàn)略投資。在這些獲得投資的企業(yè)中，也有不少是專注于“AI創(chuàng)新藥”的研發(fā)。以萊芒生物為例，該公司獲得了5000萬元的天使++輪融資，所募集資金將主要用于“極低劑量”代謝增強型CD19 CAR-T細胞治療藥物的IND申報，以及加速針對實體瘤的代謝增強型細胞治療藥物的臨床開發(fā)進程。

然而，對于當前的AI制藥企業(yè)而言，盈利依然是一個棘手的問題。不僅僅是英矽智能，目前許多AI制藥企業(yè)都高度依賴融資來維持運營，如果IPO受阻，現(xiàn)金流的壓力將會急劇增加。即使是已經(jīng)上市的AI制藥企業(yè)晶泰科技，盡管市值接近200億元，但仍未實現(xiàn)盈利。

不可否認的是，AI正在從一種輔助工具逐漸轉變?yōu)樗幬镅邪l(fā)的核心引擎，推動整個行業(yè)從“經(jīng)驗驅(qū)動”向“數(shù)據(jù)智能驅(qū)動”轉變。盡管AI制藥面臨著數(shù)據(jù)質(zhì)量、監(jiān)管政策以及技術成熟度等方面的挑戰(zhàn)，但其在縮短研發(fā)周期、降低研發(fā)失敗率以及開啟全新治療范式方面的潛力是顯而易見的。因此，業(yè)內(nèi)眾多專家認為，隨著大模型使用成本的降低和性能的提升，未來十年，AI制藥有望重塑全球醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)格局，催生萬億級的市場增量，并成為人類攻克重大疾病的關鍵突破口。

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