估值260億，65歲廈大校友干出全球第一，華為、廈門國資押注，即將IPO

創(chuàng)業(yè)邦·2025-04-16

關(guān)注

瀚天天成

福建智能制造

碳化硅半導(dǎo)體外延晶片研發(fā)商

最近融資：Pre-IPO輪|未披露|2011-03-31

我要聯(lián)系

廈門，一個第三代半導(dǎo)體的城市發(fā)展樣板。

作者丨巴里

編輯丨關(guān)雎

圖源丨Midjourney

因其耐高溫、耐高壓等特性，碳化硅作為一種半導(dǎo)體新材料被廣泛應(yīng)用于電動汽車上。伴隨著需求暴增，又一家碳化硅外延供應(yīng)商正在沖擊IPO。

日前，瀚天天成電子科技（廈門）股份有限公司（簡稱：“瀚天天成”）遞交招股書，準(zhǔn)備在港交所上市。

其創(chuàng)始人趙建輝是一位“60后”的廈門大學(xué)校友。作為碳化硅行業(yè)內(nèi)的頂級科學(xué)家，15年前，他應(yīng)廈門市之邀回國創(chuàng)業(yè)，被廈門國資、華為哈勃聯(lián)手押注，干出了一只估值260億的獨(dú)角獸。

據(jù)招股書，瀚天天成2024年市場份額超30%，按年銷售片數(shù)計(jì)穩(wěn)居全球第一，是全球最大的碳化硅外延供應(yīng)商。

一、頂級科學(xué)家歸國創(chuàng)業(yè)干出“全球第一”

現(xiàn)年65歲的趙建輝是碳化硅行業(yè)內(nèi)的頂級科學(xué)家，在碳化硅領(lǐng)域研究超過35年。

1978年，趙建輝懷揣夢想，考入廈門大學(xué)物理系，在廈門度過了難忘的求學(xué)歲月。1988年5月，他獲得卡內(nèi)基梅隆大學(xué)的電子與計(jì)算機(jī)工程博士學(xué)位。

此后，他成為美國羅格斯大學(xué)工學(xué)院終身教授。自2021年12月，他還一直擔(dān)任廈門大學(xué)的講座教授。

值得一提的是，他是美國及全球第一位因?qū)μ蓟璋雽?dǎo)體的研究及產(chǎn)業(yè)化做出重大貢獻(xiàn)而獲選為IEEE Fellow（國際電氣與電子工程師學(xué)會院士）的知名學(xué)者。

在這期間，他不僅指導(dǎo)了40多位博士、博士后和訪問研究員，更在第三代半導(dǎo)體碳化硅研究領(lǐng)域取得了顯著成就。

2010年，趙建輝應(yīng)廈門市之邀回國，并在次年創(chuàng)辦了瀚天天成電子科技（廈門）有限公司，成為公司創(chuàng)始人、執(zhí)行董事兼董事長。

瀚天天成電子科技（廈門）有限公司董事長趙建輝，圖源：瀚天天成

一同創(chuàng)業(yè)的潘夢菡與白麗婷兩位 “60 后” 核心成員，分別負(fù)責(zé)公司日常運(yùn)營監(jiān)督與人力資源管理事務(wù)。

碳化硅外延晶片是一種在碳化硅襯底上生長高質(zhì)量晶體薄膜的半導(dǎo)體材料，因其耐高溫、耐高壓及高效能量轉(zhuǎn)換特性，廣泛應(yīng)用于新能源汽車、光伏發(fā)電、軌道交通、智能電網(wǎng)及航空航天等領(lǐng)域。

其中，電動汽車領(lǐng)域是應(yīng)用最廣泛的領(lǐng)域。2024年，電動汽車使用的碳化硅功率半導(dǎo)體器件占全球市場的74.4%。

瀚天天成位于碳化硅功率半導(dǎo)體器件產(chǎn)業(yè)鏈的上游。作為產(chǎn)業(yè)鏈中的關(guān)鍵材料，碳化硅外延芯片的質(zhì)量至關(guān)重要，并且外延層制造的價(jià)值約占整個碳化硅功率器件價(jià)值鏈的25%。

據(jù)灼識咨詢報(bào)告，碳化硅器件市場預(yù)計(jì)2024年需求達(dá)26億美元，2024至2029年間復(fù)合年增長率為39.9%，2029年需求將增至136億美元，成為能源革命與智能工業(yè)的核心材料。

創(chuàng)立十余年，趙建輝帶領(lǐng)團(tuán)隊(duì)首次在中國實(shí)現(xiàn)商業(yè)化3英吋、4英吋、6英吋和8英吋碳化硅外延芯片的量產(chǎn)，成為行業(yè)領(lǐng)先者。同時，瀚天天成也是全球率先實(shí)現(xiàn)8英吋碳化硅外延芯片大批量外供的生產(chǎn)商。

招股書顯示，2022-2024年，公司累計(jì)銷售超45萬片碳化硅外延晶片。自2023年來，按年銷售片數(shù)計(jì)，瀚天天成是全球最大的碳化硅外延供應(yīng)商，2024年的市場份額超過30%，遠(yuǎn)高于排名第二的企業(yè)（市場份額為19.4%），穩(wěn)居全球第一。

2022年至2024年，瀚天天成擁有110 家客戶，涵蓋全球前5大碳化硅功率器件巨頭中的4家以及全球前10大功率器件巨頭中的7家。瀚天天成在其提供的外延片代工服務(wù)中，外延片產(chǎn)品的良率達(dá)到了99%。

二、估值260億，廈門國資、華為聯(lián)手加持

事實(shí)上，瀚天天成曾在 2023 年 12 月向上交所科創(chuàng)板遞交上市申請，計(jì)劃募資 35 億元，但于 2024 年 6 月主動申請終止審核。

最新招股書顯示，公司此次轉(zhuǎn)戰(zhàn)港股市場，主要目標(biāo)包括提升國際市場知名度、優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)體系以及吸引全球化人才儲備。

睿獸分析顯示，瀚天天成自成立以來至少完成十輪融資，包括華為哈勃、華潤微電子、廈門高新投、工銀投資等知名機(jī)構(gòu)。

瀚天天成電子科技（廈門）股份有限公司-融資歷程

其中，瀚天天成的天使投資人為當(dāng)豐科技和廈門高新投，在2014年的入股成本僅為2.1元/股。廈門高新投的背后是廈門國資委，由廈門高新技術(shù)創(chuàng)業(yè)中心有限公司全資持有。

2024年12月，公司剛剛完成一筆規(guī)模達(dá)10億元的 Pre-IPO 輪融資，由廈門產(chǎn)投及兩支工銀 AIC 基金聯(lián)合投資，此次入股價(jià)格大幅提升至64.78元/股，投后估值約260億元。

據(jù)悉，金融資產(chǎn)投資公司（AIC）出資具有金額大、周期長、專業(yè)投研能力強(qiáng)、風(fēng)險(xiǎn)容忍度高等特征，是典型的投早、投小、投硬科技的“耐心資本”。

目前，我國已成立工銀投資、農(nóng)銀投資、中銀資產(chǎn)、建信投資、交銀投資“五大”AIC，分別由工農(nóng)中建交五大國有銀行發(fā)起設(shè)立。

值得一提的是，該輪融資是AIC股權(quán)投資擴(kuò)大試點(diǎn)政策出臺后，廈門首個雙落地AIC基金首單項(xiàng)目投資。

當(dāng)時，廈門產(chǎn)投在市政府、市財(cái)政局的指導(dǎo)下，聯(lián)合工銀投資、工銀資本、廈門工行，共同推動了廈門產(chǎn)投工融新興產(chǎn)業(yè)股權(quán)投資基金合伙企業(yè)（有限合伙）和廈門工融產(chǎn)投新興產(chǎn)業(yè)股權(quán)投資基金合伙企業(yè)（有限合伙）兩只AIC基金的正式設(shè)立。

這兩支基金實(shí)現(xiàn)了“央企+省+市+區(qū)”的資金聯(lián)動，出資人包括廈門產(chǎn)投、福建省產(chǎn)業(yè)基金、廈門市產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金以及自貿(mào)區(qū)和海滄區(qū)引導(dǎo)基金，基金目標(biāo)規(guī)模為100億元，首期設(shè)立規(guī)模已達(dá)30億元。

可以說，瀚天天成在各個關(guān)鍵階段都得到廈門國資體系的戰(zhàn)略支持。

IPO前，創(chuàng)始人趙建輝是公司單一最大股東，持股29.44%；?？票姾銥榈诙蠊蓶|，持股14.04%。

此外，自然人李慶華持股為6.69%，芯成眾創(chuàng)持股為4.08%，華為旗下哈勃科技持股為4.03%，華潤微電子、黃山賽富分別持股為2.69%。

三、年入約10億，凈利上億，海外收入占比近八成

受下游市場需求波動及產(chǎn)品價(jià)格調(diào)整影響，瀚天天成的營收呈現(xiàn)階段性波動。

2022年至2024年，公司營業(yè)收入分別為4.41億元、11.43億元及9.74億元，同期凈利潤分別達(dá)1.43 億元、1.22億元、1.66億元，經(jīng)調(diào)整凈利潤依次為1.72億元、3.78億元及3.21億元。

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碳化硅外延芯片樣本，圖源：招股書

從業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)來看，公司收入主要來源于外延片銷售及代工服務(wù)。報(bào)告期內(nèi)，外延片銷售業(yè)務(wù)占比從63%顯著提升至86.2%，而外延片代工服務(wù)收入占比則由35.5%相應(yīng)回落至12.4%。

具體而言，外延片銷售雖因銷量增長，但受襯底等核心原材料價(jià)格下行影響，產(chǎn)品售價(jià)同步調(diào)整，導(dǎo)致該板塊收入規(guī)模略有縮減；代工服務(wù)收入下降則主要源于部分客戶基于前期庫存消化減少采購量，致使訂單量顯著下滑。

毛利率方面，從2022年的44.7%下降至2024年的34.1%，兩年下降了10.6個百分點(diǎn)。

公司解釋稱，2023 年毛利率承壓主要因核心團(tuán)隊(duì)股權(quán)激勵費(fèi)用集中確認(rèn)所致；2024年進(jìn)一步下行，則是由于襯底成本占比較高、毛利率相對偏低的外延片銷售業(yè)務(wù)占比從74.2% 攀升至86.2%。

研發(fā)開支方面，2022年至2024年，瀚天天成的研發(fā)開支分別為4380萬元、1.02億元及8000萬元，分別占收入的9.9%、8.9%及8.2%。

供應(yīng)鏈與客戶結(jié)構(gòu)方面，采購集中度持續(xù)提升，前五大供應(yīng)商采購額占比從65.4%增至83.3%，其中單一最大供應(yīng)商貢獻(xiàn)約30%的采購量。

銷售端客戶集中度維持高位，前五大客戶收入占比穩(wěn)定在80%以上，2022-2024年分別為86.5%、82.1%、81.2%，盡管第一大客戶收入占比從56%降至40.4%，但頭部客戶依賴度仍較突出。

從區(qū)域來看，大中華區(qū)收入占比從2022年的38.1%降至2024年的21.3%，海外市場貢獻(xiàn)度同步提升至78.7%，其中歐洲市場占比27.6%，亞洲（不含大中華區(qū)）為核心銷售區(qū)域，北美市場規(guī)模相對較小。

招股書提示，歐美半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)政策變化可能對出口業(yè)務(wù)構(gòu)成潛在影響，疊加行業(yè)價(jià)格競爭加劇，或?qū)⑦M(jìn)一步壓縮利潤空間。

此外，瀚天天成的存貨周轉(zhuǎn)率有所下降。各報(bào)告期末，公司的存貨分別為9140萬元、3.51億元及2.48億元，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)分別為106天、116天及170天。

瀚天天成在招股書中表示，IPO募集所得資金凈額將主要用于以嚴(yán)謹(jǐn)且審慎的方式擴(kuò)大碳化硅外延晶片產(chǎn)能，以滿足不斷增長的市場需求；碳化硅外延晶片研發(fā)，以提升技術(shù)能力并鞏固技術(shù)優(yōu)勢；以及用作營運(yùn)資金及一般公司用途。

四、廈門打造“中國第三代半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)重鎮(zhèn)”

廈門，如今正加速崛起成為“中國第三代半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)重鎮(zhèn)”，展現(xiàn)出蓬勃的發(fā)展勢頭。

作為國家 “芯火” 雙創(chuàng)基地與集成電路產(chǎn)教融合創(chuàng)新平臺的承載地，廈門集聚了集成電路設(shè)計(jì)公共服務(wù)平臺、國家集成電路深圳產(chǎn)業(yè)化基地廈門（海滄）EDA 平臺、廈門集成電路研發(fā)設(shè)計(jì)試驗(yàn)中心等關(guān)鍵產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施。

實(shí)際上，廈門對半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的系統(tǒng)性布局始于2016年前后。

2016年6月，《廈門集成電路產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃綱要》正式發(fā)布。同年12月，廈門半導(dǎo)體投資集團(tuán)有限公司成立，專注半導(dǎo)體行業(yè)的投資、并購和資本運(yùn)營。

依托與中國臺灣隔海相望的區(qū)位優(yōu)勢，廈門早在2016年之前就吸引了不少臺灣企業(yè)與高端人才，其中最為典型的是臺灣聯(lián)華電子與廈門人民政府及福建省電子信息集團(tuán)的合作。

2019年出臺的《高科技高成長高附加值企業(yè)三年行動計(jì)劃》，首次將第三代半導(dǎo)體、集成電路設(shè)計(jì)納入重點(diǎn)發(fā)展的 “十大未來產(chǎn)業(yè)”，明確了產(chǎn)業(yè)升級方向。

瀚天天成的成立，使廈門在2012年率先布局碳化硅產(chǎn)業(yè)鏈，搶占第三代半導(dǎo)體發(fā)展先機(jī)。

近幾年，在全國不少芯片項(xiàng)目停滯的背景下，廈門半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)保持穩(wěn)健推進(jìn)態(tài)勢，無一例中途夭折。

如今，廈門市已經(jīng)建設(shè)火炬高新區(qū)、滄海臺商投資區(qū)、自貿(mào)區(qū)湖里片區(qū)三個集成電路重點(diǎn)聚集區(qū)，初步形成涵蓋集成電路設(shè)計(jì)、制造封測、裝備與材料以及應(yīng)用的產(chǎn)業(yè)鏈。

數(shù)據(jù)顯示，廈門市新型顯示與集成電路產(chǎn)業(yè)規(guī)模近1200億元，集聚上下游關(guān)聯(lián)企業(yè)超2000家。

從產(chǎn)業(yè)鏈來看，芯片設(shè)計(jì)環(huán)節(jié)匯聚聯(lián)發(fā)科子公司星宸科技、全球手機(jī)處理器前三強(qiáng)的紫光展銳、國內(nèi)光通信芯片商優(yōu)迅等知名企業(yè)，都在廈門設(shè)立了研發(fā)中心。

晶圓制造領(lǐng)域，全球前三的晶圓代工廠聯(lián)電的子公司聯(lián)芯、國內(nèi)最大的砷化鎵射頻芯片供應(yīng)商三安集成、國內(nèi)功率IDM龍頭企業(yè)士蘭微等企業(yè)，也都在廈門設(shè)立了生產(chǎn)基地；瀚天天成在廈門也設(shè)有一個生產(chǎn)基地，2022年-2024年晶圓產(chǎn)量達(dá)到8.8萬片、22.06萬片及14.51萬片。