編者按：本文來自微信公眾號(hào) “星海情報(bào)局”（ID：junwu2333），作者：星海老局，創(chuàng)業(yè)邦經(jīng)授權(quán)轉(zhuǎn)載。

最近這幾天，美國股市被懂王的關(guān)稅大棒攪得那叫一個(gè)“血肉模糊”。

“七朵金花”（科技股七大頭部企業(yè)）——蘋果、微軟、谷歌、亞馬遜、英偉達(dá)、特斯拉、Meta，股價(jià)跟坐過山車似的往下栽。納斯達(dá)克指數(shù)直接崩了13%，創(chuàng)了五年最慘紀(jì)錄。

可要說這一堆企業(yè)里誰最“受傷”，那八成得是蘋果。

因?yàn)樘O果的產(chǎn)業(yè)鏈比誰都“全球”，比誰都“世界”。

iPhone零部件里，中國大陸廠商主要負(fù)責(zé)包括電池、攝像頭模組、部分顯示屏、連接器這些東西，屏幕則主要靠韓國的三星和LG，還有部分組裝是在越南、印度完成。

這次關(guān)稅一加，直接把蘋果的供應(yīng)鏈掐了個(gè)遍，成本蹭蹭往上躥，庫克嚇得趕緊從印度往美國空運(yùn)600噸iPhone，差不多150萬個(gè)手機(jī)，打算趕在關(guān)稅全面開花前把貨囤好，免得價(jià)格飛上天。

盡管懂王堅(jiān)信“美國有能力生產(chǎn)iPhone”，還堅(jiān)信美國會(huì)因此搞出一堆工廠，但業(yè)內(nèi)人士算了一下賬，幾乎全都在搖頭：要是iPhone完全在美國本土生產(chǎn)，最終的售價(jià)可能將會(huì)賣到3500美元（25588元人民幣），遠(yuǎn)超現(xiàn)在iPhone Pro 16在美國999美元的起售價(jià)。

最終，鐵一樣的客觀規(guī)律，還是逼得懂王不得不悄悄“認(rèn)慫”了。

美國海關(guān)與邊境保護(hù)局11日晚宣布，美國已同意對(duì)智能手機(jī)、電腦、芯片等電子產(chǎn)品免除所謂“對(duì)等關(guān)稅”。

那么，逼得懂王低頭的，究竟是哪些壓不下的成本？

01 壓不下的成本

這關(guān)稅一砸，蘋果的成本都漲在了哪些地方？咱先從零件說起。

iPhone里最貴的幾個(gè)部分，大致是：屏幕、芯片、攝像頭、電池。

這波關(guān)稅，特朗普玩了個(gè)“全球通殺”，中國145%、中國臺(tái)灣32%、印度26%、越南46%、韓國25%、日本24%（CNBC 2025年4月11日），蘋果的供應(yīng)鏈直接被打了個(gè)“全家桶”。要說最受傷的，中國大陸的組裝環(huán)節(jié)和核心零部件得站C位。

而相對(duì)的，芯片和屏幕在這次關(guān)稅戰(zhàn)里還能“淡定”點(diǎn)。

芯片方面，臺(tái)積電的A18芯片賣給蘋果45美元，成本大概33美元，凈利率估摸20%-25%（臺(tái)積電2023年整體38%）。這利潤比大陸的立訊精密（攝像頭，凈利率5%）和欣旺達(dá)（電池，4%）高多了。

同樣地， iPhone 16 Pro Max的OLED屏幕，65美元/塊，按DSCC 2024年估算，三星的成本大概40美元，LG稍微高點(diǎn)，成本45美元，二者凈利潤大約在15%左右。同樣比大陸的組裝環(huán)節(jié)高出一大截。

然而，大陸的組裝環(huán)節(jié)，以及攝像頭、電池、連接器這些零件，則因?yàn)閮衾麧櫛揪秃芪⒈?，加上懂王關(guān)稅加得又狠，直接竄到了145%，所以在這次沖擊中被壓得苦不堪言。

就拿組裝環(huán)節(jié)來說，富士康、和碩在中國大陸的廠占蘋果組裝的90%，一臺(tái)iPhone 16 Pro Max的組裝費(fèi)，人工、設(shè)備、廠房加起來大概15美元（iFixit 2024年拆解），人工成本才1.5美元/臺(tái)；

根據(jù)2024年的數(shù)據(jù)，富士康的凈利潤率大約在1.8%左右；

而同樣作為果鏈企業(yè)之一的立訊精密，2023年消費(fèi)電子業(yè)務(wù)營收1971億，單單蘋果就貢獻(xiàn)了1745億，占比75.2%，是立訊精密的第一大客戶，對(duì)蘋果的依賴非常重。

2024年前三季度，公司銷售毛利率為11.72%。受消費(fèi)電子行業(yè)競爭加劇及蘋果供應(yīng)鏈議價(jià)權(quán)影響，近年來公司毛利率一路走低，還不到2020年時(shí)的一半（超過20%）。

大陸的蘋果產(chǎn)業(yè)鏈這個(gè)毛利率，成本上升10%，利潤就歸零了。

果鏈企業(yè)之一的歌爾股份越，去年在南工廠貢獻(xiàn)了34.1%的營收，卻因關(guān)稅導(dǎo)致成本飆升，每生產(chǎn)一個(gè)AirPods就要倒貼錢。

歌爾股份工作人員直言：“供應(yīng)鏈利潤率只有幾個(gè)點(diǎn)，虧錢訂單我們不可能接?！?/p>

2022年歌爾股份因蘋果砍掉AirPods Pro 2訂單，公司凈利潤暴跌59%，計(jì)提了17.97億資產(chǎn)減值。如今蘋果貢獻(xiàn)了歌爾30%的營收，但代工利潤率只有2.56%。 立訊精密接手了當(dāng)年被砍的訂單，但凈利潤率也只有5%，薄利模式在關(guān)稅面前不堪一擊。

02 傷敵兩千，自損一萬

懂王的關(guān)稅，讓中國大陸的果鏈企業(yè)倍感難受，那美國自身的情況又好的到哪去呢？

首先，從“硬成本”，也就是物流、廠房和原料這些來說，美國就形成了一個(gè)打不開的死結(jié)。

這里的現(xiàn)狀是：因?yàn)槊绹狈ο鄳?yīng)的原材料和零件，很多材料要么貴，要么只能從國外進(jìn)口。

像造電池用的鈷、鋰金屬精煉廠都位于中國大陸。美國不僅鈷、鋰產(chǎn)量低（鈷產(chǎn)量僅100萬噸左右），且并不具備精煉能力。

而一旦要進(jìn)口，光是運(yùn)費(fèi)就得貴得吐血。

中國是供應(yīng)鏈“天堂”，富士康鄭州廠旁全是零件商，攝像頭、電池、螺絲，2小時(shí)送達(dá)，運(yùn)費(fèi)0.2美元/件。美國呢？OLED材料從韓國住友運(yùn)，化學(xué)品從德國默克來，運(yùn)費(fèi)0.5-2美元/件。iPhone 16有1500個(gè)零件（iFixit拆解），90%靠進(jìn)口，哪怕懂王減點(diǎn)關(guān)稅，運(yùn)費(fèi)也得翻5-10倍。

再說在建廠這方面，美國土地、電費(fèi)貴，法律還麻煩，環(huán)保審批往往得拖半年（EPA數(shù)據(jù)）。加州廠房50美元/平米，電費(fèi)0.15美元/度。而相較之下，富士康鄭州廠房月租5美元/平米，電費(fèi)0.06美元/度。

不過，在所有成本中，最貴的部分，仍然是人力。

某種程度上說，人力成本的“彈性”，成了蘋果多年來利潤的重要支柱（這點(diǎn)后面會(huì)分析）。

在這方面，中美差距大的可不是一星半點(diǎn)。

在中國，iPhone組裝主力是富士康、和碩的工廠，近年來富士康蘋果產(chǎn)線員工的月薪在7000元人民幣上下浮動(dòng)。在iPhone 16量產(chǎn)期間，富士康工人的時(shí)薪約為3.63美元。

而相較之下，2024年，加州最低時(shí)薪16.5美元，制造業(yè)平均時(shí)薪28.92美元（BLS數(shù)據(jù)，）。就算按最低時(shí)薪算，組裝一臺(tái)iPhone，在人力成本上，美國也比中國貴上四倍！

那美國勞動(dòng)力為什么那么貴？難道真是因?yàn)槊绹と恕奥煲獌r(jià)”、“貪心”？

從唯物主義的角度來看，這種人力成本的差距，本質(zhì)上是兩國生產(chǎn)力和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的硬差距，而不是誰“會(huì)要價(jià)”。

畢竟，工人在就業(yè)市場上出賣自己的勞動(dòng)力，本質(zhì)上也是在出賣一種商品。

既然是商品，那自然會(huì)受供需關(guān)系的影響，自然會(huì)“物以稀為貴”。

美國制造業(yè)工人1300萬（BLS），電子業(yè)才100萬，熟練工稀缺。

國際勞工組織（ILO）2024年估算，中國的電子業(yè)工人占全球的60%，美國才占4%。在中國，光電子業(yè)的工人就已經(jīng)達(dá)到了5000萬。

更重要的是，這數(shù)千萬產(chǎn)業(yè)工人，早已不是可以隨意取代的“低價(jià)勞動(dòng)力”。

庫克早在2017年就說過：

“中國早已不再是低勞動(dòng)力成本的國家……（蘋果的供應(yīng)鏈）選擇中國的原因在于技術(shù)能力，我們的產(chǎn)品需要先進(jìn)的材料加工、先進(jìn)的機(jī)械工具(tooling)、極高的精度，而中國的工程能力非常深厚。在美國，你想要找所有的tooling工程師，我不確定能夠裝滿一個(gè)房間——然而在中國，你可以裝滿好幾個(gè)球場?！?/p>

03 蘋果的“七寸”

前面提到，懂王最近豁免了智能手機(jī)、電腦、芯片等電子產(chǎn)品的“對(duì)等關(guān)稅”。

這不僅是因?yàn)?，這樣的高關(guān)稅，直接打中了蘋果這類科技巨頭的“七寸”，更重要的是，高關(guān)稅可能會(huì)遲滯美國科技升級(jí)的步伐。

這其中的現(xiàn)實(shí)是：多年以來，蘋果這樣的科技巨頭，一直走的是高利潤，高研發(fā)的路線。

將低附加值的制造業(yè)轉(zhuǎn)移到第三世界國家，利用剪刀差獲得了更高的利潤，投入到創(chuàng)新研發(fā)、并購整合等再投資用途，進(jìn)而制造更高附加值的商品，循環(huán)往復(fù)。

而這一循環(huán)之所以能成立，有最為關(guān)鍵的兩點(diǎn)：一是中國等國家相對(duì)低廉的勞動(dòng)力成本；二是蘋果對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈的完全掌控。

但如果真的逼蘋果應(yīng)鏈轉(zhuǎn)到美國，這兩個(gè)關(guān)鍵的支柱，就徹底塌了。

舉個(gè)例子，2019年中美貿(mào)易戰(zhàn)，特朗普對(duì)中國加25%關(guān)稅，蘋果成本漲10%-15%，庫克愣是沒讓iPhone漲價(jià)，咋辦到的？

答案是：對(duì)供應(yīng)商下狠手。

當(dāng)時(shí)庫克拿大單當(dāng)籌碼，逼著各供應(yīng)商降價(jià)。富士康組裝費(fèi)從15美元砍到13美元，立訊精密的連接器從2美元壓到1.8美元，藍(lán)思科技的玻璃從3美元擠到2.7美元。

庫克還玩“分頭擊破”，跟富士康談完暗示立訊“別人降了，你不降就減單”，供應(yīng)商卷得頭破血流，利潤薄得跟紙似的，富士康凈利率從5%掉到3%（2019年年報(bào)），可誰敢翻臉？蘋果訂單占他們營收50%-70%。

說白了，庫克壓價(jià)神技靠的是啥？靠的是自己在供應(yīng)鏈的權(quán)重，以及供應(yīng)商的“肉”。

中國人力成本低，供應(yīng)商相對(duì)有肉（凈利率5%-10%），有空間能讓庫克砍。

但到了美國，這一套根本玩不轉(zhuǎn)。

首先，美國人力成本比中國高了4—5倍不說，并且蘋果在供應(yīng)鏈中的主導(dǎo)權(quán)，也會(huì)徹底喪失。

在中國，蘋果可以“分而治之”——拿富士康去壓立訊、再拿立訊去嚇和碩。但在美國本土供應(yīng)體系遠(yuǎn)不成規(guī)模，根本沒幾個(gè)替代者可選：

2013年，蘋果在德州試過投建Mac Pro工廠，試壓供應(yīng)商，但工人成本降不了，良品率80%，產(chǎn)能、成本、交付時(shí)間全都不達(dá)標(biāo)；最后一年虧了1億，庫克灰溜溜撤了。

說白了，在美國，庫克既沒有刀（訂單不再壓倒一切），也沒有肉（人力成本沒法砍），只能自己出血——所以，漲價(jià)將是唯一選項(xiàng)。

可一旦漲價(jià)，蘋果維持多年的高利潤“神話”，很可能將就此打破。

04 利潤“神話”的破滅

商業(yè)上，要是這次高關(guān)稅真逼得蘋果漲價(jià)，估計(jì)最后還得是消費(fèi)者自己買單。

盡管在過去很多年里，蘋果不是沒漲過價(jià)，但其利潤的真正來源，從來不是售價(jià)，而是“售價(jià)—成本”的巨大剪刀差。

蘋果在過去十幾年，利潤率能常年維持在25%-30%之間（毛利率更高達(dá)40%-45%），靠的正是幾個(gè)重要的“利潤杠桿”：

1、制造成本極低：iPhone出廠成本僅占售價(jià)的25%左右（約150-200美元），利潤空間巨大；

2、全球供應(yīng)鏈極致壓榨：每一層供應(yīng)商都薄利多銷，“壓出”利潤給蘋果；

3、消費(fèi)者愿意為品牌/生態(tài)買單：3000元的體驗(yàn)，消費(fèi)者愿意花6000元買；

更重要的是，以前的漲價(jià)是“品牌升級(jí)漲價(jià)”：加入Face ID、更高材質(zhì)、更強(qiáng)攝影，用戶感覺值這個(gè)價(jià)；同時(shí)供應(yīng)鏈越來越成熟，全球成本在下降，整體利潤還能擴(kuò)大；

而這次如果由于關(guān)稅+回流美國生產(chǎn)導(dǎo)致漲價(jià)，那就不是“價(jià)值提升”，而是“同樣產(chǎn)品，更貴賣”，

這等于主動(dòng)擊碎用戶信仰——消費(fèi)者不是傻子，國內(nèi)有華為小米1萬塊不到的主流旗艦，美國有三星Galaxy，性價(jià)比也甩蘋果幾條街。蘋果漲價(jià)狠了，銷量下滑將不可避免。

銷量若下滑，利潤就會(huì)跟著跌。

對(duì)蘋果來說，如果利潤真的有一個(gè)“紅線”，那這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)大概是“凈利率20%”左右。

根據(jù)蘋果財(cái)報(bào)，過去十年里：蘋果大致凈利率維持在21%-25%之間，哪怕在最慘的2020年疫情期間也沒跌破20%。

蘋果近十年凈利率走勢(shì)圖

要是凈利率真的跌破了這個(gè)數(shù)字，股價(jià)暴跌，股東炸鍋，研發(fā)縮水等一系列惡性后果，就會(huì)像核裂變鏈條似地不斷傳導(dǎo)。

先說研發(fā)這塊，蘋果每年光是研發(fā)就投入200-300億美元（約占營收的7%左右）。這些年，蘋果從AI芯片到AR眼鏡、從自研基帶到Vision Pro，無一不是靠“錢燒”堆出來的。

可就是這樣的投入，在現(xiàn)在的AI大戰(zhàn)里，蘋果還掉隊(duì)了，Apple Intelligence得被ChatGPT甩幾條街。最近更是傳出了升級(jí)版 Siri 難產(chǎn)的消息。

要是研發(fā)再縮水，新品再推遲，將來誰還會(huì)買？

而在股價(jià)方面，蘋果是美股最典型的“股東友好型”公司，每年回購數(shù)千億美元股票、發(fā)放穩(wěn)定分紅，這也是它保持高市值的基礎(chǔ)。

一旦利潤跌破了某個(gè)“心理門檻”，華爾街對(duì)“預(yù)期落空”的反感就會(huì)暴露無疑，評(píng)級(jí)下調(diào)；股價(jià)重估，市值縮水就會(huì)接踵而至。

于是，一個(gè)惡性循環(huán)的鏈條，就在無形中產(chǎn)生了：

利潤下滑 → 研發(fā)縮減 → 股價(jià)崩塌 → 更大規(guī)模的利潤壓縮→ 創(chuàng)新投入更少 → 高市值神話終結(jié)。

05 結(jié)語

這場關(guān)稅大戰(zhàn)，讓很多人嗅到了iPhone“漲價(jià)”的風(fēng)險(xiǎn)，開始提前囤貨。甚至包括深圳、香港等地的相關(guān)經(jīng)銷商，也開始悄悄漲價(jià)。

但刨去這意外的變量，一臺(tái)iPhone的價(jià)值到底是多少？

馬克思早在《資本論》里就說得明明白白：商品的價(jià)值，歸根到底是由其中所凝結(jié)的社會(huì)必要?jiǎng)趧?dòng)時(shí)間決定的。

可現(xiàn)實(shí)呢？價(jià)值與價(jià)格，往往總是會(huì)發(fā)生背離。

資本壟斷了生產(chǎn)，操縱了供需，影響了輿論與認(rèn)知，“值得買”與“貴不貴”的判斷標(biāo)準(zhǔn)，也一起被重構(gòu)了。

蘋果就是這種力量的巔峰代表。

過去十幾年，它憑借全球化產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移、以及用訂單作籌碼拿捏各個(gè)供應(yīng)商，最終控制了定價(jià)權(quán)，庫克上臺(tái)后，更是把供應(yīng)鏈管成了“藝術(shù)品”，能精準(zhǔn)控制生產(chǎn)節(jié)奏、產(chǎn)量，確保每款iPhone上市時(shí)產(chǎn)量剛好“不夠賣”。

之后，蘋果通過生態(tài)鎖定，圈住了人們生活習(xí)慣，再用品牌與信仰包裝成神話，將一臺(tái)臺(tái)iPhone賣給世界。

可這一次，關(guān)稅的重錘無情砸下——價(jià)格神話開始裂開一道縫隙。消費(fèi)者忽然意識(shí)到：哦，原來這就是所謂的“頂級(jí)體驗(yàn)”。

而現(xiàn)在，當(dāng)華為、小米這樣的中國品牌用真正的技術(shù)積累、真正的供應(yīng)鏈實(shí)力站了出來，越來越多的人開始明白，一部手機(jī)是否“有價(jià)值”，不在于它有沒有被咬過一口的蘋果Logo，而在于它真正凝聚了多少智慧與汗水。

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