編者按：本文來(lái)自微信公眾號(hào)子彈財(cái)經(jīng)，作者：魏帥，編輯：馮羽，創(chuàng)業(yè)邦經(jīng)授權(quán)轉(zhuǎn)載。

2月17日，中國(guó)民營(yíng)企業(yè)的代表人物，齊聚北京。在這場(chǎng)最高規(guī)格民營(yíng)企業(yè)座談會(huì)上，寧德時(shí)代董事長(zhǎng)曾毓群赫然在列。

作為中國(guó)動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)的龍頭企業(yè)，時(shí)隔七年，曾毓群再次出現(xiàn)在了這場(chǎng)重量級(jí)的會(huì)議當(dāng)中。

歷史總是驚人的相似。

2018年，中國(guó)新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)入快速增長(zhǎng)階段，寧德時(shí)代的裝機(jī)量也達(dá)到了23.4GWh，占據(jù)全年國(guó)內(nèi)動(dòng)力電池裝機(jī)量的41%，龍頭地位初露端倪。

也正是在這一年，寧德時(shí)代實(shí)現(xiàn)A股創(chuàng)業(yè)板上市。伴隨著整個(gè)新能源汽車(chē)市場(chǎng)的繁榮，整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈也搭上了順風(fēng)車(chē)，尤其是身為“關(guān)鍵角色”的動(dòng)力電池。

2020年，寧德時(shí)代曾大筆定向增發(fā)200億元，用于產(chǎn)能擴(kuò)張。當(dāng)時(shí)的曾毓群，賭的便是動(dòng)力電池市場(chǎng)會(huì)迎來(lái)高速增長(zhǎng)。

事實(shí)證明了曾毓群的眼光。2021年，寧德時(shí)代裝機(jī)量同比增長(zhǎng)167.13%，以96.7GWh的裝機(jī)量位居全球動(dòng)力電池市場(chǎng)TOP1，在資本市場(chǎng)最高股價(jià)更是漲至692元（除權(quán)前），造就了萬(wàn)億市值的神話，也成就了不少投資者的傳說(shuō)。

今時(shí)今日，寧德時(shí)代的資本神話，或?qū)⒃俅紊涎荨?/p>

自2024年12月26日披露港股上市計(jì)劃后，2025年2月11日，寧德時(shí)代提交招股書(shū)，擬于港股二次上市。

有業(yè)內(nèi)傳聞，這次上市，寧德時(shí)代將募集至少50億美元的資金。而對(duì)于這筆資金的用途，業(yè)界也早有預(yù)判：優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)的同時(shí)，借助港交所開(kāi)拓全球市場(chǎng)。

沒(méi)有哪家企業(yè)會(huì)嫌錢(qián)多。即便是頭部如寧德時(shí)代，也在近幾年頻繁落子海外建廠，投資產(chǎn)能的過(guò)程中耗費(fèi)大筆的資金，更何況還有持續(xù)不斷的大筆研發(fā)投入。

如今，鋰電池產(chǎn)業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)還是一貫的激烈。面對(duì)國(guó)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的虎視眈眈，海外市場(chǎng)的本土企業(yè)在政策扶持下崛起，寧德時(shí)代和曾毓群，再次坐在了賭桌之上。

1、最大規(guī)模交易，50億美元怎么花？

2月11日，寧德時(shí)代正式遞交上市申請(qǐng)，計(jì)劃發(fā)行不超過(guò)總股本5%的新股，并保留15%超額配售權(quán)，目標(biāo)募資至少50億美元（約合364億元人民幣）。

不出意外，寧德時(shí)代的港股上市將成為近三年來(lái)港股最大規(guī)模的IPO。

不愧是“寧王”。

中國(guó)消費(fèi)者給予寧德時(shí)代這一稱號(hào)，不僅僅是基于其龐大的市占率，更是對(duì)其資本市場(chǎng)號(hào)召力的肯定。

據(jù)悉，寧德時(shí)代在中國(guó)香港二次上市所募集的資金重點(diǎn)用于海外產(chǎn)能擴(kuò)張、國(guó)際業(yè)務(wù)拓展及境外營(yíng)運(yùn)資金補(bǔ)充，為公司長(zhǎng)期國(guó)際化戰(zhàn)略提供資金支持。

根據(jù)其招股書(shū)中披露的消息，此次港股上市所募集資金，計(jì)劃用于推進(jìn)匈牙利電池工廠一期及二期項(xiàng)目建設(shè)，以及補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)資金等用途。

招股書(shū)顯示，寧德時(shí)代保持著不錯(cuò)的盈利。

數(shù)據(jù)顯示，寧德時(shí)代2022年度、2023年度及2024年前九個(gè)月，分別收入約為3285.94億元、4009.17億元、2590.45億元人民幣；凈利潤(rùn)分別為334.57億元、473.42億元、388.06億元。

今年1月，寧德時(shí)代發(fā)布的2024年度業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，預(yù)計(jì)2024年?duì)I收3560億元-3660億元，比2023年的4009億元同比減少11.2%-8.7%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)490億元-530億元之間，同比增長(zhǎng)11%-20%。

而對(duì)比于凈利的增長(zhǎng)，寧德時(shí)代的現(xiàn)金流并不樂(lè)觀，尤其是外匯儲(chǔ)備上。

公開(kāi)資料顯示，截至2024年6月，公司的美元及歐元儲(chǔ)備分別為67.35億美元和38.58億歐元。

而據(jù)此前寧德時(shí)代公布的匈牙利工廠計(jì)劃，項(xiàng)目投資預(yù)計(jì)金額為73.4億歐元。顯然，海外工廠是筆不小的支出，也或?qū)⑹谴舜文假Y的最大去處。

此前，就有分析人士表示，一方面上市可以籌措可觀的外匯資金，打通一個(gè)穩(wěn)定的融資平臺(tái)，另一方面則是借助中國(guó)香港面向全球市場(chǎng)的窗口效應(yīng)，助力寧德時(shí)代的全球布局。

匯生國(guó)際資本總裁黃立沖也對(duì)「界面新聞·子彈財(cái)經(jīng)」表示，寧德時(shí)代港股上市將吸引更多優(yōu)質(zhì)投資者為其在融資、國(guó)際化、風(fēng)險(xiǎn)分散、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力等方面帶來(lái)全面助益?！巴ㄟ^(guò)吸引國(guó)際投資者，寧德時(shí)代可以獲得更多的資金支持，用于研發(fā)、生產(chǎn)擴(kuò)張以及全球化布局?！?/p>

2、全球市場(chǎng)的跳板

事實(shí)上，寧德時(shí)代將目光瞄準(zhǔn)海外市場(chǎng)，已經(jīng)成為明牌。

根據(jù)其招股書(shū)的信息，寧德時(shí)代早在2018年就在德國(guó)圖林根地區(qū)建立電池生產(chǎn)基地。該基地投資約18億歐元，初始規(guī)劃產(chǎn)能為14GWh。這一工廠已經(jīng)成為寧德時(shí)代歐洲布局的前哨戰(zhàn)，為當(dāng)?shù)氐膶汃R、戴姆勒和博世等廠商提供電芯。

2022年，寧德時(shí)代再度宣布匈牙利工廠項(xiàng)目，位于匈牙利德布勒森市的工廠是其在歐洲布局的重要項(xiàng)目之一，該工廠計(jì)劃總投資不超過(guò)73.4億歐元（約合555億元人民幣），占地221公頃。項(xiàng)目將分兩期建設(shè)，總產(chǎn)能規(guī)劃為100GWh。工廠預(yù)計(jì)于2025年下半年投產(chǎn)。

截至2024年底，該工廠已投入約7億歐元，一期和二期的總投資額約為49億歐元。本次赴港上市的一大目的，便是為該工廠的一期二期項(xiàng)目募集充足的資金。

據(jù)悉，該工廠靠近奔馳、寶馬、Stellantis、大眾等客戶的整車(chē)廠，能夠更好地響應(yīng)歐洲市場(chǎng)需求。奔馳將成為匈牙利工廠的首家客戶。

海外建廠的速度越來(lái)越快。2024年底，寧德時(shí)代再度宣布與Stellantis合資在西班牙建設(shè)一座電池工廠，雙方各持有50%的股份，總投資預(yù)計(jì)達(dá)到40.38億歐元（約合人民幣300億元）。

截至2024年9月30日，寧德時(shí)代已經(jīng)在全球范圍內(nèi)設(shè)立了13個(gè)電池生產(chǎn)基地，這些基地遍布中國(guó)、德國(guó)、匈牙利等多個(gè)國(guó)家和地區(qū)。

而在這種加速擴(kuò)張的腳步背后，寧德時(shí)代的壓力也越來(lái)越大。

2024年，寧德時(shí)代以339.3GWh的裝機(jī)量和37.9%的市場(chǎng)占比，繼續(xù)穩(wěn)坐全球動(dòng)力電池市場(chǎng)的第一位，但這一市占率，相比于去年僅微增不到2%。

縱觀整個(gè)動(dòng)力電池裝機(jī)量的榜單，排在寧德時(shí)代之后的比亞迪、中創(chuàng)新航、國(guó)軒高科、億緯鋰能等競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手們的位次，也幾乎沒(méi)有發(fā)生變化。

相對(duì)穩(wěn)定與平衡，已經(jīng)成為如今動(dòng)力電池競(jìng)爭(zhēng)格局的主題。

但這種情況更大程度上體現(xiàn)在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)。相比于國(guó)內(nèi)新能源品牌已經(jīng)進(jìn)階到智能化為主旋律的產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)，海外市場(chǎng)的電動(dòng)化才剛剛開(kāi)始。

這也成為寧德時(shí)代將目光轉(zhuǎn)向海外的關(guān)鍵所在。

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2024年上半年，寧德時(shí)代境外收入為505.29億，占比30.3%；作為對(duì)比，2022年和2023年海外市場(chǎng)收入占比分別為23.41%和32.7%。海外市場(chǎng)的增長(zhǎng)空間可以想見(jiàn)。

3、開(kāi)始“不務(wù)正業(yè)”

對(duì)于寧德時(shí)代來(lái)說(shuō)，海外這片尚未被完全開(kāi)發(fā)的市場(chǎng)，并非一成不變。

不比于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的眾星捧月，在海外市場(chǎng)扎根更久的LG化學(xué)、三星SDI等廠商更具備地緣優(yōu)勢(shì)。與此同時(shí)，歐洲以及美國(guó)市場(chǎng)也極大程度上受到地緣政治的影響，寧德時(shí)代的海外建廠和市場(chǎng)擴(kuò)張之路挑戰(zhàn)重重。

這或許就是身為行業(yè)第一的痛楚，始終處于危機(jī)感中：不僅要時(shí)刻提升自己，更要提防身后人的趕超。

無(wú)論是各種原因，寧德時(shí)代需要正視的，都是如今動(dòng)力電池市場(chǎng)的飽和度漸增。

在不確定性的累加之下，寧德時(shí)代也變得“不務(wù)正業(yè)”起來(lái)。換電、人型機(jī)器人等業(yè)務(wù)的涉足，都足夠吸引外界的目光。

早在2022年初，曾毓群以一句“來(lái)一塊？”，正式宣布寧德時(shí)代下場(chǎng)換電賽道。

根據(jù)計(jì)劃，寧德時(shí)代2025年目標(biāo)建設(shè)1000座巧克力換電站，同時(shí)進(jìn)軍港澳地區(qū)，中期目標(biāo)為10000座，最終目標(biāo)是30000座至40000座。

2月18日，寧德時(shí)代與滴滴共同投資的換電合資公司“時(shí)代小桔”正式落地廈門(mén)，注冊(cè)資本3.3億元，寧德時(shí)代持股69.7%，滴滴持股30.3%。

有分析人士指出，寧德時(shí)代押寶換電賽道能夠有效綁定車(chē)企的需求，提升產(chǎn)能利用率?！皩?duì)于寧德時(shí)代這樣的大廠來(lái)說(shuō)，公共換電背后是一整個(gè)動(dòng)力電池生產(chǎn)、維護(hù)、回收的生意?！?/p>

不止于此，據(jù)晚點(diǎn)報(bào)道，寧德時(shí)代去年底開(kāi)始增加對(duì)機(jī)器人領(lǐng)域的投入，目前已在上海成立數(shù)十人的團(tuán)隊(duì)自研機(jī)器人本體、控制和人機(jī)交互算法，計(jì)劃制造機(jī)械臂、AGV（自動(dòng)導(dǎo)向車(chē)）等工業(yè)機(jī)器人整機(jī)。

據(jù)悉，寧德時(shí)代已接觸過(guò)銀河通用等公司，并計(jì)劃投資一家人形機(jī)器人本體制造公司。

這種看似不相關(guān)領(lǐng)域的布局，一定程度上是寧德時(shí)代分散布局賽道，提升抗風(fēng)險(xiǎn)能力的表現(xiàn)。

在此之前，寧德時(shí)代也曾多次通過(guò)合資、并購(gòu)等方式投資業(yè)務(wù)協(xié)同性較高的企業(yè)，包括主機(jī)廠，也包括汽車(chē)底盤(pán)等產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)。

實(shí)際上，自從車(chē)企自研電池成為主流后，寧德時(shí)代就不僅僅局限于動(dòng)力電池廠商，而是活躍在整個(gè)工業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈之中。

這也正是寧德時(shí)代的野心所在。

美團(tuán)CEO王興曾評(píng)價(jià)曾毓群是堪比任正非的企業(yè)家。其用了十年時(shí)間“豪賭”出來(lái)的千億龍頭企業(yè)和萬(wàn)億市值，確實(shí)需要過(guò)硬的實(shí)力與膽識(shí)。

但是如今的寧德時(shí)代，似乎又站在了一個(gè)新的起點(diǎn)上。行業(yè)從熱衷三元鋰到磷酸鐵鋰的趨勢(shì)、車(chē)企自研電池、市場(chǎng)市占率的僵持、資本市場(chǎng)的起落，這些都考驗(yàn)著曾毓群的耐心和選擇。

曾經(jīng)，曾毓群賭對(duì)了動(dòng)力電池的燎原式增長(zhǎng)；如今，曾毓群面對(duì)寧德時(shí)代自身的天花板，又該如何突破？

*文中題圖來(lái)自：寧德時(shí)代官網(wǎng)；其他配圖來(lái)自：攝圖網(wǎng)，基于VRF協(xié)議。

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