編者按：本文來自微信公眾號 鳳凰WEEKLY財經(jīng)（ID：fhzkzk），作者：宮靖，編輯：張軼驍，創(chuàng)業(yè)邦經(jīng)授權(quán)轉(zhuǎn)載。

DeepSeek的爆火，讓AI大模型在新一年的開年，又一次引起了全球的關(guān)注。

作為AI大模型誕生以來的現(xiàn)象級事件之一，其彰顯了中國在AI領(lǐng)域的創(chuàng)新能力與美國已日趨接近。并預(yù)示未來AI大模型存在低算力、低使用價格的可能性。

然而，時至今日全球AI領(lǐng)域還沒有完全消化DeepSeek帶來的實質(zhì)影響——這樣的模式將給全球、給中國AI領(lǐng)域帶來什么樣的變局？

尤其是，DeepSeek未來會否，以及如何影響到AI的商業(yè)落地模式？

目光收回至中國，隨著2024年12月智譜AI、階躍星辰各自完成新一輪融資，2024全年AI“六小虎”月之暗面、百川智能、智譜AI、Minimax、零一萬物和階躍星辰，均未缺席融資事件，總?cè)谫Y額超過200億元人民幣。

AI“六小虎” 來源/各企業(yè)官網(wǎng)截圖

然而，這一切尚不能抵消AI 2.0時代，“六小虎”以及整個AI行業(yè)面臨的困難。

困難首先來自被寄予厚望的AI大模型發(fā)展未達預(yù)期。業(yè)界對AI大模型在2024年的表現(xiàn)至少有三個方面的期待：一是出現(xiàn)技術(shù)奇點，即在一個時刻發(fā)生極大甚至是接近無限的進步；二是出現(xiàn)覆蓋地區(qū)人口多數(shù)的爆款級、現(xiàn)象級應(yīng)用；三是看到盈利前景。至少，出現(xiàn)其一。但最終，三個期待無一被兌現(xiàn)。

其次，AI大模型發(fā)展整體未達預(yù)期之后，“六小虎”們也將不可避免地進入AI行業(yè)商業(yè)模式“路難行”的長期苦戰(zhàn)。這一條路，上一輪AI爆發(fā)時的明星企業(yè)——“四小龍”已走了10余年。而且，“四小龍”至今沒有找到被驗證成功的商業(yè)模式，且一直處于虧損的泥潭之中。

盡管全球各國都越來越認可AI技術(shù)的重要性，其在人類社會的多數(shù)領(lǐng)域被一定程度應(yīng)用，且展現(xiàn)出巨大的未來潛力，但不能否認，該行業(yè)長期以來處于前期投入階段，商業(yè)模式仍未被成功找出。

如今，AI大模型的發(fā)展從狂飆變?yōu)殚L跑，“六小虎”會不會重蹈“四小龍”的覆轍？近年一直在“向AI轉(zhuǎn)”的中國各家大廠，以及整個AI行業(yè)數(shù)千家企業(yè)，又將面臨怎樣的新變局？

01“六小虎”：生存不難，破局不易

2023年和2024年上半年，本輪AI大模型熱潮前后誕生并在市場上脫穎而出的“六小虎”，主要致力于推出和迭代自己的通用大模型，技術(shù)步伐緊跟行業(yè)頭部OpenAI、谷歌等。

“六小虎”普遍對外未公布較準確的營收和用戶情況，但其發(fā)展各有特色。

月之暗面旗下的大模型服務(wù)Kimi智能助手在To C市場，近期做到國內(nèi)月活用戶第三，僅次于字節(jié)的豆包和百度的文小言，且最近推出具有深度推理能力的AI搜索功能。近期融資成功的階躍星辰的產(chǎn)品除了個人效率助手外，還有一款在休閑娛樂方面的冒泡鴨。

MiniMax也在To C市場發(fā)力，其大模型賦能的、于2023年6月上線的角色陪伴類AI應(yīng)用Talkie，借助AI的理解生成能力，以及AI賽道的熱度，長居全球陪伴類AI應(yīng)用下載量的前三。目前有4000余萬用戶，外媒預(yù)計其2024年全年收入超7000萬美元。

李開復(fù)旗下的零一萬物，在海外也有To C業(yè)務(wù)，近期對媒體明確了未來努力方向——To B，且主要在國內(nèi)市場。其目前推出了數(shù)字人解決方案，對標領(lǐng)域有零售、餐飲等。

成立較早（2019年）的智譜，據(jù)報道其規(guī)模性收入主要來自To B市場，但也有To C產(chǎn)品智譜清言App。百川智能在醫(yī)療領(lǐng)域的To B、To C市場表現(xiàn)突出，其主攻方向是面向院內(nèi)的醫(yī)生助理和院外的健康顧問。

2024年10月，有媒體報道稱“AI六小虎”中已經(jīng)有2家逐步放棄預(yù)訓(xùn)練模型，縮減了預(yù)訓(xùn)練算法團隊人數(shù)，業(yè)務(wù)重心轉(zhuǎn)向AI應(yīng)用。

零一萬物CEO李開復(fù)在和媒體交流時表示，據(jù)他了解，目前“AI六小虎”做預(yù)訓(xùn)練仍不成問題。這6家公司融資額度是夠的。他表示：“我覺得中國的6家大模型公司只要有夠好的人才和想做預(yù)訓(xùn)練的決心，融資額跟芯片都不會是問題。”

多位業(yè)內(nèi)人士和行業(yè)觀察者告訴記者，根據(jù)目前的融資情況，處于行業(yè)頭部的‘六小虎’在兩至三年內(nèi)，生存應(yīng)該沒有太大問題，因此他們有一個相對長的時間窗口去尋找適合的落地商業(yè)模式。

但擺在“六小虎”面前的殘酷現(xiàn)實是，全球To C市場迄今沒有出現(xiàn)爆款產(chǎn)品，包括OpenAI在內(nèi)的全球頭部企業(yè)也沒有在C端賺到可以覆蓋成本的錢，且普遍存在用戶在嘗鮮之后粘性下降的問題。

這也是上一波AI技術(shù)熱潮——計算機視覺熱潮興起時，成立的AI“四小龍”商湯、云從、依圖和曠視面臨的同樣問題。成立十余年來，四家企業(yè)均未找到穩(wěn)定的盈利通道。

商湯科技2024年中期業(yè)績顯示，上半年營收為17.40億元，凈虧損24.57億元。而歷年財報顯示，龍頭商湯科技2018年至2023年總計虧損超500億元。

云從科技2024年三季報顯示，前三季度總營收2.27億元，同比減少34.51%，凈虧損5.09億元。

另兩家“四小龍”企業(yè)曠視和依圖，近年也一直謀求上市。既往招股書顯示，兩企業(yè)均尚未盈利。

B端商機或許是“六小虎”們2025年努力的方向。近期，國內(nèi)的行業(yè)AI大模型龍頭企業(yè)之一第四范式成為資本市場新寵，從2024年10月底至今股價已實現(xiàn)翻倍。李開復(fù)近期也表示，零一萬物看好大模型在B端的商機，并預(yù)言2025年中國大模型將掀起“應(yīng)用之戰(zhàn)”。

業(yè)界也期望，“六小虎”在B端市場能利用新技術(shù)找到新模式，為行業(yè)趟出新路。

02互聯(lián)網(wǎng)大廠，AI仍是“輔助”

伴隨著市場趨于飽和，百度、阿里、騰訊、京東、美團等中國互聯(lián)網(wǎng)大廠，普遍面臨市值下行之痛，與美國科技“七姐妹”企業(yè)有差距拉開之勢。

近兩年的AI大模型“百模大戰(zhàn)”，中國大廠們其實是比“六小虎”實力更雄厚的玩家。事實上，他們也曾是AI 1.0時代的頭部玩家。

但與微軟、谷歌等在發(fā)展AI大模型以來實現(xiàn)市值翻番或接近翻番相比，中國的各家大廠的股價或估值基本沒有走出獨立的AI行情，大體為微漲或持平。

百度是堅定地“向AI轉(zhuǎn)”的大廠代表。最近一年多，百度的科技研發(fā)一再引發(fā)全國甚至全球的關(guān)注——AI大模型文心一言在國產(chǎn)大模型各類評測中穩(wěn)居前列，成為中美“百模大戰(zhàn)”的先鋒；無人駕駛出租車蘿卜快跑，在武漢等多城市初步實現(xiàn)商用，不僅跑贏國內(nèi)，在國際上也處于領(lǐng)先地位。

與此同時，百度整體都在向AI轉(zhuǎn)身。在近年百度年報中，百度的公司定位已成為：我們是擁有強大互聯(lián)網(wǎng)基礎(chǔ)的領(lǐng)先AI公司。其主要服務(wù)產(chǎn)品百度搜索以及其主營業(yè)務(wù)廣告業(yè)務(wù)，均從底層邏輯和服務(wù)流程中深度嵌入大模型服務(wù)。

2024年5月16日，在百度財報電話會上，李彥宏作出一個讓業(yè)界意外的預(yù)測：“百度搜索的AI重構(gòu)工作仍處于早期階段。整體來看，搜索最有可能成為AI時代的Killer App（殺手級應(yīng)用）?！?/p>

在中國互聯(lián)網(wǎng)股價的低谷中，百度的股價一度坐上云車。2023年2月大語言模型文心一言官宣后百度股價一度跳漲15％以上，至3月初沖高至166.3港元，從該輪AI浪潮初期算起股價實現(xiàn)翻倍。在輿論最為關(guān)注百度無人駕駛出租車的2024年7月9日至12日，百度股價連續(xù)上漲，最高報99.5港元/股。

然而，百度股價始終是受其主營的搜索和廣告業(yè)務(wù)影響更為巨大，AI發(fā)展雖然一次次導(dǎo)致其股價階段性上行，但隨后依然會震蕩下行。這與微軟、谷歌股價近兩年的AI效應(yīng)明顯不同。

此外，阿里的通義大模型、騰訊的混元大模型、字節(jié)跳動的豆包大模型、華為的盤古大模型等，基本上都投資巨大，算力強勁，且均有各自數(shù)據(jù)優(yōu)勢、產(chǎn)品優(yōu)勢。

事實上，大廠的AI大模型在算力、算法能力方面與國際上頂尖大模型對比落后并不多，部分性能甚至更優(yōu)。并且，大模型近兩年基本植根于大廠的主營業(yè)務(wù)之中，在降本增效和消費者體驗上作用巨大。然而，資本市場對中國各家大廠的AI進化，并沒有給出較為明顯的“AI賦分”。

至少在近兩年，AI大模型對于大廠來說，似乎更多只是一種助力主營業(yè)務(wù)的先進技術(shù)，而不是一種獨立的、具有廣闊市場前景的變革性技術(shù)。

業(yè)內(nèi)一般認為，數(shù)家頭部玩家的AI大模型不太存在生存壓力，因為大模型本身可以深度賦能其自身豐富的業(yè)務(wù)場景，加強其各個業(yè)務(wù)的贏利能力。尤其，多家大廠有云業(yè)務(wù)，大模型天然與云業(yè)務(wù)具有整合性，對后者有強大助力。

總結(jié)看來，中國的頭部互聯(lián)網(wǎng)公司，其AI技術(shù)較多地用于賦能自身生態(tài)企業(yè)和客戶，而在獨立的ToB、ToC商業(yè)模式方面也有過較多的探索，但同樣至今沒有找出較好的商業(yè)模式。

03相比美國，中國AI行業(yè)估值仍然偏低

視線擴大至我國整個AI行業(yè)，雖然行業(yè)暫遇挫折，但依然充滿AI長期主義的堅信者，因此行業(yè)發(fā)展相對比較平穩(wěn)，呈現(xiàn)低調(diào)生長態(tài)勢。

全球AI技術(shù)發(fā)展的競爭主要在美國和中國之間展開，與美國相比，我國AI行業(yè)發(fā)展有差距，也有追趕甚至局部超越的可能性。

首先，我國AI企業(yè)數(shù)量較多，但核心產(chǎn)業(yè)規(guī)模偏小。根據(jù)IDC推測，2024年全球人工智能產(chǎn)業(yè)規(guī)模達到6233億美元，同比增長21.5％。據(jù)2024年11月30日中國互聯(lián)網(wǎng)絡(luò)信息中心發(fā)布的《生成式人工智能應(yīng)用發(fā)展報告（2024）》（下稱《報告》），截至當月，我國已初步構(gòu)建了較為全面的人工智能產(chǎn)業(yè)體系，相關(guān)企業(yè)超過4500 家，核心產(chǎn)業(yè)規(guī)模接近6000 億元人民幣，產(chǎn)業(yè)鏈覆蓋芯片、算法、數(shù)據(jù)、平臺、應(yīng)用等上下游關(guān)鍵環(huán)節(jié)。

雖然數(shù)字來源不同，全球數(shù)字與我國數(shù)字難以直接準確對比，但粗略對比之下可見，我國AI企業(yè)“量多規(guī)模小”顯而易見。

其次，我國AI企業(yè)估值與美國AI企業(yè)估值有拉大之勢。在最新一次融資后，OpenAI市場估值超過1萬億元人民幣。馬斯克主導(dǎo)的xAI于2024年12月下旬完成C輪融資，估值已達400億美元。谷歌的AI雖未單獨估值，但谷歌2024年股價大幅上漲背后無疑有AI的推動。

與此對比，我國“六小虎”估值普遍為100億至數(shù)百億，互聯(lián)網(wǎng)大廠則雖未對AI資產(chǎn)進行專門估值，但普遍沒有因為發(fā)展AI大模型得到較多的AI賦分，股價依然在低位徘徊。

當然，隨著DeepSeek的持續(xù)火熱，市場也有一定可能性重新審視中國互聯(lián)網(wǎng)大廠的AI價值。從2025年1月中旬起，阿里、騰訊、百度等大廠的股價均出現(xiàn)了明顯上漲。

多名受訪的業(yè)內(nèi)人士認為，由于AI大模型總體上處于追趕態(tài)勢，在算法上落后數(shù)月至半年，算力上受到一定技術(shù)性限制，數(shù)據(jù)上并不占優(yōu)勢，再疊加AI大模型整體發(fā)展不及預(yù)期，因此中國AI行業(yè)即便是龍頭企業(yè)的估值也偏低?！拔磥恚绻鸄I大模型市場發(fā)生跨越式變化，中國AI企業(yè)的價值或有可能被市場重新發(fā)掘?！?/p>

受訪人士亦認為，因為整個市場已從技術(shù)、人才等方面做足了準備，所以AI技術(shù)一旦找到爆發(fā)方向，找到合適的商業(yè)模式，相信中國AI市場依然會爆發(fā)式地快速追趕。

該人士認為：“從移動互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用的發(fā)展過程看，中國企業(yè)在應(yīng)用方面的突破能力是非常強的。例如，電商、移動支付并不起源于中國，但中國發(fā)展出了全球最便捷、好用和客戶量巨大的多家電商和移動支付平臺；短視頻也不能說發(fā)源于中國，但字節(jié)跳動成了全球短視頻最成功的平臺。相信在AI市場，也會出現(xiàn)中國的巨頭企業(yè)?！?/p>

雖然AI大模型發(fā)展不及預(yù)期，但兩個大方向是肯定的，一是世界AI化更加確認，二是AI大模型依然有巨大的市場需求。目前看，B端和C端都愿意嘗試，且應(yīng)用程度依然在逐步深化，所以AI大模型和傳統(tǒng)AI爆改千行百業(yè)的趨勢將繼續(xù)。

換一個視角，歸于平穩(wěn)對AI行業(yè)未必是壞事。AI大模型發(fā)展雖然遇到一定挫折，但這并不妨礙它的AI 2.0時代開啟者身份。這個新時代，AI大模型將回歸它的應(yīng)有位置，持續(xù)給千行百業(yè)賦能。

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