編者按：本文來(lái)自微信公眾號(hào) 新熵（ID：baoliaohui），作者：Yuki，創(chuàng)業(yè)邦經(jīng)授權(quán)轉(zhuǎn)載。
作者丨Yuki 編輯丨蕨影
經(jīng)歷了五次遞表終上市、上市首日即破發(fā)的嘀嗒出行，終于等來(lái)了屬于自己的「揚(yáng)眉吐氣」劇本。
8月30日，嘀嗒出行發(fā)布了其上市后的首份半年報(bào)，在總收入同比增長(zhǎng)2%的情況下，其經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)大漲超過(guò) 50%。財(cái)報(bào)發(fā)布后，股價(jià)連續(xù)上漲，截至9月5日收盤(pán)，股價(jià)報(bào)收2.43港元/股，較其中報(bào)發(fā)布之日的股價(jià)1.63港元漲幅達(dá)到50%。
風(fēng)起于青萍之末，伴隨嘀嗒出行二級(jí)市場(chǎng)好消息而來(lái)的，是沉寂已久的順風(fēng)車(chē)市場(chǎng)再次被推到臺(tái)前，幾乎同一時(shí)間，高德地圖、T3 出行啟動(dòng)了順風(fēng)車(chē)業(yè)務(wù)。截至發(fā)稿前，高德地圖已經(jīng)開(kāi)通了武漢、上海、深圳等 65 個(gè)城市。順風(fēng)車(chē)市場(chǎng)早年間的混戰(zhàn)似乎再次重演。
順風(fēng)車(chē)相較于網(wǎng)約車(chē)市場(chǎng)規(guī)模較小，多年來(lái)，嘀嗒出行偏安一隅，保持在行業(yè) Top2 的位置，而如今，「變數(shù)」來(lái)臨，引來(lái)更多關(guān)注，帶來(lái)股價(jià)加持的同時(shí)，也必將掀起新的纏斗。亮眼財(cái)報(bào)背后，這家共享出行老兵還遠(yuǎn)未到「高枕無(wú)憂」的時(shí)候。
從谷底到拐點(diǎn)，增長(zhǎng)仍存變數(shù)
久未站在聚光燈下的順風(fēng)車(chē)行業(yè)，似乎迎來(lái)了一個(gè)向上的拐點(diǎn)時(shí)刻。
2018 年，兩起滴滴順風(fēng)車(chē)安全事件發(fā)生后，中國(guó)順風(fēng)車(chē)行業(yè)遭受重挫。根據(jù)華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院報(bào)告，2018 年，中國(guó)順風(fēng)車(chē)的市場(chǎng)規(guī)模超過(guò) 230億元，卻在當(dāng)年腰斬，降到了 140 億元。
2023 年開(kāi)始，這一數(shù)字逐步恢復(fù)到了 2018 年以前的水平，根據(jù)天風(fēng)證券的報(bào)告，順風(fēng)車(chē)行業(yè)在2025年的交易額預(yù)計(jì)將達(dá)到1139億元，市場(chǎng)潛力巨大。
復(fù)蘇的風(fēng)緩緩吹來(lái)，作為 2023 年順風(fēng)車(chē)營(yíng)收比重占 95% 的嘀嗒出行，近水樓臺(tái)先得月。
根據(jù)其發(fā)布的半年報(bào)，嘀嗒出行營(yíng)收凈利潤(rùn)雙增長(zhǎng)，整體收入超過(guò)4 億，同比增長(zhǎng) 2%。整體經(jīng)調(diào)整后凈利潤(rùn)達(dá)到 1.3 億，同比增長(zhǎng)51.3%。嘀嗒出行創(chuàng)始人宋中杰在財(cái)報(bào)會(huì)中將其歸功于「輕資產(chǎn)模式的優(yōu)越性和穩(wěn)步提升經(jīng)營(yíng)質(zhì)量的成果」。
所以，同時(shí)擁有了行業(yè)上升的Beta和自身發(fā)展的Alpha，嘀嗒出行是否如其本身主營(yíng)業(yè)務(wù)一樣，迎來(lái)了「順風(fēng)」局？
事情恐怕沒(méi)有那么簡(jiǎn)單。
從財(cái)報(bào)原文給出的說(shuō)法來(lái)分析，嘀嗒出行經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)的大幅增長(zhǎng)，得益于補(bǔ)貼的減少和費(fèi)率的提高，其中營(yíng)銷(xiāo)開(kāi)支同比大幅縮減 48.9%。
圖據(jù)嘀嗒出行半年報(bào)
某種程度上，這建立在過(guò)去幾年順風(fēng)車(chē)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境趨緩的前提下，一旦涌入新的強(qiáng)實(shí)力對(duì)手，作為撮合型的低門(mén)檻商業(yè)模式，很難不陷入燒錢(qián)搶市場(chǎng)的怪圈，能否保持凈利潤(rùn)增速，要畫(huà)個(gè)問(wèn)號(hào)。
何況，即便在財(cái)報(bào)發(fā)布后迎來(lái)了股價(jià)拉升，嘀嗒出行目前仍未能回歸到其發(fā)行價(jià)格。
而跳出財(cái)報(bào)來(lái)看，行業(yè)的復(fù)蘇像是發(fā)令的號(hào)角，曾經(jīng)的對(duì)手卷土重來(lái)，而對(duì)順風(fēng)車(chē)業(yè)務(wù)的專注更是一把雙刃劍，輕資產(chǎn)的背面是低壁壘，而嘀嗒出行尚未找到可靠的第二增長(zhǎng)曲線。
平衡被打破，外患卷土重來(lái)
截止目前，中國(guó)的順風(fēng)車(chē)仍是一個(gè)高度集中的市場(chǎng)。根據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，2023 年，市場(chǎng)前三名占據(jù)了 96.1% 的總搭乘次數(shù)，他們依次是占47.1% 的哈啰出行，31.0% 的嘀嗒出行，以及 17.2% 的滴滴。
而現(xiàn)在，經(jīng)過(guò)五年陣痛調(diào)整期的順風(fēng)車(chē)市場(chǎng)逐步復(fù)蘇，而網(wǎng)約車(chē)市場(chǎng)增速放緩的情況下，這份平衡將被打破。
8 月底開(kāi)始，高德、T3相繼進(jìn)入順風(fēng)車(chē)市場(chǎng)。前者是 2018 年就曾試水過(guò)順風(fēng)車(chē)的老兵，而后者則是 2018 年成立，迅速成長(zhǎng)為獨(dú)角獸的后起之秀。
山雨欲來(lái)風(fēng)滿樓，嘀嗒出行無(wú)法安枕的第一重原因來(lái)自外部。其中，高德被行業(yè)認(rèn)為是當(dāng)前順風(fēng)車(chē)市場(chǎng)的最大變數(shù)。
相較于剛性運(yùn)力的網(wǎng)約車(chē)，順風(fēng)車(chē)被稱為彈性運(yùn)力。平臺(tái)不需要保有自有車(chē)隊(duì)，而是聚攏私家車(chē)主，進(jìn)行撮合，換句話說(shuō)，順風(fēng)車(chē)比網(wǎng)約車(chē)更接近互聯(lián)網(wǎng)雙邊經(jīng)濟(jì)的本質(zhì)。
因此，相較于重資產(chǎn)的運(yùn)營(yíng)和投入，掌握決勝的關(guān)鍵在于獲客能力、運(yùn)營(yíng)能力和服務(wù)能力。體量越大的互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)，越有優(yōu)勢(shì)。
在過(guò)去幾年的網(wǎng)約車(chē)混戰(zhàn)中，高德地圖拿下了僅次于滴滴的市場(chǎng)份額，是聚合類(lèi)打車(chē)平臺(tái)的頭部。根據(jù)晚點(diǎn) LatePost 數(shù)據(jù)，高德在網(wǎng)約車(chē)的市場(chǎng)占有率保持在 20% 左右，而除了滴滴的其他網(wǎng)約車(chē)平臺(tái)如曹操出行、T3 出行，很大一部分單量都來(lái)自高德。此外，2024 年，高德地圖的月活用戶達(dá)到 8 億。而這些，都意味著高德的順風(fēng)車(chē)業(yè)務(wù)可能快速形成飛輪效應(yīng)，后來(lái)居上。
從高德角度來(lái)說(shuō)，伴隨網(wǎng)約車(chē)增長(zhǎng)見(jiàn)頂和對(duì)于掘金本地生活、快速變現(xiàn)的渴望，他們對(duì)順風(fēng)車(chē)業(yè)務(wù)展現(xiàn)了不同以往的「野心」。
2018 年，高德試水順風(fēng)車(chē) 5 個(gè)月即下線，開(kāi)城不過(guò)成都、武漢寥寥數(shù)城；而這次，在 8 月 29 日開(kāi)城，截止發(fā)稿前不過(guò)半月，已經(jīng)迅速在全國(guó)65 個(gè)城市上線。
更「可怕」的是，高德開(kāi)始采用互聯(lián)網(wǎng)的慣用打法，補(bǔ)貼搶市場(chǎng)。不但推出了「新開(kāi)城 100 天免信息服務(wù)費(fèi)」活動(dòng)，還鼓勵(lì)邀請(qǐng)好友成為車(chē)主，可以各得 30 塊錢(qián)的獎(jiǎng)勵(lì)。
正如前文所說(shuō)，嘀嗒出行的經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)，離不開(kāi)補(bǔ)貼的降低和營(yíng)銷(xiāo)支出的縮減，但現(xiàn)如今對(duì)手兵臨城下，單純「守城」恐難持久。
2019 年，哈啰順風(fēng)車(chē)在全國(guó) 300 多個(gè)城市上線運(yùn)營(yíng)，背靠阿里系資源，僅用三年不到的時(shí)間就把嘀嗒擠下了行業(yè)第一的寶座。而高德地圖，同樣是阿里系，時(shí)至今日，會(huì)否成為嘀嗒出行的「夢(mèng)魘」重現(xiàn)？
營(yíng)收模式單一，內(nèi)憂仍在
千里之堤，潰于蟻穴。對(duì)于企業(yè)經(jīng)營(yíng)來(lái)說(shuō)，比外患更應(yīng)該引起重視的是內(nèi)憂。
從半年報(bào)來(lái)看，嘀嗒出行的收入 96.3% 來(lái)自順風(fēng)車(chē)業(yè)務(wù)，余下的是 0.8% 的智慧出租車(chē)服務(wù)和 2.9% 的廣告及其他服務(wù)。其中，智慧出租車(chē)的營(yíng)收同比減少了 56.9%，廣告及其他的收入同比減少了 21.5%，均為下降趨勢(shì)。
圖據(jù)嘀嗒出行財(cái)報(bào)
換句話說(shuō)，順風(fēng)車(chē)業(yè)務(wù)仍是嘀嗒出行最大的一條大動(dòng)脈，生死所系。
對(duì)順風(fēng)車(chē)的高度依賴，就像硬幣的兩面，一面是輕資產(chǎn)帶來(lái)的高靈活性、穩(wěn)定的收入流，以及多年深耕帶來(lái)的穩(wěn)定用戶心智，這讓嘀嗒出行成為順風(fēng)車(chē)市場(chǎng)少有的連續(xù)三年實(shí)現(xiàn)盈利的企業(yè)；
另一面卻是業(yè)務(wù)過(guò)度集中帶來(lái)的高風(fēng)險(xiǎn)和低成長(zhǎng)型，這也被認(rèn)為是嘀嗒五次遞表終于上市的背景，資本市場(chǎng)普遍認(rèn)為，單一的順風(fēng)車(chē)故事缺乏想象力，也充滿了風(fēng)險(xiǎn)。
退一步講，雖然順風(fēng)車(chē)市場(chǎng)迎來(lái)復(fù)蘇，但整體天花板較低，根據(jù) 2023 年的交易總額來(lái)看，中國(guó)汽車(chē)客運(yùn)市場(chǎng)中，順風(fēng)車(chē)的市場(chǎng)份額只占 4.4%。根據(jù)中商產(chǎn)業(yè)研究院的分析，2024 年中國(guó)網(wǎng)約車(chē)的市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到 3864 億元，與之相對(duì)，順風(fēng)車(chē)的市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)為 371 億元。
從目前的主要玩家來(lái)看，哈啰出行有共享單車(chē)，滴滴主營(yíng)業(yè)務(wù)為網(wǎng)約車(chē)，高德地圖錨定的是整個(gè)本地生活大市場(chǎng)，他們都有其他關(guān)鍵業(yè)務(wù)托底。
實(shí)際上，嘀嗒出行也從未停止尋找業(yè)務(wù)的第二曲線，但收效平平。
2018 年，嘀嗒拼車(chē)升級(jí)為嘀嗒出行，從品牌的升級(jí)可以看出平臺(tái)的野心，從只做順路拼車(chē)的出行平臺(tái)，升級(jí)為更完善的移動(dòng)出行平臺(tái)。理想很豐滿，但六年過(guò)去了，進(jìn)展卻很骨感。
最典型的嘗試就是 2019 年開(kāi)始的智慧出租車(chē)業(yè)務(wù)，即通過(guò)出租車(chē)智慧碼、出租車(chē)智慧出行小程序等，向使用平臺(tái)的司機(jī)收取一定的服務(wù)費(fèi)。宋中杰認(rèn)為：商業(yè)出行的終局是揚(yáng)招、網(wǎng)約的融合并存。因此，嘀嗒出行通過(guò)數(shù)字化來(lái)打通整個(gè)服務(wù)鏈條，來(lái)打造商業(yè)出行的終極模式。
但經(jīng)過(guò)五年的發(fā)展，從半年報(bào)來(lái)看，營(yíng)收不升反降。
2021 年，急于造血的嘀嗒出行上線了「嘀嗒白條」服務(wù)，通過(guò)與京東金融的合作，讓用戶可以使用京東白條付款，并享受一定的優(yōu)惠折扣。但因?yàn)槿狈ο嚓P(guān)的支付牌照，在招股書(shū)中，也提到了與支付相關(guān)的潛在風(fēng)險(xiǎn)。
目前來(lái)看，嘀嗒出行在金融方面的嘗試仍在持續(xù)，除了京東白條外，還與支付寶有相關(guān)的合作。這同樣引發(fā)了風(fēng)險(xiǎn)。
日前，自媒體人崔小北發(fā)文稱：自己打開(kāi)嘀嗒出行約車(chē)，結(jié)果就被支付寶莫名其妙扣費(fèi)。他分析，應(yīng)該是因?yàn)樽约航o嘀嗒出行開(kāi)通了免密支付。
大家趕緊看下支付寶，仔細(xì)查看支付寶里、簽約自動(dòng)續(xù)費(fèi)的功能，仔細(xì)看看每個(gè)月都從支付寶扣錢(qián)的項(xiàng)目。
但是有些扣費(fèi)項(xiàng)目你甚至都不知道。一定要認(rèn)真查看開(kāi)通“免密支付/自動(dòng)扣款”的項(xiàng)目，能關(guān)掉的全關(guān)掉。
比如：我實(shí)在沒(méi)想到只是打開(kāi)嘀嗒出行約個(gè)車(chē)，結(jié)果就被支付寶莫名其妙扣費(fèi)，還在支付寶上簽約了每個(gè)月都扣款68元。
幸虧我還知道主動(dòng)去解約。要是老人用嘀嗒出行約車(chē)，對(duì)解約流程不熟悉，那豈不是每個(gè)月被扣錢(qián)都不知道。我把支付寶里的免密支付項(xiàng)目，除了坐地鐵付錢(qián)和保險(xiǎn)的每月扣款，其它的免密支付全都關(guān)掉了。
如果這個(gè)嘀嗒出行我沒(méi)有開(kāi)通免密支付，今早上支付寶大概也不能自動(dòng)給我扣款簽約。
崔小北，公眾號(hào)：小北讀財(cái)報(bào)嘀嗒出行和支付寶聯(lián)合收割，我還以為這是新型詐騙
9 月 12 日，嘀嗒出行官宣以 750 萬(wàn)美元投資優(yōu)信二手車(chē)，進(jìn)軍汽車(chē)后市場(chǎng)，內(nèi)部人士表示，其目的在于「依托互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)優(yōu)勢(shì)與技術(shù)優(yōu)勢(shì)，結(jié)合各自用戶生態(tài)價(jià)值，去探索更多創(chuàng)新的方式方法，創(chuàng)新優(yōu)化車(chē)后服務(wù)體驗(yàn)，為合作雙方帶來(lái)更大增量。」
遙想當(dāng)年，宋中杰曾在多個(gè)場(chǎng)合明確表示，嘀嗒出行會(huì)專注在順風(fēng)車(chē)市場(chǎng)，不會(huì)做專車(chē)和快車(chē)。而這樣自斷一臂的做法和當(dāng)下的諸多嘗試相對(duì)照，不由讓人扼腕。
跳出來(lái)看，嘀嗒出行的內(nèi)憂不止自身的造血，對(duì)于順風(fēng)車(chē)來(lái)說(shuō)，存在著一把始終懸于頭頂?shù)摹高_(dá)摩克利斯之劍」——合規(guī)問(wèn)題。
在日前新熵發(fā)表的《高德放手一搏！轉(zhuǎn)戰(zhàn)順風(fēng)車(chē)，能否逆天翻盤(pán)》文中，作者提到，從 2020 年起，嘀嗒出行的順風(fēng)車(chē)平臺(tái)累計(jì)接獲57 宗行政罰款，其中 36 宗后續(xù)已經(jīng)取消。這一定程度上代表著順風(fēng)車(chē)的運(yùn)營(yíng)環(huán)境仍待改善。
而據(jù)時(shí)代周報(bào)日前的報(bào)道，有乘客反映，自己搭乘順風(fēng)車(chē)經(jīng)常會(huì)遇到不同網(wǎng)約車(chē)平臺(tái)拼湊乘客的情況，哪怕是購(gòu)買(mǎi)了比普通訂單貴幾十元的「獨(dú)享」服務(wù)，依舊如此?！该髅饕粋€(gè)小時(shí)的車(chē)程，硬是三個(gè)小時(shí)到」。
而這樣「違規(guī)載客」的亂象難以杜絕，成為隨時(shí)可能點(diǎn)燃順風(fēng)車(chē)「司乘矛盾」的引線。
中國(guó)網(wǎng)約車(chē)市場(chǎng)走過(guò)了 12 年，從最初的蠻荒時(shí)代，到 2015 年前后的大合并，再到 2018 年開(kāi)始的合規(guī)整頓，看似塵埃落定，實(shí)則暗流涌動(dòng)。
順風(fēng)車(chē)作為相對(duì)「小而美」的賽道，嘀嗒出行多年來(lái)的穩(wěn)扎穩(wěn)打，靠的是差異化競(jìng)爭(zhēng)路線和對(duì)擅長(zhǎng)領(lǐng)域的持續(xù)深耕。然而，伴隨外部環(huán)境的變化和網(wǎng)約車(chē)增長(zhǎng)趨緩，各懷心思的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手強(qiáng)勢(shì)入局，曾經(jīng)的堅(jiān)持，已經(jīng)成了一把不容忽視的「回旋鏢」。
剛剛迎來(lái)自己十歲生日的嘀嗒拼車(chē)，必須做好準(zhǔn)備，迎接一場(chǎng)「中場(chǎng)戰(zhàn)事」。
本文為專欄作者授權(quán)創(chuàng)業(yè)邦發(fā)表，版權(quán)歸原作者所有。文章系作者個(gè)人觀點(diǎn)，不代表創(chuàng)業(yè)邦立場(chǎng)，轉(zhuǎn)載請(qǐng)聯(lián)系原作者。如有任何疑問(wèn)，請(qǐng)聯(lián)系editor@cyzone.cn。
