作者丨趙曉曉
編輯丨關(guān)雎
圖源丨藍(lán)網(wǎng)隊(duì)、PAC-12官方微博
蔡崇信將喜歡的體育和投資結(jié)合起來(lái),是從 2015 年開(kāi)始的。
那一年,馬云和蔡崇信聯(lián)手成立了家族辦公室藍(lán)池資本(Blue Pool Capital),目的是為了管理阿里巴巴 IPO 所帶來(lái)的巨額財(cái)富。一組2020 年的數(shù)據(jù)是,藍(lán)池資本管理著馬云家族約400億美元的部分資產(chǎn)、蔡崇信約100億美元的資產(chǎn)。
藍(lán)池資本投資于多元化的資產(chǎn)類別,主要是上市公司、私募股權(quán)、對(duì)沖基金等,投向醫(yī)療健康、金融、體育等多個(gè)領(lǐng)域。
蔡崇信很低調(diào),極少因?yàn)橐粋€(gè)項(xiàng)目公開(kāi)露面。主動(dòng)要求參與到一個(gè)項(xiàng)目并積極對(duì)外發(fā)聲的,是在2015 年,他一手促成了阿里和美國(guó)全美大學(xué)體育協(xié)會(huì)旗下PAC-12聯(lián)盟(太平洋十二校聯(lián)盟)的合作。這之前,阿里體育集團(tuán)剛剛成立。
2017 年,蔡崇信買(mǎi)下了第一支球隊(duì)——長(zhǎng)曲棍球聯(lián)盟(NLL)的圣地亞哥海豹隊(duì)。2019 年又收購(gòu)了美國(guó)職業(yè)女籃(WNBA)紐約自由人隊(duì)。最大的一筆體育收購(gòu)是,在2018年和2019年,以共計(jì)23.5億美元買(mǎi)下NBA籃網(wǎng)隊(duì)、并以9億美元買(mǎi)下布魯克林大型體育場(chǎng)館巴克萊中心的運(yùn)營(yíng)權(quán),這讓蔡崇信成為NBA球隊(duì)第一位華人老板。
這個(gè)月,蔡崇信愛(ài)好的兩件事有了大變化:科赫家族以58億美元估值收購(gòu)籃網(wǎng)隊(duì)母公司BSE Global 15%的股權(quán),并向蔡崇信及其家族開(kāi)出6.88億美元(約50億元人民幣)的支票。另一件事是,藍(lán)池資本剛募集到5億美元,成立了一支新基金。
前者踩中了NBA當(dāng)下最熱的檔口,蔡崇信大賺一筆;后者是一次戰(zhàn)略調(diào)整,藍(lán)池資本首次向外部客戶開(kāi)放資產(chǎn)管理服務(wù)。
買(mǎi)了一個(gè)估值一直漲的資產(chǎn)
籃網(wǎng)隊(duì)有 50 多年的歷史,成立于 1967年,最初被稱為新澤西籃網(wǎng)隊(duì),是美國(guó)籃球協(xié)會(huì)(ABA)的一員,在1976 年ABA和NBA合并時(shí)轉(zhuǎn)入NBA。
籃網(wǎng)隊(duì)第一次大易主是在 2010 年,俄羅斯商人米哈伊爾·普羅霍羅夫以2.23億美金收購(gòu)籃網(wǎng)隊(duì),并由此成為NBA球隊(duì)第一個(gè)來(lái)自于北美以外的老板。2012 年球隊(duì)搬到紐約布魯克林后,改名為布魯克林籃網(wǎng)。
2018 年,蔡崇信先以10億美元的價(jià)格收購(gòu)籃網(wǎng)隊(duì)49%的股份。2019 年又以13.5億美元收購(gòu)了剩余的51%股份,成為球隊(duì)唯一控股人,也由此成為NBA的第一位華裔老板。
蔡崇信稱,買(mǎi)球隊(duì)出于自己的喜好。他很熱愛(ài)體育運(yùn)動(dòng),早年在美國(guó)上高中和大學(xué)時(shí),參與過(guò)競(jìng)爭(zhēng)性很強(qiáng)的體育項(xiàng)目。到成為阿里合伙人,有資產(chǎn)積累、有更多時(shí)間后,蔡崇信對(duì)體育投資的高度熱情才得以顯現(xiàn)。
收購(gòu)籃網(wǎng)隊(duì),蔡崇信抓住了一個(gè)很好的投資機(jī)會(huì)。
收購(gòu)時(shí)間點(diǎn)上,NBA的9年240億美元天價(jià)轉(zhuǎn)播合同剛生效不久,球隊(duì)收入大漲。
氪體創(chuàng)始人陳點(diǎn)點(diǎn)說(shuō),NBA球隊(duì)的營(yíng)收主要來(lái)自三個(gè)方面:轉(zhuǎn)播權(quán)分成、商業(yè)開(kāi)發(fā)和比賽日/衍生品收入。“影響NBA球市和收入的最大變量是轉(zhuǎn)播權(quán)的分成。”
天價(jià)轉(zhuǎn)播合同意味著每個(gè)球隊(duì)都有不菲的分成收入。NBA最大的投資價(jià)值在于營(yíng)收穩(wěn),極少有虧損的球隊(duì)。2019 年的一組數(shù)據(jù)是,30支NBA球隊(duì)中有29支盈利。
NBA聯(lián)賽的機(jī)制設(shè)計(jì)使得NBA沒(méi)有貧窮的球隊(duì)?!癗BA聯(lián)賽沒(méi)有升降級(jí)制度,聯(lián)盟會(huì)根據(jù)球隊(duì)?wèi)?zhàn)績(jī)和收入,通過(guò)工資帽、奢侈稅等制度來(lái)平衡球隊(duì)收入,盡可能避免球隊(duì)由于過(guò)度投入而出現(xiàn)財(cái)務(wù)危機(jī)?!标慄c(diǎn)點(diǎn)說(shuō),“它鼓勵(lì)每個(gè)球隊(duì)投資人都能夠理性投資,讓球隊(duì)既有競(jìng)技實(shí)力又有吸金能力。”
良好的經(jīng)營(yíng)狀況,成為多年來(lái)NBA球隊(duì)估值不斷上漲的基礎(chǔ)。據(jù)福布斯的數(shù)據(jù),自 2011 年至 2023 年,NBA 球隊(duì)平均估值從 3.56 億美元增長(zhǎng)至 38.5 億美元,上漲了十倍以上。
籃網(wǎng)隊(duì)也有自己的競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力:連續(xù)兩年(2002年和2003年)進(jìn)入NBA總決賽;2010年代中期幾次進(jìn)入季后賽。歷史上的籃球巨星有朱利葉斯·歐文、賈森·基德、德隆·威廉姆斯、喬·約翰遜和布魯克·洛佩茲等。
被蔡崇信收購(gòu)后,籃網(wǎng)隊(duì)成為最受矚目的球隊(duì)之一,不僅因?yàn)榘⒗锏谋尘?,還因?yàn)橹蛐莿P文·杜蘭特、凱里·歐文和詹姆斯·哈登等籃球巨星的加入。
籃網(wǎng)隊(duì)負(fù)債率(球隊(duì)資產(chǎn)中借款比例)為11%,在30支球隊(duì)中排中上游,資產(chǎn)結(jié)構(gòu)良好。價(jià)格上,以普羅霍羅夫2.2 億美元買(mǎi)入為例,蔡崇信的收購(gòu)價(jià)是 23.5 億美元,上漲近10倍。
另外,籃網(wǎng)隊(duì)所在的城市布魯克林毗鄰紐約,“大都市的加成,讓籃網(wǎng)隊(duì)具有增值能力。”陳點(diǎn)點(diǎn)說(shuō)。
賣(mài)在估值高點(diǎn)
蔡崇信收購(gòu)籃網(wǎng)隊(duì)后,內(nèi)部經(jīng)歷了重建和競(jìng)爭(zhēng)兩個(gè)階段——重金引入杜蘭特、歐文、哈登,努力維持球隊(duì)的競(jìng)爭(zhēng)力。
過(guò)去的三個(gè)賽季,籃網(wǎng)的勝率、聯(lián)盟排名和估值,一直保持穩(wěn)步上升,但在上個(gè)賽季(2022 -2023 年),整體表現(xiàn)下滑了很多。剛結(jié)束的2023-2024賽季,籃網(wǎng)隊(duì)甚至沒(méi)能進(jìn)入季后賽。
有行業(yè)人士的評(píng)價(jià)是,蔡崇信收購(gòu)后,籃網(wǎng)隊(duì)成績(jī)沒(méi)有一個(gè)足夠明顯的提升。
打球勝負(fù)原本有運(yùn)氣成分在,后面的主要原委是內(nèi)部管理混亂,核心球員與蔡崇信在續(xù)簽合同上的沖突,導(dǎo)致三個(gè)核心球員先后離開(kāi)球隊(duì)。重建后的球隊(duì)都是一些潛力球員,非實(shí)力選手,“讓這些球員去打,結(jié)果可想而知?!鄙鲜鲂袠I(yè)人士說(shuō),從上個(gè)賽季到剛結(jié)束的賽季,籃網(wǎng)隊(duì)的成績(jī)位列中下游。
“NBA過(guò)往的歷史已經(jīng)驗(yàn)證,把幾個(gè)球星堆在一起不一定有用,關(guān)鍵是要與他們建立長(zhǎng)期合作的價(jià)值,而不是臨時(shí)湊個(gè)隊(duì),去打打試試?!标慄c(diǎn)點(diǎn)說(shuō)。
但從估值上,籃網(wǎng)隊(duì)并沒(méi)有頹勢(shì),從收購(gòu)時(shí)的23.5億美元,上升到了如今的40億美元。
一個(gè)原因在于,NBA在今年 7 月份剛敲定了一個(gè)為期11年、總額超過(guò)760億美元的轉(zhuǎn)播權(quán),大金主是迪士尼(ESPN)、NBC(美國(guó)全國(guó)廣播公司)以及亞馬遜,該轉(zhuǎn)播架構(gòu)將在2025-2026賽季開(kāi)啟。
按照最新的轉(zhuǎn)播權(quán)的合作協(xié)議,760億美元的轉(zhuǎn)播總額,折合每個(gè)賽季的轉(zhuǎn)播費(fèi)用是69億美元,平均到每支球隊(duì)上,每個(gè)賽季有2.3 億美元的收入。
與普羅霍羅夫出售籃網(wǎng)隊(duì)的時(shí)機(jī)相似,估值都在當(dāng)下的最高點(diǎn)。
此次交易,科赫家族對(duì)籃網(wǎng)隊(duì)母公司BSE Global的估值是58億美元,BSE Global旗下除了籃網(wǎng)和紐約自由人兩支球隊(duì),還有巴克萊中心的運(yùn)營(yíng)權(quán)等資產(chǎn)。
蔡崇信當(dāng)初為籃網(wǎng)隊(duì)和巴克萊中心共支付了32.5億美元,如此看來(lái),整個(gè)資產(chǎn)估值上漲不少。
根據(jù)公開(kāi)資料,科赫家族成立于1927年,是美國(guó)最著名的企業(yè)和政治家族之一,族下的科赫工業(yè)是美國(guó)最大的私營(yíng)公司之一,主要繼承人是查爾斯·科赫和大衛(wèi)·科赫,后者在 2019 年去世,其遺孀茱莉亞·科赫繼承了42%的股份。
據(jù)福布斯全球億萬(wàn)富翁實(shí)時(shí)排行榜數(shù)據(jù),茱莉亞·科赫及其家族的身家大約為654億美元,位列實(shí)時(shí)排行榜第24位,查爾斯·科赫身家595億美元,位列第26位。
但很難去判定蔡崇信運(yùn)營(yíng)近 5 年,帶給球隊(duì)的價(jià)值?!笆召?gòu)一個(gè)球隊(duì)后帶來(lái)的實(shí)際成果,評(píng)估周期在 5-8年,短時(shí)間內(nèi)很難評(píng)判?!标慄c(diǎn)點(diǎn)說(shuō)。
至少給阿里體育帶來(lái)了不少收益。蔡崇信完成收購(gòu)后,阿里成為NBA聯(lián)系最緊密的中國(guó)企業(yè),除了獲得NBA的轉(zhuǎn)播權(quán)外,兩者還在NBA視頻內(nèi)容、電商、大數(shù)據(jù)等方面展開(kāi)合作?;@網(wǎng)隊(duì)也曾先后三次參加NBA的中國(guó)賽。
也不排除,蔡崇信在籃網(wǎng)隊(duì)完成了他的使命,剩下85% 的股份,也存在分批次賣(mài)掉的可能,就像他當(dāng)初收購(gòu)籃網(wǎng)隊(duì)一樣。
新身份下的投資新戰(zhàn)略
60 歲的蔡崇信有 4 個(gè)身份:阿里巴巴創(chuàng)始合伙人、阿里巴巴現(xiàn)任董事長(zhǎng)、藍(lán)池資本合伙人、籃網(wǎng)隊(duì)的老板。
他在阿里一無(wú)所有時(shí)加入,幫阿里解決了融資問(wèn)題、確定了創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)的股權(quán)激勵(lì)模式,是馬云以外的唯一一位阿里永久合伙人。阿里內(nèi)部,蔡崇信外號(hào)“財(cái)神爺”。他曾在2019 年退居幕后,去年接替張勇成為阿里董事會(huì)主席。
事業(yè)重心重回阿里,或許是蔡崇信賣(mài)掉球隊(duì)股權(quán)、財(cái)務(wù)運(yùn)作更加積極的重要?jiǎng)右颉?/p>
從已披露的數(shù)據(jù)看,過(guò)去 9 年,藍(lán)池資本近半數(shù)的投資項(xiàng)目都在醫(yī)藥領(lǐng)域。新成立的基金名為Harborside,專注于投資對(duì)沖基金和私人信貸基金。
對(duì)于全球家族辦公室來(lái)說(shuō),增加對(duì)對(duì)沖基金的投資成為一種普遍選擇。據(jù)瑞銀剛發(fā)布的《2024年全球家族辦公室報(bào)告》顯示,有三分之一(33%)的家族辦公室使用對(duì)沖基金來(lái)分散投資。
近兩年,不少投資機(jī)構(gòu)也增加了對(duì)私人信貸業(yè)務(wù)的投資,比如橡樹(shù)資本、貝萊德、黑石、高瓴等。從2020年到2022年,私人信貸市場(chǎng)的年增長(zhǎng)率從12%增至23%。阿波羅全球管理Marc Rowan說(shuō),“這是私人信貸產(chǎn)品募集的好時(shí)機(jī)”。
今年3月末,藍(lán)池資本CEO Oliver Weisberg在全球投資峰會(huì)上說(shuō),體育領(lǐng)域?qū)⑹撬{(lán)池資本未來(lái)的投資重點(diǎn),“它已然變成了一個(gè)資產(chǎn)類別?!?/p>
蔡崇信對(duì)體育有很深的執(zhí)念,最初參加體育運(yùn)動(dòng)是為了融入美國(guó)社會(huì),后來(lái)對(duì)體育的深度詮釋上升到了哲學(xué)層面,他認(rèn)為,在體育里學(xué)到的規(guī)則,會(huì)影響一個(gè)人在各方面的成長(zhǎng)。
阿里體育剛成立的 2015 年,阿里在美國(guó)的團(tuán)隊(duì)收到美國(guó)大學(xué)體育聯(lián)盟PAC-12的合作邀請(qǐng),蔡崇信馬上跳進(jìn)來(lái)說(shuō),“我要親自參與這個(gè)事情?!?/p>
PAC-12是一個(gè)主要由美國(guó)西部的十二所大學(xué)組成的大學(xué)體育聯(lián)盟。那次合作,阿里體育把其最有影響力的橄欖球和籃球比賽引進(jìn)了中國(guó)。阿里體育也因此打開(kāi)了全球化的開(kāi)局。
2017年買(mǎi)下長(zhǎng)曲棍球聯(lián)盟NLL的圣地亞哥海豹隊(duì)后,蔡崇信打開(kāi)了投資體育的版圖。
這兩年,體育行業(yè)資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)的方式正在變得更多樣化。
一個(gè)典型案例是洛杉磯的 SoFi 體育場(chǎng),這是美國(guó)國(guó)家橄欖球聯(lián)盟洛杉磯公羊隊(duì)和閃電隊(duì)的主場(chǎng)。它采用體育場(chǎng)座位許可證 (SSL)的模式向球迷收取一次性押金,價(jià)格從 1 萬(wàn)到 5 萬(wàn)美元不等。交了押金的球迷,才有資格購(gòu)買(mǎi)兩個(gè)球隊(duì)季票和季后賽門(mén)票。有效期至 2068 年,到期后退還等額押金。
一位接近巴塞羅那足球俱樂(lè)部的行業(yè)人士透露,巴塞羅那正在翻新一個(gè)體育場(chǎng)館,高盛是貸款監(jiān)督方,采用類似的方法進(jìn)行運(yùn)營(yíng)?!霸隗w育資產(chǎn)的運(yùn)營(yíng)模式上,歐美已經(jīng)達(dá)到了另一個(gè)層次,”這位行業(yè)人士說(shuō),“體育是一種可以深度挖掘的金融產(chǎn)品。”
本文為創(chuàng)業(yè)邦原創(chuàng),未經(jīng)授權(quán)不得轉(zhuǎn)載,否則創(chuàng)業(yè)邦將保留向其追究法律責(zé)任的權(quán)利。如需轉(zhuǎn)載或有任何疑問(wèn),請(qǐng)聯(lián)系editor@cyzone.cn。