編者按：本文來自微信公眾號 互聯(lián)網(wǎng)怪盜團(tuán)（TMTphantom），作者：怪盜團(tuán)團(tuán)長裴培，創(chuàng)業(yè)邦經(jīng)授權(quán)發(fā)布。

又到了一年一度的高考填志愿的時候了。今年多了一個熱門話題：“優(yōu)秀考生還應(yīng)該選擇金融專業(yè)嗎？”其實，這個問題早在兩三年前就逐漸付出水面了，只是今年由于一系列財經(jīng)大V（例如東北證券首席經(jīng)濟學(xué)家付鵬）的參與，以及金融業(yè)反腐控薪的持續(xù)深入，其熱度進(jìn)一步提升。

對金融行業(yè)悲觀的論據(jù)，主要是監(jiān)管方面的：自從2019年以來，關(guān)于“警惕經(jīng)濟過度金融化”的說法就反復(fù)見諸官方媒體；2021年以來，“破除金融精英論”的說法也被主管部門和智庫反復(fù)提及。再加上國內(nèi)資本市場（除固定收益之外）的景氣周期下行，金融從業(yè)者遂陷入了多年以來罕見的尷尬局面。沒有人能保證這種局面能在四年內(nèi)結(jié)束，所以也很少有人敢建議這屆年輕人選擇金融專業(yè)。

我也認(rèn)為這屆年輕人（PS：我也把自己定義為年輕人，只是生理年齡偏大）應(yīng)該謹(jǐn)慎選擇金融專業(yè)，不要向十年前、二十年前的前輩那樣把金融業(yè)當(dāng)做進(jìn)入金領(lǐng)行業(yè)的捷徑。但是我的論據(jù)有所不同：如果這個行業(yè)面臨的僅僅是監(jiān)管和景氣周期的問題，那反倒好說了，因為總歸會有寬松的一天；但是這個行業(yè)面臨的更多是結(jié)構(gòu)性的問題，尤其是來自互聯(lián)網(wǎng)、AI、Web3等科技創(chuàng)新的沖擊。這個過程不會在短期內(nèi)結(jié)束，可能持續(xù)一代人甚至幾代人的時間。

信息科技改變了人類社會的所有行業(yè)，但是金融業(yè)可能是被改變最徹底的一個傳統(tǒng)行業(yè)。作為從業(yè)十多年的前證券分析師，我親身感受到了這種改變：早在 2008 年，分析師與客戶還依靠電子郵件和固定電話交流，信息溝通的時間以“工作日”為單位計算；到了 2012 年，移動互聯(lián)網(wǎng)的大潮已經(jīng)席卷資本市場，金融機構(gòu)都忙著開發(fā)自己的移動App和社交媒體賬號；2020年以后，國內(nèi)金融從業(yè)者幾乎完全依靠微信交流，信息傳播的時間單位早已下調(diào)到“小時”乃至“分鐘”。

受到?jīng)_擊最嚴(yán)重的，是傳統(tǒng)金融業(yè)務(wù)皇冠上的明珠——投資銀行和資本市場業(yè)務(wù)，即所謂“華爾街”業(yè)務(wù)。傳統(tǒng)上，華爾街巨頭依靠的無非是信息和資源優(yōu)勢。進(jìn)入互聯(lián)網(wǎng)時代，信息優(yōu)勢已經(jīng)被逐步瓦解，直至蕩然無存：

• 電子交易功能的普及，使得金融資產(chǎn)的價格更加透明，投資者無須經(jīng)過職業(yè)經(jīng)紀(jì)人或交易員即可進(jìn)行交易。大宗交易或結(jié)構(gòu)化交易還是需要專業(yè)機構(gòu)參與，但是它們在全部交易中的占比很低。

• 財經(jīng)新聞、公司公告和監(jiān)管信息的傳播速度大幅提升，任何公開信息都可以在一瞬間傳遍全球。投資者不再需要專業(yè)分析師來告知這些信息，甚至不需要分析師來解讀。

• 信息透明度的提升，還致使投資者對金融服務(wù)的價格更加敏感。他們可以輕易對比基金的管理費率、券商的傭金率，從中挑出性價比最高的。不但個人會這樣做，機構(gòu)投資者也會這樣做。

• 即使是IPO（首次公開發(fā)行）這種高度復(fù)雜、最具專業(yè)性的投行業(yè)務(wù)，也不可避免地受到了科技進(jìn)步的影響。高度發(fā)達(dá)的通信和信息傳播手段，意味著IPO定價流程越來越簡單透明。

2007-2008年的次貸危機，在本質(zhì)上是科技進(jìn)步對傳統(tǒng)金融機構(gòu)產(chǎn)生的負(fù)面影響的集中爆發(fā)。由于傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的利潤日益微薄，華爾街巨頭不得不更加依賴自營交易，也就是投入更多自有資本進(jìn)行投機。它們還更加依賴非標(biāo)準(zhǔn)化的金融衍生品，這些產(chǎn)品蘊含著難以估量的風(fēng)險。從那以后，各國監(jiān)管部門均加強監(jiān)管，限制大型金融機構(gòu)進(jìn)行自營交易，并要求其維持較高的資本充足率。從次貸危機中幸存的華爾街巨頭，其發(fā)展重點紛紛轉(zhuǎn)向資產(chǎn)管理、財富管理、消費金融等更穩(wěn)定的業(yè)務(wù)。進(jìn)入21世紀(jì)20年代，高盛成為了美國用戶增速最快的信用卡發(fā)卡行，而摩根士丹利成為了全球最大的私人財富管理機構(gòu)之一。放到次貸危機之前，這是難以想象的。

我們不妨展開討論一下高盛與蘋果聯(lián)合開展的信用卡業(yè)務(wù)(Apple Card)，因為它形象地顯示了華爾街金融巨頭在硅谷科技巨頭面前是多么軟弱，雙方的實力和議價能力早已不成正比。在2019年8月蘋果推出Apple Card之前，巴克萊、花旗、摩根大通等金融機構(gòu)都與其商談過合作，但是全部知難而退。因為對于金融機構(gòu)而言，Apple Card的服務(wù)條款非?？量蹋?strong>無年費、無任何隱藏費用，利率不高，鼓勵用戶提前還款，申請門檻極低。也就是說，金融機構(gòu)將承擔(dān)很高風(fēng)險，卻近乎無利可圖。

最終高盛選擇了接受蘋果的苛刻條件，原因很簡單：高盛錯過了華爾街的轉(zhuǎn)型浪潮，現(xiàn)在必須在消費金融領(lǐng)域加倍下注。過去十多年，高盛的老對手摩根士丹利已經(jīng)基本轉(zhuǎn)型為一家“買方機構(gòu)”，摩根大通則一直在打造“全能銀行”的道路上前進(jìn)。高盛仍然保持著在投行和交易業(yè)務(wù)方面的突出地位，可是這些業(yè)務(wù)正在變得無足輕重。所以，高盛CEO David Solomon只能寄希望于消費者與小企業(yè)客戶——他成立了新的“平臺解決方案”部門(Customer Solution)，包括信用卡、商戶融資、結(jié)算銀行、企業(yè)合作服務(wù)等多項業(yè)務(wù)，它們都與傳統(tǒng)的華爾街業(yè)務(wù)相去甚遠(yuǎn)。

高盛顯然知道，與Apple Card合作近乎無利可圖，但這是它迅速獲得海量個人客戶的唯一機會。而且，高盛希望以信用卡服務(wù)為“引子”，養(yǎng)成消費者對自己的品牌認(rèn)知，逐漸向他們提供更多的高利潤服務(wù)。畢竟，與其在財富管理領(lǐng)域與摩根士丹利、瑞銀等武裝到牙齒的對手競爭，或者像沒頭蒼蠅一樣在廣闊的零售銀行領(lǐng)域亂撞，與蘋果合作可能還好一點。結(jié)果，Apple Card成為了近年來美國增長最快的信用卡服務(wù)，其持卡人突破了1000萬。在此基礎(chǔ)上，蘋果推出了現(xiàn)金儲蓄賬戶，以及“先買后付”等服務(wù)，它們非常符合蘋果CEO Tim Cook的“服務(wù)戰(zhàn)略”。僅就Apple Card業(yè)務(wù)本身而言，蘋果至少享受到了如下好處：

• Apple Card自帶購買蘋果產(chǎn)品24個月免息功能。雖然很多信用卡也提供類似功能，但Apple Card的發(fā)卡門檻更低，擴大了潛在用戶群體。

• Apple Card讓蘋果獲得了大量寶貴的用戶交易數(shù)據(jù)。雖然這些數(shù)據(jù)的使用受到嚴(yán)格限制，但總歸是一項不可多得的財富。

• 如果用戶愿意把自己的金融資產(chǎn)和負(fù)債都留在蘋果生態(tài)里，那他就不可能離開蘋果生態(tài)了。蘋果金融服務(wù)可以與健康、娛樂、教育等服務(wù)一道，構(gòu)成一個完整的的消費服務(wù)生態(tài)。

資本市場對蘋果的服務(wù)業(yè)務(wù)的一切進(jìn)展都很激動，甚至勝過了對蘋果新產(chǎn)品的關(guān)注程度。只要Tim Cook宣布“我們的服務(wù)還有拓展空間”，蘋果的估值就可以迎來一波提升。可是在這背后，高盛付出了沉重代價：截止2022年底，在短短三年多的生命周期中，Apple Card已經(jīng)讓高盛虧掉了至少10億美元；整個“平臺解決方案”業(yè)務(wù)虧掉了30.3億美元。2023年，高盛與蘋果重新洽談了Apple Card的合作條款，具體細(xì)節(jié)沒有披露，但高盛終于稍微虧得少一點了，長期盈利的希望大一點了。但這仍然是一場不平等的合作。在這場“非對稱合作”當(dāng)中，蘋果再次顯示了自己的威力，這也是科技行業(yè)作為一個整體相對于傳統(tǒng)金融行業(yè)的威力：

• Apple Card的壞賬率并不高，這無疑應(yīng)歸功于蘋果的大數(shù)據(jù)技術(shù)。要知道，蘋果的策略是“盡可能多發(fā)卡、快發(fā)卡”，在這種情況下仍能實現(xiàn)較好的風(fēng)險管理，實在難得。

• 高盛在Apple Card業(yè)務(wù)上虧損的主要原因是費用過高。分析師估計，高盛要為每個用戶向蘋果支付數(shù)百美元的費用——再次證實了后者具備絕對的議價主動權(quán)（2023年重新談判了費用）。

• 蘋果通過各種方式催促用戶提前還款，果然也收到了良好效果，這是高盛無利可圖的重要原因——沒有欠款，談何利息？這再次證明了蘋果有能力對客戶行為進(jìn)行深度管理和誘導(dǎo)。

• 在多次討論出售之后，高盛還是同意與蘋果續(xù)簽合作至2029年。蘋果同意降低費用是一個重要原因，但更重要的原因是，高盛實在沒有更好的獲取消費者的方法了，只有硬著頭皮與蘋果合作。

曾幾何時，我們認(rèn)為金融業(yè)是一切商業(yè)食物鏈的最頂層，華爾街是坐在收銀機后面的“最后老板”。可是自從2008年金融危機以來，華爾街就開始了向硅谷“交棒”的漫長旅程。這個過程是自然發(fā)生的，華爾街傳統(tǒng)的投行、證券交易、固定收益等業(yè)務(wù)其實還在緩慢增長，只是大家都不再關(guān)注這些業(yè)務(wù)。科技巨頭接管了數(shù)據(jù)，接管了用戶，也接管了對用戶的影響力。它們甚至沒有興趣親自接管金融業(yè)務(wù)，只是把其中最肥的部分留給自己，把臟活累活留給金融機構(gòu)——Apple Card就是一個最佳的案例。

生成式 AI 的普及，必然有助于科技巨頭向金融業(yè)進(jìn)一步擴張。就拿上面提到的Apple Card來說，更先進(jìn)的AI算法可以更高效地分析用戶數(shù)據(jù)，尤其是那些零碎的、非文本化的數(shù)據(jù)，從而得出更精準(zhǔn)的用戶畫像以控制風(fēng)險。AI對金融業(yè)的改造遠(yuǎn)不僅限于消費金融業(yè)務(wù)：早在ChatGPT誕生之前，美國就出現(xiàn)了一批以“AI投資顧問”為主打的財富管理公司；在GPT普及之后，AI投資顧問能做的事情會大大增加，與用戶的溝通也會更加順暢。對于歷史悠久的財富管理行業(yè)而言，這不啻一場地震：當(dāng)投資顧問的個人素質(zhì)變得不再重要，財富管理公司還能比拼什么？無非是產(chǎn)品和技術(shù)罷了。

我們可以深刻地意識到：“金融科技”發(fā)展的本質(zhì)，就是科技行業(yè)對金融行業(yè)領(lǐng)地的不斷侵蝕；在這個過程中，大批金融從業(yè)者要么失業(yè)，要么主動或被動地轉(zhuǎn)為科技從業(yè)者。AI技術(shù)的進(jìn)化，只是科技行業(yè)對傳統(tǒng)金融機構(gòu)施加的最新一記重拳而已。在ChatGPT誕生后短短半年之內(nèi)，AI自動撰寫的財經(jīng)評論已經(jīng)給華爾街分析師造成了巨大壓力；AI強大的PPT生成能力和電子郵件撰寫能力讓投行的實習(xí)生和入門級員工失去了存在價值；照著這個勢頭發(fā)展下去，由 AI 主導(dǎo)生成一份幾百頁的招股說明書恐怕也不是難事。再過十年，金融業(yè)還能作為一個獨立行業(yè)繼續(xù)存在嗎？我不知道答案，但我認(rèn)為在這種情況下，年輕人謹(jǐn)慎選擇或者盡量不選擇金融專業(yè)，是明智之舉。

當(dāng)然，傳統(tǒng)行業(yè)幾乎都受到了互聯(lián)網(wǎng)、生成式AI和Web3等科技創(chuàng)新的沖擊。人們肯定會問：“金融專業(yè)不行了，什么專業(yè)行呢？”這就不是我能回答的了，畢竟我既不懂人力資源也不懂教育。希望以張雪峰為代表的高考志愿填報專家們，能夠站在務(wù)實的立場，幫助這屆年輕人解決上面的問題。

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