來源丨創(chuàng)業(yè)邦（ID：ichuangyebang）

作者丨巴里

編輯丨關雎

圖源丨香港交易所

4月24日，歷經(jīng)二次遞表的“AI獨角獸”出門問問(2438.HK)成功在港交所掛牌。出門問問IPO定價為3.8港元/股，截至發(fā)稿，出門問問報于每股3.1港元，總市值46.24億港元。

作為全球率先盈利的?模型公司，出?問問的港股IPO，也意味著其成為了2024年的“AIGC第?股”。

出門問問是一家以AIGC與語音交互技術為核心的大模型公司，主要有AIGC解決方案、AI企業(yè)解決方案、智能設備及配件等三大業(yè)務板塊，已推出多模態(tài)大模型“序列猴子”，并應用于旗下魔音工坊、奇妙元等產(chǎn)品。

2012年，出門問問由谷歌前科學家、世界級自然語言處理及人工智能專家李志飛創(chuàng)辦。睿獸分析顯示，該公司共完成7輪融資，投資方包括紅杉資本、真格基金、SIG海納亞洲、Google、大眾汽車集團等，累計融資額超2.55億美元。2017年，公司獲得1.8億美元融資，突破10億美元估值，成為獨角獸。

根據(jù)灼識咨詢報告，以2022年收入計算，出?問問在中國 AI 語音技術以及自然語言處理（NLP）軟件領域市場份額為1.4%，位列第三。

2022年，公司AIGC解決方案的收入達570萬美元，就收入而言，占全球AIGC市場份額約0.9%，按2022年來自AIGC產(chǎn)品和服務的收入計，出門問問在全球市場位列第8，并于亞洲位列第1。

前谷歌科學家

從“出道即巔峰”到“變檔加速”

出生于湖南一個普通家庭的李志飛，從小就有著成為一名科學家的遠大理想。

此后，他也實現(xiàn)了年少時的目標。他有一份出色的履歷：

1999年，李志飛離開南京理工大學出國留學，2004年入讀美國約翰霍普金斯大學計算機系，進入該校全球頂級語音識別和自然語言處理實驗室，期間開發(fā)了學術界主流開源機器翻譯軟件Joshua，并獲得博士學位。

畢業(yè)后，李志飛拿到IBM、微軟、谷歌、雅虎、Facebook等一眾互聯(lián)網(wǎng)巨頭的offer，最后選擇加入谷歌翻譯實驗室。在谷歌期間，李志飛主持開發(fā)了谷歌的手機離線翻譯系統(tǒng)。

頂著前Google總部科學家、世界主流機器翻譯開源軟件Joshua主要開發(fā)者的背景，李志飛在當時可謂非常稀缺的人才。

出門問問創(chuàng)始人兼CEO 李志飛 圖源：出門問問

2012年，李志飛在拿到紅杉資本和真格基金的天使投資之后，從谷歌辭職，回國創(chuàng)辦了上海羽扇智信息科技有限公司，并立志打造下一代移動語音搜索產(chǎn)品——“出門問問”。

李志飛曾說過，真格、紅杉、SIG等早期投資機構“是投資我的個人背景以及我的團隊，還有我們在技術上做出的一些demo?！?/p>

崇尚谷歌工程師文化的李志飛毫不掩飾自己的夢想——做中文版的Google Now 。創(chuàng)業(yè)之后，李志飛召集到了一批來自斯坦福、馬里蘭、南大、浙大、復旦、上海交大等中美著名高校的工程師，組建了“出門問問”的核心創(chuàng)始團隊。

彼時，在一眾創(chuàng)業(yè)者中，李志飛可謂是“出道即巔峰”。

面向To C消費級場景，出門問問陸續(xù)推出了出門問問手機App、AI智能手表TicWatch系列、AI真無線智能耳機TicPods系列、智能后視鏡TicMirror、智能音箱TicKasa系列等人工智能軟硬結合產(chǎn)品。

2018年，公司開啟了ToC和ToB雙輪驅(qū)動的戰(zhàn)略。面對ToB企業(yè)級市場，出門問問發(fā)布了首款已量產(chǎn)的AI語音芯片模組“問芯”。此外，還宣布2018年將在全國范圍新開20家線下智能體驗店。

到2019年，公司規(guī)模已接近1000人，包括智能手表、智能音箱、智能手環(huán)、智能無線耳機、智能車載等六七條產(chǎn)品線。為了快速增長，公司海外渠道分為北美、歐洲、東南亞三個區(qū)域，分別由三個完整的獨立團隊負責。

歷經(jīng)2018年的瘋狂擴張，2019年擺在出門問問面前的是“變檔加速”的大調(diào)整。

在智能音箱賽道，出門問問直接與小米、百度、華為等巨頭正面交鋒，面對巨頭的補貼行為，完全沒有還手之力。這也是李志飛第一次意識到，與巨頭的競爭非?？膳??！斑@樣的增長不可持續(xù)，越增長虧損越厲害?！?/p>

首先是業(yè)務線精簡，只保留了智能手表、智能車載2個產(chǎn)品線，20家線下門店全部關掉。其次，公司人數(shù)從千人規(guī)模精簡到500人。

“投資者人只看營收上的增長，不看效率，也不看虧了多少錢。如果公司的底子不好，一旦沒錢了無法繼續(xù)融資，這種增長將不可持續(xù)?！?/p>

在李志飛看來，公司早期帶著技術光環(huán)，被投資者與合作伙伴賦予了不切實際的期望。到發(fā)展中期，大家發(fā)現(xiàn)，這些前沿科技，無論是技術還是商業(yè)化都很不成熟。而后者，正是中國AI獨角獸公司們共同面臨的尷尬現(xiàn)狀。

堅持下來的出門問問，終于在2021年完成調(diào)整，走上“U型”曲線的上升階段。

2021年，to C業(yè)務智能手表占公司營收的80%以上，智能車載等to B業(yè)務營收占比不到20%。李志飛表示，“我們基本上可以做到收支平衡。智能手表的出貨量可以到幾十萬臺，整個海外市場的需求暴漲。”

圖源：出門問問

2023年，出門問問推出了通用大模型“序列猴?”。該模型具備多模態(tài)?成能?，能夠理解并?成?本、?頻、圖像、視頻和3D內(nèi)容，同時?持語??成和語?識別等不同任務，為AI解決?案提供堅實的技術基礎。

除了序列猴子，出門問問還推出AI配?平臺“魔??坊”、?站式數(shù)字?制作平臺“奇妙元”、企業(yè)AI交互式數(shù)字員??成平臺“奇妙問”、“魔??坊”海外版“DupDub”等。

中國最早盈利的大模型公司

AIGC年復合增長率超300%

睿獸分析顯示，成立至今，出門問問共完成7輪融資，累計融資金額超2.55億美元，投資方包括紅杉資本、真格基金、谷歌、圓美光電、SIG、歌爾聲學等。

IPO前，李志飛持股26.72%，聯(lián)合創(chuàng)始人李媛媛持股3.02%，雷欣持股3.00%。李志飛等三人為一致行動人，合計持股32.74%。

機構投資者方面，SIG持股17.03%，Google持股13.26%，紅杉資本持股10.92%，歌爾股份持股10.03%，真格基金持股3.07%，俞敏洪的晉盟控股持股2.47%。

另外，整個2023財年，李志飛的薪資總額（包括以權益結算的股份支付開支、酌情花紅、津貼和實物福利等）高達654.3萬元人民幣。

盡管公司重回上升軌道，但出門問問的上市之路并不順利。

公開資料顯示，早在2017年，李志飛曾表示計劃兩年內(nèi)尋求IPO，或許會在美國或香港上市；2018年接受采訪時，他又稱計劃在2019年底或2020年上半年上市；2019年，又傳出公司正尋求籌集1億美元資金，并計劃在上海證券交易所科創(chuàng)板上市的消息。

但對于這些融資消息，出門問問表示不予置評。對于在科創(chuàng)板上市，公司則表示“我們感興趣，有計劃上”。隨后四年，出門問問上市似乎不了了之。

終于在2023年5月，出門問問首次遞表港交所，不過后以招股書失效告終。這次IPO提上日程是去年12月二次遞表的結果。

招股書顯示，2021-2023年，出門問問的收入分別是3.97億元、5.02億元和5.07億元，其中來自AI軟件的收入從2021年的0.60億元增長到2023年的3.43億元，年復合增長率為140%，對應的收入占比從2021年的15%上升到了2023年的67.7%。

按業(yè)務劃分，出門問問的收入主要由AI軟件（包括AIGC解決方案和AI企業(yè)解決方案）與AIoT硬件構成。其中，出門問問AIGC解決方案收入占比最高，且近年來增速較快。

其中，AIGC解決方案在2021-2023年的收入分別為682.2萬元、3985.7萬元和1.18億元，復合年增長率超300%。

目前，出門問問在全球的用戶數(shù)已超過1500萬，涵蓋內(nèi)容創(chuàng)作者、企業(yè)級客戶及消費者。其中，自2020年以來，面向內(nèi)容創(chuàng)作者的AIGC解決方案擁有超1000萬用戶，付費用戶約86.5萬。

灼識咨詢報告顯示，以2022年收入計算，出?問問在中國 AI 語音技術以及自然語言處理（NLP）軟件領域市場份額為1.4%，位列第三。同時，出?問問也是亞洲起步最早、收?規(guī)模最?的專注于?成式 AI 領域的技術公司之?，亞洲為數(shù)不多的擁有通用大模型能力的公司，以及亞洲AICopilot技術應?的領導者和先?者。

2021-2023年，出門問問的毛利率分別為37.5%、67.2%和64.3%。盡管2022至2023年營收增長率有所下降，但相應年份的毛利潤和毛利率仍保持較高水平。

其中，2021-2023年間，AI軟件解決方案的毛利率始終在60%以上，最高達93.8%。其中，2023年，AIGC解決方案毛利率為92.2%，AI企業(yè)解決方案為80.9%。相比之下，智能設備及其他配件的毛利率最高為2021年的33.1%，并在2023年降至21.5%。

值得一提的是，出門問問在2022年就已實現(xiàn)扭虧為盈，2021-2023年經(jīng)調(diào)整凈利潤分別為-0.73億 、1.09億和0.18億元。換句話說，出門問問已經(jīng)是、且可能是唯一一家實現(xiàn)了盈利的大模型創(chuàng)業(yè)公司。

盡管凈利潤略有下滑，但這主要由于出門問問對研發(fā)的持續(xù)投入。

2021年至2023年，出門問問研發(fā)費用分別為0.92億元、1.19億元和1.55億元。公司強調(diào)，由于所處的AI行業(yè)技術不斷進步，需要投入大量資源，包括財務及人力資源，以緊跟AI行業(yè)的最新發(fā)展，從而公司擴大供應范圍，并增強公司解決方案在市場上的競爭力。因此，公司預計將繼續(xù)在研發(fā)方面進行大量投資。

招股書顯示，本次出門問問IPO所募資總額中，主要用于未來三年開發(fā)和擴大多模態(tài)大模型“序列猴子”規(guī)模，解決方案開發(fā)及營銷，尋求潛在戰(zhàn)略聯(lián)盟、投資及收購，以及營運資金及一般企業(yè)用途等。

AI創(chuàng)業(yè)者不得不關注的六點反思

對于跌宕起伏的創(chuàng)業(yè)經(jīng)歷，李志飛曾在2021年與創(chuàng)業(yè)邦進行過一場獨家對話，附上他的幾點反思，希望能夠給AI創(chuàng)業(yè)者帶來啟發(fā)：

1、創(chuàng)業(yè)者需要成為出題高手

創(chuàng)業(yè)就像出題，需要定義題目是什么，要為哪些用戶提供什么樣的解決方案，解決哪些痛點，最后的商業(yè)模式是什么。技術創(chuàng)業(yè)者比較了解技術的邊界，找到題目可以在解題的過程中形成壁壘。

絕大部分技術創(chuàng)業(yè)者都不是出題高手，而是解題高手。技術是一個從左到右或者說自始至終的過程，而出題是以終為始倒過來的一個商業(yè)驅(qū)動過程，天然就是有沖突的。

2、AI公司最大的問題是虛胖，估值越高后面越痛苦

當前AI公司普遍進入下半場，上半場可能大家可以吹牛，但下半場因為馬上就要看到終局，結果必然非常殘酷。

今天的AI公司無論是估值還是團隊規(guī)模、對外承諾都是虛胖。這是一個不正常的發(fā)展路徑，缺少踏踏實實的發(fā)展。AI公司需要有一個合適的成本結構，比較強的工程落地能力，以及場景閉環(huán)能力。很多知名的AI公司沒有經(jīng)歷這樣一個正常的發(fā)展路徑。

3、科技公司獨立生存，需要打造有壁壘的商業(yè)模式

科技公司需要找到可持續(xù)的剛需，用技術手段打造一個有壁壘、可持續(xù)和可規(guī)?；纳虡I(yè)模式。除非能永遠靠融資或者被收購，否則要成為一家可以獨立生存的公司，就需要形成自我閉環(huán)。

4、不能把科技公司做成虧錢的外包公司

很多科技公司把自己做成了一個虧錢的外包公司。

純粹的軟件外包公司是不虧錢的，但是過去很多AI公司很大的問題是，100元的成本因為競爭關系只收60元，這是AI公司必須要避免的。避免成為一個虧錢的外包公司，而是應該做一個研發(fā)成本可以被邊際化的產(chǎn)品公司。

5、科技公司必然要有很多試錯

100個技術里面有10個能成功，對人類科技的貢獻就已經(jīng)很好。

科技公司的問題是拿著錘子找釘子，在做技術創(chuàng)新時，不能純粹只是造錘子，釘子在哪都不管，需要的是一些以終為始的思考。但如果只是盯著釘子再去找錘子，這也不是科技公司的模式?？萍脊颈厝灰泻芏嘣囧e，否則做的就不是前沿科技，而成了運營公司。

6、不應該為了融資而融資

為了融資而融資沒有意義，相反會很痛苦。

資本進來，會放大公司的本色。如果公司本色不錯，商業(yè)模式清晰，資本會起到積極作用。

如果公司沒有一個可持續(xù)性的商業(yè)模式，盲目增長的代價最后都要悉數(shù)奉還。技術的投入不一定有產(chǎn)出，很多時候是有去無回。

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