傳統(tǒng)核心業(yè)務(wù)穩(wěn)健成長，視頻號、小游戲、AI大模型等新芽業(yè)務(wù)嶄露頭角，被注入新動力的騰訊，進(jìn)入高質(zhì)量發(fā)展階段。

???????????????????又到一年財報季，科技大廠們陸續(xù)發(fā)出的2023年經(jīng)營業(yè)績，成為社會各界關(guān)注的焦點。

其中，騰訊2023年全年實現(xiàn)營收6090.15億元，凈利潤（Non-IFRS）1576.88億元。多業(yè)務(wù)驅(qū)動下，2023年騰訊連續(xù)四個季度實現(xiàn)毛利和凈利潤顯著增長，業(yè)績?nèi)鎻?fù)蘇。

數(shù)據(jù)背后，“新芽業(yè)務(wù)”、“AI應(yīng)用”，以及“海外市場”等等關(guān)鍵詞更值得注意，這是騰訊老樹煥新的依據(jù)，也是外界對其生命活力的重新審視。更甚一層，這或許也關(guān)乎著了一個全行業(yè)技術(shù)創(chuàng)新、降本增效以及數(shù)實結(jié)合的未來。

微信誕生13年，老樹如何發(fā)新芽

今年年初，董事會主席兼CEO馬化騰曾在內(nèi)部員工大會上，用“老樹發(fā)新芽”來形容微信的發(fā)展?jié)摿Γ娬{(diào)員工應(yīng)思考如何將騰訊的產(chǎn)品及服務(wù)“長青化”。

作為騰訊最典型的一款長青產(chǎn)品，微信一路走來，從通訊、社交，到圖文、短視頻生產(chǎn)，再到搜索、電商，生態(tài)愈發(fā)龐大。截至2023年末，微信及WeChat的合并月活躍賬戶數(shù)進(jìn)一步增至13.43億，在用戶規(guī)模幾接天花板的情況下，仍實現(xiàn)2%同比增長。

憑借深厚的生態(tài)底蘊，毫無疑問，視頻號是這一季財報的最大看點，拿到了全年總用戶使用時長翻番，DAU、單用戶時長快速增長的好成績，在業(yè)績說明會上，騰訊總裁劉熾平表示：“視頻號確實不負(fù)眾望，增長非常迅速，潛力非常大。我們正在讓視頻號的內(nèi)容生態(tài)越來越多元化，越來越健壯?！?/p>

盡管對比其他短視頻平臺而言，騰訊布局視頻號的周期相對更長，早期也更注重生態(tài)和工具的搭建而非運營，但過去一年來，騰訊正逐步發(fā)力。這種戰(zhàn)略節(jié)奏的底氣，來源于其背后承載超13億人的微信流量水池，這也讓市場對視頻號的商業(yè)化建立更強的耐心。

特別是，從視頻號商業(yè)化提速的事實，以及商業(yè)潛力釋放還需要很長一段時間周期來看，再加上視頻號在微信全生態(tài)內(nèi)占位的不斷抬高，中短期內(nèi)不僅會對騰訊營收大盤起到極大的推動作用，同時更能重塑原創(chuàng)內(nèi)容生態(tài)的結(jié)構(gòu)。

與此同時，視頻號用戶滲透目前已達(dá)到一定水平，除了刺激廣告收入之外，參看抖音、快手等短視頻平臺的市場經(jīng)驗，無論是傭金、還是內(nèi)循環(huán)廣告（指以微信小程序、視頻號、公眾號和企業(yè)微信為落地頁的廣告收入），圍繞電商的商業(yè)化也是另一種指望。

除了視頻號，小游戲平臺收入年增長超過50%，微信搜索日活躍用戶數(shù)破1億。

視頻號提振廣告收入，小程序助力實體經(jīng)濟的數(shù)智化經(jīng)營，微信小游戲抬高經(jīng)營毛利率，微信生態(tài)內(nèi)幾乎所有業(yè)務(wù)的增長，均離不開生態(tài)的滋養(yǎng)和托舉。

當(dāng)然，騰訊也對其中存在的一些不足有著充分認(rèn)知和規(guī)劃。

騰訊高層在電話會上表示，盡管小程序電商平臺取得了相當(dāng)大的規(guī)模，但目前仍存在商家難以在線獲取新的客戶等問題。視頻賬號直播平臺是一個封閉平臺，需要更積極的生態(tài)系統(tǒng)管理，這種管理確保了購物質(zhì)量優(yōu)于開放平臺，特別是對那些知名度不高的中小商家。基于此，騰訊計劃將開放平臺（如小程序）與封閉平臺（如視頻賬號電商）進(jìn)行有選擇、有策劃的鏈接，以確保雙方都能從中受益。開放平臺將受益于視頻賬號的流量，小商家也能從其私域流量中獲益，助力不同類型的商家在曝光度、銷售額上的最大化露出。

微信生態(tài)繁榮也間接帶動了其他業(yè)務(wù)增長。按照此前的市場預(yù)期，在高基數(shù)語境下，騰訊四季度廣告增速或許會有所回落，但本季該業(yè)務(wù)收入達(dá)到了297.94億元，創(chuàng)下單季收入新高。除了保持了與三季度持平的21%的同比增速，同時也是自2022年四季度以來，廣告業(yè)務(wù)連續(xù)多季度實現(xiàn)正增長。

騰訊廣告業(yè)務(wù)在宏觀環(huán)境并不算“暖”的情況下，仍能取得這般成績，其一得益于技術(shù)驅(qū)動，在升級AI廣告技術(shù)平臺后，廣告業(yè)務(wù)的精準(zhǔn)推薦能力大幅提升，提振客戶投放意愿；其二便是視頻號肩負(fù)起了推手的重任。

自去年5月15日騰訊廣告全流量通投升級，宣布將“視頻號”納入通投范疇。至此，單條廣告可以同時投放到視頻號+朋友圈+公眾號與小程序+騰訊平臺與內(nèi)容媒體（含QQ及QQ瀏覽器、騰訊新聞、騰訊視頻等+優(yōu)量匯等騰訊全生態(tài)廣告版位。

加強研發(fā)投入，大模型技術(shù)提效

在守穩(wěn)基本盤的同時，如何利用 AI提高生產(chǎn)能效、重塑變現(xiàn)思維也是新的課題。生成式AI的廣泛應(yīng)用，讓無數(shù)互聯(lián)網(wǎng)大廠競相涌入AI這波新浪潮。那騰訊的舉動是什么？

盡管在AI相關(guān)的傳播口徑上，騰訊維持了一以貫之的低調(diào)，但這并不代表其在此方面沒有動作，做足to B業(yè)務(wù)的騰訊一直在尋找向上攀爬的入口——

“這是幾百年不遇的、類似發(fā)明電的工業(yè)革命一樣的機遇。關(guān)鍵還是要把底層的算法、算力和數(shù)據(jù)，扎扎實實做好，更關(guān)鍵的是場景落地”，這是馬化騰在2023年股東大會上對有關(guān)AI技術(shù)提問，給出的回應(yīng)。

仔細(xì)想來，這似乎不難理解，當(dāng)然更符合了騰訊的務(wù)實。

于宏觀角度來看，中國移動互聯(lián)網(wǎng)業(yè)到了用戶、流量趨于見頂?shù)某墒炱冢a(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的推進(jìn)與建設(shè)成為新的方面，科技企業(yè)想要博得一張通往未來的船票，嘗試轉(zhuǎn)型于此，似乎已是不可逆之勢；

于行業(yè)角度來看，國內(nèi)通用大模型已有數(shù)十個之多（不完全統(tǒng)計），如此多的大模型，如果不能與真實的產(chǎn)業(yè)場景相結(jié)合，那么技術(shù)的價值始終都是“懸浮”的。模型應(yīng)用、產(chǎn)業(yè)先行，只有這樣才能走進(jìn)高質(zhì)量發(fā)展。

去年9月正式亮相的騰訊混元大模型，算是兩條腿走路。截至目前，混元已在生態(tài)內(nèi)部400多個業(yè)務(wù)線中進(jìn)行內(nèi)測，除了上述提到的精準(zhǔn)投放之外，游戲、金融科技、會議、文檔、微信搜一搜、QQ瀏覽器等業(yè)務(wù)都已引入該技術(shù)能力，為用戶提供更加高效的服務(wù)。

在內(nèi)生探索大模型技術(shù)的同時，混元還通過騰訊云對外開放，客戶不僅可以直接通過API調(diào)用騰訊混元，更可以將騰訊混元大模型作為自己的基底模型，幫助身處不同賽道、不同成長階段的企業(yè)，去構(gòu)建適配于自己的專屬應(yīng)用。

這也是騰訊云的差異化特征：以全周期、一站式的精細(xì)化賦能，把行業(yè)大模型所需要的基礎(chǔ)資源、技術(shù)支持、工具組件等整合到一起，變成云上緊密銜接的一個個“鎖扣”，行業(yè)和企業(yè)不需要自己再費力去到處亂撞，尋覓幫手。

作為千行百業(yè)的“送水工”，騰訊云聯(lián)合生態(tài)伙伴已將大模型技術(shù)與20多個行業(yè)結(jié)合，提供超50個行業(yè)大模型解決方案。

騰訊云TI平臺系列產(chǎn)品已經(jīng)接入20多個主流大模型，并在業(yè)界首先支持納管云上資源進(jìn)行訓(xùn)練和推理，成功支持閱文、同花順等客戶。今年1月，騰訊云與一汽紅旗的合作，共同打造了紅旗品牌的虛擬代言人，展示了其在商業(yè)領(lǐng)域的應(yīng)用潛力。

“朋友圈”的擴維，逐漸從金融科技與企業(yè)服務(wù)板塊的收入中顯露出來，四季度該業(yè)務(wù)板塊收入達(dá)到543.79億元，占總營收的35%，連續(xù)三年貢獻(xiàn)超30%的收入。騰訊總裁劉熾平表示：“需要投入時間和努力進(jìn)行銷售，并與不同行業(yè)的客戶合作，探索最佳利用AI的方式?！?/p>

AI及大模型要“研以致用”，走入產(chǎn)業(yè)、走向場景已是必然。但技術(shù)落地終究不是一蹴而就的短跑，而是一場跨越障礙的跨欄比賽，從起跳開始的每一個動作，都需要投入很大的耐力和資源去推進(jìn)下去。

研發(fā)費用支出最能直觀地反映這一點。

財報顯示，騰訊四季度的研發(fā)開支達(dá)到了164.33億元，2023全年在研發(fā)方面投入640.78億元，自2018年至今六年累計研發(fā)投入超過2696.54億元。而7.5萬件的全球?qū)＠暾埧倲?shù)、3.7萬件的授權(quán)專利數(shù)，也體現(xiàn)了騰訊在技術(shù)創(chuàng)新層面的積累。

重讀游戲業(yè)務(wù)，海外突進(jìn)、國內(nèi)長線看好

最后必須要提一下游戲業(yè)務(wù)。財報顯示，騰訊 2023年網(wǎng)絡(luò)游戲業(yè)務(wù)收入1799億元，同比增長5.4%。其中，2023年國際市場收入在騰訊游戲總收入占比首次提升至30%，成為騰訊游戲的新增長引擎。

亮點來自于海外市場。2023年騰訊游戲的國際市場收入同比增長14%至532億元，在騰訊游戲總收入占比首次提升至30%，這也是自2021年三季度騰訊首次公布國際市場收入以來的歷史新高。

此前外界輿論曾有過這樣一種聲音，認(rèn)為騰訊在海外市場可能沒有太強的競爭力，這種質(zhì)疑已在這樣的數(shù)據(jù)面前，被實實在在打了臉。盡管全球游戲市場尚未全面復(fù)蘇，但騰訊游戲在國際市場繼續(xù)保持較高增速。當(dāng)出海幾乎成為國內(nèi)所有互聯(lián)網(wǎng)公司比選題的當(dāng)下，騰訊也確實在海外市場持續(xù)性獲得了回報和影響力。

國內(nèi)市場則在穩(wěn)步回暖。騰訊在財報中披露，2023年本土市場年流水超過40億元且季度平均日活躍用戶超過500萬（手游）或者200萬（PC游戲）的騰訊游戲從6款上升至8款。新游表現(xiàn)出色，在此帶動下， 2023年騰訊游戲本土市場實現(xiàn)復(fù)蘇，收入同比增長2%至1267億元。

《元夢之星》備受關(guān)注，根據(jù)知名研究機構(gòu)DataEye發(fā)布的2024年一季度騰訊游戲表現(xiàn)觀察數(shù)據(jù)顯示，公測后3個月里，《元夢之星》全渠道新增注冊用戶1.29億，是游戲史上增長最快的游戲之一，不難預(yù)測，《元夢之星》在完善UGC生態(tài)后將迎來厚積薄發(fā)。

對此，劉熾平認(rèn)為，騰訊游戲要的是長線運營能力，社交優(yōu)勢下帶來的不同的玩法和社交場景?；诖耍对獕糁恰肥且粋€需要長期耕耘的游戲品類，騰訊想要將其打造成為一個具有社交屬性的合家歡的休閑游戲平臺。

進(jìn)入2024年以來，諸如《王者榮耀》《LOL手游》等內(nèi)在的幾款老游戲，表現(xiàn)上乘，后續(xù)重磅儲備IP《DNF手游》、幾款精品射擊類游戲，以及有望在二季度及之后推出的競速類游戲，也將為騰訊游戲帶來新的看點。

值得一提的是，隨著大模型等革命性AI技術(shù)的出現(xiàn)，游戲行業(yè)已顯露出了“第三次擴容”的趨勢，騰訊早于2021年便啟動了一些探索。比如提出“超級數(shù)字場景”的概念，借助照片掃描建模、PCG內(nèi)容生成、游戲引擎、云游戲等游戲技術(shù)等等。

在面對“騰訊在促進(jìn)在線游戲方面給出的具體措施是什么？”“這些措施何時能為公司的在線游戲整體增長帶來效益？”“如何看待在線游戲的中期增長前景？”等問題是，騰訊高層表示挑戰(zhàn)并非來自于外部，更在于內(nèi)部管理和優(yōu)化，并給出三項具體策略——

其一，針對現(xiàn)有游戲進(jìn)行變革，通過對人員及組織的調(diào)整，推動游戲復(fù)興。如在《元夢之星》和《PUBG mobile》等游戲中實施變革，取得了顯著的收入增長。對于需要調(diào)整的游戲，公司正積極采取措施進(jìn)行改進(jìn)。

其二，聚焦于過去兩到三年內(nèi)積累下大量用戶基礎(chǔ)的游戲及IP，提高商業(yè)化的能力。例如，《金鏟鏟之戰(zhàn)》、《英雄聯(lián)盟手游》、《暗區(qū)突圍》等等。

其三：集中資源推出預(yù)算更大、基于以往成功經(jīng)驗進(jìn)行迭代的新游戲。今年將有多款新游戲上市，如《地下城與勇士手游》，目前內(nèi)部測試反饋良好，已提前至第二季度上線。

總的來看，本次財報騰訊傳統(tǒng)核心業(yè)務(wù)穩(wěn)健成長，視頻號、小游戲、AI大模型等業(yè)務(wù)嶄露頭角，為騰訊注入新的增長動力。招商證券近期發(fā)布報告稱，得益于收入結(jié)構(gòu)向高利潤率的業(yè)務(wù)傾斜以及成本管控，帶動非IFRS經(jīng)營和凈利潤按年增長35%和44%，高于預(yù)期5%和2%。上調(diào)騰訊目標(biāo)價至393港元，評級 “增持”。

除了派發(fā)3.4港元/股現(xiàn)金股息之外，騰訊還宣布2024回購規(guī)模至少翻倍，從2023年的490億港元增加至2024年的超1000億港元，夯實資本市場的投資信心。核心業(yè)務(wù)長線穩(wěn)健，增量業(yè)務(wù)表現(xiàn)強勁，相信敏銳的資本市場會做出判斷。